九典制药(300705)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-19 九典制药：半年报点评：公司经营稳健，拓展外用制剂管线+加速创新药转型 (天风证券 杨松)

●基于洛索洛芬钠凝胶贴膏竞争格局变化，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为32.81/34.69/38.08亿元(调整前2025-2026年35.87/41.82亿元)，归母净利润分别为5.88/6.28/7.29亿元(调整前2025-2026年6.75/8.99亿元)。2025-2027年对应当前市值15/14/12XPE，维持“买入”评级。

●2025-08-29 九典制药：业绩增长稳健，持续加码创新管线布局 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司产品结构持续创新，基于目前公司处于产品结构调整阶段，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.70、6.42、7.31亿元(原预计2025-2026年归母净利润为6.46、8.05亿元)，EPS为1.14、1.28、1.46元/股，当前股价对应PE为16.2、14.4、12.6倍，公司后续创新转型速度有望加快，维持“买入”评级。

●2025-08-26 九典制药：业绩符合预期，收购抗菌肽新药，加速创新转型 (华源证券 刘闯,孙洁玲)

●我们预计2025-2027年归母净利润分别为5.72/6.07/6.87亿元，同比增速12%/6%/13%，当前股价对应PE分别为17X、16X、14X。考虑到公司外用贴膏产品矩阵丰富，战略布局抗菌肽创新药领域，维持“买入”评级。

●2025-04-29 九典制药：年报点评：销售费用率改善明显，凝胶贴膏销量保持快速增长 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●考虑到洛索洛芬钠凝胶贴膏竞争格局加剧，我们将公司2025-2026年净利润预测下调至6.00亿、7.46亿元(原预测为7.26亿、9.10亿元)，同时预计2027年公司净利润为9.08亿元，当前股价对应2025年PE仅14倍。伴随着公司更多格局更好的外用新产品获批，其中长期成长性可期，且具备估值性价比，维持“推荐”评级。

●2024-11-24 九典制药：产品矩阵日益丰富，打造经皮给药制剂领域龙头企业 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●公司打造凝胶贴膏最全梯队布局，长期老龄化受益逻辑清晰，业绩有望持续高增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.19、6.91、8.76亿元，同比增长分别为41%、33%、26.7%，PE分别为22X，17X，13X，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-27 天士力：Q1业绩表现亮眼，华润赋能成效显现 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到4月24日收盘价，对应PE为17.1/15.6/13.9倍。公司与华润业务协同持续深入，核心品种放量有望提速，同时在研品种储备丰富，有望为公司贡献增长动能，我们维持买入评级。

●2026-04-27 新和成：25年业绩稳健增长，26年营养品板块主要产品价格上涨 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●考虑到公司营养品板块主要产品价格上涨，调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.11亿元，每股收益分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为13.0/12.3/12.0倍。看好公司营养品业务景气度有望提升，新材料项目持续推进，维持买入评级。

●2026-04-26 益方生物：TYK2抑制剂具BIC潜力，在研管线&商业化双突破 (东吴证券 朱国广)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为1.09/6.03/9.51亿元(不考虑D-2570的潜在BD)。考虑公司盈利暂不稳定，故用DCF估值法，给予目标价格39.03元，此外，公司还布局了D-0120(痛风)等多款竞争格局良好的药物，管线梯度化有望赋能收入持续增长，步入商业化叠加在研潜力管线，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-26 民生健康：2025年年报及26Q1一季报点评：步入新品周期，收入提速明显 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到随着线上化深入，功能性食品占比或略有提升；叠加新品上市后，费用投放或略有增加，我们调整2026-2027年公司归母净利润预测至1.06/1.20亿元(2026-2027年原值1.30/1.59亿元)，新增2028年预测值1.46亿元，同比-11%/+14%/+21%，对应当前PE48x、42x、35x，其中2025-2026年归母净利润存交易性金融资产公允价值的表观扰动，实际扣非净利润稳健增长。考虑到公司新品周期已至，收入提速明显，维持“买入”评级。

●2026-04-26 天士力：2026一季报点评：创新驱动十五五高质量发展，开局亮眼 (东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到中医药行业整体承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由13.35/15.03亿元下调至12.47/14.39亿元，同时预计2028年公司归母净利润为16.57亿元，当前市值对应PE为18/15/13X；同时考虑到华润赋能+创新兑现+主业复苏共振，十五五高质量发展开局亮眼。维持“买入”评级。

●2026-04-26 凯莱英：2025年年报点评：在手订单充沛，新兴业务强势增长 (国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●公司小分子业务基本盘保持稳定，新兴业务已进入加速发展期，维持“优于大市”评级。考虑公司新兴业务增长势头强劲，且毛利率呈现边际改善，上调2026/2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润13.65/16.75/20.00亿元(原2026/2027年12.89/14.64亿元)、同比增速20.52%/22.75%/19.40%，当前股价对应PE=30.2/24.6/20.6x。

●2026-04-26 苑东生物：收入端小幅波动，创新管线持续推进 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.89/3.20/3.66亿元，同比增速分别为1.79%/10.79%/14.32%，当前股价对应的PE分别为38.87/35.09/30.69倍。鉴于公司HP-001管线推进顺利且制剂出海稳步推进，维持“买入”评级。

●2026-04-26 海思科：季报点评：1Q26开年业绩亮眼 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到公司研发投入加大，我们下调公司26-28年归母净利润10.85/8.21/10.07亿元(分别下调24/9/13%)。我们给予SOTP估值1110亿元(前值1113亿元)，对应目标价99.08元(前值99.43元)。

●2026-04-26 博腾股份：2025年年报及2026年一季报点评：小分子原料药稳健增长，新业务持续战略布局 (西部证券 李梦园,张崴)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为38.24/43.12/49.02亿元，同比增长11.8%/12.8%/13.7%；归母净利润分别为2.1/3.06/4.60亿元，同比增长117.6%/45.9%/50.5%，维持“买入”评级。

●2026-04-26 爱尔眼科：2026迎来业绩拐点，国际化布局更进一步 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,王佳慧)

●技术升级和需求改善有望带动境内业务提速，同时拓展境外高潜市场，双轮驱动公司进入新的发展阶段。我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.4元、0.46元、0.53元，2026年4月24日收盘价对应的2026-2028年市盈率分别为27.3、23.9、20.7倍，维持“买入”评级。