翔丰华(300890)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-24 翔丰华：2024年报及2025年一季报点评：资产减值拖累业绩，单吨盈利低于预期 (中信建投 许琳,屈文敏)

●24Q4集中计提0.54亿元存货跌价准备投资建议：预计2025、2026、2027年归母净利润0.64、0.88、0.91亿元，对应PE47、34、33倍，维持“增持”评级。

●2024-11-14 翔丰华：2024年三季报点评：单吨盈利环比改善，硅碳负极有望构建第二增长曲线 (中信建投 许琳,屈文敏)

●预计2024、2025、2026年归母净利润0.80、0.92、1.12亿元，对应PE49、42、35倍，维持“增持”评级。

●2024-10-24 翔丰华：2024年三季报点评：产品均价有望上行，研发积累逐步兑现 (西南证券 韩晨)

●预计2024-2026年EPS分别为0.67元、0.91元、1.29元，对应PE分别为49/36/25倍。公司研发实力强劲，下游客户质量优异，并且在固态电池负极研发上处于领先水平，建议积极关注。

●2023-10-27 翔丰华：2023年三季报点评：营收端不及预期，转债发行抗风险能力增强 (西南证券 韩晨)

●预计2023-2025年EPS分别为1.06元、1.32元、1.75元，对应动态PE分别为35倍、28倍、21倍。公司产能建设持续推进，积极开拓下游客户，硅基负极、软硬碳、石墨烯等新型材料技术储备丰厚，看好公司未来发展潜力。给予2025年26倍PE，对应目标价45.50元，维持“买入”评级。

●2022-11-02 翔丰华：2022年三季报点评：出货量大幅增长，短期盈利能力下滑不改长期弹性 (西南证券 韩晨)

●公司积极扩大产能，优化公司产品结构，同时增加石墨化配套进行降本增效，进一步提升公司盈利能力。考虑公司客户质量优秀，及未来公司稳步扩产，积极对接市场需求，我们认为三季度成本端压力导致利润受损为短期现象，不改公司业绩长期向好预期，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-05-15 濮耐股份：海外业务向好，活性氧化镁开辟新增长点 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●受益于海外项目逐步爬产，活性氧化镁市场开拓持续突破，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入57.74/65.19/72.52亿元，分别同比变化11.21%/12.90%/11.24%；归母净利润分别为3.21/5.35/8.74亿元，分别同比增长137.39%/66.90%/63.42%，对应EPS分别为0.32/0.53/0.87元。以2025年5月14日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为17.59/10.54/6.45倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-05-15 华新水泥：国内盈利开始修复，但财务费用拖累净利润增速 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩,朱芸)

●公司发布2025年一季报，公司实现营收71.62亿元，同比增长1.10%；归属于母公司净利润2.34亿元，同比增加31.80%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.35、30.77、34.13亿元，5月14股价对应的PE分别为9、8、8倍。维持“增持”评级。

●2025-05-15 福莱特：2025年Q1业绩环比扭亏为盈，行业龙头地位稳固 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司处于光伏玻璃行业第一梯队，但从行业角度出发，抢装潮过后短期下游需求及产品价格或有所承压。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.44/0.89/1.08，对应公司5月8日收盘价，2025-2027年PE分别为35.6/17.4/14.4，维持“买入-A”评级。

●2025-05-15 华新水泥：季报点评：所得税税率拖累利润，主业表现符合预期 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●24年公司累计现金分红9.6亿元，分红率达40%，对应当前股息率3.67%。在国内水泥需求下降的背景下，公司骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，我们继续看好公司中长期成长性。维持25年-27年归母净利润31.4/35.5/40.7亿，对应25年PE8.2X，维持“买入”评级。

●2025-05-15 海螺水泥：季报点评：25Q1业绩符合预期，看好全年利润修复弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●截至24年末公司具备熟料产能2.74亿吨，水泥产能4.03亿吨，骨料产能1.63亿吨，商品混凝土产能5,190万立方米，光储发电装机容量645MW，规模优势明显。考虑到Q2华东水泥仍有持续涨价预期，预计公司25-27年归母净利润预测至101/116/125亿元(前值102/116/125亿元)，维持“买入”评级。

●2025-05-14 北京利尔：Q1主业经营企稳，积极布局AI芯片 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●由于公司耐材产品价格和毛利率回升仍需时间，我们下调公司25-26年收入及归母净利预测，预计公司25-27年EPS为0.33/0.38/0.42元(25-26年较前值0.42/0.48元均下调21%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值20倍，由于可比估值抬升，且公司资产质量提升，主业经营具备弹性，24H2管理层换届后对新兴业务积极投入，我们认可给予公司25年23倍PE，目标价7.59元(前值3.71元，基于10倍24年PE)，维持“买入”。

●2025-05-14 凯伦股份：检测设备转型元年，看好公司业绩估值双升空间 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●2025年1月7日，凯伦股份发布公告，与苏州矽彩光电、苏州和彩、苏州源彩及陈显锋先生签订框架协议，凯伦将以支付现金的方式购买目标公司不高于51%的股权，交易包括股权转让和股权收购两项事宜，4月28日公告完成工商变更。凯伦股份在此次收购佳智彩的框架协议中签订业绩对赌协议，承诺佳智彩在25-27年累计扣非归母净利润不低于2.4亿元。考虑到公司未来转型后具备较高业绩提升空间，且主业有望触底后实现困境反转，同时公司收购佳智彩的面板检测设备业务有望放量、半导体检测设备业务有望带来优异成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-14 濮耐股份：系列深度报告二：湿法冶金用活性氧化镁第二曲线弹性可期 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●看好耐材主业盈利恢复，湿法冶金用活性氧化镁第二曲线持续放量，维持“买入”评级。我们预计公司2025年-2027年营收为56/60/64亿元，同比+8%/7%/6%，归母净利润为3.0/4.0/5.0亿元，同比+122%/33%/25%，对应PE为19/14/11倍。

●2025-05-13 凯盛新能：光伏玻璃景气度回升，盈利边际改善 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

●2025-05-12 箭牌家居：积极推进以旧换新，25Q1毛利率改善 (国投证券 罗乾生)

●箭牌家居作为内资卫浴龙头品牌，产品、渠道优势显著，智能化、套系化发展方向明确，国补有望进一步催化需求，业绩持续成长可期。我们预计箭牌家居2025-2027年营业收入为75.68、81.77、90.27亿元，同比增长6.12%、8.05%、10.40%；归母净利润为2.89、3.85、5.01亿元，同比增长332.12%、33.34%、30.11%，对应PE分别为28.6x、21.4x、16.5x，给予25年37.14xPE，目标价11.06元，维持买入-A的投资评级。