值得买(300785)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 值得买：“双11”或助力业绩修复，AI+出海驱动长期成长 (开源证券 方光照)

●2024Q3毛利率为44.21%(同比+1.4pct)，销售费用为4775.2万元(同比-15%)，管理费用为4475.5万元(同比+0.74%)，研发费用为4042.2万元(同比+3.92%)，净利率为-0.9%(同比+4.3pct)。基于AI、出海业务投入及“双11”或助力业绩修复，我们维持2024-2026年盈利预测，预测2024-2026年公司归母净利润分别为0.91/1.27/1.82亿元，对应EPS分别为0.46/0.64/0.92元，当前股价对应PE分别为67.3/48.3/33.6倍，维持“买入”评级。

●2024-10-28 值得买：季报点评：主站业务稳健，积极推进AI战略与出海布局 (国盛证券 杜玥莹)

●我们看好公司作为细分领域龙头的扩展能力和迭代能力，由于2024年公司为推进AI战略与出海布局加大投入，同时参考公司2024年三季度业绩表现，我们调整2024-2026年营业收入至15.3/17.6/19.8亿元，归母净利润0.78/1.25/1.61亿元，EPS分别为0.39/0.63/0.81元/股，当前价格对应PE分别为71.7X/44.8X/34.7X，维持“买入”评级。

●2024-09-23 值得买：24H1营收稳健增长，AI业务&出海有望贡献业绩增量 (中航证券 裴伊凡)

●公司立足于“消费内容+消费数据”两大核心，以AI为翼，聚焦主站转型升级，完善“AIGC+电商”内容生态建设，未来公司业务出海进程进一步加速，有望提振公司业绩和估值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.05/1.43/1.81亿元，EPS分别为0.53/0.72/0.91元，对应目前PE分别为34/25/20倍，维持“买入”评级。

●2024-08-30 值得买：中报点评：营收稳健，关注AIGC及出海进展 (东方证券 项雯倩,李雨琪,杨妍)

●根据最新财报，我们预测公司24-26年归母净利润0.8/1.4/1.7亿元(原预测24-25年归母净利润2.3/2.8亿元)，采取PE估值法，参考可比公司25年25xPE(调整后均值)，对应目标价17.75元/股，维持“买入”评级。

●2024-08-30 值得买：AI和出海仍处于投入期，Gen-2持续赋能社区生态 (开源证券 方光照,田鹏)

●2024H1公司营业收入为7.16亿元，同比增长5.69%。归母净利润为765.79万元，同比下降72.81%，扣非后归母净利润为1198.34万元，同比下降39.07%，毛利率为46.97%(同比-2.15pct)，期间费用率为43.16%(同比-0.19pct)，净利率为1.07%(同比-3.09pct)，盈利能力下降主要系公司在AIGC、出海业务的研发费用同比增加1391.56万元，及2024Q1投入1000万元公益性捐赠所致。考虑到AI和出海业务持续投入，我们下调2024-2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.27/1.82(前值为1.21/1.52/1.87)亿元，对应EPS分别为0.46/0.64/0.92元，当前股价对应PE分别为35.0/25.0/17.5倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-11-01 浙数文化：第三季度收入增长26%，浙江大数据交易中心并表 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●公司的游戏和IDC业务稳健、数据交易中心并表、AI应用持续突破，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.4/6.3/7.4亿；摊薄EPS=0.43/0.5/0.58元，公司AI应用落地较快、前瞻布局数据要素，长期成长空间充足，维持“优于大市”评级。

●2024-11-01 完美世界：季报点评：Q3业绩仍承压，期待后续重磅新游 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们上调25-26年盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润-6.35/9.31/10.18亿元，可比公司25年Wind一致预期PE均值为15倍，考虑公司人员优化后结构理顺，后续将进入新产品周期，给予25年23倍PE估值，目标价11.14元(前值7.47元)，维持“增持”评级。

●2024-11-01 焦点科技：季报点评：业绩持续增长，新推出AI Agent产品 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●考虑到公司中国制造网收入增速环比有所下滑，我们下调中国制造网收入预测。下调公司盈利预测后，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为4.56/5.20/5.87亿元(前值4.82/5.56/6.45亿元)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为21倍，考虑公司AI产品持续落地，在B2B跨境电商的竞争优势稳固，给予公司25年22倍PE，目标价36.09元(前值30.41元)，维持“买入”评级。

●2024-10-31 三六零：2024年三季报点评：业绩短期承压，360AI搜索蝉联全球最大AI原生搜索引擎 (东北证券 吴源恒,马宗铠)

●公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入56.09亿元，同比-16.76%；归母净利润-5.79亿元，毛利率64.74%，同比+3.45pct。单Q3营业收入19.17亿元，同比-14.21%，归母净利润-2.38亿元。预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.14亿元，给予“买入”评级。

●2024-10-31 恺英网络：2024前三季度业绩点评：24Q3业绩大幅提升，关注储备产品上线表现 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●主要得益于游戏社区平台的广告收益实现增长、信息服务业务贡献增量、收购浙江盛和少数股东股权使得归母净利润增加、多款产品表现出色等因素影响，公司前三季度业绩大幅提升。展望后续，公司优质IP储备丰富，新品陆续上线有望有望进一步推动公司业绩增长。我们预计2024-2025年EPS分别为0.77和0.91元，对应PE分别为17.63和14.88倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 巨人网络：2024年三季报点评：征途小游戏推动24Q3营收环比增长，积极关注《王者征途》持续表现和《原始征途》版本大推 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们预计公司2024-2026年营业收入为32.93/36.39/39.26亿元，归母净利润为14.56/16.54/18.14亿元，EPS为0.75/0.86/0.94元，PE为16.88/14.85/13.54x，维持“买入”评级。

●2024-10-31 完美世界：季报点评：游戏业务经营业绩环比改善，影视业务产品售价低于预期 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司多端产品全球化发行初见成效。考虑到公司当前游戏排期，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营业收入53.91/65.23/72.67亿元，同比增长-30.8%/21.0%/11.4%；实现归母净利润-4.97/1.30/3.66亿元，同比增长-201.0%/126.2%/181.2%，对应PE-39/147/52x，维持“买入”评级。

●2024-10-31 三七互娱：24年前三季度营收同增，关注自研新游上线进展 (太平洋证券 郑磊)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为174.84/189.42/204.83亿元，对应增速5.66%/8.34%/8.13%，归母净利润分别为25.23/28.83/31.39亿元，对应增速-5.12%/14.29%/8.89%。维持公司“增持”评级。

●2024-10-31 三七互娱：季报点评：多元储备开启新产品周期，AGI投资布局加码提速 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司存量游戏长线运营能力加强，出海产品表现稳健，考虑到公司当前游戏排期，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营业收入180.36/200.20/226.23亿元，分别同比增长9.0%/11.0%/13.0%；实现归母净利润25.88/30.36/36.20亿元，同比增长-2.6%/17.3%/19.2%。对应PE14/12/10x，维持“买入”评级。

●2024-10-31 巨人网络：季报点评：《太空杀》推出AI原生游戏玩法，两款自研大模型发布 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司征途IP产品与休闲竞技产品表现优异，全球化战略持续推进，AI应用降本增效。考虑到公司当前手品排期，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润15.10/17.30/19.46亿元，同比增长39.0%/14.6%/12.5%，当前市值对应PE为16/14/13倍。维持买入”评级。