嘉曼服饰(301276)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-05 嘉曼服饰：季报点评：明年暇步士工作重点为品牌建设 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性，以及公司整合暇步士效果需要进一步观察；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.56元、1.71元以及1.88元(原值为1.8/2.1以及2.6元)，PE分别为13X、12X、11X。

●2024-10-31 嘉曼服饰：暇步士成人装Q3贡献加大，存货计提加大 (华西证券 唐爽爽)

●下调盈利预测，下调24-26年收入预测12.85/15.48/17.04亿元至11.59/13.86/15.35亿元；下调24-26年归母净利2.07/2.60/2.92亿元至1.82/2.25/2.51亿元；对应下调24-26年EPS1.91/2.41/2.70元至1.69/2.09/2.33元，2024年10月30日收盘价20.63元对应24/25/26年PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-08-30 嘉曼服饰：暇步士成人装或将在下半年贡献明显增量 (东海证券 谢建斌)

●2024和2025年受外延贡献有望释放较大业绩弹性，2026年回归至内生增长。考虑到后续消费仍有可能承压、暇步士成人装拓店存不确定性，我们调整2024-2026年归母净利润为2.41/3.05/3.57亿元(原预测值为2.39/3.40/3.76亿元)，同比增速为33.84%/26.64%/16.97%，对应P/E为8.0/6.3/5.4倍，维持“买入”评级。

●2024-08-30 嘉曼服饰：半年报点评：年中开始自运营暇步士男女装业务 (天风证券 孙海洋)

●基于公司24H1业绩表现，营收和归母净利润均出现下滑，且考虑到消费弱复苏等因素，我们下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.9亿、2.3亿以及2.8亿元(原值为2.3/3.0/3.6亿元)；PE分别为10X、8X、7X。

●2024-08-29 嘉曼服饰：控折扣力度加大，关注暇步士成人装进展 (华西证券 唐爽爽)

●公司上半年开始严控折扣提升品牌力，有望带动毛利率进一步提升。考虑消费信心低迷影响线上流量和线下客流，下调24-26年收入预测14.74/18.44/20.45亿元至12.85/15.48/17.04亿元；下调24-26年归母净利2.30/2.87/3.30亿元至2.07/2.60/2.92亿元；对应下调24-26年EPS2.13/2.66/3.06元至1.91/2.41/2.70元，2024年8月28日收盘价17.51元对应24/25/26年PE为9/7/6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-11-14 地素时尚：季报点评：静待需求回暖 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.8/0.9以及1元(原值为1/1.1以及1.1元)，PE分别为16X、14X、12X。

●2024-11-14 兴业科技：季报点评：期待盈利能力回升 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，以及国内消费环境不确定性或拖累公司订单，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EP5分别为0.5元、0.7元以及0.9元(原值为0.6、0.7、0.9元/股，PE分别为19X、14X、11X。

●2024-11-14 盛泰集团：季报点评：发布员工持股计划 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“增持”评级维持盈利预测，预计公司24-26年P5分别为0.1元、0.12元以及0.15元，PE分别为58X、48X、37X。

●2024-11-12 伟星股份：季报点评：24Q3收入增长19%，扣非净利润增长2.6% (海通证券 盛开,梁希)

●我们预计2024-2026年收入预测分别为46.9、55.2、65.3亿元，归母净利润预测分别为6.94、8.25、9.93亿元，给予公司2024年20-25XPE，对应合理价值区间11.88-14.85元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-12 伟星股份：季报点评：24Q3收入增长19%，扣非净利润增长2.6% (海通证券(香港) 盛开,梁希,Xiaorui Hu)

●我们预计2024-2026年收入预测分别为46.9、55.2、65.3亿元(43.7、49.6、58.1亿元)，归母净利润预测分别为6.94、8.25、9.93亿元(6.11、6.79、8.03亿元)，给予公司2024年25X PE不变，对应目标价14.85元(目标价13.05元，+14%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 地素时尚：第三季度收入下滑19%，费用率增长拖累盈利表现 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司优秀的品牌竞争力，中长期有望保持稳健增长。公司2023年基数相对较高，2024年受大环境影响前三季度收入增速下滑，同时净利率主要受固定成本费用占比提升影响，下滑幅度超过收入降幅。由于2024年宏观消费疲软、行业趋势较弱，我们下调对公司盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为3.4/4.0/4.4亿元(前值为5.2/5.9/6.5亿元)。由于盈利预测下调，下调合理估值区间至11.7-12.6元(前值为14.0-15.1元)，对应2025年14-15x PE。维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 歌力思：第三季度国内业务增长稳健，加大海外业务调整力度 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●国内业务支撑收入增长，盈利短期受海外业务影响，看好加速调整后轻装上阵。2024年国内消费环境疲弱情况下，公司基于多品牌矩阵、国内收入增速行业领先。由于海外业务持续表现不佳，拖累IRO品牌收入、并且利润端持续亏损，拖累公司整体业绩，预计公司将加大加速海外业务的调整力度，减少业绩拖累时间，短期盈利承压，看好经过快速调整后公司轻装上阵重新恢复健康稳健增长。主要基于海外业务的拖累，我们下调盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为0.5/1.7/2.1亿元(前值为1.9/2.4/2.9亿元)，同比-48.7%/+221.4%/+22.4%。维持6.9-7.4元目标价，对应2025年15-16x PE，下调至“中性”评级。

●2024-11-08 牧高笛：第三季度收入下降17%，品牌业务压力加大 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●主要由于收入下滑以及费用投放增加，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.9/1.1/1.3亿元(前值为1.3/1.5/1.7亿元)。基于盈利预测下调，下调合理估值区间至23.4-24.6元(前值为34.7-36.6元)，对应2025年19-20x PE，下调至“中性”评级。

●2024-11-08 九牧王：第三季度收入下滑6%，持续推进渠道优化升级 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●受宏观消费及渠道变革影响公司业绩短期承压，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.4/2.7亿元(前值为2.8/3.4/4.0亿元)，同比-4.6%/+31.6%/+11.9%。由于盈利预测下调，下调目标价至8.2-8.6元(前值为10.6-11.2元)，对应2025年19.5-20.5xPE，下调至“中性”评级。

●2024-11-07 伟星股份：Q3收入增长靓丽，利润率受奖金计提影响有所波动 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为46.3、53.0、60.1亿元，同比增长18.4%、14。5%、13.4%；归母净利润分别为7.01、8.07、9.19亿元，同比增长25.7%、15.0%、13.9%，对应PE为21.4x、18。6x、16.4x，维持“买入”评级。