海融科技(300915)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-05 海融科技：23Q3业绩点评报告：23Q3淡季叠加费用投入，业绩略有承压 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●基于公司23Q3业绩表现，我们略下调此前盈利预测。预计公司23-25年实现收入分别为10.30/12.75/15.39亿元，同比分别为18.68%/23.77%/20.68%；实现归母净利润分别为0.92/1.29/1.65亿元，同比分别为-1.23%/40.42%/27.69%。预计23-25年EPS分别为1.02/1.44/1.84元，对应PE分别为33.94/24.17/18.93倍，维持买入评级。

●2023-11-01 海融科技：烘焙行业专业原料供应商，新品持续创新布局 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为10.36/12.57/15.49亿元，归母净利润分别为0.90/1.22/1.61亿元，对应EPS分别为1.00/1.35/1.78元/股。结合可比公司估值情况，给予公司30-35倍的PE(2023E)估值区间，对应合理价值区间为30.00-35.00元，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2023-10-25 海融科技：新产能释放有望加速，海外持续布局 (华福证券 刘畅,童杰,王瑾璐)

●考虑到公司今年积极开拓市场和新工厂投产导致费用率提升，因此我们调低了公司23年盈利预测，但是我们认为未来随着奶油高端化和国产化趋势，公司有望加速开拓市场，同时产能进一步释放，未来还有较大成长空间，因此我们预计23-25年公司归母净利润分别为0.91/1.50/2.09亿元(原23-25年为1.11/1.50/2.09亿元)，我们给予公司2024年的30倍市盈率，维持目标价50元，维持“买入”评级。

●2023-10-18 海融科技：享受奶油高端化和国产化红利，打造规模优势静待扩品花开 (华福证券 刘畅,童杰,王瑾璐)

●未来随着奶油高端化和国产化趋势的发展、公司产能的释放，公司还有较大成长空间，另外公司深耕奶油行业多年，具备技术和规模优势，有一定的龙头溢价。因此给予公司2024年30倍PE，对应目标价50元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2023-09-11 海融科技：中报点评：营收恢复，可待烘焙原料升级东风 (东方证券 谢宁铃)

●因饼店渠道需求恢复较弱，我们预测公司2023-2025年每股收益分别为1.33/1.62/1.98元(调整前23-24年为1.47/1.64元)，使用可比公司估值法给予公司23年的35倍PE，对应目标价为46.55元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2023-12-29 梅花生物：氨基酸龙头企业，平台化优势突出 (民生证券 刘海荣)

●公司是全球氨基酸龙头企业，规模及成本优势突出。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为32.13、38.95、46.36亿元，EPS分别为1.09、1.32、1.57元，现价(2023/12/28)对应PE分别为9X、7X、6X。我们看好公司未来成长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-12-28 莲花健康：收购味之力加快海外布局，组织架构调整明确分工 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好大股东入主公司以来，持续进行内部改革，解决历史包袱，轻装上阵，积极开拓第二增长曲线。预计2023-2025年EPS为0.07/0.12/0.19元，当前股价对应PE分别为81/47/30倍，维持“买入”投资评级。

●2023-12-28 中炬高新：利好逐步兑现，改革成效可期 (中泰证券 范劲松,熊欣慰,晏诗雨)

●公司改革思路清晰，动力充足，稳扎稳打。期待后续更多的改革措施落地，推动收入和利润加速增长。由于短期需求疲软，以及2024-2025年改革阶段预计市场投入将持续加大，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为52.10、59.62、68.21亿元(原值为54.54、63.43、72.83亿元)，归母净利润分别为-11.21、7.26、8.69亿元(原值为-11.14、7.78、9.47亿元)，EPS分别为-1.43、0.92、1.11元。我们预计子公司美味鲜2023-2025年收入分别为49.74、57.29、65.63亿元，归母净利润分别为6.18、7.28、8.65亿元，剔除地产业务约40亿价值，现在股价对应调味品业务PE为27倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。

●2023-12-28 中炬高新：土地纠纷案加快解决，回购股份开始新篇章 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司治理理顺后进入新阶段，基本面有望持续向好。根据审慎性原则，我们暂不调整公司2023-2025年EPS为-1.02/0.98/1.16元，当前股价对应PE分别为-26/27/23倍，维持“买入”投资评级。

●2023-12-28 中炬高新：重大诉讼有望和解，回购彰显长期信心 (国投证券 赵国防)

●公司锚定“三年再造新厨邦”，在营销、产品、供应链等方面持续优化改革，新任管理班子快消经验丰富，改革动作加速推进，公司治理边际改善显著。叠加诉讼事件有望顺利和解，地产剥离稳步推进，2024年有望重回正常经营轨道。我们预计公司2023-2025年的收入分别为52.8/59.5/68.3亿元，净利润分别为16.2/7.6/9.4亿元(其中2023年已考虑预计负债的转回)，其中美味鲜收入分别为50.3/57.0/65.8亿元，净利润分别为6.2/7.3/8.6亿元，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为37.61元，相当于2024年调味品业务35x的动态市盈率叠加房地产业务约40亿市值。

●2023-12-28 佩蒂股份：海外客户订单逐步恢复，Q4外销增长可期 (财通证券 余剑秋)

●公司是国内宠物咬胶龙头企业，具备产品、品牌、渠道和研发多方面综合实力，随着海外订单逐渐恢复、新建产能逐步释放以及国内市场布局加码，业绩有望维持增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.56亿元、1.31亿元、1.69亿元。EPS分别为0.22元、0.52元、0.67元，最新收盘价对应PE分别为59、25、20倍，维持增持评级。

●2023-12-28 中炬高新：诉讼取得积极进展，回购股份彰显信心 (银河证券 刘光意)

●考虑到公司土地诉讼和解协议的正式签订仍需一定时间，暂不调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为-7.9/7.5/8.5亿元，同比-32.9%/+194.8%/14.6%，EPS为-1/0.95/1.09元，24-25年PE为28/24X，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-12-28 中炬高新：诉讼获和解，拟推回购，重组红利开始释放 (东吴证券 汤军)

●我们认为公司本次改革信心坚定、路线清晰，后续改革红利有望持续释放，维持公司23-25年收入预期为55/63/72亿元，同比+4%/14%/14%，维持23-25年归母净利润预期为6.7/8.5/10.2亿元，同比+214%/+26%/+21%，对应23-25年PE分别为30/24/20x，当前估值位于公司历史低位，上调至“买入”评级。

●2023-12-28 中炬高新：诉讼和解回购开启，双重利好落地 (德邦证券 熊鹏,李欣欣)

●我们看好公司在新团队领导下收入实现稳健增长。考虑到预计负债暂未实际冲回，我们维持公司23-25年净利润预测-7.31(剔除预计负债影响为6.90)/8.28/9.96亿元，对应EPS-0.93(剔除预计负债影响为0.88)/1.05/1.27元/股，维持“增持”评级。

●2023-12-27 安井食品：速冻食品龙头，预制菜的先行者 (东海证券 姚星辰)

●预制菜行业仍处于初期，安井食品凭借冻品行业的较早布局，渠道、产能先发优势较强，有望成为预制菜行业的先行军，募投产能释放将进一步推动公司成长。我们预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为15.69/18.75/23.31亿元，同比增速为42.46%/19.52%/24.35%，对应EPS为5.35/6.39/7.95元，对应PE为18.43/15.42/12.40。首次覆盖，给予“买入”评级。