武汉天源(301127)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-03 武汉天源：环保为源，能源、数字、装备打造新成长 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们预计公司2025至2027年归母净利润为5.0/6.1/7.5亿元，同比变动+50%/+22%/+23%，对应当前PE23/19/15倍(估值日期：2025/7/2)，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-17 武汉天源：在手订单充沛，第二增长曲线景气度高 (国海证券 王宁,张婉姝)

●我们认为，公司在手订单充足，为未来业绩提供保障，同时，第二成长曲线拓展逐步落地，持续挖掘新业务增长极；预计公司2024-2026年营业收入分别为27.26/39.90/50.98亿元，归母净利润分别为4.04/6.42/8.33亿元，对应PE分别为14/9/7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-01-13 武汉天源：打造三位一体业务体系，推进水务固废全产业链一体化 (中信建投 高兴)

●我们预测公司2022-2024年分别实现营业收入10.9亿元、13.88亿元、16.77亿元，实现归母净利润2.16亿元、2.64亿元、2.97亿元，对应EPS分别为0.52元/股、0.63元/股、0.71元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-04-28 圣元环保：垃圾发电主业挖潜增效业绩高增，关注牛磺酸与算电协同拓宽成长空间 (东方财富证券 周喆)

●公司垃圾发电主业提质增效成果显著，综合考虑存量项目发电技改升级、供汽供热业务拓展、应收账款回收改善、炉渣开发价值的利用、待确认国补收入、绿电交易、CCER等多方面因素，公司整体垃圾焚烧发电项目未来盈利能力仍有较大提升空间，我们上调了公司的利润预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为18.97/21.40/23.00亿元，同比增速分别为21.97%/12.82%/7.44%，归母净利润为3.79/4.32/5.07亿元，同比增速分别为52.81%/14.00%/17.36%，EPS分别为1.40/1.59/1.87元，对应2026年4月27日收盘价PE为14.99/13.15/11.21倍，维持“增持”评级。

●2026-04-28 路德科技：2025年报&2026一季报点评：生物发酵饲料销量高增，26Q1利润端明显改善 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑下游景气度、客户拓展及产能爬坡等因素，我们维持2026年归母净利润0.35亿元，将2027年归母净利润从0.74亿元下调至0.59亿元，预计2028年归母净利润0.86亿元。酒糟饲料可部分替代豆粕、玉米，对保障粮食安全具有重要战略意义，公司作为行业龙头，产能逐步扩大，提升远期盈利空间，维持“买入”评级。

●2026-04-27 瀚蓝环境：2025年报点评：业绩&分红双增，彰显内生增长韧性&整合效应，持续增厚可期！ (东吴证券 袁理,陈孜文)

●大固废整合佼佼者，提分红+内生提质增效核心逻辑验证，并购成长可期，叠加提分红带来估值弹性大！我们维持2026年归母净利润预测22.23亿元，考虑26年底收购粤丰剩余股权有望完成，将2027年归母净利润预测从23.30亿元调增至27.09亿元，预计2028年归母净利润为27.71亿元，26-28年业绩增速分别为13%/22%/2%，维持“买入”评级。

●2026-04-27 路德科技：生物发酵饲料稳健成长，看好后续经营反转 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司2024Q1实现收入1.1亿元，同比增长74.6%，归母净利润1104.5万元，同比增长780.5%。公司生物发酵业务持续成长，我们小幅上调公司2026-2027，新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47(+0.14)、0.66(+0.28)、0.85亿元，同比增长166.8%、41.0%、28.9%，当前股价对应PE分别为54.1、38.4、29.8倍，维持“增持”评级。

●2026-04-27 伟明环保：2026年一季报点评：设备收入下滑拖累业绩，新材料迎产能释放 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●银河证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为27.48亿元、31.52亿元和36.44亿元，对应PE为12.88x、11.22x和9.71x，维持“推荐”评级。风险提示包括订单获取与执行不及预期、产品价格大幅波动等。

●2026-04-26 瀚蓝环境：年报点评：启动收购粤丰剩余股权 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润23.00/24.38/25.69亿元(较前值+1%/+2%/-)，对应EPS为2.82/2.99/3.15元。可比公司2026年预期PE均值为12.7倍(前值12.5倍)，考虑公司资产优质，收购粤丰的业绩增量和协同效应持续释放，2026年承诺DPS同比增长不低于10%，给予公司2026年15.2倍PE，目标价42.98元(前值41.70元，基于2026年15.0倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-25 军信股份：2026年一季报点评：经营提效归母净利润同增27%，河西项目中标打开成长空间 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●受益于湖南长沙区位优势、国内存量项目提效及新项目爬坡，叠加海外多点开花，优质现金流支撑高分红。考虑比什凯克项目开启增量空间以及未来海外项目逐步落地，我们将2026-2028年公司归母净利润从8.26/8.71/9.20亿元上调至8.46/8.87/9.37亿元，对应PE为16/15/14倍，维持“买入”评级。(估值日期：2026/4/24)

●2026-04-25 高能环境：金属资源化主业行业领先，进军矿业打造新盈利增长点 (国投证券 贾宏坤,汪磊,周古玥)

●我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为213.0、239.6、260.44亿元，净利润分别为17.07、18.89、21.54亿元，对应EPS分别为1.12、1.24、1.41元/股，目前股价对应PE为14.0、12.7、11.1倍。首次覆盖，予以“买入-A”投资评级，6个月目标价为22.4元，相当于2026年20倍动态市盈率。

●2026-04-24 伟明环保：全年业绩或受设备业务交付确认拖累，拟每股派息0.60元并转增0.2股 (兴业证券 蔡屹,李怡然,史一粟,胡冰清)

●维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为27.75亿元、31.23亿元、34.99亿元，分别同比+25.4%、+12.5%、+12.1%，分别对应2026年4月23日收盘价的PE估值为13.1x、11.6x、10.4x。

●2026-04-23 伟明环保：订单确认影响经营业绩，印尼项目助力业绩增长 (中信建投 高兴,侯启明)

●公司积极拓展海外垃圾焚烧市场，2025年入围印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单，2026年已成功中标取得印尼巴厘岛和茂物垃圾焚烧发电项目，合计产能达3000吨/日。综合来看，伴随印尼垃圾焚烧项目建设的持续推进，公司经营业绩有望增厚。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润27.27亿元、30.28亿元、31.02亿元，对应EPS分别为1.6元/股、1.8元/股、1.8元/股，给予“买入”评级。