星徽股份(300464)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-05-27 星徽股份：新星徽：打造“跨境电商版小米生态链”模式 (开源证券 吕明)

●跨境业务逐渐成为公司核心驱动力，随着出口跨境电商行业集中度提高，泽宝有望充分受益。“出口跨境电商版小米生态链”模式将进一步巩固公司品牌、产品、渠道等既有优势，“扩品类，扩渠道”战略将带来持续业绩增长。维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为4.52/6.29/8.71亿元，以当前股本计算EPS为1.28/1.78/2.47元，当前股价对应PE为10.9/7.8/5.7倍，维持“买入”评级。

●2021-04-27 星徽股份：业绩承诺超额完成，小家电带动泽宝收入提升68% (开源证券 吕明)

●2020年公司收入55.23亿元(+58.19%)，归母净利润2.12亿元(+42.53%)。2021Q1实现收入13.07亿元(+56.43%)，归母净利润0.36亿元(+328.41%)。随着公司VAVA等核心品牌推广与智能家电等产品扩展，海外市场收入有望持续提升。上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润4.52/6.29/8.71亿元(2021-2022年原值3.96/5.28亿元)，当前股价对应EPS为1.28/1.78/2.47元(2021-2022年原值1.12/1.49元)，当前股价对应PE为9.3/6.7/4.8倍，维持“买入”评级。

●2021-04-23 星徽股份：年报点评：乘跨境高景气，Q1营收同比继续高增 (华泰证券 林寰宇)

●我们预计公司2021-2023年公司EPS分别为0.76、0.95(前值1.12、1.47元)、1.11元，参考Wind可比公司一致性预期平均25.25x PE，考虑到业务规模距龙头仍有一定差距，且自主研发能力相对薄弱，竞争加剧后盈利能力或承压，给予公司2021年20x PE，目标价15.20元(前值26.88元)，维持“买入”评级。

●2021-01-12 星徽股份：完成全年业绩承诺，2021继续高速向前 (海通证券 梁希,盛开)

●考虑到股权激励摊销费用影响，我们预计2020-22年EPS0.74/0.92/1.37，给予2021年30-35倍PE，合理估值区间为27.46-32.03元/股，维持“优于大市”评级。

●2020-12-16 星徽股份：乘东风跨境出海，借精品泽宝再启航 (开源证券 吕明)

●我们认为跨境出口行业高景气且增长空间较大，子公司泽宝作为行业头部有望继续受益。此外，在产品、渠道、品牌的既有优势上，精品强化、渠道拓展及RCEP红利释放有望给泽宝带来新增长极。预计2020-2022年公司归母净利润分别为3.05/3.96/5.28亿元，对应EPS分别为0.87/1.12/1.49元，当前股价对应PE为22.6/17.5/13.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-23 王府井：年报点评：经营业绩稳步恢复，拟回购股份彰显信心 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费力仍在复苏中，我们预计公司2024-26年营收分别为134.4/145.7/153.7亿元，同比增速分别为9.9%/8.4%/5.5%，归母净利润分别为8.6/10.9/12.8亿元，同比增速分别为20.5%/27.2%/17.2%，EPS分别为0.8/1.0/1.1元/股，3年CAGR为21.6%。鉴于公司坚定推进多业态发展和传统业态转型变革，免税业务持续发展，我们看好公司持续成长，按照分部估值法，给予公司24年25倍PE，目标价18.8元，维持“增持”评级。

●2024-04-23 家家悦：盈利能力逐步改善，新业态布局顺利 (东北证券 李森蔓)

●公司传统业态市场渗透率稳步增长，叠加高效运转的物流配送及供应链体系，运营效率明显提升，折扣等新业态布局顺利，有望带来新的增长曲线。考虑到公司新业态仍处布局阶段，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为189.61亿/198.23亿/205.94亿，归母净利润分别为2.38亿/2.62亿/3.16亿，对应PE分别为28倍/25倍/21倍。维持“增持”评级。

●2024-04-23 重庆百货：年报点评报告：23年实现归母净利13.15亿同增49%符合预期，规模优势明显，分红率近50% (天风证券 何富丽)

●重百持续优化内部治理结构，看好公司主业稳健增长，持股的马上消费有望凭借不断创新、服务提升高速成长，持续增厚公司利润。我们预计公司24/25/26年归母净利分别为14.4/16.0/17.7亿元，分别对应8/7/7xPE，维持“买入”评级。

●2024-04-22 家家悦：2024年一季度业绩增长稳健，积极探索多业态布局 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●随着行业需求逐步回暖及公司自身积极调整，公司门店客流及到店转化率稳步复苏，同时线上到家业务协同推进，全渠道运营服务能力进一步提升。同时，随着山东省外的经营逐步成熟以及盈利能力向好，业绩弹性有望逐步释放。长期来看，公司将持续夯实供应链建设能力，在多变的零售业态竞争中增强核心壁垒。考虑公司2023年推出零食量贩及硬折扣超市折等新兴业态仍在培育期，带来短期成本及费用上升，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至2.24/2.47亿元(前值2.79/3.61亿元)，新增2026年预测2.74亿元，对应PE分别为28.5/25.9/23.3倍，维持“买入”。

●2024-04-22 家家悦：2024Q1经营业绩稳健增长，计划加快新业态布局 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.15(-0.86)/2.57(-1.20)/3.02亿元，对应EPS为0.34(-0.12)/0.40(-0.18)/0.47元，当前股价对应PE为29.8/24.9/21.1倍。我们认为，公司致力于高质量发展，股权激励计划有望激发内部成长动能，布局零食连锁、折扣店等新业态值得关注，估值合理，维持“买入”评级。

●2024-04-22 致欧科技：2023年年报点评：Q4旺季销售较好，全年业绩优异 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司是家居家具跨境电商龙头，品类及渠道扩张动力充足，从产品到供应链全面树立壁垒。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润4.8/6.0/7.0亿(前值为4.8/5.9/-亿)，同比+17.1%/23.8%/16.2%，对应PE=21/17/15x，维持“买入”评级。

●2024-04-22 王府井：2023业绩拨云见日，奥莱业态趋势向好 (国投证券 王朔)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为15.1%、12.2%、9.5%，净利润的增速分别为52.3%、27.2%、22.4%，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.28元，相当于2024年15x的动态市盈率。

●2024-04-22 家家悦：23年及24Q1行业点评：Q1同店超预期，新业态扩张加速 (浙商证券 宁浮洁)

●预计公司2024/2025/2026分别实现收入197亿元/211亿元/219亿元，同增11.2%/6.7%/3.9%，归母净利润3.6亿元/4.1亿元/5.1亿元，同比+163%/+15%/+23%，对应PE18X/16X/13X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 致欧科技：年报点评：Q4营收净利高增，全年利润率修复明显 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●维持“增持”评级。预计2024年-2026年营收为74/88/103亿元，同比+22%/19%/17%，归母净利润为5.0/6.0/7.0亿元(2024年/2025年预测前值为4.9/6.0/亿元)，同比+21%/20%/17%。

●2024-04-22 华凯易佰：2023年财报点评：业绩稳健增长，持续提升股东回报 (国海证券 陈梦竹,张娟娟)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟收购通拓科技事项影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为86/106/123亿元，对应同比增速为31%/24%/16%；归母净利润分别为4.5/5.5/6.7亿元，对应同比增速为36%/22%/21%；对应摊薄EPS为1.57/1.91/2.31元，对应P/E11/9/8X。看好长期公司在泛品业务的增长高确定性以及新业务(精品和亿迈生态平台)的快速拓展，维持“买入”评级。