药石科技(300725)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-16 药石科技：MNC收入高速增长，CDMO订单保持稳健 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●药石科技基于自主设计和合成的新颖分子砌块，逐步发展到后期中间体、原料药和制剂的工艺开发和生产服务，覆盖创新药项目全生命周期。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为19.63亿元、23.38亿元、27.69亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.34亿元、3.04亿元，对应EPS分别为0.76元、1.00元、1.30元，对应2025年11月14日收盘价，PE为53.9倍、40.7倍、31.4倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-31 药石科技：季报点评：业务规模持续扩张，盈利恢复可期 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●维持之前盈利预测，2025-2027年盈利预测为归母净利润1.72、2.28、2.97亿元。公司体系建设趋于成熟，预期随着医药投融资环境逐步改善，公司业绩能够较快得到修复，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 药石科技：整体稳步恢复，后端增长强劲，一体化优势有望逐步发力 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑公司后端业务持续恢复，利润端受战略目标调整略有波动，我们调整盈利预测，我们预计2025-2027年公司收入19.82、23.93和30.43亿元(调整前2025-2026年约20.24和24.64亿元)，同比增长17.37%、20.73%、27.18%，考虑到公司新产能逐步投入，折旧摊销有可能导致毛利率略有波动，我们预计2025-2027年归母净利润1.78、2.53和3.68亿元(调整前2025-2026年约2.46和3.10亿元)，同比增长-19.10%、42.38%、45.46%。公司为分子砌块领域的领先企业，依托分子砌块纵向开拓CDMO业务，带来长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-08-13 药石科技：后端CDMO业务增长亮眼，盈利能力有望开始边际改善 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.87亿元、23.50亿元、27.43亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.22亿元、2.80亿元，EPS(摊薄)分别为0.88元、1.11元、1.40元，对应PE估值分别为51.75倍、41.24倍、32.72倍。

●2025-08-11 药石科技：2025年中报点评：CDMO收入持续增长，强化GMP生产及交付能力 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●考虑到公司现阶段战略目标聚焦于收入规模扩张、战略客户与重点项目培育以及加大导入型业务资源倾斜，收入加速增长，利润短期承压，长期有望可持续发展。我们预计公司2025-2027年收入分别为19.31/22.87/27.47亿元，同比增长14.4%/18.4%/20.1%；归母净利润分别为1.81/2.21/2.98亿元，同比增长-17.7%/22.3%/35.0%。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-04-22 利柏特：年报点评报告：Q4业绩环比显著改善，毛利率大幅提升 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●公司全年毛利率大幅改善，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.61/3.59/4.94亿元，同增20%/37%/38%，对土EPS分别为0.58/0.80/1.10元/股，当前股价对土PE分别为32/23/17倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 泰格医药：2025年报业绩点评：订单YOY加速，看好需求&业绩共振 (浙商证券 郭双喜)

●我们预计2026-2028年公司EPS为1.24、1.46和1.88元，2026年4月20日收盘价对应2026年PE为47倍。考虑到公司作为本土临床CRO龙头，龙头壁垒持续体现，同时考虑到公司国际化有望进入加速阶段，我们维持“买入”评级。

●2026-04-21 百奥赛图：全人抗体小鼠平台龙头 (东莞证券 谢雄雄)

●预计公司2026年和2027年每股收益分别为0.71元和1.18元，对应估值分别为139倍和83倍。公司作为全人抗体小鼠平台龙头，RenMice平台构筑核心壁垒。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-04-21 华测检测：2026Q1点评：净利润高增，现金流改善 (国海证券 王宁,张婉姝)

●我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出；我们预期公司2026/2027/2028年营业收入分别为74.35/83.24/93.65亿元，归母净利润分别为11.44/12.90/14.54亿元，对应PE分别为25/23/20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 广电计量：净利率持续改善，加速布局商业航天等新兴成长领域 (兴业证券 丁志刚,石康,祁佳仪)

●公司发布2025年年报，实现营业收入36.03亿元，同比增长12.37%；归母净利润4.25亿元，同比增长20.57%；扣非归母净利润3.85亿元，同比增长20.84%。其中，2025Q4公司收入11.87亿元，同比增长13.40%，环比增长26.63%；归母净利润1.86亿元，同比增长13.70%，环比增长31.25%。预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.95/6.0/7.0亿元，对应PE为28.5/23.5/20.2倍（2026.04.17），维持“增持”评级。

●2026-04-21 百普赛斯：年报点评：国内外齐头并进驱动亮眼业绩 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●专注服务创新药产业链的国产生物试剂龙头，维持“买入”评级考虑到公司海外持续拓展渠道、加强产品营销，我们上调重组蛋白收入预期，并根据1Q26费用率情况调整费用率预期，预测26-28年归母净利润分别为2.3/3.2/3.8亿元(相比26/27年前值-2.5%/+6.9%)，同比+37.6%/+39.2%/+20.6%，对应EPS1.36/1.90/2.29元。考虑到公司持续加强海外业务建设，国内外收入均快速增长，我们给予26年47x的PE估值(可比公司26年Wind一致预期均值32x)，目标价64.05元(前值77.99元，对应26年56x PE)。

●2026-04-21 华设集团：毛利率水平整体承压，新兴业务转型升级加速 (财通证券 王涛)

●预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.9、3.1、3.4亿元，对应PE为18、17、15倍，维持“增持”评级。然而，报告也指出了一些潜在的风险因素，包括数字化转型不及预期、订单结转不顺利以及市场开拓不如预期等问题，提醒投资者需谨慎对待。

●2026-04-20 昭衍新药：2025年年报点评：订单中高速增长，主营业务有望改善 (国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●行业需求回暖、实验猴价格上行，叠加公司在手订单提升，维持“优于大市”评级。公司利润端受到实验猴价格波动的影响大，考虑到实验猴价格上行，上调2026/2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润4.45/4.83/7.16亿元(原2026/2027年3.81/4.13亿元)，同比增速49.54%/8.48%/48.16%，当前股价对应PE=62.1/57.3/38.7x。

●2026-04-20 药明康德：2025年报业绩点评：前端复苏CDMO强劲，看好高增持续 (浙商证券 郭双喜)

●考虑到公司2025年业绩以及对2026年收入指引和经调整利润率指引超出我们先前预期，我们上调2026-2027年业绩预测。我们预计2026-2028年公司EPS为5.84、6.85和7.89元（前次预测2026-2027年EPS分别为4.63和5.42元），2026年4月17日收盘价对应2026年PE为17倍，我们看好公司领先且独特的CRDMO商业模式驱动下，公司业绩增长可持续性，维持“买入”评级。

●2026-04-20 华阳国际：战略转型期重心仍在盈利和现金流 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●公司2025年的期间费用率为15.26%，同比优化1.35个百分点，其中销售、管理及研发费用率均有所下降。尽管全年计提资产及信用减值损失合计3713万元，但经营性现金净额达1.57亿元，显示较强的现金流管理能力，并计划每股分红0.2元，分红比例达43%。基于行业趋势及公司战略转型，华泰证券小幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.06亿元、1.14亿元和1.30亿元。给予目标价18.90元，对应2026年35倍PE，维持“买入”评级。