会畅通讯(300578)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-01 会畅通讯：半年报点评：持续深耕产业、经营策略成效显著，期待厚积薄发 (天风证券 林竑皓,唐海清,王奕红,康志毅,陈汇丰)

●公司是国内知名的面向数字经济的国产云视频品牌，从成立至今始终聚焦于音视频通信服务领域，近年来通过收购明日实业和数智源，打通了“云+端+行业”的产业布局。短期来看，公司业务受全球经济下行影响较大，但中长期来看经营有望改善、业务有望重拾增长，我们将公司23-25年归母净利润由此前的0.45亿、0.68亿元、0.87亿元下调至0.17亿元、0.30亿元、0.45亿元，维持“增持”评级。

●2023-05-08 会畅通讯：三维云视频战略转型升级，业绩有望边际改善 (银河证券 赵良毕)

●结合公司2022年度业绩，我们给予公司2023E-2025E年归母净利润预测值为0.45亿元、0.66亿元、0.84亿元，对应EPS为0.22元、0.33元、0.42元，对应PE为94.54倍、64.05倍、50.13倍，维持公司“谨慎推荐”评级。

●2023-04-28 会畅通讯：2022年年报及2023年一季报点评：一季度订单未完全释放，AI+三维云视频前景广阔 (东北证券 史博文)

●会畅通讯是我国云视频领域的领先企业，有望凭借较强的综合产品力，深度受益AIGC爆发带来的行业高景气度。预计公司2023-2025年实现营收8.01/9.37/10.77亿元，归母净利润0.42/0.60/0.75亿元，对应EPS0.21/0.30/0.37元，首次覆盖，给与“增持”评级。

●2023-04-23 会畅通讯：年报点评报告：持续聚焦新型应用领域投入，未来盈利能力有望恢复 (天风证券 林竑皓,唐海清,王奕红,康志毅,陈汇丰)

●短期来看，公司业务受全球经济下行影响较大，但中长期来看经营有望改善、业务有望重拾增长，我们将公司23、24年归母净利润由此前的0.76亿元、0.88亿元下调至0.45亿和0.68亿元，预计公司25年归母净利润为0.87亿元，维持“增持”评级。

●2022-11-03 会畅通讯：2022年三季报点评：三维云信创云视频发力，业绩符合预期 (民生证券 马天诣,于一铭)

●公司率先完成云+端+行业应用全产业链布局，三维云和信创云有望推动市占率提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.68/0.94/1.20亿元，当前市值对应PE倍数为48X/35X/27X，公司近五年估值中枢为83倍。维持推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-04-19 卫宁健康：年报点评：盈利能力显著恢复，24年向好发展 (华泰证券 谢春生,范昳蕊)

●公司发布2023年年度报告，实现营业收入31.63亿元，同比增长2.28%，实现归母净利润3.58亿元，同比增长230.11%。其中，23Q4营业收入12.62亿元，同比增长3.32%，归母净利润2.06亿元，22Q4亏损0.32亿元，同比由亏转盈。2023年经营性现金流1.85亿元，22年同期为1亿元。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.77/7.66/9.72亿元(前值2024-2025年5.22/6.97亿元)。参考可比公司Wind一致预期平均26.4倍24PE，考虑公司WiNEX加速推广及AI新产品加速落地，给予公司35.0倍24PE，目标价9.37元(前值9.72元)，维持增持评级。

●2024-04-19 彩讯股份：年报点评报告：营收净利润双增长，三大产品线持续发力 (天风证券 唐海清,陈汇丰,王奕红)

●公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长。考虑公司布局创新领域或产生较大投入及盈利能力存在不确定性，预计24-26年归母净利润为3.40/4.32/5.41亿元(24-25年原值为3.95/5.06亿元)，对应PE为23/18/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-19 乐鑫科技：1Q24：国内需求回暖，毛利率提升 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●公司近年来不断丰富产品矩阵，预计24/25/26年归母净利润分别为1.83/2.91/3.87亿元，根据公司硬件+云平台一体化布局能力，给予56倍24PE(可比公司一致预期55x24PE)，目标价127.1元，“增持”评级。

●2024-04-19 虹软科技：年报点评：业绩快速增长，车载&商拍值得期待 (华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●鉴于公司智能驾驶业务24年尚未放量，我们采用25年估值，可比公司25年均值PE65倍(Wind)，鉴于公司在视觉算法以及在智能驾驶、商拍等领域均处于领先地位，给予公司25年目标PE80倍，对应目标价33.6元(前值47.12元)，维持买入评级。

●2024-04-19 东方电子：2023年年报点评：现金流大幅改善，新能源业务实现高增 (东北证券 黄净,吴雨萌)

●给予“买入”评级。我们预测公司2024-2026年分别实现收入76.90/90.18/105.25亿元，同比增长18.7%/17.3%/16.7%；实现归母净利润6.54/7.79/9.22亿元，同比增长20.8%/19.2%/18.4%。

●2024-04-19 广立微：年报点评：软硬件持续迭代，商业化加速可期 (华泰证券 谢春生)

●考虑到软件放量节点或延后至25年，我们以25年业绩为估值基础。采用分部估值法，软件业务可比公司平均25E12.9xPS，考虑到24-25年软件业务营收CAGR为145%，高于可比公司均值34%，给予软件业务25E18.1xPS；测试机业务可比公司平均25E15.9xPE，给予25E15.9xPE。综上，给予公司25年目标市值128.4亿元，对应目标价64.19元(前值100.24元)，“买入”。

●2024-04-19 神州泰岳：年报点评报告：2023年业绩创历史新高，B端AI应用持续突破 (国盛证券 顾晟)

●储备两款SLG融合类游戏预计今年在海外发行上线，带动游戏业务进入新一轮增长周期。同时公司持续推动核心AI技术的突破，推动AI技术在多行业应用落地。我们预计公司2024-2026年分别实现营收70.35/80.91/90.62亿元，实现归母净利润10.03/11.91/13.53亿元，对应PE18/15/13x，维持“买入”评级。

●2024-04-19 中科江南：支付电子化“压舱石”作用显著，数据要素开启新增长极 (中银证券)

●预计23-25年归母净利为3.8、4.9和6.2亿元(考虑公司预算管理一体化毛利下降，小幅下修24、25年归母净利3%-10%)，EPS为1.96、2.53和3.19元，对应PE分别为29X、22X和18X。公司支付电子化业务基本盘稳固数据要素表现亮眼，维持买入评级。

●2024-04-18 中控技术：季报点评：业绩高速增长，看好公司主营业务成长 (平安证券 闫磊,付强,黄韦涵)

●根据公司2024年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.83亿元(前值为14.60亿元)、17.44亿元(前值为19.05亿元)、22.01亿元(新增)，EPS分别为1.75元、2.21元和2.79元，对应4月17日收盘价的PE分别约为26.8、21.3、16.9倍。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业。受益于工业自动化控制系统行业的增长和国产化替代，公司自动化控制系统业务将能够保持较快增长，持续为公司成长赋能。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务，持续发布新产品、拓展新领域，市场占有率不断提高，工业软件作为公司自动化及智能制造解决方案的优化手段及公司的战略发展方向，将为公司未来发展打开成长空间。另外，公司S2B平台业务和海外业务表现突出，将成为公司未来发展的新引擎。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-18 金卡智能：季报点评：Q1扣非净利快速增长，毛利率向好 (华泰证券 王兴,高名垚)

●根据公司2023年年报，2023年公司营收为31.7亿元，同比增长15.9%；扣非归母净利润为3.6亿元，符合此前发布的业绩预告(盈利3.4-4.0亿元)，同比增长27.0%。根据2024年一季报，1Q24公司营收为7.2亿元，同比增长12.5%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长35.4%，实现快速增长，主要系：1)国内经济企稳回升，且新质生产力等理念推动企业数字化转型提档加速；2)公司持续推进降本增效，驱动盈利能力上行。考虑到公司盈利能力的改善，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.14/6.36/7.57(前值：5.07/6.36/-)亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为14x，考虑到公司在智能燃气表领域龙头地位，给予公司24年15x PE，对应目标价18.31元(前值：18.08元)，维持“增持”评级。