凯盛新材(301069)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 凯盛新材：三季度业绩短期承压，PEKK及新材料有序推进 (华安证券 王强峰)

●公司作为全球氯化亚砜头部企业，积极拓展产业链下游产品，考虑到公司主营产品氯化亚砜、芳纶聚合单体需求偏弱，我们下调公司业绩预期，预计公司2024年-2026年归母净利润分别为0.88、1.48、2.11亿元，(2024-2026前值分别为1.48、2.05、2.62亿元)，同比增速分别为-44.6%、69.5%、42.1%，对应PE分别为66、39、27倍。维持公司“买入”评级。

●2024-09-03 凯盛新材：主营产品景气磨底， PEKK材料逐步放量 (华安证券 王强峰)

●公司作为全球氯化亚砜头部企业，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构，未来增长可期。鉴于公司主营产品氯化亚砜处于周期底部，预计公司2024年-2026年归母净利润分别为1.48、2.05、2.62亿元，（2024-2026前值分别为2.21、3.48、4.36亿元），同比增速分别为-6.1%、38.0%、28.0%，对应PE分别为33、24、19倍。维持公司“买入”评级。

●2024-08-28 凯盛新材：二季度业绩环比回升，PEKK产线投入使用 (财通证券 梅宇鑫)

●公司主营产品行业领先，规划建设PEKK、LiFSI等新产品，打造新增量。我们预计公司2024-2026年实现营业收入10.47/15.18/19.19亿元，归母净利润1.75/2.44/3.04亿元，对应PE分别为26.97/19.34/15.50倍，维持“增持”评级。

●2024-05-08 凯盛新材：芳纶聚合单体盈利能力优秀，PEKK成长可期 (山西证券 肖索,杜羽枢)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.7/3.1亿元，对应公司5月7日收盘价17.64元，2024-2026年PE分别为42.3\27.6\23.9，维持“买入-B”评级。

●2024-03-17 凯盛新材：氯化亚砜景气偏弱业绩承压，PEKK芳纶单体放量成长可期 (华安证券 王强峰)

●公司作为全球氯化亚砜头部企业，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮(PEKK)及其相关功能性产品的立体产业结构，未来增长可期。鉴于公司主营产品氯化亚砜处于周期底部，新产品PEKK和LiFSI投产时间有所调整，预计公司2024年-2026年归母净利润分别为2.21、3.48、4.36亿元，同比增速分别为39.6%、57.7%、25.4%，2024-2025年前值业绩分别为2.72、5.03亿，本次较前值分别下调18.75%、30.82%，对应PE分别为30、19、15倍。维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-01-02 瑞泰新材：电解液老牌厂商，盈利有望好转 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑行业仍处周期底部，电解液价格触底，过剩产能缓慢出清，我们预计公司24-26年归母净利1.9/2.5/3.6亿元，同比-59%/+32%/+43%，对应PE为60/46/32倍，考虑行业当前处于周期底部，未来价格恢复利润弹性较大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-02 凌玮科技：中高端纳米二氧化硅龙头，国产化替代空间广阔 (海通证券(香港) 孙小涵)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为1.43(原为1.65亿元)、1.65亿元和1.98亿元。由于公司是纳米二氧化硅行业龙头，我们给予公司一定估值溢价；基于同行业可比公司估值，我们给予2025年21倍PE估值(原为2023年35x)，对应目标价为31.92元(-27%)，维持“优于大市”投资评级。

●2025-01-02 鲁西化工：行业景气待复苏，新项目投产顺利 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司多数产品景气仍处低位，我们小幅下调相关产品的单价预期，预计公司24-26年归母净利润18.5/20.5/23.3亿元（前值19.4/22.5/26.2亿元），同比增速+125%/+11%/+14%，对应EPS为0.97/1.07/1.22元/股。参考可比公司25年Wind一致预期平均10xPE，并考虑公司上下游一体化优势以及新项目落地有望兑现成长性，给予公司25年13xPE，目标价13.91元（前值为25年12xPE，目标价14.16元），维持“买入”评级。

●2025-01-02 昊华科技：制冷剂景气向上，新项目有序推进 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑中化蓝天制冷剂均价上涨并有望持续改善，我们上调业绩预期，预测公司24-26年归母净利润为13.0/18.2/21.8亿元（前值12.2/17.0/19.7亿元），对应EPS为1.17/1.64/1.96元。可比公司25年Wind一致预期平均28xPE，给予25年28xPE，目标价45.92元（前值44.37元），维持“买入”评级。

●2025-01-02 桐昆股份：聚酯产业链景气偏弱，静待复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司主要产品产能规模和近期市场价格变化，以及Q4以来聚酯产业链整体景气不及预期，我们下调公司涤纶长丝产品销量5%至1256万吨，上调原材料MEG价格3%至4000元/吨，由此下调公司24-26年归母净利润预测至14.0/21.2/28.4亿元（前值16.0/23.8/29.8亿元，较前值变化-12.9%/-10.8%/-4.9%），同比增速为+75.2%/+51.8%/+33.8%，对应EPS为0.58/0.88/1.18元，结合可比公司估值水平（25年Wind一致预期16xPE），考虑公司聚酯业务占比较高，给予公司25年15xPE，目标价13.20元（前值13.5xPE，目标价13.37元），维持“增持”评级。

●2025-01-02 龙佰集团：产业链景气承压，公司成本优势凸显 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑钛白粉/钛矿价格回落，我们小幅下调公司业绩预期，预计公司24-26年归母净利润32.1/39.3/48.6亿元(前值33.7/41.9/51.7亿元)，同比增速-0.5%/+22.3%/+23.9%，对应EPS为1.35/1.65/2.04元/股。参考可比公司25年Wind一致预期平均9xPE，并考虑公司作为钛白粉龙头企业盈利韧性较好，给予公司25年13xPE，目标价21.45元(前值为25年14xPE，目标价24.64元)，维持“增持”评级。

●2024-12-31 江南高纤：涤纶毛条&复合短纤双龙头，年内回购体现发展信心 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●预计未来涤纶毛条业务较为稳健。考虑23年业绩不及预期，24年短期承压，我们将24-25年归母净利润从0.69/0.73亿元下调至0.41/0.53亿元，增加26年预测值0.62亿元，对应24-26年PE分别为95/74/64X，维持“中性”评级。

●2024-12-31 圣泉集团：国内合成树脂头部企业，电子及生物质快速发展 (华安证券 王强峰,万宣宣)

●公司作为国内合成树脂及生物质行业的头部企业，随着电子材料、大庆生物质项目的相继投产，产业链一体化程度大幅提升，成本与规模优势显著，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.78、12.16、13.94亿元，同比增速为11.2%、38.5%、14.6%。当前股价对应PE分别为23、17、15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-31 新洋丰：拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济项目，巩固复合肥龙头地位 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●考虑到公司此次公告项目暂未建成，我们暂不考虑其对公司业绩的影响。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.54/16.86/18.90亿元，维持“买入”评级。

●2024-12-31 利民股份：延续布局生物农药，主业有望修复 (中信建投 卢昊,陶爱普)

●中期看农药景气度复苏，远期看生物农药、新能源材料等成长赛道发力。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.86、1.66、2.51亿元，对应PE分别为33.8X、17.6X、11.6X，首次覆盖，给予“买入”评级。