佩蒂股份(300673)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-06 佩蒂股份：2025Q3毛利率同比改善，爵宴持续高速增长 (华安证券 王莺,万定宇)

●综合考虑公司产能释放节奏、国内自有品牌建设情况以及海外客户订单情况对公司业绩的影响，我们预计2025-2027年公司营业收入15.95亿元、18.04亿元、21.19亿元，同比增速为-3.9%、13.1%、17.4%，对应归母净利润1.62亿元、1.99亿元、2.42亿元，同比增速为-10.9%、22.9%、21.2%，归母净利润前值2025年1.71亿元、2026年2.18亿元，2027年2.58亿元，对应EPS分别为0.65元、0.80元、0.97元。维持“买入”评级不变。

●2025-10-30 佩蒂股份：25Q3业绩点评：爵宴品牌引领高端犬零食发展，海外代工阶段性承压 (华福证券 谢丽媛,贺虹萍)

●考虑到客户订单节奏影响海外代工阶段性承压，我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为15.02、18.13、20.88亿元(25/26年前值分别为23.18、27.90亿元)，同比分别-9.4%、+20.7%、+15.1%，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.62、2.03、2.37亿元(25/26年前值分别为2.25、2.70亿元)，同比分别-10.9%、+24.9%、+16.9%。当前股价对应2025-2027年PE分别为26x、21x、18x，“一体两翼”代工+品牌全面发展，维持“买入”评级。

●2025-10-29 佩蒂股份：2025年三季报点评：盈利短期承压，自主品牌高速发展 (国海证券 程一胜,王思言)

●考虑到2025年前三季度公司业绩同比有下滑，我们调整2025-2027年公司总营收为15.88/18.28/21.32亿元，归母净利润为1.67/2.19/2.54亿元，对应PE分别为25/19/17倍。考虑到公司后续业绩有望改善，且未来发展重心仍在国内自主品牌建设上，长远看依然具有较好的成长属性，维持“买入”评级。

●2025-10-28 佩蒂股份：2025年三季报点评：海外受关税拖累，静待边际改善 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到短期收入端和净利率都有一定压力，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6/2.3/2.8亿元(此前的预测值为1.9/2.5/3.0亿元)，同比-13%/+45%/+23%，对应PE为27/18/15X。维持“买入”评级。

●2025-10-28 佩蒂股份：季报点评：爵宴高速增长，外销拖累盈利 (华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,季珂)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-13.70%/-10.50%/-9.69%)至1.63/2.01/2.37亿元，对应EPS为0.66/0.81/0.95元。下调主要是考虑到公司外销受关税影响相对严重。参考2025年可比公司估值均值33XPE，考虑到公司自主品牌保持高速增长，给予公司25年33XPE，下调目标价为21.78元(前值22.04元，对应25E29xPE)。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-01-12 西麦食品：燕麦龙头引领行业发展，大健康二次增长空间广阔 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●预计公司2025-2027年的营业收入分别为22.86、28.78、34.61亿元，增速分别达到20.6%、25.9%、20.3%，归母净利润分别为1.84、2.55、3.07亿元，PE为33.2/24.1/20倍，公司收入业绩增速较快，维持“买入-A”评级。

●2026-01-12 仙乐健康：【华创食饮】仙乐健康：BFPC剥离轻装前行，新战略发布蓄力成长 (华创证券 欧阳予,范子盼)

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●2026-01-12 伊利股份：莫道红海无新意，化而为霞映满天-伊利的红利价值重估与成长再发现 (湘财证券 张弛)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为1189.9/1250.4/1302.6亿元，同比分别+2.8%/+5.1%/+4.2%，同期归母净利润分别为113/125.3/134.4亿元，同比分别+27.9%/+10.9%/+7.2%，同期公司EPS分别为1.79/1.98/2.12元。公司高股息提供买入的安全边际，奶价复苏、竞争格局优化及公司新品类开拓打开增长的天花板。综上所述，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-01-12 仙乐健康：笃志力行，驭变成势 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到BFPC业务亏损放大，我们调整2025-2027年公司营收分别为45.22/50.44/56.36亿元(2025-2027年原值45.72/51.34/57.74亿元)，同比增速分别为7%/12%/12%；2025-2027年归母净利润为2.53/4.05/4.77亿元(2025-2027年原值3.67/4.59/5.27亿元)，同比增速为-22%/60%/18%，EPS分0.82/1.32/1.55元，对应当前PE为30x、19x、16x，考虑到公司海外市场空间较大，且研发及供应链端具备明显竞争力，我们认为当下估值具备性价比，维持“买入”评级。

●2026-01-12 仙乐健康：剥离BFPC聚焦主业，H股上市助力全球化发展 (华西证券 寇星,卢周伟,李嘉瑞)

●站在26年战略新起点，公司对内筑牢研发与制造优势，对外拓展全球供应链与市场，同时剥离非核心业务后，未来确定性和市场领先地位将进一步增强。当前考虑BFPC业务亏损以及美洲出口业务不确定性，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营业收入分别由46.0/51.9/58.1亿元下调至45.4/50.9/56.7亿元，同比+7.8%/+12.2%/+11.4%；实现归母净利润分别由3.5/4.5/5.4亿元下调至2.6/3.9/4.9亿元，同比-20.9%/+49.8%/+27.4%；EPS分别由1.14/1.46/1.75元下调至0.84/1.25/1.60元，对应2026年01月12日收盘价24.39元PE分别为29/19/15倍，维持“买入”评级。

●2026-01-11 仙乐健康：乘科技之风，迎重要时刻 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●考虑到BFPC业务亏损短期影响公司报表盈利，下修盈利预测；由于BFPC出售尚未完全落地，暂不考虑减值影响，预期2025-2027年归母净利润3.1/4.1/5.0亿元(前次为3.7/4.7/5.6亿元)，同比-5.5%/+32.5%/+22.8%，当前股价对应PE为25/19/15x。

●2026-01-08 百龙创园：深耕健康配料，研发驱动成长可期 (财通证券 王聪,肖珮菁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.56/4.44/5.65亿元，同比+45.1%/+24.6%/+27.2%，1月8日收盘价对应PE分别为25/20/16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-05 巴比食品：新店型、新周期 (海通证券(香港) 訾猛,颜慧菁,Bisheng Cheng)

●小笼包新店型的开店速度有望超预期，竞争担忧短期无虞，打开成长新周期。预计2025-2027年EPS为1.28/1.37/1.56元(原为1.28/1.36/1.51元)。给予2026年25倍PE(原为2025年25x)，目标价34.25元(+7%)，维持“优于大市”评级

●2025-12-31 甘源食品：公司经营低点已过，重视后续利润弹性 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司经过经营调整期后，在产品、渠道、成本、费用投放方面均有改善。2025Q3公司净利率已出现环比提升，叠加公司逐步进入春节旺季备货，2026上半年公司有望实现利润亮眼增长，我们看好公司四季度新产品潜力，抓住商超调改的渠道变革机遇实现困境反转，上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.4、3.3(+0.3)、4.0(+0.4)亿元，同比分别下滑36.2%、增长38.3%、22.0%，公司当前股价对应PE分别为22.0、15.9、13.1倍，维持“买入”评级。

●2025-12-30 巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？ (财通证券 吴文德,黄欣培)

●我们预计公司2025-2027年实现收入18.85/23.32/26.50亿元，同比+12.8%/+23.8%/+13.6%；实现扣非归母净利润2.50/3.19/3.62亿元，同比+18.9%/+27.6%/+13.5%(公司间接持有东鹏饮料股权，公允价值变化较大，故采取扣非归母净利润)，对应PE27/21/19x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。