*ST新元(300472)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-20 *ST新元：年报点评：并表使业绩增长，双主业齐头并进 (华泰证券 孔凌飞,杨洋)

●公司是工业智能化输送配料系统龙头，以智能制造和环境治理为两大主业。7.71亿并购清投智能，从智能输送拓展到智能显控、智能装备。公司2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润2089万元，同比增长28.98%，扣除净利润中952万元来源于子公司清投智能并表的影响，公司业绩低于我们的预期。由于上辅机系统收入下降较大，调低公司智能化输送配料业务预期，同时由于环保业务增长较快，调高公司环保业务预期，调整2018-20年EPS至0.68/0.92/1.31元(2018-2019年EPS前值为0.74/0.90元)；公司2017年业绩不达预期，下调合理价格区间至27.88-31.28元(前值为30.3-35.5元)，对应18年41-46倍PE，但考虑到公司两块业务产生协同效应与未来并购预期，维持“买入”评级。

●2018-04-19 *ST新元：2017年年报点评：业绩拐点确认，外延成长之路有望持续 (西南证券 王颖婷)

●预计2018-2020年EPS分别为0.73、0.98、1.28元，对应PE34、25、19倍。公司战略转型后目标明确，发展动力强，未来三年有望以“内生+外延”的方式快速成长，维持“增持”评级。

●2018-02-09 *ST新元：内生业绩拐点，外延打开成长空间 (西南证券 王颖婷)

●暂不考虑增发募集配套资金，预计2017-2019年EPS分别为0.20、0.83、1.10元，对应PE分别为111、26、20倍，17、18年为公司业绩转折点，业绩有望一改颓势快速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2018-01-31 *ST新元：主业实现反弹，并购落地开始并表 (华泰证券 孔凌飞,杨洋)

●公司是工业智能化输送配料系统龙头，以智能制造和环境治理为两大主业。7.71亿并购清投智能，从智能输送拓展到智能显控、智能装备。公司预计2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润为2,000万元-2,486万元，同比增长23.48%-53.48%，符合我们的预期。预计2017-19年全面摊薄后的EPS为0.18/0.74/0.90元；合理价格区间为30.3-35.5元，对应18年41-48倍PE，维持“买入”评级。

●2018-01-25 *ST新元：并购实施，智能装备新贵扬帆起航 (华泰证券 孔凌飞,杨洋)

●公司2017年前三季度实现营业收入为1.68亿元，同比增长63.37%；实现归母净利润610.76万元，同比增长24.48%。主业随着所在行业回暖，有望实现触底反弹，预计公司主业全年净利润增速在30%以上。公司并购清投智能方案已获证监会批准，假设2018年1月能完成收购且并表，则预计2017-19年全面摊薄后的EPS为0.18/0.74/0.90元；合理价格区间为30.3-35.5元，对应18年41-48倍PE，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-30 金山办公：2025年三季报点评：AI商业化持续推进，信创业务加速落地 (民生证券 吕伟)

●金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续增长，WPS365业务和WPS软件业务增速亮眼，我们预测公司2025-2027年收入分别为61.09、72.95、87.17亿元；EPS分别为4.12、5.16、6.23元，2025年10月29日收盘价对应PE分别为82X、65X、54X，维持“推荐“评级。

●2025-10-30 深信服：单季度收入增长提速，净利润大幅改善 (山西证券 方闻千)

●公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，AI需求爆发有望带动公司云业务高速增长，预计公司2025-2027年EPS分别为1.23\1.88\2.45，对应公司10月29日收盘价114.69元，2025-2027年PE分别为93.1\61.0\46.8，维持“增持-A”评级。

●2025-10-30 福昕软件：季报点评：双转型战略深化，看好全年业绩放量 (华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们上调公司25-27年营收(1.48%/3.15%/5.18%)至8.89/11.14/14.01亿元，上调归母净利润(14.17%/7.24%/4.03%)至0.42/0.84/1.35亿元，对应EPS为0.46/0.92/1.48元。上调收入及盈利预测主要由于公司双转型战略推进顺利。参考可比公司26E9.8xPS(Wind)，给予公司26E9.8xPS，目标价119.23元(前值112.48元，25E11.7xPS)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 金山办公：Q3收入增长提速，持续加码AI及海外业务 (山西证券 方闻千)

●公司作为国内办公软件龙头，在WPS个人业务持续增长及WPS365业务表现强劲的同时，WPSAI商业化落地进程有望加快，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为4.04\4.87\5.80，对应公司10月29日收盘价337.71元，2025-2027年PE分别为83.6\69.4\58.2，维持“买入-A”评级。

●2025-10-29 金山办公：2025年三季报点评：受益信创复苏，WPS软件业务增速超预期 (东兴证券 张永嘉)

●金山办公作为国内办公软件龙头，成长空间广阔，竞争格局优异，其个人业务增长稳健；WPS365增速亮眼，标杆客户作为范例预期持续发挥牵引作用；WPS软件持续受益于信创业务修复。叠加AI功能商业化的加速落地，公司中长期成长性进一步打开。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.15、22.28、28.15亿元，当前股价对应PE值分别为86、70、55倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 思瑞浦：三季度收入创季度新高，净利率持续提高 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●公司新产品不断推出，各下游市场拓展顺利，我们略上调公司2025-2027年归母净利润至1.87/3.38/4.84亿元（前值为1.67/3.16/4.74亿元），对应2025年10月28日股价的PE分别为117/65/45x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 乐鑫科技：季报点评：国补前置影响3Q25收入环比下滑 (华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●我们预计2H25市场需求环比增长有所放缓，下调公司25年收入预测至25.94亿元(前值：26.32亿元)，但考虑使用公司云服务的用户数量不断增加，毛利率或将维持在较高水平，上调25/26/27综合毛利率预测至46.53%/45.82%/44.91%(较前值：+1.59/+2.81/+2.93pct)，同时考虑定增募资产生额外利息收入，调整公司25/26/27归母净利润预测至5.08/7.07/9.12亿元(较前值：-7.7%/+4.7%/+0.5%)，给予47.1x26PE(Wind可比公司一致性预期均值为47.1x26PE)，目标价199.2元(股本摊销后前值：222.3元，对应55x26PE，下修主因板块估值下降)。维持“增持”评级。

●2025-10-29 普天科技：Q3利润高增长，卫星通信大有可为 (开源证券 陈宝健)

●公司为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30元/股，对应当前股价PE分别为158.1、118.5、81.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中科创达：季报点评：AIOT高增驱动Q3业绩亮眼 (华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利为5.36/6.47/8.38亿元，对应EPS为1.17/1.40/1.82元(前值1.17/1.41/1.82元)，主要系公司股本变动所致。可比公司25PE均值76倍(Wind)，我们给予公司25PE76倍，对应目标价为88.55元(前值88.62元，对应25年PE76倍)。我们看好公司未来发展前景，维持买入评级。

●2025-10-29 奥飞数据：盈利能力显著提升，持续拓展IDC、算力及光伏业务 (开源证券 蒋颖)

●公司发布2025年前三季度报，2025前三季度，公司实现营收18.24亿元，同比增长15.33%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长37.29%，实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长27.88%。2025Q3，公司实现营收6.76亿元，同比增长29.86%，实现归母净利润0.58亿元，同比增长90.36%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长81.42%。截至2025H1，公司自建自营机柜按标准机柜折算超5.7万个，持续推进廊坊、天津、张家口、广州、成都五大项目，随着AI发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.08/3.14/4.47亿元，当前股价对应PE为94.3/62.5/43.8倍，对应EV/EBITDA分别为25.3倍、19.4倍、15.3倍，维持“买入”评级。