九典制药(300705)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-24 九典制药：产品矩阵日益丰富，打造经皮给药制剂领域龙头企业 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●公司打造凝胶贴膏最全梯队布局，长期老龄化受益逻辑清晰，业绩有望持续高增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.19、6.91、8.76亿元，同比增长分别为41%、33%、26.7%，PE分别为22X，17X，13X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-09 九典制药：24Q3业绩超预期，持续打造外用贴膏产品矩阵 (华源证券 刘闯)

●我们预计24/25/26年归母净利润分别为5.29、6.90、8.63亿元，同比增长44%、30%、25%，当前股价对应PE分别为22X、17X、13X。考虑到公司是国内领先的贴膏龙头企业，产品组合不断扩充，维持“买入”评级。

●2024-11-07 九典制药：2024Q3业绩点评：行业格局稳定，看好公司持续成长 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●考虑到公司费用率优化，盈利能力持续提升，我们上调公司盈利预测，预测2024-2026年公司营业收入分别为30.69/36.24/42.88亿元，EPS分别为1.08/1.37/1.73元，前次预测分别为1.04/1.36/1.73元，2024年11月7日收盘价对应2024年PE为21.6倍。考虑到公司贴膏产品逐渐丰富、公司净利率提升持续性，维持“买入”评级。

●2024-11-04 九典制药：业绩超预期，贴膏赛道壁垒坚固，长期成长动力充沛 (华福证券 陈铁林)

●我们预计24-26年归母净利润分别为5.2/6.8/8.9亿元(维持前次预测值)，对应PE分别为22.4/17.1/13倍，公司业绩亮眼，且产品矩阵成型，长期成长动力充沛，维持“买入”评级。

●2024-11-03 九典制药：盈利能力稳步提升，24Q3利润端表现亮眼 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏持续放量，院外市场快速发展，我们看好公司未来发展。根据公司三季度报告，公司利润端维持高速增长，费用率持续优化，盈利能力稳步提升，我们上调了利润端预测，预计公司24-26年，收入分别为31.06/36.15/42.43亿元，分别同比增长15%/16%/17%，归母净利润分别为5.15/6.82/9.06亿元(前预测值为4.86/6.42/8.66亿元)，分别同比增长40%/32%/33%，对应估值为22X/17X/13X。维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-01-13 珍宝岛：14个品规产品拟中选全国中成药集采，有望持续拓展市占率 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●考虑集采对产品发货周期影响，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.91亿元、6.13亿元、7.58亿元，对应增速分别为3.8%，24.8%，23.7%。对应PE20X/16X/13X。维持“买入”评级。

●2025-01-13 奥锐特：原料药+制剂一体化转型初见成效，打造多肽+寡核苷酸平台 (东吴证券 朱国广)

●我们预计2024-2026年公司总营收为14.7/18.0/22.8亿元，同比增速分别为16.8%/22.1%/26.3%；归母净利润分别为3.9/4.9/6.2亿元，同比增速分别为33.0%/28.3%/25.8%。2024-2026年P/E估值分别为20/16/12倍；基于公司1）地屈孕酮制剂快速放量，后续抗肿瘤一体化品种有望上市；2）特色原料药主业品种稳健增长，毛利率有提升空间；3）司美格鲁肽原料药产能建设完成，2024年开始贡献业绩增量；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-13 哈药股份：2024年业绩区间符合预期，看好2025年经营改善的持续性 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为160.92亿元、172.63亿元、185.2亿元，同比增速分别约为4%、7%、7%，实现归母净利润分别为6.04亿元、7.27亿元、8.71亿元，同比分别增长约53%、20%、20%，对应当前股价PE分别为15倍、13倍、11倍，我们维持公司“买入”投资评级。

●2025-01-13 东阿阿胶：上调业绩目标，彰显经营信心 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们维持盈利预测，预计2024-26年归母净利14.4/17.9/22.4亿元，给予2025年PE估值30x(可比公司均值22x，基于“四个重塑”等战略持续推进带来公司收入与净利率的持续提升给予溢价)，目标价83.57元，维持“增持”评级。

●2025-01-11 普洛药业：【普洛药业|首次覆盖】原料药基业长青，制剂协同共进，小分子CDMO积厚聚势【国盛医药】 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

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●2025-01-10 博雅生物：华润赋能，公司内生及外延并购有望加速发展 (开源证券 余汝意,阮帅)

●博雅生物作为国内血制品龙头企业，进入华润体系后，浆站拓展、产品研发、并购整合方面有望大大加速，未来有望跻身全球一线血制品企业层次。我们预计2024-2026年归母净利润为5.24/5.51/6.53亿元，当前股价对应PE分别为27.9/26.5/22.4倍，维持“买入”评级。

●2025-01-09 方盛制药：快速成长中的创新中药企业 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们预计公司2024-26年收入18.2/20.7/23.6亿元(+12%/14%/14%yoy)，归母净利2.8/3.1/3.7亿元(+49%/10%/22%yoy)，给予2025年PE估值20x(2024-26E公司、可比公司归母净利润CAGR分别为26%、9%，可比公司均值16x，考虑集采出清、创新中药放量带来业绩持续增长给予一定溢价)，目标价13.99元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-09 普洛药业：原料药基业长青，制剂协同共进，小分子CDMO积厚聚势 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●抗生素原料药高景气维持，氟苯尼考拐点将至。公司CDMO综合实力持续增强，项目储备持续攀升。制剂新品储备丰厚，后续有望陆续获批带动新增长。预计2024-2026年归母净利润分别为11.09、12.82、15.27亿元，对应PE分别为16X、14X、12X。我们看好公司发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-07 众生药业：创新药进入兑现阶段，传统业务稳健发展 (国投证券 马帅,连国强)

●考虑到公司创新药转型步入正轨以及减重/降糖药的海外授权潜力，给予公司2025年PE48倍估值水平，测算得公司对应估值147.4亿元；对应12个月目标价为17.30元/股，维持买入-A级投资评级。

●2025-01-06 昆药集团：轻装上阵，拐点在即 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●我们预计2024-2026年公司收入84.62、92.16、100.58亿元，同比增长9.9%、8.9%、9.1%，归母净利润6.07、7.20、8.61亿元，同比增长36.4%、18.7%、19.7%，对应EPS为0.80、0.95、1.14。考虑到公司已平稳度过整合调整期，借力华润构建昆药商道后，公司品牌力和营销力得到提升，随融合深入盈利能力有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。