开润股份(300577)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-02 开润股份：2025H1箱包业务延续增长势头，服装业务盈利提升显著 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●上海嘉乐盈利提升明显，服装业务管理效率优化措施效果显著，下半年看随着关税不确定性的下降，客户对公司的信任增强，订单质量预计稳步提升，另外拉杆箱业务或实现较快增长，发展即将进入快车道。预计2025-2027年EPS分别为1.61/1.95/2.33元，对应8月29日市值市盈率分别为13.9/11.5/9.6倍，上调为““买入”评级。

●2025-09-02 开润股份：制造业务稳健增长，净利率改善显著 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司是国内箱包代工制造企业龙头，通过深度绑定优质客户，布局海外产能实现代工制造业务稳健增长。维持2025/26/27EPS预测1.57/1.89/2.25元，对应PE估值为15/12/10/倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-01 开润股份：上半年收入增长33%，盈利能力持续改善 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好服装代工开拓第二增长曲线，以及盈利改善空间。上半年公司箱包代工业务和品牌业务收入稳健增长，受益于嘉乐并表贡献增量，服装代工业务收入快速增长、同时产效与盈利持续提升。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.6/3.9/4.2亿元，剔除2024年0.96亿元一次性收益贡献后，净利润分别同比+24.9%/10.2%/7.8%，维持22.8-23.8元目标价，对应2025年15-16xPE，维持“优于大市”评级。

●2025-08-28 开润股份：2025中报点评：箱包代工稳健增长，嘉乐盈利持续改善 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●嘉乐服装代工业务盈利能力持续改善，箱包代工业务在关税扰动下实现稳健增长。预计公司2025-2027年实现营业收入同增22.6%/16%/13.7%至52/60.3/68.5亿元。归母净利润同比增长1.6%/20.5%/16.1%至4/4.7/5.4亿元，对应当前股价估值为14/12/10倍，维持其“买入”评级。

●2025-08-28 开润股份：25H1业绩高增长，代工业务利润率进一步提升 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●一方面，公司为箱包代工头部企业，依托印尼、中国滁州、印度的全球化产能布局优势，积极提升在老客户中的份额和开拓新客户，并收购上海嘉乐拓展纺织服装及面料领域收入新增量。另一方面，随着出行消费复苏，公司重建品牌推广体系、梳理产品系列、快速推陈出新，自有品牌业务稳步发展。我们预计公司2025-2027年营收分别为52.34/61.4/70.55亿元，分别同比增长23.4%/17.3%/14.9%；归母净利润分别为3.67/4.59/5.57亿元，分别同比-3.6%/+24.9%/+21.3%。截至2025年8月27日，对应EPS分别为1.53/1.91/2.32元，对应PE分别为14.96/11.98/9.87倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-09-03 富安娜：去库存业绩承压，关注公司回购进展 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●考虑费用投入加大，下调盈利预测，下调25-27年收入预测31.76/33.39/35.11亿元至25.98/27.31/28.51亿元；下调25-27年归母净利预测5.59/5.92/6.22亿元至3.80/4.37/4.84亿元；对应下调25-27年EPS0.67/0.71/0.74元至0.45/0.52/0.58元，2025年9月3日收盘价7.25元对应25/26/27年PE分别为16/14/13X，看好公司高股息、利润稳健、有望持续提升市场份额，维持“买入”评级。

●2025-09-02 南山智尚：新材料有序放量，机器人进展顺利 (东方财富证券 周旭辉,唐硕)

●考虑到2025年纺服业务需求疲软增长乏力及切入机器人赛道费用增长，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为18.50/25.39/28.46亿元，归母净利润分别为1.92/2.63/3.08亿元，EPS分别为0.38/0.52/0.61元，对应2025年9月1日收盘价PE分别为57/42/36倍，维持“买入”评级。

●2025-09-01 富安娜：第二季度收入降幅收窄，利润压力延续 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●主要基于上半年加盟商库存压力和销售费用增幅超出此前预期，以及后续宏观环境仍存在不确定性，我们下调盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为3.9/4.1/4.3亿元(前值为5.5/5.9/6.2亿元)，同比-28.5%/+5.2%/+5.1%。维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 罗莱生活：2025年中报点评：家纺业务恢复较好，家具业务仍待改善 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为国内家纺龙头，25H1家纺主业经营周期向上趋势明确，线上渠道及大单品策略成效显著，库存水平健康。美国家具业务仍受外部环境影响承压，但亏损可控。考虑家具业务仍待复苏，我们将25-26年归母净利润从5.43/6.16亿元下调至4.95/5.54亿元，增加2027年预测值6.09亿元，对应25-27年PE14/13/12X，公司高分红属性突出，维持“买入”评级。

●2025-09-01 华孚时尚：25H1利润承压，积极布局算力+AI业务 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为115.45/127.73/141.18亿元，分别同比增长7.3%/10.6%/10.5%；归母净利润分别为0.98/2.24/3.54亿元，分别同比增长147.1%/129.0%/58.3%；EPS分别为0.06/0.13/0.21元，截至2025年9月1日，对应PE分别为92.9/40.56/25.62倍。维持“增持”评级。

●2025-08-31 台华新材：锦纶行业供需走弱，二季度业绩有所承压 (信达证券 姜文镪,刘红光,刘奕麟)

●根据信达证券分析师团队的预测，2025-2027年公司归母净利润将逐步回升，增速分别为4.2%、29.2%和25.9%。尽管短期内业绩承压，但基于公司一体化产能的竞争优势以及淮安、越南项目的潜力释放，维持“买入”评级。

●2025-08-31 富安娜：半年报点评：2025H1渠道去库致使销售波动，关注后续基本面改善进度 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●2025H1公司营收下降16.6%，归母净利润下降51.3%。公司发布2025H1半年报，营收同比下降16.6%至10.9亿元，毛利率同比-1.4pcts至53.6%，销售费用率同比+7.3%至36.1%，管理费用率同比+0.1pcts至4.2%，由于收入的下降同时营销投入增加，上半年费用率承压，综上归母净利率同比-6.9pcts至9.7%，归母净利润同比下降51.3%至1.1亿元。单Q2来看，公司营收同比下降15.32%至5.55亿元，归母净利润同比下降47.71%至0.5亿元。公司为国内家纺行业龙头，当前我们预计公司2025-2027年业绩为3.78/4.07/4.37亿元，现价对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 新澳股份：2025年中报点评：毛价温和上涨，业绩表现稳健 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为国内毛精纺纱生产龙头，25H1在外部环境复杂多变的情况下，收入保持平稳，盈利能力在羊毛价格温和上涨及汇兑收益带动下有所提升。25H1新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”稳步推进，一期2万锭产能已实现逐步投产；新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目”已完成安装调试，预计下半年陆续释放产能。考虑当前国内外需求偏低迷，我们将25-26年归母净利润从4.78/5.32亿元下调至4.49/4.94亿元，增加27年预测值5.50亿元，对应25-27年PE为10/9/8X，维持“买入”评级。

●2025-08-31 水星家纺：大单品推动收入增速领跑，销售费用短暂高增 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计公司25-27年实现收入45.1/48.4/51.8亿元，同比增长7.5%/7.3%/7.0%；实现归母净利润3.8/4.1/4.5亿元，同比增长3.1%/9.4%/8.2%，对应PE12/11/10倍，公司增长稳健、分红率较高，维持“买入”评级。

●2025-08-31 康隆达：多因素影响Q2业绩，越南基地+新材料应用不断推进 (招商证券 汪刘胜,刘丽,梁镫月,唐圣炀,朱艺晴)

●在“国内+越南”双基地运营模式下公司手套业务营收有望逐年增长，随着越南产能逐步爬坡利润率有望提升；锂盐业务在碳酸锂价格企稳的情况下盈利能力有望逐步改善；UHMWPE材料不断扩展应用场景。我们预计公司25-27年分别实现归母净利润1.7/2.0/2.5亿元，当前市值对应25.1x/21.5x/17.2x2025-27E P/E，维持“增持”评级。