华兰股份(301093)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-29 华兰股份：2024H1业绩整体承压，精品智能和启航车间蓄势待发 (开源证券 余汝意,司乐致)

●考虑国内外订单需求和降库存、新签订单节奏、股权支付费用和转固折旧影响，我们下调2024-2025年并新增2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.94/1.28/1.71亿元(原值1.68/2.50亿元)，对应EPS分别为0.73/0.99/1.32元/股，当前股价对应P/E分别为28.4/19.9/14.9倍，因公司产品矩阵逐步高端化，毛利率和净利率有一定提升潜力，维持“买入”评级。

●2024-05-20 华兰股份：营收稳健增长，期待新品落地 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●我们预计公司2024-26年归母净利1.3/1.7/2.4亿元，给予2024年PE28x(可比公司24年中位值33x，考虑新订单的不确定性给予一定折价)，目标价28.82元，维持“买入”评级。

●2024-05-14 华兰股份：业绩稳健增长，新产能、新产品静待验证放量 (中泰证券 祝嘉琦,于佳喜)

●根据财报数据，我们调整盈利预测，预计新冠过后公司盈利能力有望逐渐回升，医疗监管政策可能造成新品入院的短期波动，预计2024-2026年营业收入7.53、9.78、12.86亿元(+21%、+30%、+31%)，调整前24-25年10.01、13.70亿元；预计归母净利润1.24、1.78、2.55亿元(+5%、+43%、+44%)，调整前24-25年1.82、2.83亿元。公司当前股价对应2024-2026年约24、16、11倍PE。考虑药用胶塞空间广阔，公司作为国产龙头凭借比较优势将逐步扩大市场份额，智能化改造及扩产破除产能瓶颈，打造新增长点，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级。

●2023-10-23 华兰股份：季报点评：业绩稳健，期待新品 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●公司公告1-3Q23实现收入、归母净利、扣非归母净利分别4.5、0.9、0.5亿元，同比+11%、+17%、-8%，扣非净利增速低于收入端主因股份支付费用、折旧摊销增加影响，剔除上述影响我们预计扣非净利实现较快增长；其中3Q23收入、归母净利、扣非净利分别1.5、0.3、0.1亿元，同比+9%、+43%、-10%。考虑到公司存量业务稳健，新产能有望逐渐导入订单，我们维持盈利预测，预计公司2023-25年归母净利1.2/2.2/3.4亿元，给予2023年PE48x(可比公司23年均值28x，考虑龙头地位及高增长预期给予一定溢价)，目标价43.78元(前值45.6元)，维持“买入”评级。

●2023-10-22 华兰股份：股份支付影响业绩，新产能释放可期 (中泰证券 祝嘉琦,李建)

●当前股价对应23-25年PE为40/24/16倍。考虑药用胶塞空间广阔，公司作为国产龙头凭借比较优势将逐步扩大市场份额，智能化改造及扩产破除产能瓶颈，打造新增长点，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-12-13 天宇股份：非沙坦类原料药加速增长，CDMO、制剂协同发展 (天风证券 杨松)

●我们预计公司2024-2026年总体收入分别为27.08/32.40/39.48亿元，同比增长分别为7.15%/19.66%/21.84%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.83/2.54/3.51亿元。公司近期业绩波动较大，不适合采用PE估值，应选择PB估值，给予公司2025年2.1倍PB，目标价22.83元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-13 东阿阿胶：“药品+健康消费品”双轮驱动，滋补品牌焕新生 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司“药品+健康消费品”双轮驱动的增长模式，品牌优势有望赋能营销助力长期发展，预计2024-2026年归母净利润分别为14.23/17.19/20.87亿元，EPS为2.21/2.67/3.24元，当前股价对应PE为27.4/22.7/18.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-13 莱茵生物：天然甜味剂龙头，合成生物再拓空间 (华鑫证券 孙山山,胡博新)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.22/0.33/0.38元，当前股价对应PE分别为38/26/22倍，维持“买入”投资评级。

●2024-12-13 贝达药业：业绩拐点已至，公司大步迈入创新药放量新周期 (海通证券 余文心)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为30.00、40.60、52.62亿元，同比增长22.1%、35.3%、29.6%；净利润分别为5.07、8.94、13.12亿元；EPS分别为1.21、2.14、3.14元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年47-57倍PE，对应合理价值区间56.96-69.08元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-12 奥锐特：深耕特色原料药，制剂、多肽、寡核苷酸齐发力 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为15.4、20.1和26.7亿元，分别同比增长22%、30.5%和32.8%；归母净利润分别为3.82、5.18和6.8亿元，分别同比增长32%、35.6%和31.2%。折合EPS分别为0.94元/股、1.28元/股和1.67元/股，对应PE为22.9X、16.9X和12.9X，维持“买入”评级。

●2024-12-12 恩华药业：麻醉产线持续丰富，长期业绩稳健增长可期 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入58.5、68.7、80.5亿元，同比增长率分别为16.0%、17.4%、17.2%，实现归母净利润分别为12.1、14.4、17.1亿元，同比增长率分别为17.1%、18.6%、18.5%。当前股价对应的PE分别为22、18、15倍，我们选取人福医药、海思科和恒瑞医药作为可比公司，公司估值水平低于可比公司，公司目前新品种正处于快速放量期，业绩增长稳健，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-12 海特生物：1类创新药埃普奈明血液瘤初步发力，中长期放量可期 (国投证券 马帅,连国强)

●考虑公司埃普奈明销售放量趋势，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为6.53亿元、9.08亿元、15.53亿元，对应归母净利润为-0.42亿元、0.77亿元、3.39亿元。我们采取DCF法对公司进行估值，假设10.0%的折现率，2.0%的永续增长率，在上述条件下，我们采取DCF估值方法得到的公司价值约为54亿元，对应6个月目标价41.14元，首次给予买入-A的投资评级。

●2024-12-12 恒瑞医药：拟启动H股上市，加速国际化转型 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●预计公司2024、2025、2026年营业收入(包含BD)分别为270.46、303.09、351.24亿元，对应增速为18.52%、12.07%、15.88%；归母净利润分别为60.07、70.23、81.79亿元，对应增速分别为39.62%、16.91%、16.45%。公司研发管线多款产品即将进入成熟期，未来几年将集中上市，同时现有研发管线规模不断增长，形成了短期催化与长期成长并存的局面。叠加国家鼓励创新药研发的长期导向，基本面与政策将持续共振。未来创新药放量+高端仿制药出海将助力公司业绩跨越拐点，快速回升。考虑到公司创新药产品具有较好的增长前景和盈利回报，维持对恒瑞医药“买入”评级。

●2024-12-11 泽璟制药：新药步入商业化，管线对外授权可期 (国联证券 夏禹,郑薇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.88/8.96/17.29亿元，同比分别增长26.38%/83.49%/92.95%，归母净利润分别为-1.87/-0.68/1.74亿元，逐步减亏。鉴于公司创新药进入商业化周期，在研产品丰富并具备对外授权潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-10 健友股份：国际注射剂平台公司，生物类似药迎来收获期 (开源证券 余汝意,阮帅)

●公司业务覆盖肝素原料药、肝素制剂、无菌注射剂、CDMO和生物药，近些年大力推进生物创新药和高端仿制产品的布局与拓展。随着公司布局的生物类似药逐步获批，有望带来较大业绩弹性。考虑公司在美国注射剂市场渠道的逐步拓展和生物类似药的布局，我们预计2024-2026年归母净利润为8.59/11.77/16.79亿元，当前股价对应PE分别为26.6/19.4/13.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。