曼卡龙(300945)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 曼卡龙：24Q3业绩稳健增长，线上渠道延续高增 (招商证券 刘丽,丁浙川)

●公司持续深化数字化管理经营，差异化定位于轻奢时尚，注重年轻群体，渠道方面持续布局；品牌力、产品力及渠道能力均有望进一步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.00亿元、1.14亿元、1.30亿元，同比增速分别为25%、14%、14%，维持“强烈推荐”评级。

●2024-09-01 曼卡龙：24H1营收延续较快增长，利润率有所下滑 (招商证券 刘丽,丁浙川)

●公司持续深化数字化管理经营，差异化定位于轻奢时尚，注重年轻群体，渠道方面持续布局；品牌力、产品力及渠道能力均有望进一步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.00亿元、1.14亿元、1.30亿元，同比增速分别为24%、14%、14%，维持“强烈推荐”评级。

●2024-08-31 曼卡龙：2024年半年报点评：24Q2扣非归母同比+10%，推动全渠道协同发展 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●产品创新能力突出，渠道扩张稳步推进，预计24-26年公司实现营收25.32、32.14、37.27亿元，分别同比+31.7%、+26.9%、+16.0%；预计实现归母净利润1.00、1.20、1.36亿元，分别同比+24.5%、+20.0%、+13.3%8月30日收盘价对应PE为22/19/16倍，维持“推荐”评级。

●2024-08-30 曼卡龙：24H1点评：电商延续亮眼增长，线下渠道从区域向全国拓展 (信达证券 蔡昕妤)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.16/1.31亿元，同增26.5%/14.7%/12.4%，对应8月29日收盘价PE分别为22/19/17X。

●2024-04-30 曼卡龙：金饰品类持续热销，电商表现亮眼 (招商证券 丁浙川,刘丽,赵中平)

●公司持续深化数字化管理经营，差异化定位于轻奢时尚，注重年轻群体，渠道方面持续布局；品牌力、产品力及渠道能力均有望进一步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.00亿元、1.14亿元、1.30亿元，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-12 华东医药：百令集采风险落地，GLP-1出海在即 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●我们维持公司24-26年归母净利润预测33.45/40.18/44.39亿元，+17.8/20.1/10.5%yoy。基于SOTP估值，给予公司估值877.60亿元，对应目标价为50.03元(前值：47.92元，上调主因商业、医美可比公司PE上行)。

●2024-11-12 三只松鼠：年货节信心十足，“三足鼎立”开启线下新篇章 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●基于对行业及公司长期发展的信心，我们预计2024年-2026年营业收入分别为104.71/136.27/167.04亿元，同比+47.18%/+30.14%/+22.58%，预计2024年-2026年归母净利润分别为4.05/5.45/7.52亿元，同比+84.35%/+34.61%/+37.80%。未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元，对应当前股价PE为35/26/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-11 大商股份：季报点评：关闭亏损店，3Q24扣非净利增48% (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-26年收入各为69.73亿元、71.21亿元、73.87亿元，同比增长-4.9%、2.1%、3.7%，归母净利润各为5.96亿元、6.31亿元、6.73亿元，同比增长17.9%、5.9%、6.7%，考虑到公司作为东北商业龙头，占据核心商圈，通过业态调优、老店焕新、管理提效、合理控费等措施提升盈利能力，给予2024年10-12倍PE，对应合理价值区间19.03-22.83元/股，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-11-11 三只松鼠：经销大会跟踪点评：分销业务初步反响较好，积极备战春节旺季 (东吴证券 孙瑜,李茵琦)

●合伙人方面，各标的质地优秀，有望和公司协同发展。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收为101.1/133.0/176.2亿元，同比增长42%/32%/32%；归母净利为4.1/5.5/8.3亿元，同比增长86%/34%/53%；对应PE为32/24/15X。维持“买入”评级。

●2024-11-11 一心堂：季报点评：毛利率承压，门店扩张节奏稳定 (天风证券 杨松)

●根据公司2024年三季报业绩情况，我们将2024-2025年营业收入预测由230.56/270.97亿元下调至182.88/217.02亿元，2026年营业收入预测为253.58亿元；归母净利润预测由13.77/15.97亿元下调至3.90/7.38亿元，2026年归母净利润预测为10.33亿元，调整为“增持”评级。

●2024-11-11 三只松鼠：线下矩阵增长亮眼，积极备战年货旺季 (银河证券 刘光意)

●预计2024-2026年归母净利润分别同比+82.6%/40.8%/33.2%，EPS为1.00/1.41/1.88元，对应PE为35/25/19X，考虑到下游渠道竞争与拓展节奏存在不确定性，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-11-10 大参林：收入稳健增长，加盟业务快速扩张 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司在行业集中度提升背景下市占率稳步向上，并且在全国医保统筹向药房放开的大趋势下，若后续广东开放药房门诊统筹、大参林有望优先受益，维持“增持”评级。考虑到行业环境、闭店加速及新开门店前期投入，预计2024-2026实现归母净利润9.86/11.39/13.40亿元，对应PE19/17/14x。

●2024-11-10 益丰药房：业绩稳健增长，盈利能力维持行业领先 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们认为零售药房行业集中度提升处方外流两大趋势不变，在具备挑战的外部环境之下龙头优势将会放大，益丰药房作为行业头部企业凭借供应链优势和领先的精细化管理能力维持业绩稳健增长，维持“增持”评级。考虑到外部环境的不确定性以及前三季度业绩表现，预计2024-2026年实现归母净利润15.18/17.57/20.43亿元，对应PE21/18/15x。

●2024-11-10 老百姓：火炬项目助毛利率提升，“优势+下沉”扩张策略深化 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司通过拓店提高市占率、为未来增长奠定基础，火炬计划助力毛利率持续改善，同时积极拥抱统筹医保政策、享处方外流红利，维持“增持”评级。综合考虑不确定的行业环境及前三季度业绩情况，预计2024-2026年实现归母净利润8.10/9.30/10.87亿元，对应市盈率19/16/14x。

●2024-11-09 益丰药房：业绩稳健增长，各区域门店扩张持续推进 (中银证券 梁端玉,刘恩阳)

●预期公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为16.77亿元、20.36亿元和25.12亿元，对应EPS分别为1.38元、1.68元和2.07元，根据2024年11月8日股价预期市盈率分别为18.7倍、15.4倍和12.5倍。维持买入评级。