回盛生物(300871)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-07 回盛生物：营收增长稳健，原料药板块较为低迷 (兴业证券 纪宇泽)

●受下游养殖行情低迷以及新增产能释放不完全的影响，公司上半年业绩短期内承压。随着猪价在7月下旬开始上涨，以及公司的发酵工艺得到改善，产能利用率稳步提升，预计三季度和四季度能够看到公司的盈利能力逐季边际改善。因此我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.70、1.12、1.43亿元，基于2023年9月6日收盘价，对应PE为37.4、23.4、18.4倍，维持“增持”评级。

●2023-08-29 回盛生物：2023年中报点评：制剂业务量利改善，上半年归母净利润同比+144% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●维持“买入”评级。公司作为国内兽药制剂龙头，大部分收入来自猪用兽药，在下游动保需求回暖+新产能陆续投产双重驱动下，后续业绩有望继续实现高弹性增长。考虑到年内养殖行情低迷且公司新投产项目工艺水平尚待改进，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测分别至0.6/1.0/2.8亿元，对应当前股价PE为48.3/25.8/9.6X。

●2023-05-02 回盛生物：2022年年报及2023年一季报点评：2023Q1利润同比大幅增长，一体化战略持续发力 (民生证券 周泰)

●我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.26、2.06、2.55亿元，对应EPS分别为0.76、1.24、1.54元，考虑到公司作为国内兽用化药龙头，产业布局加速向上延伸，盈利空间有望全面打开，维持“推荐”评级。

●2023-04-29 回盛生物：年报点评报告：打造化药一体化优势，构建回盛特色产品体系 (天风证券 吴立,陈潇,林逸丹)

●因下游养殖行业景气度较低，且公司产能仍在爬坡中，下调公司2023-2025年营业收入预测为13.98亿元、17.48亿元、21.15亿元（23-24年前值15.37亿元、19.89亿元），同比增长36.64%、25.10%、20.94%；归母净利润为1.40亿元、2.45亿元、3.34亿元（23-24年前值2.53亿元、3.39亿元），同比增长165.72%、75.13%、36.17%。我们认为，看好公司量利双升和新品增长潜力，维持“买入”评级。

●2023-04-28 回盛生物：Q1同比盈利大幅改善，期待下游景气度回升 (兴业证券 纪宇泽)

●我们认为公司未来随着原料药制剂一体化逐步图推进，规模场渗透率进一步提升，营收和盈利能力均有望进一步提升，调整盈利预测，预计2023-2025年公司的营收分别为13.71,17.36,21.59亿元，归母净利润分别为1.28,1.70,2.07亿元。基于2023年4月28日收盘价，对应PE为23.3,17.5,14.4倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-11 中牧股份：2023年年报点评：上下游行情影响业绩，静待底部反转 (民生证券 徐菁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.42、6.29、7.23亿元，EPS分别为0.53、0.62、0.71元，对应PE分别为17、14、13倍，考虑到公司作为养殖业上游的龙头企业，市场化改革提高成长性，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 康辰药业：利润端增势强劲，多项目研发管线进展顺利 (中银证券 刘恩阳)

●由于“苏灵”医保续约和解限的影响低于我们预期，所以我们下调了盈利预期，预期公司2024-2026年归母净利润分别为1.50亿元、1.77亿元、2.22亿元，EPS分别为0.94元、1.11元和1.39元，PE分别为32.7倍、27.6倍、22.1倍，公司核心产品持续放量，创新管线进入关键环节，所以我们看好公司长期发展，维持买入评级。

●2024-04-11 济川药业：业绩增长超预期，BD项目有望贡献新动力 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2024-2026年收入分别为101.09、109.55、118.11亿元，归母净利润分别为30.51、34.15、38.08亿元，EPS分别为3.31、3.71、4.13元，当前股价对应PE分别为12.2、10.9、9.7倍，公司营销优势明显，看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-04-11 科前生物：坏账计提影响业绩，期待养殖景气度回升 (兴业证券 纪宇泽)

●现调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.18、6.55、7.49亿元。基于2024年4月10日收盘价，对应下PE为17.4、13.8、12.0倍，维持“增持”评级。

●2024-04-11 济川药业：2023年年报点评：费用管控显成效，业绩增速超预期 (西部证券 杨欢)

●预计公司24-26年归母净利润分别为30.32/34.98/38.81亿元，分别同比增长7.4%/15.4%/10.9%，EPS分别为3.29/3.79/4.21元，目前股价对应估值分别为12.2x/10.6x/9.6x。考虑到公司为中药处方药龙头，内生与外延双轮驱动增长，给予“增持”评级。

●2024-04-11 九洲药业：CDMO业务稳健发展，加速建设新兴业务领域 (开源证券 余汝意)

●考虑原料药行业竞争加剧，我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计归母净利润为11.72/13.74/17.09亿元(原预计15.16/18.64亿元)，EPS为1.30/1.53/1.90元，当前股价对应PE为12.6/10.8/8.6倍，鉴于公司CDMO业务持续发展，维持“买入”评级。

●2024-04-10 凯因科技：年报点评：23年金舒喜集采落地，长效干扰素报产在即 (平安证券 韩盟盟,叶寅)

●考虑到短期金舒喜等产品集采放量存在一定不确定性，我们将2024-2025年净利润预测调整至1.46亿、2.00亿元(原预测为1.70亿、2.28亿元】，预计2026年公司净利润为2.68亿元，当前股价对应2024年PE为39倍，考虑到凯力唯高速放量和长效干扰素市场潜力，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 恩华药业：2023年业绩点评：看好新品驱动精麻快速增长 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●结合公司最新发布的年报和经营情况，我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.24、1.48、1.75元/股，2024年4月9日收盘价对应2024年PE为18倍。我们看好公司在中枢神经系统产品&后续管线布局及竞争力，存量制剂集采影响下降、高壁垒仿制药/创新药陆续上市，支撑收入和利润稳健增长，维持“买入”评级。

●2024-04-10 凯因科技：年报点评报告：2023全年凯力唯实现超高速增长，后续放量有望加速 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,宋歌)

●预计2024-2026年归母净利润分别为1.58亿元/2.09亿元/2.82亿元，同比增速分别为35.5%、32.4%、34.8%，对应PE分别36X/27X/20X，维持“买入”评级。

●2024-04-10 济川药业：利润增长亮眼，现金分红比例提升 (国投证券 马帅,贺鑫)

●结合业务现状和发展规划，我们假设2024年-2026年公司清热解毒类收入增速分别为5%、5%、5%，儿科类收入增速分别为20%、15%、10%，消化类收入增速分别为-25%、5%、5%。根据以上假设，我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为101.08亿元、110.16亿元、118.38亿元，归母净利润分别为31.41亿元、35.28亿元、38.96亿元。参考云南白药、葵花药业、江中药业、羚锐制药等可比公司估值水平，给予公司2024年15倍PE估值，对应6个月目标价51.15元，给予买入-A的投资评级。