百川畅银(300614)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-07-14 百川畅银：深耕沼气综合利用，售热+碳交易打开新空间 (东北证券 廖浩祥)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.94/7.74/10.02亿元，归母净利润分别为0.80/1.06/1.35亿元，对应P/E分别为60.10x/45.38x/35.62x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-04-07 百川畅银：2022年年报点评：当期盈利承压，看好公司业绩长期修复向好 (天风证券 郭丽丽)

●基于公司沼气填埋业务增长或低于历史水平，但移动储能业务或可贡献增量业绩等因素，我们将公司2023-2025年归母净利润预测值调整为0.82、1.23、1.72亿元(23-24前值1.13、1.33亿元)，同比分别增长117.75%、50.28%、39.81%；摊薄EPS分别为0.51、0.77、1.07元，4月6日股价对应PE分别为48.29、32.13、22.98倍。维持“增持”评级。

●2023-03-13 百川畅银：深度加码沼气综合利用，创新入局移动储能供热-百川畅银可转债发行点评 (天风证券 郭丽丽)

●我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.52、1.13、1.33亿元，同比变化-52.65%、119.43%、17.35%；摊薄EPS分别为0.32、0.71、0.83元，3月10日股价对应PE分别为82.41、37.55、32.00倍(其中2022年预测是基于公司业绩快报数据进行调整)。维持“增持”评级。

●2023-01-11 百川畅银：沼气发电龙头，有望受益于CCER加速重启 (东亚前海 郑倩怡)

●公司是国内领先的垃圾填埋气治理服务商，有望充分受益于双碳目标下甲烷减排需求以及CCER重启在即背景下的碳交易市场空间，同时储能业项目稳步推进，有望贡献高弹性业绩增量，看好在高景气赛道下公司作为行业龙头的长期价值空间。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入5.10/6.16/9.71亿元，归母净利润0.61/1.09/1.48亿元。基于1月10收盘价27.36元，对应2022/2023/2024年PE分别为71.58X/40.26X/29.70X，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-04-03 百川畅银：2021年年报点评：国补谨慎确认，盈利能力稳定 (东吴证券 袁理)

●考虑公司补贴记账方式的变更、新项目拿单节奏及存量项目到期情况，我们将公司2022-2023年归母净利润自2.34/3.02亿元下调至1.32/1.65亿元，预计2024年归母净利润为2.07亿元，对应PE为39/31/25倍PE，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-04-02 三峰环境：2024年报点评：经营性业绩稳健增长，海外设备订单持续突破 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司固废运营提效&；设备出海加速，现金流价值被低估，分红提升潜力大。由于EPC建造下滑及减值计提增加，我们将2025-2026年归母净利润从13.59/14.98亿元下调至12.64/13.50亿元，新增2027年归母净利润预测为14.23亿元，同比+8%/7%/5%，对应PE为11/11/10倍，维持“买入”评级。

●2025-04-01 三峰环境：年报点评：自由现金流强劲，设备出海驱动成长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.73、0.77、0.81元(2025-2026年下调9%、8%)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13.2倍，考虑公司设备出海订单充足，自由现金流强劲，分红具备提升空间，给予公司2025年15.2倍PE，目标价11.10元(前值11.44元，基于2025年14.3倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-31 永兴股份：2024年报点评：产能爬坡&经营提效支撑业绩增长，自由现金流大增持续高分红 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，资本开支结束，随产能爬坡&经营提效，预计业绩、ROE、现金流均上行，我们将2025-2026年归母净利润从9.07/10.02亿元调增至9.17/10.17亿元，预计2027年归母净利润为10.87亿元，2025-2027年归母同增11.7%/11.0%/6.9%，对应PE14.7/13.3/12.4倍。维持“买入”评级。(估值日期：2025/3/31)

●2025-03-31 永兴股份：产能攀升带动业绩增长，现金分红比例同比提升 (中信建投 高兴)

●伴随公司产能利用率的持续攀升，公司项目运营收益有望持续增长。此外，公司积极拓展供热业务，未来有望通过热电联产进一步增厚项目收益。考虑到公司的分红承诺和运营项目收益的平稳增长，我们预期公司分红派息规模有望稳步提升，保障投资者稳健收益。我们预计公司2025年-2027年归母净利润分别为9.81亿元、10.61亿元、11.68亿元，对应EPS分别为1.09元/股、1.18元/股、1.30元/股。

●2025-03-31 绿色动力：年报点评：高股息价值凸显，上调A/H股目标价 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●上调盈利预测，我们预计2025-2027年归母净利润6.84/7.33/7.74亿元(前值2025-2026年6.63、7.20亿元)。可比公司2025年预期PE均值11.7倍(前值11.8倍)。对于绿色动力A股，考虑公司自由现金流高增，26-28年业绩考核目标持续增长，给予17.6倍2025年预测PE(前值16.5倍)，对应目标价为人民币8.62元(前值人民币7.92元)，重申“买入”。

●2025-03-30 永兴股份：年报点评：经营数据提升，自由现金流高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.02、1.15、1.29元(前值2025-2026年1.03、1.14元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为11.3倍，考虑公司项目规模较大盈利能力较强，承诺2025年分红比例不低于60%，给予公司2025年17.0倍PE，目标价17.34元(前值16.38元，对应2025年15.9倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-30 永兴股份：运营指标整体稳中向好，关注存量垃圾进展及AIDC赋能潜力 (华福证券 严家源,尚硕)

●4Q24公司经营性现金流净额、归母净利润均实现同比翻倍以上增长；运营指标稳中向好，存量垃圾开挖、供热管网建设值得关注；占据大湾区腹地，具备区位资源禀赋优势，有望实现AIDC赋能。预计公司2025-2026年归母净利润分别为9.59/10.61亿元(前值9.59/11.26亿元)，新增2027年归母净利润11.15亿元；2025-2026年EPS分别为1.07、1.18元/股(前值1.07、1.25元/股)，新增2027年EPS为1.24元/股，对应PE分别为14.1、12.8、12.1倍，维持“买入”评级。

●2025-03-30 绿色动力：2024年报点评：自由现金流大增，分红比例提至71.45% (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司运营稳健增长，发布股票激励计划彰显发展信心，自由现金流增厚可保障长期高分红。考虑潜在减值风险，我们将2025-2026年归母净利润由6.64/7.39亿元下调至6.50/7.18亿元，预计2027年归母净利润7.60亿元，对应14/13/12倍PE，维持“买入”评级。

●2025-03-29 上海环境：年报点评：经营现金流同增25%，派息比例同增2.9个百分点 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.45、0.48、0.50元(前值2025-2026年0.45、0.48元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为14.4倍，考虑公司为上海固废和污水处理龙头，在手项目优质，给予公司2025年21.6倍PE，目标价9.72元(前值8.6元，对应2024年20.0倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-27 卓越新能：从危到机，酯基生物柴油龙头的进击之路！ (德邦证券 王华炳)

●伴随公司海外自主销售网络优势逐步兑现、副产物涨价行情下的显著业绩增厚，以及考虑到公司5万吨脂肪醇项目存在投产预期，我们假设新项目产能爬坡与产销顺利，则公司利润有望实现快步增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.57、6.34、7.92亿元，同比+99.1%、+304.8%、+25.0%，对应EPS分别为1.30、5.28、6.60元，首次覆盖给予“买入”评级。