百川畅银(300614)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-07-14 百川畅银：深耕沼气综合利用，售热+碳交易打开新空间 (东北证券 廖浩祥)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.94/7.74/10.02亿元，归母净利润分别为0.80/1.06/1.35亿元，对应P/E分别为60.10x/45.38x/35.62x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-04-07 百川畅银：2022年年报点评：当期盈利承压，看好公司业绩长期修复向好 (天风证券 郭丽丽)

●基于公司沼气填埋业务增长或低于历史水平，但移动储能业务或可贡献增量业绩等因素，我们将公司2023-2025年归母净利润预测值调整为0.82、1.23、1.72亿元(23-24前值1.13、1.33亿元)，同比分别增长117.75%、50.28%、39.81%；摊薄EPS分别为0.51、0.77、1.07元，4月6日股价对应PE分别为48.29、32.13、22.98倍。维持“增持”评级。

●2023-03-13 百川畅银：深度加码沼气综合利用，创新入局移动储能供热-百川畅银可转债发行点评 (天风证券 郭丽丽)

●我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.52、1.13、1.33亿元，同比变化-52.65%、119.43%、17.35%；摊薄EPS分别为0.32、0.71、0.83元，3月10日股价对应PE分别为82.41、37.55、32.00倍(其中2022年预测是基于公司业绩快报数据进行调整)。维持“增持”评级。

●2023-01-11 百川畅银：沼气发电龙头，有望受益于CCER加速重启 (东亚前海 郑倩怡)

●公司是国内领先的垃圾填埋气治理服务商，有望充分受益于双碳目标下甲烷减排需求以及CCER重启在即背景下的碳交易市场空间，同时储能业项目稳步推进，有望贡献高弹性业绩增量，看好在高景气赛道下公司作为行业龙头的长期价值空间。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入5.10/6.16/9.71亿元，归母净利润0.61/1.09/1.48亿元。基于1月10收盘价27.36元，对应2022/2023/2024年PE分别为71.58X/40.26X/29.70X，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-04-03 百川畅银：2021年年报点评：国补谨慎确认，盈利能力稳定 (东吴证券 袁理)

●考虑公司补贴记账方式的变更、新项目拿单节奏及存量项目到期情况，我们将公司2022-2023年归母净利润自2.34/3.02亿元下调至1.32/1.65亿元，预计2024年归母净利润为2.07亿元，对应PE为39/31/25倍PE，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-04-09 中国天楹：深耕固废主业，“环保+新能源”双引擎驱动新发展 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司深耕固废行业，资产质量较好，盈利能力突出。同时，公司垃圾焚烧发电业务拓展至越南等东南亚国家，资产规模有望进一步扩大。此外，随着新能源项目上网电量指标落地，以及重力储能和绿醇、绿氢、绿氨的陆续投产带来的盈利增厚，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为58.48/62.25/67.92亿元，归母净利润3.89/4.93/6.57亿元，按4月9日收盘价计算，对应PE为40.96x/32.32x/24.23x。

●2026-04-07 上海环境：年报点评：自由现金流和分红比例齐增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基本维持2026-2027年归母净利润预测6.33/6.54亿元（前值6.24/6.53亿元），引入2028年归母净利润预测6.77亿元。可比公司2026年预期PE均值为15.9倍，考虑公司为上海固废和污水处理龙头，在手项目优质，给予公司2026年20.0倍PE，目标价9.40元（前值9.57元，对应2026年20.8倍PE），维持“买入”评级。

●2026-04-07 永兴股份：陈腐垃圾掺烧助推产能利用率提升，高分红承诺延续增强信心 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●信达证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.81亿元、10.43亿元和11.42亿元，维持“买入”评级。然而，分析师提醒需关注应收账款回收风险、陈腐垃圾掺烧进度不及预期以及公用事业价格市场化改革进展缓慢等潜在风险因素。

●2026-04-03 军信股份：年报点评：仁和环境并表助力归母净利同比高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们微调公司2026-28年归母净利润至8.4/8.9/9.6亿元(较前值+0.1/+1.6/-%)，对应2026年EPS为1.06元，调整主因2025年建设期服务收入低于预期，下调预测；吨垃圾上网电量与少数股东损益比例超预期，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为13.2倍，考虑公司资产优质，吨上网电量行业领先，2022-2025年分红比例均高于70%，通过并购整合、出海扩张打开成长空间，维持溢价率不变，给予公司2026年17.2倍PE，目标价18.21元(前值19.21元，基于2025年19.4倍PE)。

●2026-04-02 三峰环境：2025年报点评：业绩稳健增长，现金流增厚分红稳步提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司固废“运营+设备工程”一体化布局，国内存量项目运营稳健增长，期待海外订单加速，自由现金流持续增厚，分红提升潜力大。考虑海外增量订单落地进度，我们将2026-2027年归母净利润预测从13.50/14.23亿元下调至13.04/13.73亿元，预计2028年归母净利润为14.39亿元，对应10/10/9倍PE，维持“买入”评级。

●2026-04-02 军信股份：业绩提升，现金流改善 (财信证券 袁玮志)

●公司陆续获得多个新项目的特许经营权，后续项目将逐步落地和投运，我们预计公司2026-2028年营收31.0/34.5/39.0亿元，归母净利润7.91/8.6/9.91亿元，EPS为1.00/1.09/1.26元，对应PE为15.96/14.67/12.73倍。给予2026年15-20倍，目标价格15.03-20.04元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-04-01 永兴股份：2025年报点评：产能利用率提升7pct至87%，积极拓展掺烧&供热，高分红66% (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极推进掺烧+供热业务，产能利用率持续提升支撑业绩增长，具备长期分红能力。考虑洁晋公司并表后运营不及预期，我们下调2026-2027年归母净利润从10.17/10.87亿元至9.60/10.55亿元，预计2028年归母净利润11.54亿元，对应PE15/14/13倍。维持“买入”评级。(估值日期：2026/3/31)

●2026-04-01 军信股份：2025年报点评：仁和环境全年并表驱动业绩大增34%，比什凯克一期投运开启海外征程 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●受益于湖南长沙区位优势和优质固废资产，仁和环境全年并表驱动业绩高增，经营现金流大幅扩张支撑高分红。考虑比什凯克项目正式投运开启增量空间以及未来海外项目逐步落地，我们维持2026-2027年公司归母净利润8.26/8.71亿元，预计2028年9.20亿元，对应PE为16/15/14倍，维持“买入”评级。(估值日期：2026/4/1)

●2026-03-30 永兴股份：年报点评：延续高分红承诺彰显发展信心 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润9.7/11.0/12.1亿元(较前值-6/-5/-%)，对应2026年EPS为1.08元，调整主因2025年垃圾焚烧发电项目吨发电量低于预期，下调吨发电量预测。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为12.3倍，考虑公司单体项目规模较大盈利能力较强，承诺2026-28年分红比例不低于60%，给予公司2026年18.5倍PE，目标价19.98元(前值18.67元，对应2025年18.3倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-03-30 绿色动力：2025年报点评：固废增收降本成效显著，回款改善分红持续提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废板块提分红+提ROE典范！随着国补加速&资本开支下降，自由现金流增厚，分红仍有提升潜力。公司积极拓展供热&降本控费，业绩&ROE双升。考虑后续危废减值风险收窄，我们将2026-2027年归母净利润预测从7.18/7.60亿元上调至7.62/8.05亿元，预计2028年归母净利润为8.54亿元，对应港股9/8/8倍PE，对应A股18/17/16倍PE，维持“买入”评级。(估值日期：2026/3/27)