阿尔特(300825)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-19 阿尔特：出海战略稳步推进，AI赋能汽车研发生产 (华鑫证券 吕卓阳,毛正)

●预测公司2023-2025年收入分别为8.52、15.10、24.86亿元，EPS分别为0.05、0.32、0.50元，当前股价对应PE分别为291、45、29倍。我们看好公司AI赋能汽车的发展战略，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-10-30 阿尔特：季报点评：项目验收节点错配致Q3业绩承压，出海+AI业务取得显著突破！ (天风证券 吴立)

●公司已公告获NVIDIA算力加持落地Omniverse开发工具在中国的本土化，近日宣布携手国内领先的大模型公司智谱华章，并基于自身强大汽车研发数据库共建汽车垂直领域大模型，进一步完善公司AI赋能汽车研发的逻辑闭环。我们坚定看好公司左手算力、右手模型的AI布局，深耕汽车领域始终服务主机厂落地“新型工业化”，携手顶级的算力公司与大模型公司有望将AI引入汽车研发生态。考虑到公司项目验收节点错配致Q3业绩承压，签署日常经营重大合同及2000p在手算力有望显著提振24-26年业绩，我们下调公司2023年营收预测并上调24-25年营收预测分别为11.03、26.38、45.32亿元(前值分别为16.78、24.53、34.61亿元)，归母净利润分别为1.45、3.82、6.97亿元(前值分别为1.75、3.54、5.97亿元)，现价对应24/25年20/11xPE，员工持股考核22-25年净利润CAGR高达70%，维持“买入”评级。

●2023-10-07 阿尔特：获英伟达算力加持，与领先大模型公司智谱合作，AI赋能汽车新型工业化落地！ (天风证券 吴立)

●我们坚定看好公司深耕汽车领域，左手算力、右手模型，始终服务主机厂落地“新型工业化”。我们预计公司2023-2025年营收分别为16.78、24.53、34.61亿元，归母净利润分别为1.75、3.54、5.97亿元，现价对应24/25年25/15x，员工持股考核22-25年净利润CAGR高达70%，维持“买入”评级。

●2023-08-31 阿尔特：AI赋能汽车设计，加码整车制造和核心零部件 (西南证券 郑连声)

●预计公司23-25年EPS分别为0.35/0.52/0.82元，对应PE分别为51/35/22倍，三年归母净利润CAGR为71.2%。考虑到公司应用AI赋能汽车设计，零部件制造订单有望V型反转，给予公司2024年42倍PE，对应目标价21.84元，维持“买入”评级。

●2023-08-26 阿尔特：获英伟达算力加持打造智能汽车算力底座，推出员工持股计划锚定高速发展！ (天风证券 吴立,于特)

●我们看好公司定位Tier0.5，通过此次战略合作及定增计划，有望在英伟达算力加持下受益智能汽车行业巨量算力需求，我们预计公司2023-2025年营收分别为16.78、24.53、34.61亿元，归母净利润分别为1.75、3.54、5.97亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2024-03-20 药明康德：2023年年报点评：各项业务发展稳健，CDMO业务持续发力 (光大证券 叶思奥)

●公司是一站式CXO龙头，业绩增长稳健。考虑到全球生物医药研发需求疲软，及国内投融资不景气，下调24-25年归母净利润预测为109.5/127.6亿元(分别下调6%/14%)，新增26年归母净利润预测为144.1亿元，分别同比增长14.01%/16.52%/12.89%，A股对应24-26年PE为14/12/10倍，维持“买入”评级；H股对应24-26年PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2024-03-20 南网科技：消纳推动电网数智化加速，灵活性改造空间可观 (天风证券 缪欣君,王屿熙,孙潇雅)

●预计公司2023-2025年归母净利为2.8/4.3/6.5亿元(此前预测2023/2024年为4.36/6.12亿元，主要系2023年项目投资落地不及预期)，对应PE为61/40/26倍，公司有望保持业绩高速增长，维持“买入”评级。

●2024-03-20 药明康德：2023年报点评：业绩符合预期，TIDES等新兴业务加速兑现 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到小分子CDMO行业压力和美国地缘政治压力，我们将2024-2025年的归母净利润由119/147亿元下调至99/109亿元，预计公司2026年归母净利润为124亿元，2024-2026年P/E估值分别为15/14/12X；公司作为CRO平台化龙头，常规业务维持高增速，多肽业务提供弹性，维持“买入”评级。

●2024-03-20 药明康德：年报点评：业绩符合预期，新业务快速发展 (国联证券 郑薇)

●考虑到当前行业景气度略有承压，我们预计公司2024-2026年收入分别为404/457/523亿元，对应增速分别为0.20%/13.04%/14.50%；归母净利润分别为97/112/130亿元，对应增速分别为1.38%/14.72%/16.77%，EPS分别为3.32/3.81/4.45元，3年CAGR为10.74%。公司是技术实力领先、项目经验丰富的CXO龙头企业，一体化业务布局全面，能够满足客户多元化需求，建议保持关注。

●2024-03-20 药明康德：常规业务稳健发展，TIDES等新兴业务增长强劲 (开源证券 余汝意)

●考虑行业需求放缓，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为104.01/112.97/128.58亿元(原预计125.08/163.41亿元)，EPS为3.55/3.85/4.38元，当前股价对应PE为14.2/13.1/11.5倍，鉴于公司开创CRDMO业务模式并持续保持行业龙头地位，维持“买入”评级。

●2024-03-20 药明康德：2023年年报点评：业绩符合预期，TIDES业务高速增长 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●预计公司2024-2026年收入分别为403.82/450.41/500.36亿元，同比增长0.1%/11.5%/11.1%；归母净利润分别为97.14/107.05/117.74亿元，同比增长1.1%/10.2%/10.0%。维持“买入”评级。

●2024-03-19 药明康德：2023年年报点评：多肽分子管线和产能加速成长，公司盈利能力持续改善 (民生证券 王班)

●药明康德是全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO业务模式赋能国内外客户的新药研发项目。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为95.81/109.59/128.48亿元，对应PE为16/14/12倍，维持“推荐”评级。

●2024-03-19 药明康德：年报点评：2023业绩平稳增长 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到早期药物研发阶段需求不及预期，公司预计24年常规业务收入增速2.7-8.6%，但同时考虑到公司经营效率不断提升，给予公司24-26年归母净利润99.96/133.00/168.83亿元，分部估值法下给予A/H股目标价82.16元/77.11港币(前值133.85元/120.64港币)。

●2024-03-19 药明康德：年报点评报告：业绩符合预期，2024年预计稳健增长 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为102.6亿元、117.5亿元、133.7亿元，同比增长6.8%、14.5%、13.8%；对应PE分别为15x、13x、12x，维持“买入”评级。

●2024-03-19 药明康德：TIDES业务持续亮眼，24年非新冠业务有望维持稳健 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑到全球投融资扰动对公司前端业务的影响，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司收入394.04、436.31和496.16亿元(调整前2024-2025年约483.69和606.08亿元)，同比增长-2.32%、10.73%、13.72%，归母净利润98.45、110.58和129.25亿元(调整前2024-2025年约118.90和149.35亿元)，同比增长2.48%、12.32%、16.89%，对应2023-2025年PE估值约16.1、14.3、12.3倍。公司“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期持续增长，维持“买入”评级。