果麦文化(301052)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-28 果麦文化：“出版+互联网”模式跑通，AI校对有望打开多领域成长空间 (信达证券 冯翠婷,凤超,刘旺,李依韩,白云汉)

●我们预计，公司2023-2025年营业收入分别为56,953/69,050/83,197万元，同比增速分别为23.3%/21.2%/20.5%。公司2023-2025年归母净利润分别为9,347/11,191/13,231万元，同比增速分别为129.1%/19.7%/18.2%，截至2023年11月28日，对应PE分别为42.97/35.89/30.36x。若2024年及后续公司AI校对业务进展顺利、拿到相关AI校对业务订单，且由于公司AI校对产品在行业中竞争对手较少、产品具备较强的竞争力，我们预计公司为出版行业客户提供的AI校对产品服务有望给果麦打开新的增长曲线和营收利润贡献，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-10-30 果麦文化：Q4图书主业可期，AI校对即将落地 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司出版主业稳健增长，《易中天中华史》等作品有望拉动主业大幅增长，AI校对产品即将落地、市场广阔，且未来有望衍生出其他AI产品，潜力巨大。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润0.85/1.14/1.49亿元，对应当前股价(2023年10月30日)的PE分别为32.6/24.3/18.6倍，维持“增持”评级。

●2023-09-13 果麦文化：商业模式得到验证，同安徽新华发行开展渠道、AI产品深度合作 (信达证券 冯翠婷)

●根据Wind一致预测，预计公司23-25年营业收入分别为5.69/6.99/8.62亿元，同比增长23.16%/22.85%/23.25%。预计公司23-25年归母净利润分别为0.82/1.115/1.555亿元，同比增长100.96%/35.98%/39.46%。截至2023年9月13日，果麦文化市值29.03亿元，对应PE分别为35.4/26.04/18.67倍，建议持续关注。

●2023-08-16 果麦文化：出版+互联网持续深耕，AI校对蓝图可期 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司出版主业稳健增长，AI校对市场广阔，且未来有望衍生出其他AI产品，潜力巨大。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润0.85/1.14/1.49亿元，对应当前股价(2023年08月15日)的PE分别为37.1/27.7/21.2倍，维持“增持”评级。

●2023-07-09 果麦文化：增资参股星图比特，携手谱绘AI校对蓝图 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司优质作家长期绑定，图书作品矩阵持续扩充，强大的策划、营销能力及独具特色的“出版+互联网”模式保障公司业绩高速增长，AI构筑未来第二增长曲线。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润0.85/1.14/1.49亿元，对应当前股价（2023年07月09日）的PE分别为42.0/31.4/24.0倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-10-25 宋城演艺：三季度业绩平稳略降，持续推进渠道迭代与内容优化 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●目前消费环境和出行习惯变迁下，公司聚焦主业，不断推进项目创新以及强化线上渠道等散客运营，后续培育项目持续增长动能和成熟项目迭代效果需要重点观察；同时优良模式和充足现金储备下分红提升值得期待，维持“优于大市”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：2024年三季报点评报告：业绩表现稳健，新项目持续爬坡 (万联证券 叶柏良)

●公司作为中国演艺行业的龙头企业，受益于行业复苏强劲叠加政策利好，今年以来园区客流迅速回暖，培育项目业绩爬坡，未来成长空间可期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润为12.86/15.70/17.96亿元，每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股，对应10月24日收盘价的PE分别为21/17/15倍，维持“增持”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：Q3营收利润环比改善明显，看好新开项目赋能 (德邦证券 易丁依)

●我们预计公司2024-26年收入为23.86亿/26.54亿/28.83亿，归母净利润为10.63亿/12.31亿/14.19亿，最新收盘价对应24-26年PE分别为25X/22X/19X，维持“买入”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：高基数下业绩同比微降，新项目爬坡亮眼 (东北证券 李慧,赵涵真)

●宋城旗下重资产景区疫情期间扩容升级，大幅提升旺季接待能力、丰富园区内产品供给，客流&客单具备双向提升潜力。股权激励计划有助于进一步绑定核心团队利益，助力业绩稳健释放，伴随成熟项目的强劲复苏，培育项目的持续爬坡成长，宋城中长期看点十足。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.67亿/13.30亿/14.96亿，维持“买入”评级。

●2024-10-25 宋城演艺：业绩表现符合预期，新项目培育潜力较大 (中信建投 刘乐文,陈如练,于佳琪)

●预计2024-2026年实现归母净利润10.72亿元、12.95亿元、14.56亿元，当前股价对应PE分别为25X、20X、18X，维持“增持”评级。

●2024-10-24 行动教育：2024三季报点评：首次三季度分红，关注Q4消课节奏修复及收款表现 (浙商证券 段联,马莉,刘梓晔)

●行动教育差异化优势来自课程实效性，企培万亿赛道中精准定位总裁级高管实效课程，向大客户战略聚焦资源以增加复购，同时减少外部环境对收入增长的影响，口碑裂变期叠加大客户战略持续扩张市占率。我们预计公司2024-2026年营收分别为7.83/9.09/10.40亿元，同比增长16.46%/16.13%/14.39%；归母净利润分别为2.59/3.02/3.48亿元，同比增长18.16%/16.30%/15.24%。我们看好公司商业模式稳健性和高股息特征，管理层深入营销一线为大客户战略打下扎实基础，积极拓展目标客户领域及地域，建议关注订单波动情况及24Q4收款有无回暖表现，维持“买入”评级。

●2024-10-24 宋城演艺：2024三季报点评：Q3业绩符合预期，关注假期政策变化 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●公司作为中国旅游演艺龙头公司，以“主题公园+文化演艺”模式不断扩张，定位独特形成优秀项目模型，运营迭代保持领先，随着旅游演艺行业重回轨道，公司有望快速恢复盈利能力。维持公司盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为10.5/13.1/15.0亿，对应PE估值为25/20/18倍，维持“增持”评级。

●2024-10-23 行动教育：2024年第三季报点评：归母净利同比+5.74%，消课节奏变慢令业绩承压 (东吴证券 吴劲草,谭志千)

●考虑到公司Q3收款层面面临一定压力，出于谨慎，我们下调公司2024-2026年归母净利润从2.8/3.6/4.3亿元至2.5/2.9/3.4亿元，维持“增持”评级。

●2024-10-23 行动教育：2024年第三季度分红率达102%，静候消课节奏提速 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●受企业外部经营环境承压影响，三季度公司消课节奏与课程收款表现不可避免受影响，基于此我们下调公司2024-26年收入至8.0/9.6/11.3亿元(调整方向-5%/-7%/-10%)；相应归母净利润为2.6/3.1/3.8亿元(调整方向-4%/-9%/-9%)，对应PE估值为18/15/12x，但考虑到公司仍在积极扩充销售队伍，拓展新行业领域客户；其次公司也在积极统筹提升排课效率。目前国家陆续出台系列促经济的政策组合拳，外部经营环境回暖下公司业务有望重新焕发成长动能，此外公司持续高分红下最新股价对应股息率(TTM)为6.3%，边际上也将增强投资偏好，我们维持公司中线“优于大市”评级。

●2024-10-23 行动教育：2024年三季报点评：业绩稳定，持续高分红回馈股东 (国元证券 李典)

●公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司在手订单量稳步增长、品牌影响力持续提升，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元，对应EPS为2.36/3.02/3.76元/股，对应PE为17/13/11x，维持“买入”评级。