凯伦股份(300715)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-01 凯伦股份：2023年业绩预告点评：经销渠道及新产品稳步发展，信用减值计提拖累利润 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司在高分子防水卷材上差异化竞争，不断加大研发投入提升技术实力，随着防水标准提高，高分子防水卷材持续渗透，产品需求占比有较大提升空间。考虑到下游需求恢复速度较缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润的预测为0.25/1.84/2.62亿元(前值为1.43/2.39/3.49亿元)，对应PE分别为152X/20X/14X，维持“增持”评级。

●2023-11-07 凯伦股份：2023年三季报点评：收入恢复增长，受减值拖累业绩改善不明显 (首创证券 焦俊凯)

●公司不断加大经销渠道模式，下沉市场开拓客户，收入实现逆势增长。相较同业公司，公司产品更加侧重技术含量和性能更高的高分子防水材料，未来有望受益光伏屋顶建设。预计公司2023-2025年的营收分别为28.91、35.91和43.09亿元，归母净利润分别为0.85、1.19和1.70亿元，对应PE分别为59.22、42.02和29.41倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-10-30 凯伦股份：收入稳步增长，盈利能力持续回升 (中银证券 陈浩武)

●考虑四季度防水行业需求恢复情况仍需观察，我们对应调整盈利预测。预计2023-2025年公司收入为28.6、36.6、45.9亿元；归母净利分别为1.4、2.0、2.8亿元；EPS分别为0.36、0.51、0.74元。维持公司增持评级。

●2023-09-08 凯伦股份：半年报：收入同比增长，存货和应收账款运营效率提升 (海通证券 冯晨阳,潘莹练,申浩)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.37、0.65、0.70元/股，可比上市公司2023年预测PB的平均数为5.6倍，给予公司2023年2.3-2.6倍预测PB，对应合理价值区间14.95-16.90元/股，“优于大市”评级。

●2023-08-30 凯伦股份：2023年半年报点评：经销渠道业务快速增长，防水涂料毛利率修复显著 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司在高分子防水卷材上差异化竞争，不断加大研发投入提升技术实力，随着防水标准提高，高分子防水卷材持续渗透，产品需求占比有较大提升空间。考虑到下游需求回暖及公司经销渠道开拓力度，我们维持预计公司2023-2025年归母净利润的预测为1.43/2.39/3.49亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.37/0.62/0.91元，当前市值对应2023-2025年PE分别为36X/22X/15X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-04-19 东方雨虹：年报点评：砂粉强劲增长，分红率显著提升 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.01/1.13/1.27元(前值2024-2026年1.63/2.00/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14.8倍，考虑公司快速转型，零售业务维持较高增速且占比持续提升，给予公司24年16倍PE，目标价16.12元(前值33.15元)，维持“买入”评级。

●2024-04-19 东方雨虹：年报点评报告：零售端韧性凸显，全年现金流大幅改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司23年实现营收328.2亿，同比+5.2%，归母、扣非净利润为22.7、18.4亿，同比+7.16%、+2.05%；Q4单季实现营收74.6亿，同比-4.76%，归母、扣非净利润为-0.8、-3.3亿，Q4业绩负增长主要受毛利率下滑以及减值损失拖累。全年非经常性损益为4.3亿，同比增加1.15亿。23年公司计划现金分红14.7亿(含税)，分红比例为65%，对应4月18日股息率为4.2%。考虑到地产下行压力较大，我们下调公司盈利预测，预计24-26年公司归母净利润为28、32.3、37.2亿(前值24、25年为37/45亿)，认可给予公司24年17倍PE，对应目标价18.92元，维持“买入”评级。

●2024-04-18 长海股份：年报点评：Q4业绩探底,期待复价改善盈利 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●可比公司Wind一致预期均值对应24年19xPE，考虑公司制品占比较高盈利能力或较强，我们认可给予公司24年23xPE，目标价11.73元，维持“买入”评级。

●2024-04-18 长海股份：景气底部业绩承压，24年补库修复盈利 (财通证券 毕春晖)

●我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润3.67/5.27/7.21亿元，同比变动23.8%/43.7%/36.8%，最新收盘价对应PE为11.3x/7.9x/5.7x，维持“增持”评级。

●2024-04-18 金力永磁：稀土永磁全球领先，产能落地助力需求增长 (国元证券 马捷)

●高性能稀土永磁材料是清洁能源和节能环保领域必不可少的核心材料，下游应用广阔，市场需求高速增长，公司作为全球领先的高性能稀土永磁材料生产商，在高性能稀土永磁材料及磁组件行业具备先发优势。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：7.31、9.59和11.50亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.54、0.71和0.86元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为28.09、21.42和17.87倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-04-18 福莱特：2023年财报点评：1600吨窑炉领先行业，龙头底部蓄势待发 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●我们预计2024-26年公司营业收入264/338/377亿元，归母净利润35/53/59亿元，EPS1.49/2.27/2.49元/股，PE18/12/11倍。公司作为光伏玻璃龙头企业，有望在行业底部逆势扩长，实现持续领先。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-18 长海股份：年报点评报告：盈利或逐步筑底，看好公司产能扩张带来增长动能 (天风证券 鲍荣富,王涛,唐婕,林晓龙)

●我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长，考虑到公司业绩下滑较多，下调24-25年归母净利润预测至3.7/4.5亿元(前值4.9/6.1亿元)，新增26年归母净利润预测5.2亿元，参考可比公司估值，我们给予公司24年14x目标PE，下调目标价至12.55元，维持“买入”评级。

●2024-04-18 长海股份：玻纤行业需求承压，管理增效布局未来 (东北证券 濮阳,陶昕媛)

●维持公司“增持”评级，鉴于行业下游需求正处于缓慢修复阶段，同时，考虑到公司海外业务盈利能力相对稳定，调整公司2024-2025年盈利预测并且添加2026年预测。公司2024-2026年预计实现EPS为0.85/1.00/1.26元，对应PE为11.71/9.89/7.89倍。

●2024-04-18 长海股份：2023年年度报告点评：23年产品降幅好于行业，关注后续玻纤复价及新产能落地 (西部证券 李华丰)

●玻纤价格或见底，基本面出现拐点，公司作为玻纤行业“小而美”的企业，市占率有望持续提升。我们预计公司24-26年预计实现归母净利润3.34/4.23/5.94亿元，对应EPS0.82/1.04/1.45元，维持“买入”评级。

●2024-04-17 金力永磁：磁材龙头，提升人形机器人领域竞争力 (海通证券 陈先龙,吴杰,甘嘉尧)

●金力永磁是磁材行业规模领先的龙头企业，公司具备领先的研发和生产能力，在原材料方面有稳定的供给来源，同时与下游大客户保持着广泛的合作关系。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.64、0.88和1.16元/股。参考可比公司估值水平，首次覆盖给予公司2024年28-30倍PE估值，对应合理价值区间17.92-19.20元，给予“优于大市”评级。