立华股份(300761)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-16 立华股份：增长与质量兼顾，黄羽龙头成长可期 (德邦证券 赵雅斐)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为155.79/184.00/213.41亿元，归母净利润分别为-2.42/9.32/15.25亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为17.78/10.87倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-24 立华股份：步履不停，万里可期 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●未来公司将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8-10%左右的年均增长速度。公司生产成本不断改善，23Q3黄羽鸡成本已降至13.2元/kg左右，羽均盈利仍有较大提升空间；以2023年出栏量推测当前羽均市值仍处于历史相对低位水平。2023年公司生猪出栏目标为80万头，随着生猪产能利用率持续提升，未来生猪养殖成本仍有较大下降空间。预计公司2023-2025年归属净利润分别为1.27/6.22/11.6亿元，对应EPS分别为0.15/0.75/1.40元。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

●2023-10-29 立华股份：2023年三季报点评：Q3黄鸡景气回升，归母净利润回升明显 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●公司作为国内黄鸡养殖龙头之一，短期看好鸡价景气带动盈利，长期看好冰鲜业务成长空间，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1/7.6/21.9亿元，对应EPS为0.44/1.65/4.75元，对应当前股价PE为35.2/9.5/3.3X。

●2023-10-26 立华股份：2023年三季报点评：养殖成绩持续改善，环比转盈 (西南证券 徐卿)

●预计2023-2025年EPS分别为0.4元、1.72元、1.96元，对应动态PE分别为41/9/8倍，维持“买入”评级。

●2023-10-25 立华股份：2023三季报点评报告：业绩环比扭亏为盈，看好行业景气回升 (国海证券 程一胜)

●考虑到2023年上半年黄鸡价格走低，亏损较大，我们调整2023-2025公司归母净利润为1.3/16.19/10.36亿元，2024、2025年对应PE分别8.01、12.52倍，但考虑到黄羽鸡价格下半年优于上半年，行业景气度不断提升，三季度业绩环比扭亏为盈，公司黄鸡业务盈利能力预计得到修复，叠加公司生猪业务出栏量稳定增长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-02-29 牧原股份：精进内功，穿越周期 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2023-2024年EPS分别为-0.75元和2.6元，对应2024年PE约为15倍。公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，屠宰肉食业务不断发展壮大。公司竞争优势明显，仍不断精进内功。我国生猪养殖行业短期有望迎来周期回升，行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间。维持对公司的“买入”评级。

●2024-02-29 新五丰：生猪出栏较快增长，降本增效稳健发展 (财通证券 余剑秋)

●生猪价格周期拐点渐进，公司作为国企经营稳健，出栏有望保持较快增长，降本增效效果渐显，有望充分受益于周期反转带来的盈利提升。我们预计公司2023-2025年实现营业收入67.1/97.8/126.4亿元，归母净利润-11.97/2.70/10.48亿元，2月28日收盘价对应2024/2025PE分别为44.6/11.5倍，维持“增持”评级。

●2024-02-21 圣农发展：并购产能放量+低基数，1月销量高增 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司Wind一致预期，考虑到圣农父母代鸡苗推广度逐步提升、调理品业务C端净利率或持续改善，我们对圣农2024年生肉和父母代鸡苗业务盈利给予15x PE、调理品业务盈利给予25x PE，对应目标价23.63元，维持“买入”评级。

●2024-02-19 益生股份：停孵期结束，1月鸡苗放量涨价 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司2024年Wind一致预期10xPE，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，同时商品代鸡苗供给收缩或在2024年中左右出现，我们给予益生2024年盈利15倍PE，对应目标价16.8元，维持“买入”评级。

●2024-02-19 温氏股份：生猪量减价升，肉鸡量价双降 (华泰证券 熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为-60.5/37.7/141亿元、预计2023/24/25年BVPS为5.06/5.43/7.34元，参考可比公司24年3.3XPB均值，考虑到公司财务稳健、成本拓潜，我们给予公司24年4.7倍PB，目标价25.52元，维持“买入”评级。

●2024-02-19 神农集团：生猪出栏增量跌价，外购仔猪加快扩张 (华泰证券 熊承慧)

●我们参考可比公司2024年估值均值3.25xPB，考虑到公司出栏稳步扩张、财务状况稳健、养猪成本优势领先，给予公司2024年4.28xPB，对应目标价37.1元，维持“买入”评级。

●2024-02-18 万辰集团：商业创新、供应链优化与降维竞争 (信达证券 马铮,程丽丽)

●我们预计23-25年公司每股收益分别为-0.49、1.13、2.39元，维持“买入”评级。

●2024-02-02 牧原股份：成本保持领先，业绩符合预期 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●受2023年四季度猪价下跌影响，我们下调2023年业绩预期；考虑2023年四季度去产能节奏，预计2024年上半年猪价偏低，下调2024年业绩预期，从而预计2023-2025年归母净利润分别为-41.1亿元、160.2亿元、266.6亿元，同比分别-131%、+490%、+66%，当前对应2024、2025年PE分别12x、7x。短期猪价的曙光仍未到来，高成本、高负债与低猪价对于行业部分参与者的打击已然深入，产能去化与周期反转将不断确认。公司出栏规模与成本持续保持领先地位，有望在周期反转下充分兑现业绩，维持“买入”评级。

●2024-02-02 神农集团：猪价低迷拖累业绩，成本持续拓潜 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到公司受低迷猪价影响盈利有所承压。我们下修23年盈利预测，预计公司2023/24/25年归母净利润为-3.57/3.55/16.0亿元；2023/24/25年BVPS为7.98/8.66/11.45元，给予目标价37.1元，维持“买入”评级。

●2024-02-02 巨星农牧：猪价低迷致亏损，稳步降成本增出栏 (华泰证券 熊承慧)

●参考2024年可比公司Wind一致预期2.98xPB，考虑到公司以轻资产模式助力规模扩张、成本下降思路清晰，我们给予公司2024年7.34xPB，对应目标价为49.40元，维持“买入”评级。