华兰股份(301093)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-23 华兰股份：季报点评：业绩稳健，期待新品 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●公司公告1-3Q23实现收入、归母净利、扣非归母净利分别4.5、0.9、0.5亿元，同比+11%、+17%、-8%，扣非净利增速低于收入端主因股份支付费用、折旧摊销增加影响，剔除上述影响我们预计扣非净利实现较快增长；其中3Q23收入、归母净利、扣非净利分别1.5、0.3、0.1亿元，同比+9%、+43%、-10%。考虑到公司存量业务稳健，新产能有望逐渐导入订单，我们维持盈利预测，预计公司2023-25年归母净利1.2/2.2/3.4亿元，给予2023年PE48x(可比公司23年均值28x，考虑龙头地位及高增长预期给予一定溢价)，目标价43.78元(前值45.6元)，维持“买入”评级。

●2023-10-22 华兰股份：股份支付影响业绩，新产能释放可期 (中泰证券 祝嘉琦,李建)

●当前股价对应23-25年PE为40/24/16倍。考虑药用胶塞空间广阔，公司作为国产龙头凭借比较优势将逐步扩大市场份额，智能化改造及扩产破除产能瓶颈，打造新增长点，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级。

●2023-09-18 华兰股份：把握药用胶塞国产替代，启航药包材新成长曲线 (开源证券 蔡明子)

●考虑公司目前处于新产能蓄力阶段，药包材项目有望快速放量，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.16/1.68/2.50亿元，EPS分别为0.86/1.24/1.84元，当前股价对应P/E分别为38.9/27.0/18.2倍，与可比公司比利润增速较快，公司成长性较强，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-08-29 华兰股份：中报点评：存量业务稳健，在手项目超两千 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●公司公告1H23实现收入、归母净利、扣非归母净利分别3.0、0.6、0.4亿元，同比+13%、+7%、-7%，利润增速低于收入端主因股份支付费用(783万元)、折旧摊销增加影响；其中2Q23收入、归母净利、扣非净利分别1.5、0.3、0.2亿元，同比+7%、+7%、-5%。基于公司存量业务稳健，受益于药包材国产替代趋势，新增产能有望逐步承接订单，我们预计公司2023-25年归母净利1.2/2.2/3.4亿元(同比+32/79/52%)，给予2023年PE50x(可比公司23年均值29x，考虑龙头地位及高增长预期给予一定溢价)，目标价45.60元，维持“买入”评级。

●2023-08-28 华兰股份：客户开拓顺利，静待新产能释放 (中泰证券 祝嘉琦,李建)

●我们预计公司2023-2025年收入7.10、11.80、16.39亿元，同比增长21.5%、66.2%、38.9%；归母净利润1.13、2.04、3.07亿元，同比增长20.3%、80.6%、50.9%。当前股价对应23-25年PE为36/20/13倍。考虑药用胶塞空间广阔，公司作为国产龙头凭借比较优势将逐步扩大市场份额，智能化改造及扩产破除产能瓶颈，打造新增长点，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-28 江苏吴中：2023年及2024一季报业绩点评：24Q1收入同增15%，期待AestheFill童颜针放量 (东吴证券 吴劲草,张家璇,朱国广,冉胜男)

●公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局。我们维持公司2024-25年归母净利润1.3/2.6亿元，新增2026年归母净利润预测4.0亿元，分别同比+274%/+109%/+54%，当前市值对应2024-26年PE为60/29/19X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 苑东生物：加速布局精麻领域，国内外协同发展 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●考虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 爱尔眼科：年报点评：1Q利润增长稳健，看好全年趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑消费环境短期走弱影响公司消费眼科等业务收入增长，我们调整24-26年预测EPS至0.43/0.52/0.63元(24/25年前值0.48/0.63元)。公司为全球眼科医疗服务领导者，海内外服务网络完善且业务驱动因素繁多，给予公司24年39x PE(可比公司Wind一致预期均值25x)，调整目标价至16.94元(前值24.84元，主要考虑可比公司平均PE回调)，维持“买入”评级。

●2024-04-28 华厦眼科：年报点评：1Q24平稳增长，服务网络持续扩张 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑外部环境扰动影响公司消费眼科等业务收入增长，我们调整24-26年预测EPS至0.94/1.09/1.26亿元(24/25年前值1.05/1.37元)。公司整体实力位居行业第一梯队，业务能力过硬且服务网络稳步扩张，给予24年35xPE(可比公司Wind一致预期均值27x)，调整目标价至32.85元(前值56.88元，主要考虑可比公司PE均值回调)，维持“买入”。

●2024-04-28 一品红：年报点评：AR882研发推进中，经调整利润稳健 (华泰证券 代雯,袁中平)

●公司传统业务稳健、AR882研发顺利推进，我们预计2024-26E年归母净利润为2.18/2.67/3.38亿元，对应EPS为0.48/0.59/0.75元，给予公司合理估值122.63亿元(含传统业务估值72.19亿元，基于2024年22.70x PE，与可比公司一致；及AR882DCF估值50.45亿元，基于WACC9.8%、永续增长率-3.0%)，对应股价27.00元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 通策医疗：年报点评：1Q24平稳增长，看好全年趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑外部环境扰动、种植牙集采等对于公司收入和毛利率的影响，我们预计24-26年EPS至1.85/2.19/2.54元(24/25年前值2.30/2.80元)。公司为国内民营口腔服务龙头，技术实力过硬且服务网络持续拓展，给予公司24年43xPE(可比公司Wind一致预期均值36x)，调整目标价至79.67元(前值103.59元)，维持“买入”评级。

●2024-04-28 江苏吴中：23年报&24Q1点评：23年亏损收窄，艾塑菲于4月23日全国首发，关注后续放量节奏 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●我们预计24-26年归母净利分别为1.30/2.61/3.13亿元，4月26日收盘价对应PE分别为60/30/25倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 桂林三金：业绩符合预期，一体两翼稳步前行 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为23.89/26.39/29.16亿元，归母净利润分别为5.07/5.61/6.20亿元，当前股价对应PE分别为16.02/14.47/13.08倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，维持“买入”评级。

●2024-04-28 寿仙谷：一季报增长逐步恢复，多样化营销不断开拓渠道成长空间 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计2024-2026年公司营收分别为8.64、9.53、10.55亿元，归母净利润分别为3.06、3.52、4.06亿元，当前股价对应PE分别为16.66、14.46、12.53倍，公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 九典制药：年报点评报告：经皮给药产品梯队建设推进中，院内+院外有望多点开花 (天风证券 杨松)

●我们预测公司2024-2026年营收分别为31.10/35.87/41.82亿元，归母净利润分别为5.13/6.76/9.01亿元。2024-2026年对应当前市值24/19/14XPE，维持“买入”评级。