开润股份(300577)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-03 开润股份：季报点评：印尼工厂及Adidas/Uniqlo客户优势显现 (天风证券 孙海洋)

●公司从事的主要业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售，按照业务模式主要分为代工制造业务和品牌经营业务。我们预计24-26年EPS分别为1.6、1.6以及2元；PE分别为14X、14X以及11X。

●2024-10-31 开润股份：第三季度收入增长64%，嘉乐并表贡献部分增量 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别3.9/3.5/4.0亿元，剔除今年0.96亿元一次性收益贡献后，净利润分别2.9/3.5/4.0亿元，同比+151.3%/19.9%/14.3%，维持22.8-23.8元目标价，对应2024年14-15x PE，维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 开润股份：2024年三季报点评：Q3嘉乐并表增厚收入，印尼扩产有序推进中 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司正在推进印尼新产业有建设，预计未来两年分批投产，预计2026-2027年印尼箱包产能提升50%-60%，成衣产能扩大65%-70%，面料产能实现翻番。客户方面，嘉乐在专注服务优衣库、阿迪达斯、MUJI等核心客户的基础上，积极拓展新客户资源。考虑嘉乐并表对业绩的增厚，我们将24-25年归母净利润预测值从2.2/2.8亿元上调至3.94/3.96亿元，增加26年预测值4.79亿元，对应24-26年PE分别为13/13/11X，上调为“买入”评级。

●2024-10-31 开润股份：24Q3财报点评：Q3并表增厚收入，期待公司经营弹性兑现 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为箱包代工龙头，收购嘉乐布局服装代工以打造第二增长曲线；同时自主品牌业务步入快速增长通道；实现2B&2C双轮驱动增长。短期来看，嘉乐并表增厚收入利润，且小米合作方式调整、90分渠道优化、海外市场布局叠加嘉乐产能释放，有望带来经营弹性。中长期来看，公司具备成熟制造基础、产能建设稳步推进，客户资源稳定，壁垒深厚，布局空间更大的服装代工，未来盈利提升空间充足，成长天花板向上打开。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为4.01/4.12/5.15亿元，对应2024年10月30日收盘价的PE分别为13/13/11倍，给予“买入”评级。

●2024-10-30 开润股份：2024三季报点评：嘉乐正式并表，期待盈利持续改善 (东北证券 刘家薇)

●公司作为箱包行业代工领先企业，上半年核心箱包代工业务实现较快增长，品牌经营业务战略调整持续推进。上海嘉乐成功并表切入服装代工业务提供新增长极。预计2024-2026年实现归母净利润3.8/4/4.9亿元，对应估值15/14/12倍。首次覆盖给予其“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-01-13 健盛集团：海外产能扩建顺利推进，期待2025年业绩健康增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是细分棉袜赛道企业，具备全球化、一体化生产链优势。我们根据近况略调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别3.25/3.74/4.28亿元，对应2025年PE为11倍，维持“买入”评级。

●2025-01-13 浙江自然：基本面底部反转，限制性股票激励彰显信心 (国投证券 罗乾生)

●我们预计浙江自然2024-2026年营业收入分别为9.72、12.47、16.03亿元，同比增长18.1%、28.3%、28.6%；归母净利润分别为1.97、2.43、3.11亿元，同比增长51.1%、22.9%、28.1%，对应PE分别为14.6X、16.1x、18.1x，给予25年20xPE，目标价34.27元，维持买入-A的投资评级。

●2025-01-07 稳健医疗：医疗+消费协同发展，多点开花激荡新元年 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司2024年发布股权激励，业绩考核目标为2025-2027年公司层面、两大业务板块营收同比增速均不低于13%或18%(触发值和目标值)，展现公司对未来发展的信心。我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.86/9.52/11.17亿元，分别同比+35.5%/+21.1%/+17.3%，对应PE分别为29/24/21X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-02 浙江自然：股权激励目标超预期，新品类新客户成效显现 (天风证券 孙海洋)

●基于本次股权激励，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.8/2.7/3.7亿(前值分别为1.8亿/2.3亿/2.5亿)，EPS分别为1.3/1.92/2.61元/股(前值为1.28/1.60/1.79元/股)，对应PE为18/12/9x。

●2025-01-01 浙江自然：股权激励目标高增长，彰显发展信心 (太平洋证券 郭彬)

●海外如柬埔寨、越南、摩洛哥等地区的产能加速布局，其中柬埔寨保温箱包、越南水上用品的产能有序爬坡，24H1越南大自然/柬埔寨美御的净利率分别为5.1%/10%，未来随着产能快速爬坡，盈利能力有望提升。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.88/2.75/3.78亿元，对应PE分别为18/12/9倍，维持“买入”评级。

●2025-01-01 浙江自然：股权激励目标超预期，彰显成长信心 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●我们预计公司24-26年实现收入9.9/13.9/19.2亿元，分别+20%/41%/38%，实现归母净利润1.8/2.8/3.8亿元，分别+39%/53%/38%，对应PE18/12/9X，看好公司床垫修复、新能源汽车订单、海外产能订单持续释放，维持“买入”评级。

●2024-12-31 聚杰微纤：超细纤维龙头，拓展产业用新增长点 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●考虑2023年业绩恢复超出我们此前预期，我们将24-25年归母净利润从0.46/0.52亿元调整至0.56/0.71亿元，增加2026年预测值0.79亿元，对应24-26年PE分别为35/28/25X，维持“中性”评级。

●2024-12-30 浙江自然：困境反转，限制性股票激励业绩目标超预期 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到充气床垫及新品类放量超预期，上调24-26年收入预测9.66/11.84/14.29亿元至9.66/13.94/20.08亿元，上调24-26年归母净利预测1.82/2.23/2.73亿元至1.82/2.77/3.78亿元，上调24-26年EPS预测1.28/1.58/1.93元至1.28/1.95/2.67元，2024年12月30日收盘价21.36元对应24-26年PE分别为17/11/8X，维持“买入”评级。

●2024-12-19 新澳股份：全资子公司引入欧洲奢侈品牌投资人 (海通证券 盛开,梁希)

●考虑到原材料价格仍处低位，国内/海外宏观需求仍待恢复，我们维持预计2024-2026年归母净利润分别为4.33、4.95、5.88亿元，给予2024年13-15倍PE，合理估值区间7.70-8.89元，“优于大市”评级。

●2024-12-18 新澳股份：羊绒业务引入重要投资人 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司24-26年营业收入分别为48.8/54.4/61.1亿，归母净利润分别为4.3/4.5/5.2亿，EPS分别为0.58/0.62/0.71元/股，PE分别为13/13/11x。