美康生物(300439)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-21 美康生物：业绩符合预期，诊断服务业务继续放量 (中泰证券 江琦,谢木青)

●我们预计2018-2020年公司收入33.67、43.66、56.15亿元，YOY为86.54%(追溯调整口径后为30.31%)、29.65%、28.62%，归属母公司净利润3.04、3.89、4.94亿元，YOY为41.73%(追溯调整口径后为32.16%)、28.10%、27.07%，对应EPS为0.87、1.12、1.42元，公司目前股价对应2018年22倍PE，考虑到分级诊疗政策逐步落地，公司集采、区域检验中心业务顺应政策趋势持续在多地复制带来稳定业绩增长，我们认为公司2018年合理估值区间为25-30倍PE，合理价格区间为21-27元，维持“增持”评级。

●2018-04-26 美康生物：业绩增长迅猛，深耕IVD检测服务一体化模式 (天风证券 郑薇,杨烨辉)

●公司采用诊断试剂、仪器和服务一体化战略，跟随政策指向，结合健康大数据，自上而下深耕布局体外诊断行业。我们预计2018-2020年公司EPS为0.86、1.10、1.37元，对应PE为28、22、17倍，参考同行业可比公司的PE水平，2018年给予公司35倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。

●2018-04-26 美康生物：业绩超预期，区域医学检验有望进入利润释放期，业绩有望步入高增长期 (安信证券 盛丽华,崔文亮)

●根据公告，考虑倚天并表和剥离美国商业化实验室Atherotech49%股权亏损减少，我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为69.5%、47.0%、36.5%，EPS分别为0.86、1.16、1.60元，对应当前股价，2018-20年PE分别为28/21/15X；维持买入-A的投资评级，6个月目标价至30.1元，对应2018年动态市盈率35倍。

●2018-04-25 美康生物：业绩快速增长，打包、区域医检所业务继续放量 (中泰证券 江琦,谢木青)

●我们预计2018-2020年公司收入25.75、33.58、43.75亿元，YOY为42.64%、30.42%、30.28%，归属母公司净利润2.89、3.87、5.20亿元，YOY为34.94%、34.06%、34.30%，对应EPS为0.83、1.12、1.50元，公司目前股价对应2018年29倍PE，考虑到分级诊疗政策逐步落地，公司集采、区域检验中心业务顺应政策趋势持续在多地复制带来稳定业绩增长，我们认为公司2018年合理估值区间为30-35倍PE，合理价格区间为24-30元，维持“增持”评级。

●2018-04-20 美康生物：2017年年报点评：渠道扩张+区域检验中心，驱动公司高速增长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计公司2018-2020年EPS分别为0.87元、1.14元、和1.44元，对应PE分别为27倍、21倍和16倍。我们看好公司“产品+服务一体化”商业模式，公司未来几年有望保持快速增长态势，给予行业平均35倍估值，目标价30.45元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-14 海思科：创新药快速增长，出海进入快车道 (开源证券 余汝意)

●公司2025年销售费用率37.46%(+0.86pct)；管理费用率10.17%(-0.62pct)；研发费用率18.33%(+1.56pct)。基于公司创新产品推广仍需时间，我们下调2026-2027年并新增2028年归母净利润为4.99/6.84/10.53亿元(原预测为7.35/10.31亿元)，EPS为0.45/0.61/0.94元/股，当前股价对应PE为125.9/91.9/59.7倍，我们看好公司创新管线的潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-14 微芯生物：核心产品放量驱动增长，管线进入关键临床阶段 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为13.01亿、18.54亿元、26.99亿，对应增速分别为42.91%、42.54%、45.60%；归母净利润分别为1.41、2.79、3.82亿元。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，给予“买入”评级。

●2026-04-13 科伦药业：2025年报点评：传统主业短期承压，创新药收入大幅增长 (西部证券 李梦园)

●预计2026-2028年公司收入206.82/226.53/255.55亿元，同比增长11.7%/9.5%/12.8%；归母净利润21.68/25.10/29.62亿元，同比增长27.4%/15.8%/18.0%。基于公司传统主业有望逐步恢复、已上市创新药进医保后有望加速放量，维持“买入”评级。

●2026-04-13 海思科：年报点评：BD再下一城，26年业绩有望提速 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到公司26年达成两项对外授权，且25年底环泊酚医保谈判略降价，我们预期26-28年归母净利润14.26/9.00/11.58亿元(26/27年调整+97%/-16%)。我们给予SOTP估值1113亿元(前值1040亿元，仿制药PE倍数从26年18x PE调至21x PE)，对应目标价99.43元(前值92.88元)。

●2026-04-13 诺诚健华：2025年报点评：商业化与技术授权双轮驱动，2025首次扭亏为盈 (西部证券 李梦园)

●预计2026-2028年公司营业收入24.00/27.70/34.17亿元，同比增长1.0%/15.4%/23.3%；归母净利润2.03/1.59/4.62亿元，同比增长-68.4%/-21.5%/189.8%。基于公司奥布替尼持续放量、后续临床中后期差异化创新管线储备丰富，维持“买入”评级。

●2026-04-13 安科生物：主营业务稳健复苏，业绩重回增长通道 (华安证券 谭国超,李雨涵)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为29.97/32.78/36.28亿元，分别同比增长13.2%/9.4%/10.7%，归母净利润分别为8.32/9.43/10.74亿元，分别同比增长13.2%/13.3%/13.9%。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。

●2026-04-13 特宝生物：2025年报点评：益佩生商业化放量在即，早研管线加速推进 (西部证券 李梦园)

●根据西部证券的预测，2026-2028年间，特宝生物的营业收入将保持20%以上的复合增长率，归母净利润也将稳步提升。基于派格宾治愈适应症获批、益佩生纳入医保以及丰富的早期研发管线储备，公司获得“买入”评级，表明对其未来发展持乐观态度。

●2026-04-13 科兴制药：海外业务迎来收获，研发创新持续推进 (平安证券 叶寅,曹艳凯)

●考虑到院内经营环境存在一定压力，对公司核心产品放量节奏造成一定影响，结合公司最新业绩快报，我们调整此前盈利预测，预计2025年-2027年公司营业收入分别为15.41亿元、18.36亿元、21.83亿元(此前预测分别为19.35亿元、22.88亿元、28.07亿元)；预计2025年-2027年公司归母净利润分别为1.59亿元、1.84亿元、2.51亿元(此前预测分别为1.23亿元、2.43亿元、3.57亿元)。考虑到公司海外业务快速成长，研发创新管线持续推荐，维持“推荐”评级。

●2026-04-12 东诚药业：核药业务快速增长，创新药管线进展顺利 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●预测公司2026-2028年收入分别为29.07、31.39、33.90亿元，归母净利润分别为2.65、3.22、3.79亿元，EPS分别为0.32、0.39、0.46元，当前股价对应PE分别为43.3、35.6、30.2倍。公司传统化药业务趋于稳健，看好公司重点发展的核药业务，多款创新诊疗产品取得重要突破，有望驱动公司进入快速发展阶段。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-04-12 川宁生物：青霉素价格筑底承压，合成生物学进展丰富 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,王云鹏,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为47.13、50.63和54.73亿元，分别同比增长2.1%、7.4%和8。1%；归母净利润分别为8.05、10.19和12.17亿元，分别同比增长4.7%、26.6%和19.4%。折合EPS分别为0.36元/股、0.46元/股和0.55元/股，对应PE为29.0X、22.9X和19.2X，维持“买入”评级。