曼卡龙(300945)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 曼卡龙：业绩延续高增，线上渠道表现亮眼 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●公司25Q3业绩延续高增态势，线上渠道表现强劲，产品与品牌的差异化战略成效显著。公司通过IP联名、产品创新和数字化运营，精准卡位年轻消费群体，品牌势能持续提升。未来看点在于新奢线等高客单价产品的放量、多品牌战略的落地以及全国化渠道的稳步推进。我们预测25-27年公司归母净利润分别为1.3/1.6/2.1亿元，当前股价对应PE估值为37.4x/28.9x/23.2x。

●2025-10-31 曼卡龙：25Q3净利润同增25%，线上渠道延续高增长 (招商证券 刘丽,王雪玉)

●公司持续深化数字化管理经营，差异化定位于轻奢时尚，注重年轻群体，渠道方面持续布局；品牌力、产品力及渠道能力均有望进一步提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.58亿元、1.88亿元，同比增速分别为31%、25%、19%，对应25PE25.5X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-31 曼卡龙：Q3收入与利润稳定双增，持续释放品牌活力 (华西证券 刘文正,褚菁菁)

●结合最新财报，我们调整公司盈利预测，预计公司25-27年营业收入分别为30.5/38.5/48.0亿元(25-27年前值为30.7/39.2/48.7亿元)，归母净利润为1.30/1.69/2.15亿元(25-27年前值为1.35/1.78/2.25亿元)，相应EPS分别为0.50/0.65/0.82元(25-27年前值为0.51/0.68/0.86元)，2025年10月31日收盘价18.13元对应PE分别为37/28/22倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 曼卡龙：曼卡龙25Q3收入高增，品牌力持续向上 (华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现营收29.54/36.28/43.52亿元，同比增速分别为25.30%/22.82%/19.97%，实现归母净利润1.22/1.57/1.90亿元，同比增速分别为26.97%/28.42%/21.25%。我们认为曼卡龙产品端差异化，定位年轻时尚客群，满足悦己性需求；渠道端线上线下双向赋能、协同发展。我们持续看好公司成长路径。维持“增持”评级。

●2025-10-22 曼卡龙：国内知名年轻珠宝品牌，产品力、品牌力、渠道力助力增长 (华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现营收29.54/36.28/43.52亿元，同比增速分别为25.30%/22.82%/19.97%，实现归母净利润1.22/1.57/1.90亿元，同比增速分别为26.97%/28.42%/21.25%，当前股价对应PE分别为43.20/33.64/27.75倍。我们选取同为饰品公司的潮宏基、周大生、迪阿股份作为可比公司，根据ifind一致预期，可比公司2025年PE为48倍，考虑到公司在线上持续发力，电商板块收入预期高增，线下从核心省份逐步向外扩张，开店空间广阔，有望带动公司收入增长。预计未来随着公司品类优化，有望进一步打开业绩增长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-04-30 三夫户外：26Q1营收同增36%，X-BIONIC等品牌引领高增长 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别0.80亿元/1.15亿元/1.55亿元，同比分别增长49.69%/43.37%/35.64%。考虑到公司多个品牌仍处于品牌发展期且有望在具备规模化效应后提升运营效率，维持“买入”评级。

●2026-04-30 益丰药房：25年报&26一季报点评：盈利改善提速，扩张有望恢复 (东方证券 伍云飞)

●根据25年报&26一季报，我们下调26-27年收入、毛利率和费用率预测，调整公司26-28年归母净利润预测为19.6、22.2、24.8(原预测26-27年分别为19.6、22.1)亿元，根据可比公司26年21倍PE，给予目标价33.81元，维持“买入”评级。

●2026-04-30 赛维时代：服装业务增长稳健，非服饰类调整近尾声 (浙商证券 吴安琪)

●赛维时代作为跨境电商服饰领域龙头，践行品牌化道路，销售额过亿的品牌持续增多。持续深入数字化，以技术驱动业务发展，打造坚实供应链管理优势及品类延伸能力，业务发展优质高效。我们预计26-28年公司收入分别为138/160/187亿元，同增17%/16%/17%；归母净利润分别为4.8/6.5/8.7亿元，同增69%/37%/33%。当前市值对应PE18/13/10X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 致欧科技：2025年报&2026一季报点评：2026Q1收入同比+11%，汇兑拖累短期利润，拟发股权激励 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●致欧科技为跨境家居品牌龙头，欧洲基本盘稳固、VC模式转型深化降本增效、改善供应链布局增强韧性。考虑汇率、原材料等影响，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由4.50/5.42亿元调整至4.62/5.33亿元，新增2028年归母净利润预期为5.86亿元，对应2026-2028年同比+38%/+15%/+10%，对应4月28日收盘价PE为14/12/11倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：季报点评：26Q1步入店效及展店飞轮的快车道 (华泰证券 樊俊豪,石狄,曾珺,季珂,吕若晨)

●考虑公司同店改善及拓店节奏好于预期，我们上调2026-28年归母净利润预测5%/4%/3%至23.9/29.5/34.3亿元。参考可比公司26年一致预期均值17x PE(前值18x PE)，考虑公司供应链优势稳固，运营升级步伐领先，利润率提升前景广，给予26年23x PE及目标价284元(前值280元，对应26年23.5倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：26Q1收入维持高增，净利率持续提升 (银河证券 刘光意,彭潇颖)

●2026年公司将继续推进传统店型扩张，叠加单店GMV企稳回升，预计收入保持快速增长。中长期看，折扣超市新店型和自有品牌开发构成第二增长曲线，有望进一步打开成长空间并提升盈利水平。银河证券维持“推荐”评级，预计2026–2028年归母净利润分别为23亿、29亿、34亿元，对应PE为17X、13X、12X。

●2026-04-29 致欧科技：品类扩张，市场深耕，看好后续增长提速 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●公司持续推进“中国+N”产能布局，截至2025年底，80%东南亚产能可直供美国，有效应对贸易政策变动风险。信达证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为4.5/5.5/6.6亿元，对应PE为14.1X/11.6X/9.6X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 重庆百货：2026年一季报点评：Q1归母净利润2.8亿元同比-41%，马消投资收益减少拖累利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司零售主业经营韧性较强，扣非扣马消净利润同比降幅仅6%。Q1利润大幅下滑主要系马消投资收益同比减少1.37亿元及公允价值变动损益同比减少0.54亿元所致。考虑马上消费金融投资收益阶段性大幅缩减及公允价值波动等因素，我们将公司2026-2028年归母净利润预期由10.2/10.9/11.4亿元下调至6.8/7.6/8.0亿元，对应同比-34.5%/+10.3%/+5.8%，对应4月28日收盘价PE为14/13/12倍。我们认为市场对公司估值主要看零售主业部分，而零售主业的表现仍较稳健，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：季报点评：营收亮眼高增，净利率再创新高 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●作为拥有超1.95万家门店的头部零食零售企业，万辰在选品迭代与供应链议价方面优势显著。北方市场开拓、多品类店型布局及运营效率优化将持续释放增长潜力。基于一季度亮眼表现，国盛证券上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为27.2亿元、35.2亿元和43.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：收入提速，经营高质 (信达证券 程丽丽)

●我们预计公司26-27年收入为721.4、893.5亿元，同比增长40%、24%，整体净利润为39.6、50.7亿，归母净利润为25.4、35.0亿，当前对应26-27年15.6、11.3XPE，维持对公司的“买入”评级。