华凯易佰(300592)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 华凯易佰：年报点评报告：26Q1盈利强劲复苏，步入业绩释放期 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●公司拟收购香港纽瑞格核心经营资产，切入高附加值运动跨境电商赛道，精品化战略进一步落地。我们认为，公司艰难的去库存阶段已过，在泛品+精品+生态”三轮驱动及AI技术赋能下，经营质量持续改善，盈利拐点已现。我们预计公司2026-2028年归母净利润各3.46亿元、4.63亿元、6.03亿元，同比增长135.6%、34.0%、30.2%。维持买入”评级。

●2026-04-27 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善 (开源证券 黄泽鹏)

●我们认为，公司目前库存状况已重回健康水平，未来通过数智化体系提高运营能力壁垒、打造品牌矩阵，有望重回高成长。我们维持公司2026-2027年盈利预测不变并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.89/1.12/1.35元，当前股价对应PE为15.6/12.5/10.3倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 华凯易佰：AI全链路赋能，合作华为云打造跨境大模型 (财通证券 耿荣晨,杨澜)

●AI技术已从跨境电商的辅助工具升级为核心降本引擎，通过对运营、供应链、客服等核心环节的全链路优化，推动行业从单点成本控制向系统性效率提升转型。我们预计公司2025-2027年实现营业收入98.8/106.7/115.5亿元，归母净利润1.0/2.1/3.1亿元。对应PE分别为43.4/21.3/14.3倍，维持“增持”评级。

●2025-10-28 华凯易佰：基本面承压，积极调整经营策略 (财通证券 耿荣晨,杨澜)

●公司实现营业收入67.4亿元，同比增长10.21%；实现归母净利润0.49亿元，同比下降73.90%；实现扣非后归母净利润0.35亿元，同比下降81.12%。我们预计公司2025-2027年实现营业收入98.8/106.7/115.5亿元，归母净利润1.0/2.1/3.1亿元。对应PE分别为43.4/21.3/14.3倍，维持“增持”评级。

●2025-10-26 华凯易佰：季报点评：主动调整业务节奏，库存显著优化 (国盛证券 李宏科)

●公司为知名跨境电商卖家，泛品为基，同时积极拓展精品、亿迈等新业务模式，深入研发提升数据化能力，渠道拓展、品类优化，业绩持续高增；2024年公司收购通拓科技并公布新股权激励计划，行业旺季即至，业绩有望拐点向上。考虑公司正处于库存调整、子公司整合阶段，同时参考2025Q3业绩，我们预计公司2025-2027年将实现营业收入95.11/103.4/112.0亿元，归母净利润1.95/2.62/3.36亿元，EPS为0.48/0.65/0.83元/股，对应PE为21.4x/15.9x/12.4x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-05-14 华东医药：业绩稳健攀升，创新药步入收获期 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为38.96/41.83/48.56亿元，EPS分别为2.22/2.39/2.77元，当前股价对应PE为15/14/12倍。考虑公司整体经营稳健，医药工业盈利优异，创新产品放量与充足研发储备奠定长期潜力，医美短期承压不改长期价值，我们维持其“买入”评级。

●2026-05-13 益丰药房：Steady performance release,positive outlook on quarter-over-quarter business improvement (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

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●2026-05-13 老百姓：业绩逐渐企稳，效率稳步提升 (东海证券 杜永宏)

●考虑到行业竞争加剧等不确定因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.91/6.46/7.17亿元(2026-2027年原预测为7.99/9.09亿元)，对应EPS分别为0.78/0.85/0.94元，对应PE分别为17.39/15.92/14.35倍。公司业绩逐渐企稳，经营效率稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-05-12 菜百股份：黄金珠宝零售高增长，贵金属投资受益于政策 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●菜百股份作为黄金珠宝零售的优质上市公司，黄金饰品、贵金属投资产品等多项业务并重，饰品上注重设计，贵金属投资产品受益于上金所会员身份&政策变化，我们看好公司发展，预测公司2026-2028年归母净利润14.02亿元、15.79亿元、17.46亿元，对应PE10.1X、9.0X、8.1X，维持“买入”评级。

●2026-05-12 老百姓：结构优化驱动效率提升，盈利有望逐步修复 (华兴证券 赵冰)

●我们的目标价对应29x2026E P/E(高于可比公司均值约16x)。我们将WACC上调至11.9%(之前为8.7%)，主要调整的参数包括：无风险利率2.3%(之前为2.9%)，贝塔1.5(之前为0.9)。我们认为，公司渠道与供应链规模优势仍然稳固，数字化与品类结构优化有望带动毛利与效率改善，维持“买入”评级。

●2026-05-12 万辰集团：门店扩张持续推进，运营优化盈利亮眼 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●零食量贩行业格局趋于清晰，市场份额持续向头部集中，公司作为行业龙头之一，规模效应与运营效率持续提升。未来看点包括：1)门店加密与下沉市场开拓带来的增长空间；2)公司对南京万优49%股权的收购已完成交割，将增厚归母净利润；3)公司拟发行H股并在港交所上市，有望进一步提升品牌知名度和综合竞争力。我们预计公司2026-2028年实现收入685/816/919亿元，同比+33%/+19%/+13%，实现归母净利润24.4/30.5/36.0亿元，同比+81%/+25%/+18%，对应PE18X/15X/12X，维持“买入”评级。

●2026-05-12 益丰药房：经营稳中向好，提质增效驱动盈利修复 (华兴证券 赵冰)

●我们的目标价对应27x2026E P/E(高于可比公司均值约16x)。我们将WACC上调至11.9%(之前为8.3%)，主要调整的参数包括：无风险利率2.3%(之前为2.9%)，贝塔1.50(之前为0.85)。我们认为，公司渠道与供应链优势稳固，门店结构优化与费用管控将支撑盈利能力修复，数字化与自有品牌发展有望持续推动毛利率与效率改善，维持“买入”评级。

●2026-05-11 致欧科技：2025年报及2026年一季报点评：欧洲稳增，汇兑短期扰动，供应链落地驱动经营修复 (中原证券 龙羽洁)

●2026年4月公司推出限制性股票激励计划，覆盖162名核心人员，设定2026–2028年净利润增速目标分别为39.35%、60.26%、76.28%。基于供应链风险出清、新渠道与新品类放量及AI降本增效，预计2026–2028年归母净利润分别为4.25亿、5.10亿、6.01亿元，对应PE为16.74倍、13.94倍、11.83倍，投资评级下调至“增持”。

●2026-05-11 一心堂：年报点评报告：利润改善显著，从规模扩张转向存量优化 (天风证券 杨松,李臻)

●2024年公司受到新开店成本影响业绩下滑较大，2025年公司经营逐步企稳，毛利率提升，零售业务稳健，利润端表现较好。考虑到公司战略方向从规模扩张转向存量优化、提质增效，利润率有望持续改善，我们将2026年收入预测由253.58亿元调整为178.54亿元，2027-2028年收入预测为185.75/193.28亿元；将2026年归母净利润预测由10.33亿元调整为3.91亿元，2027-2028年归母净利润预测为4.60/5.59亿元，维持“增持”评级。

●2026-05-10 益丰药房：业绩端持续改善，加盟业务快速增长 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内领先的连锁药房企业，在行业转型的背景下，公司未来有望进一步提升行业地位，维持收入与利润稳健增长。考虑到行业整体增速恢复及非药品类的增长节奏需要较长时间，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入266.22/291.15/319.93亿元（2026-2027原为272.92/304.44亿元），同比增速9.0%/9.4%/9.9%；2026-2028年归母净利润19.58/22.55/25.41亿元（2026-2027原为20.07/23.16亿元），同比增速16.6%/15.2%/12.7%，当前股价对应PE=13.8/12.0/10.6倍，维持“优于大市”评级。