正元智慧(300645)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-03 正元智慧：上半年业绩快速增长，运营业务打开空间 (安信证券 赵阳,夏瀛韬)

●公司逐渐从校园一卡通供应商向智慧校园全场景解决方案提供商转变。当前公司依托小兰智慧、易校园APP等产品，商业模式从项目制一次性收入向运营管理和增值服务的可持续收入演进，未来有望依托对C端校园场景的覆盖，实现更广阔的成长。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入20.20/21.58/22.98亿元，实现归母净利润1.55/1.93/1.99亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价33.21元，相当于2023年的30倍动态市盈率。

●2023-07-26 正元智慧：2023年上半年业绩预告点评：教育信息化景气度提升，公司1H23业绩超预期 (东北证券 黄净)

●给予“增持”评级。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入19.71/26.99/32.33亿元，同比增长85.0%/37.0%/19.8%；实现归母净利润1.67/2.30/2.83亿元，同比增长134.8%/37.3%/23.3%。

●2022-11-01 正元智慧：Q3业绩恢复良好，教育贴息贷款促发展 (安信证券 赵阳,夏瀛韬)

●公司逐渐从校园一卡通供应商向智慧校园全场景解决方案提供商转变。当前公司依托小兰智慧、易校园APP等产品，商业模式从项目制一次性收入向运营管理和增值服务的可持续收入演进，未来有望依托对C端校园场景的覆盖，实现更广阔的成长。考虑到教育贴息贷款政策对公司需求的拉动，以及明年尼普顿并表带来的增量，我们上调了对公司明年的业绩预期，预计公司2022/23/24年实现营业收10.94/21.16/22.61亿元，实现归母净利润0.97/1.98/2.18亿元。同时，上调投资评级至“买入-A”，给予6个月目标价40.17元，相当于2023年的28倍动态市盈率。

●2022-07-10 正元智慧：智慧校园2B/2C多点开花，战略布局数字人民币 (安信证券 赵阳,夏瀛韬)

●预计公司2022/23/24年实现营业收入11.89/15.31/17.77亿元，同比增长25.4%/28.8%/16.1%；实现归母净利润0.85/1.23/1.47亿元，同比增长45.2%/44.7%/19.6%。首次覆盖，给予“增持-A”评级，6个月目标价为27.90元，相当于2022年45倍的动态市盈率。

●2021-05-23 正元智慧：逐步转型 (财通证券 赵成)

●我们预计2021-2023年净利润分别为0.47亿、0.7亿和0.94亿元，对应EPS分别为0.37、0.55和0.74元，对应PE分别为45.4、30.3和22.6倍，给予“增持”评级，对应目标价18.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-10-28 新大陆：季报点评：Q3利润两位数增长，高分红+回购强势彰显信心 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.73/91.03/100.38亿元，同比增长0.3%/10.0%/10.3%；归母净利润分别为11.75/14.31/16.83亿元，同比增长17.0%/21.8%/17.6%；EPS分别为1.14/1.39/1.63元。参考可比公司，给予公司2025年动态PE21-23倍，合理价值区间为29.19-31.97元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-28 深信服：三季度收入实现正增长，费用管控成效显著 (山西证券 方闻千)

●公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，未来有望在AI、海外市场、EDS等新业务带动下，收入及业务增速迎来持续改善，上调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.64\1.01\1.43，对应公司10月25日收盘价66.47元，2024-2026年PE分别为104.09\66.05\46.40，维持“增持-A”评级。

●2024-10-28 奥飞数据：2024年三季报点评：收入加速增长，规模落地后看好利润释放 (民生证券 马天诣,谢致远)

●受益于AI人工智能等新技术、新应用所带来需求的增长，IDC业务发展整体提速，我们预计24-26年公司营业收入分别为17.2/21.1/26.1亿元，归母净利润分别为2.0/3.1/4.6亿元；对应2024年10月25日收盘价，P/E分别为61x/39x/27x，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 迪普科技：2024年三季报点评：收入持续增长，利润表现亮眼 (东方财富证券 方科,向心韵)

●公司是具备突出技术实力的网络安全企业，依托“一体两翼”产品体系，深耕价值行业，拳头产品多年维持市场前列，有望在大安全时代充分与时代脉搏共振。我们预计公司2024/2025/2026年的营业收入为12.20/14.51/17.33亿元，归母净利润分别为1.63/2.06/2.56亿元，EPS分别为0.25/0.32/0.40元，对应PE分别为68/54/44倍，维持“增持”评级。

●2024-10-28 彩讯股份：2024年三季报点评：单季度收入增速稳步提升，AI应用持续深耕 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是国内邮箱领域龙头，在AI驱动的新技术革命背景下，公司以AI驱动传统业务升级，AI邮箱等产品有望加速公司AI布局。预计2024-2026年归母净利润分别为3.47/4.05/4.88元，对应PE分别为27X、23X、19X维持“推荐”评级。

●2024-10-28 天融信：Q3业绩边际向好，持续推进提质增效战略 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.71、3.51、4.62亿元，EPS为0.23、0.30、0.39元/股，当前股价对应2024-2026年PE为26.1、20.1、15.3倍，考虑公司在云安全、AI、数据安全等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。

●2024-10-28 奥飞数据：营收延续高增，Q3 IDC主业增长提速 (招商证券 梁程加,孙嘉擎)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.51亿元、2.98亿元、4.44亿元，对应PE分别为81.8倍、41.5倍和27.8倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-28 软通动力：Q3业绩高增长，降本增效效果落地 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑并购带来的成本增加，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为3.72、6.24、7.78亿元(原预测为6.54、8.17、10.03亿元)，EPS分别为0.39、0.65、0.82元/股，当前股价对应PE分别163.2、97.3、78.1倍。考虑公司围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，维持“买入”评级。

●2024-10-28 金山办公：AI功能持续拓新，个人订阅业务与机构授权业务稳健增长 (国联证券 黄楷,陈安宇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.61/61.75/81.19亿元，同比分别+15.48%/+17.38%/+31.47%，归母净利润分别为15.17/17.75/23.18亿元，同比增速分别为15.11%/17.03%/30.59%，EPS分别为3.28/3.84/5.01元/股，3年CAGR为20.72%。由于公司产品的市场地位以及在AI方面的深入布局，产品渗透率和A RPU值有望得到提升，维持“买入”评级。

●2024-10-28 中控技术：季报点评：经营稳健，海外业务取得突破进展，控费效果显著 (海通证券 杨林,杨蒙,魏宗)

●我们认为公司业绩实现稳健增长，持续优化内部治理，控费效果显著，利润持续增长。在传统业务领域不断巩固优势地位，海外业务拓展顺利，大模型、机器人等新兴赛道发展前景广阔，有望给公司带来新的增长动力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为96.55/108.04/119.56亿元，归母净利润分别为12.20/15.14/18.50亿元，对应EPS分别为1.54/1.92/2.34元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年动态PE30-35倍，6个月合理价值区间为57.46-67.04元，给予“优于大市”评级。