康龙化成(300759)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-01 康龙化成：营收稳健增长，新签大订单助力长期发展 (开源证券 余汝意)

●考虑到公司2026年获大额CDMO订单，全年收入确定性增强，我们上调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为22.13/29.34/37.65亿元(原22.74/27.82亿元)，EPS为1.20/1.60/2.05元，当前股价对应PE为22.2/16.8/13.1倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 康龙化成：CDMO业务渐入佳境，公司经营越发稳健 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为19.67亿元、23.19亿元、27.61亿元，分别同比增长18.2%、17.9%、19.1%；2026年给予公司当期PE35倍，预计公司2026年EPS为1.07元/股，对应6个月目标价为37.45元/股，给予买入-A的投资评级。

●2026-03-31 康龙化成：年报点评：行业需求修复下4Q25业绩积极提速 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司积极强化业务推广及技术研发投入强度，我们调整公司期间费用率预测，预计公司26-28年归母净利至19.33/22.73/26.94亿元(相比26/27年前值调整-8%/-10%)。公司为行业稀缺的CXO平台型企业，给予A/H股26年38x/26x PE(A/H股可比公司Wind一致预期均值28x/23x)，对应目标价39.98元/31.02港币(前值43.81元/33.69港币，对应A/H股26年37x/26x PEvsA/H股可比公司Wind一致预期均值27x/23x)。

●2026-01-23 康龙化成：具备加速增长潜力的一体化CXO (招银国际 Benchen Huang,Jill Wu)

●首次覆盖给予“买入”评级，目标价38.08元人民币。预计公司2025E/2026E/2027E收入将分别同比增长14.2%/14.8%/16.3%，non-IFRS净利润同比增长12.3%/17.8%/18.7%。

●2025-11-12 康龙化成：业绩符合预期，新签订单呈现加速趋势、略微上修25年收入指引 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即25-27年收入从140.12/161.79/188.48亿元调整为139.95/161.83/188.77亿元，EPS从0.91/1.13/1.41元调整为0.88/1.10/1.38元，对应2025年11月11日的收盘价31.03元/股，PE分别为35/28/23倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-04-01 华测检测：2025年报点评：业绩符合预期，国际化下Q4业绩拐点明显 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●公司海外业务快速增长，我们预计2026-2028年公司归母净利润为11.7(原值11.6)/12.9(原值12.9)/14.4亿元，当前市值对应PE分别为20/18/17X，维持“增持”评级。

●2026-04-01 信测标准：2025年报点评：服务&设备同增长，积极布局新产业 (国海证券 王宁,张婉姝)

●我们认为，公司核心业务板块经营稳健，预计2026/2027/2028年营业收入分别为9.50/11.23/13.29亿元，归母净利润分别为2.48/3.06/3.66亿元，对应PE分别为39/31/26倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 药明康德：聚焦核心业务，增长韧性凸显 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为524.5亿元、621.1亿元和717.5亿元，对应表观增速分别为15.4%、18.4%和15.5%；剔除终止经营业务后，考虑到人民币兑美元持续升值趋势，我们预计2026-2028年可持续经营业务收入同比增速分别为20.8%、18.4%和15.5%，对应经调整Non-IFRS归母净利润为184.7亿元、209。5亿元和231.4亿元，同比增长23.5%、13.4%和10.5%。2026-2028年EPS分别为6.4元/股、7.3元/股和8。0元/股，对应PE为15.8X、13.9X和12.6X，维持买入评级。

●2026-03-31 苏试试验：2025年年报点评：设备+服务相互促进，新兴领域持续布局 (国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为25/29/35亿元，归母净利润分别为3.0/3.5/4.2亿元，对应的PE分别为29/25/21X。我们认为公司构建“设备+服务”相互促进的独特商业模式+“设备与服务”相互驱动+新兴领域持续拓展，有望持续维持较强的竞争力，维持“买入”评级。

●2026-03-31 南网科技：年报点评：多点开花带动业绩快速增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到公司25年利润增速低于我们此前预期，系储能等业务毛利率下降，我们下修26-27年归母净利润(-18.90%、-22.77%)至5.74、7.22(前值7.08、9.35)亿元，新增28年预测8.89亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值31倍，考虑到公司背靠南网平台资源优势显著，算电协同具备卡位与技术优势，有望打开向上空间，给予公司26年65倍PE，目标价为66.11元(前值40.04元，对应25年44倍PE)，维持“增持”评级。

●2026-03-31 昭衍新药：年报点评：4Q25新签订单金额显著提速 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●综合考虑公司在手订单、费用投入及生物资产公允价值变动的综合影响，我们预计公司26-28年归母净利润为5.28/6.54/8.48亿元(相比26/27年前值上调54%/48%)。公司为国内非临床安评行业领军者，综合技术实力扎实且海外业务积极拓展，给予A/H股26年65x/36x PE(A/H股可比公司Wind一致预期均值52x/31x)，对应目标价45.83元/28.79港币(前值40.67元/27.46港币，对应A/H股26年89x/55x PEvs可比公司均值69x/47x)。

●2026-03-31 泰格医药：2025年年报点评：国内外需求共振，临床业务复苏，订单显著增长 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,袁维超)

●公司2025年年报业绩强劲复苏，核心财务指标全面改善，特别是国内业务的反弹和投资收益的回暖，验证了公司作为临床CRO龙头的韧性。考虑到公司充足的在手订单、全球化的网络布局以及数智化带来的效率提升，我们看好其中长期发展。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.85/15.75/20.41亿元，对应EPS分别为1.38/1.83/2.37元，PE对应3月31日股价分别为39/29/23倍。维持“推荐”评级。

●2026-03-30 苏试试验：业绩稳健向上，航空航天增速亮眼 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2026-2028年营收分别为25.05、27.92、31.10亿元，同比增速分别为11.46%、11.46%、11.38%；归母净利润分别为3.05、3.61、4.25亿元，同比增速分别为18.65%、18.17%、17.85%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为27.65、23.40、19.86，维持“买入”评级。

●2026-03-30 华测检测：年报点评：高附加值赛道与国际化战略加速落地 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为11.25/12.40/13.59亿元(较前值分别调整-3.09%/-1.74%/-，三年复合增速为10.16%)，对应EPS为0.67/0.74/0.81元。Wind一致预期下可比公司2026年PE中位数为26.6x，公司2026-28年ROE显著高于可比中位数，给予2026年27xPE，上调目标价至18.02元(前值17.9元，对应2026年26xPE)。

●2026-03-30 百奥赛图：2025年报业绩点评：临床前业务持续高增，抗体开发进入兑现期 (银河证券 程培)

●公司以基因编辑技术为基石，临床前产品和服务业务充分受益于行业上行周期红利，随着公司主要投入的千鼠万抗计划进入兑现期，公司业绩有望带来大幅增长。我们预计2026-2028年收入19.10/24.83/29.94亿元，归母净利润3.34/5.90/8.28亿元，对应增速为92.6%/76.8%/40.4%，EPS为0.75/1.32/1.85元。当前股价对应2026-2028年PE为124/70/50倍，上调百奥赛图A股为“推荐”评级。