同和药业(300636)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-17 同和药业：同和药业（300636）跟踪分析报告：迎专利到期新品种放量周期，业绩成长确定性凸显 (华创证券)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.09、1.74和2.25亿元，同比增长8.0%、60.1%和29.1%，当前股价对应2023-2025年PE分别为36、22和17倍。考虑到公司潜在的增长前景，我们认为应适当给予较高的估值水平，参考可比公司估值，给予2024年30倍PE，对应目标价为12.3元。维持“强推”评级。

●2024-04-12 同和药业：受益于专利药的大量到期，公司新品放量+产能释放有望带来业绩拐点 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司自成立以来持续深耕特色原料药领域，展望未来特色原料药行业有望受益于专利药的大量到期呈快速增长态势。公司第二梯队新品数量丰富，其全球专利到期时间主要在2023年至2027年，专利到期后主流市场将迎来放量。同时公司的产能建设持续匹配新品放量节奏，二厂区一期试生产阶段预期于24年6月完成，二厂区二期已完成土建主体工程，将于25年底建成并于26年开始正式投产。我们判断公司未来几年将呈现高速增长，预测2023-2025年营业收入分别为7.45/9.86/12.29亿元，对应EPS分别为0.25/0.36/0.51元，对应2024年4月11日收盘价8.93元/股，对应PE分别为36/25/18倍，首次覆盖、给予“增持”评级。

●2024-02-07 同和药业：迎接专利悬崖浪潮，抢首仿多年布局有望陆续兑现 (招商证券 许菲菲)

●公司受益于药品专利悬崖浪潮，原料药产品需求提升，产能逐步释放，抢首仿原料药多年布局有望陆续兑现。预计公司23-25年归母净利润为1.05/1.51/2.16亿元，同比增速为4%/44%/43%，对应PE为27/19/13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-10-25 同和药业：业绩阶段承压不改长期趋势，静待新产能释放 (中泰证券 祝嘉琦,李建)

●根据三季报，综合考虑行业环境、公司产能释放略微延后，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年收入7.68、10.06、12.44亿元(调整前10.82、14.12、18.41亿元)，同比增长6.7%、31.0%、23.6%；归母净利润1.11、1.56、2.19亿元(调整前1.51、2.12、2.98亿元)，同比增长10.3%、40.3%、40.4%。当前股价对应2023-2025年PE为41/29/21倍。考虑公司多个新品种进入抢仿放量窗口期，成熟品种亦具备结构性增长机会，CDMO业务随产能释放、战略地位提升而保持快速增长，伴随后续新产能逐步释放，业绩有望迎来拐点，维持“买入”评级。

●2023-10-25 同和药业：Q3业绩短期承压，期待新产品法规市场放量 (太平洋证券 周豫)

●公司新产品法规市场专利将于2023年Q4开始陆续到期，我们预计新产品在法规市场即将开始放量，预测公司2023/24/25年营收为8.29/11.20/15.12亿元，归母净利润为1.21/1.76/2.55亿元，对应当前PE为37/26/18X，持续给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-17 天坛生物：年报点评：新浆站带来原料血浆增长弹性，新产品研发取得突破 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.75亿元、16.87亿元、20.55亿元。公司是血制品行业的龙头企业，目前已经进入了发展新阶段，中长期厚积薄发值得期待，我们给予公司2024年30-38X的PE，对应合理价值区间为25.04-31.71元(对应PB3.72-4.71X，PS6.53-8.27X，参考可比公司，我们认为估值处于合理水平)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-17 迈威生物：ADC多个数据发布，国内类似药商业化顺利推进 (德邦证券 李霁阳)

●我们认为公司ADC平台能力已充分验证，随着适应症的持续开发和海外临床推进价值将进一步凸显。我们预计公司24-26年收入为2.44、10.42、22.44亿元。维持“买入”评级。

●2024-04-17 英诺特：厚积薄发，呼吸道检测POCT多联检优势凸显 (华安证券 谭国超)

●我们预测公司2024-2026年营业收入有望实现8.02/11.36/15.29亿元，同比增长67.8%/41.7%/34.6%；归母净利润实现3.96/5.69/7.59亿元，同比增长127.6%/43.8%/33.2%；对应EPS为2.91/4.18/5.58元，对应PE倍数为11/8/6x。公司作为呼吸道病原体POCT检测多联检企业，2023年全年业绩快速增长，1Q24收入、利润超预期增长，公司成长性和持续性逐渐验证。维持“买入”评级。

●2024-04-17 天士力：2023年年报点评：符合预期，经营质量稳步提升 (浙商证券)

●预计2024-2026年归母净利润13.84/15.51/17.36亿元，同比增长29.21%/12.06%/11.96%，EPS为0.93/1.04/1.16元，对应PE16.08x/14.35x/12.82x。考虑到公司具有较强的品牌力和研发实力，维持“买入”评级。

●2024-04-17 济川药业：2023年报点评：业绩超预期，核心品种稳定放量，二线品种OTC扩展 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到集采等因素影响，我们将2025年的收入由116亿元下调至113亿元，预计2026年收入为123亿元。考虑到公司OTC端的加速开拓，公司盈利能力提升；我们将2024-2025年的归母净利润由27.0/31.1亿元上调至30.2/33.9亿元，预计2026年归母净利润为38.0亿元，对应2024-2026年PE估值为13/12/11倍；基于公司1)反腐影响2024年逐步消除，2)小儿豉翘有望进入儿科基药，加速放量，3)二线品种持续放量，研发管线开始收获；4)BD和销售能力强，有望形成大品种代销，维持“买入”评级。

●2024-04-17 特宝生物：核心产品派格宾销售同比增长54%，慢乙肝临床治愈适应症申请获受理 (国信证券 张佳博,陈益凌,马千里)

●公司核心品种派格宾是目前国内唯一长效干扰素产品，国内慢性乙肝患者群体庞大，随着乙肝临床治愈理念的不断普及、科学证据的积累，以长效干扰素为基石的组合疗法渗透率有望持续提升；佩金是新一代长效升白药，有望贡献销售增量；长效生长激素已提交NDA，国内进度领先。预计2024-2026年，公司营收分别为28.09/36.72/46.99亿元，归母净利润分别为7.50/10.70/14.77亿元。综合相对估值法和绝对估值法，得出公司价格区间为70.27-73.37元，较目前股价有7%-12%上涨空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-16 康缘药业：报表质量优秀，口服制剂恢复 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为57.73亿元、67.12亿元和78.12亿元，分别同比增长18.6%、16.3%和16.4%，归母净利润分别为6.46亿元、7.76亿元和9.34亿元，分别同比增长20.3%、20.2%和20.4%，折合EPS分别为1.10元/股、1.33元/股和1.60元/股，对应PE为19.2x、16.0x和13.3x，维持“买入”评级。

●2024-04-16 天士力：归母净利润扭亏为盈，创新研发赋能向好发展 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司持续性创新研发带来的成长空间，新增2024-2026年归母净利润预测，预计2024-2026年归母净利润为11.83、12.79、13.80亿元，EPS为0.79、0.86、0.92元/股，当前股价对应PE分别为19.7、18.3、16.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-16 天士力：2023年年报点评：内生业绩全面修复，创新中药丰收在望 (光大证券 黄素青)

●公司作为现代中药领军者，核心品种稳健成长。公司坚持创新驱动战略，积极布局中药、化药、生物药研发，有望受益于中药创新药的产业政策红利。我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为11.92/13.45亿元，新增2026年归母净利润预测为15.00亿元，同比增长11%/13%/12%，现价对应PE为20/17/16倍，维持“买入”评级。

●2024-04-16 同仁堂：全年业绩稳健增长，大品种战略持续推进 (兴业证券 孙媛媛,董晓洁)

●根据经营情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为202.46亿元、229.20亿元、258.98亿元，同比增长13.4%、13.2%、13.0%；归母净利润为19.13亿元、21.90亿元、25.04亿元，同比增长14.6%、14.5%、14.3%。对应2024年4月12日收盘价，PE分别为29.41、25.69、22.46倍。维持“增持”评级。