回盛生物(300871)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-06 回盛生物：2024中报点评：制剂盈利下滑叠加股权投资亏损，上半年归母净利润同比-426% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●考虑到天邦食品股权投资对即期利润的影响，我们下调公司2024年归母净利润预测至0.03亿元(原为0.7亿元)，维持2025-2026年归母净利润预测为1.6/0.8亿元，对应当前股价PE为544/9/18X，维持“优于大市”评级。

●2024-05-01 回盛生物：2023年报及24年一季报点评：多因素影响短期业绩承压，养殖景气回升带动业务量价齐升 (西南证券 徐卿)

●预计2024-2026年EPS分别为0.68元、1.21元、1.59元，对应动态PE分别为21/12/9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 回盛生物：2023年报及2024一季报点评：受下游需求低迷、信用减值计提等多因素影响，短期业绩表现承压明显 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●公司作为国内兽药制剂龙头，大部分收入来自猪用兽药，后续在下游动保需求回暖、新产能陆续投产双重驱动下，业绩有望迎来高弹性修复。考虑到后续猪价行情尚存在不确定性，我们基于保守谨慎原则下调公司2024-2025年归母净利润预测为0.7/1.6亿元(原为1.0/2.8亿元)，预测2026年归母净利润为0.8亿元，对应当前股价PE为37.1/15.6/30.9X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 回盛生物：2023年年报及2024年一季报点评：养殖行情低迷影响公司业绩，大股东增持传递积极信号 (民生证券 徐菁)

●我们预计公司2024-2024年分别实现归母净利润0.70、1.18、1.78亿元，EPS分别为0.42、0.71、1.07元，对应PE分别为34、20、13倍。2024年下半年猪周期有望迎来重要反转，或将带动动保行业需求回暖。考虑到公司作为国内兽用化药龙头，产业布局加速向上延伸，盈利空间有望全面打开，维持“推荐”评级。

●2023-09-07 回盛生物：营收增长稳健，原料药板块较为低迷 (兴业证券 纪宇泽)

●受下游养殖行情低迷以及新增产能释放不完全的影响，公司上半年业绩短期内承压。随着猪价在7月下旬开始上涨，以及公司的发酵工艺得到改善，产能利用率稳步提升，预计三季度和四季度能够看到公司的盈利能力逐季边际改善。因此我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.70、1.12、1.43亿元，基于2023年9月6日收盘价，对应PE为37.4、23.4、18.4倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-01-03 昆药集团：集采续约平稳落地，圣火并表未来可期 (德邦证券 周新明)

●考虑到24年华润圣火已纳入合并报表范围，我们将公司24-26年盈利预测由5.4/6.8/8.8上调至6.1/7.3/8.9亿元，同时我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-01-03 江中药业：修订股权激励，上调经营目标 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到股权激励计划调动公司积极性，我们上调盈利预测，预计公司2024-26年归母净利7.7/9.0/10.1亿元(较前值+0/4/5%)，给予公司2025年22x PE(参考可比公司一致预期均值22x)，对应目标价31.38元(前值28.91元，对应25年8.7亿归母净利，21x PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-02 昆药集团：血塞通接续落地，2025年赴新征程 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们暂不调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利5.6/7.1/8.9亿元（+26%/26%/26%yoy），给予2025年25x PE（可比公司均值19x，考虑公司五年规划战略前瞻性及业绩增长潜力给予一定溢价），目标价23.35元，维持“买入”评级。

●2025-01-02 江中药业：股权激励上调业绩考核目标，内外部资源整合有望加速 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●江中药业是高分红+优质品牌OTC企业，聚焦胃肠领域，补充完善咽喉咳喘、补益、康复、营养等品类，通过“内生+外延”双轮驱动，积极探索线上渠道。我们看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化。预计公司2024-2026年实现营收42.75/47.56/54.25亿元，分别同比增长-3%/11%/14%；实现归母净利润7.95/9.02/10.38亿元，分别同比增长12%/13%/15%；对应PE估值分别为18/16/14X，维持“增持”评级。

●2025-01-01 桂林三金：流感病毒活跃，基数影响渐消，股息仍具优势 (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●我们预测公司2024-2026年EPS分别为0.78、0.87、0.99元/股，对应PE分别为18.3x、16.4x、14.4x，维持“买入”评级。

●2024-12-31 百利天恒：2025年催化剂丰富，建议关注公司进展 (海通证券 余文心,周航,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/0.66/-4.14亿元，对应EPS分别为10.20/0.17/-1.03元。由于我们对BL-B01D1整体POS及峰值预期的上调以及新增BL-M11D1的销售预期，利用DCF估值法，取WACC为6.89%-7.29%区间的情况下，我们上调合理价值至244.13-299.40元区间，给予“优于大市”评级。

●2024-12-31 信立泰：首次覆盖：医保谈判顺利，关注JK07数据读出 (海通证券(香港) 余文心,孟科含)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为40.38、44.08、56.94亿元，同比增长20.0%、9.1%、29.2%；净利润分别为6.20、6.45、8.32亿元；EPS分别为0.56、0.58、0.75元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年83倍PE，对应目标价46.27元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-12-31 科伦药业：仿制推动创新，创新驱动未来 (海通证券(香港) 余文心,周航,孟科含)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为30.88/31.44/32.43亿元(原2024-25预测为25.7亿、29.8亿元)，分别同比增长25.7%/1.8%/3.2%。参考可比公司，我们给予公司2025年P/E23倍(原为2023年28x)，目标价45.15元(+5%)，市值723.03亿元，维持“优于大市”评级。

●2024-12-31 百利天恒：2025年催化剂丰富，建议关注公司进展 (海通证券(香港) 余伟民,周航,彭娉,孟科含)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/0.66/-4.14亿元，对应EPS分别为10.20/0.17/-1.03元。由于我们对BL-B01D1整体POS及峰值预期的上调以及新增BL-M11D1的销售预期，利用DCF估值法，取WACC为7.29%的情况下，我们上调目标价299.40元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-30 科伦药业：仿制推动创新，创新驱动未来 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为30.88/31.44/32.43亿元，分别同比增长25.7%/1.8%/3.2%。参考可比公司，我们给予公司2025年P/E18-23倍，合理价值区间35.33-45.15元，市值565.85-723.03亿元，给予“优于大市”评级。