美康生物(300439)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-21 美康生物：业绩符合预期，诊断服务业务继续放量 (中泰证券 江琦,谢木青)

●我们预计2018-2020年公司收入33.67、43.66、56.15亿元，YOY为86.54%(追溯调整口径后为30.31%)、29.65%、28.62%，归属母公司净利润3.04、3.89、4.94亿元，YOY为41.73%(追溯调整口径后为32.16%)、28.10%、27.07%，对应EPS为0.87、1.12、1.42元，公司目前股价对应2018年22倍PE，考虑到分级诊疗政策逐步落地，公司集采、区域检验中心业务顺应政策趋势持续在多地复制带来稳定业绩增长，我们认为公司2018年合理估值区间为25-30倍PE，合理价格区间为21-27元，维持“增持”评级。

●2018-04-26 美康生物：业绩增长迅猛，深耕IVD检测服务一体化模式 (天风证券 郑薇,杨烨辉)

●公司采用诊断试剂、仪器和服务一体化战略，跟随政策指向，结合健康大数据，自上而下深耕布局体外诊断行业。我们预计2018-2020年公司EPS为0.86、1.10、1.37元，对应PE为28、22、17倍，参考同行业可比公司的PE水平，2018年给予公司35倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。

●2018-04-26 美康生物：业绩超预期，区域医学检验有望进入利润释放期，业绩有望步入高增长期 (安信证券 盛丽华,崔文亮)

●根据公告，考虑倚天并表和剥离美国商业化实验室Atherotech49%股权亏损减少，我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为69.5%、47.0%、36.5%，EPS分别为0.86、1.16、1.60元，对应当前股价，2018-20年PE分别为28/21/15X；维持买入-A的投资评级，6个月目标价至30.1元，对应2018年动态市盈率35倍。

●2018-04-25 美康生物：业绩快速增长，打包、区域医检所业务继续放量 (中泰证券 江琦,谢木青)

●我们预计2018-2020年公司收入25.75、33.58、43.75亿元，YOY为42.64%、30.42%、30.28%，归属母公司净利润2.89、3.87、5.20亿元，YOY为34.94%、34.06%、34.30%，对应EPS为0.83、1.12、1.50元，公司目前股价对应2018年29倍PE，考虑到分级诊疗政策逐步落地，公司集采、区域检验中心业务顺应政策趋势持续在多地复制带来稳定业绩增长，我们认为公司2018年合理估值区间为30-35倍PE，合理价格区间为24-30元，维持“增持”评级。

●2018-04-20 美康生物：2017年年报点评：渠道扩张+区域检验中心，驱动公司高速增长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计公司2018-2020年EPS分别为0.87元、1.14元、和1.44元，对应PE分别为27倍、21倍和16倍。我们看好公司“产品+服务一体化”商业模式，公司未来几年有望保持快速增长态势，给予行业平均35倍估值，目标价30.45元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-13 荣昌生物：RC148授权艾伯维，进入大药post BD阶段 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●考虑到公司BD首付款对2026年有较大的一次性影响，以及未来里程碑将带来增量收入，我们上调对公司的业绩预测。我们预计2025-2027年收入分别22.5/74.2/39.8亿元(前值为22.5/28.7/36.3亿元)，分别同比增长31.1%/229.6%/-46.3%，归母净利润分别为-7.6/31.9/2.2亿元(前值为-7.6/-4.8/0.7亿元)，分别同比增长48.0%/517.8%/-93.1%。我们看好RC148后续的临床推进、公司后续管线的推进、公司上市产品的销售稳定放量，维持“买入”评级。

●2026-01-12 泽璟制药：与艾伯维达成战略合作，ZG006走向全球未来可期 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2025-2027年，公司收入分别为7.12亿元、15.40亿元、25.00亿元，净利润分别为-1.27、-0.77和1.47亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-12 荣昌生物：RC148重磅BD启动全球拓展 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于泰它西普销售推广顺利、RC148成功授权出海，我们上调荣昌生物25-27E归母净利润至(3.35)/42.65/5.28亿元(前值：(3.39)/0.08/5.50亿元)。我们维持6.5%的WACC，2.5%的永续增长率，调整基于DCF的A股的目标价为151.79元(前值：140.42元)，并调整A/H溢价为16.46%(与过去3个月荣昌生物A/H溢价一致，前值：8.95%)，调整H股目标价为142.72港币(前值：141.13港币)，维持A股和H股“买入”评级。

●2026-01-11 海思科：核心在研管线选择NewCo出海，突显产品自信 (东北证券 叶菁,方心宇)

●公司重点布局镇痛/麻醉、自免、代谢和肿瘤等多领域，产品矩阵持续丰富，创新药多管线布局+国内外同步开拓，长期保持稳健增长可期。我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为4.12/6.34/9.12亿元，EPS分别为0.37/0.57/0.81元，当前市值对应PE分别为153/99/69倍，维持“买入”评级。

●2026-01-10 生物股份：非瘟疫苗有望破局，重塑领先优势与成长动力 (浙商证券 钟凯锋,张心怡)

●我们预计公司2025-2027年整体营业收入分别为16.04、20.35、25.21亿元，同比增速分别为27.74%、26.91%、23.85%，归母净利润分别为3.04、3.98、4.91亿元，同比增速分别为178.44%、31.04%、23.55%，对应PE分别为64/49/39倍，维持“买入”评级。

●2026-01-09 贝达药业：海外即将读出重磅数据，国内进入新品种放量周期 (国投证券 李奔,冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为35.48亿元、44.59亿元、54.81亿元，净利润分别为4.09亿元、7.04亿元、8.96亿元。考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，保守给予公司2026年PE43倍估值水平，对应12个月目标价为71.95元/股，维持买入-A级投资评级。

●2026-01-08 生物股份：非瘟亚单位疫苗全球首发在即，创新龙头成长动能强劲 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●公司为我国动保龙头，产品涵盖猪、禽、反刍、宠物四大类百余种疫苗，常规疫苗新品多点开花持续成长，非瘟疫苗打开成长新空间。公司非瘟疫苗上市确定性逐步增强，我们维持公司2025年盈利预测不变，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/7.12/12.11(原2026-2027年预测分别为3.52/5.08)亿元，EPS分别为0.17/0.64/1.09元，当前股价对应PE分别为98.5/25.9/15.3。公司非瘟疫苗全球首发在即，成长动能强劲，维持“买入”评级。

●2026-01-08 亿帆医药：多元化方式补充创新药管线，核心品种延续快速增长势头 (首创证券 王斌)

●根据公司近期经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2025年至2027年公司营业收入分别为54.15亿元、61.33亿元和69.50亿元，同比增速分别为5.0%、13.3%和13.3%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.21亿元、7.65亿元和10.14亿元，同比增速分别为35.0%、47.0%和32.5%，以1月7日收盘价计算，对应PE分别为29.8倍、20.3倍和15.3倍，维持“增持”评级。

●2026-01-06 汇宇制药：仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进 (中邮证券 盛丽华)

●2025Q1-3公司实现营业收入7.42亿元(-12.92%)，归母净利润-5080.5万元(-122.35%)，扣非净利润7956.1万元(-20.62%)。预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.00亿元，对应PE分别为83.03、37.57、25.10倍。

●2026-01-06 君实生物：EGFR/HER3 ADC双抗进入II期临床，联用方案有望实现弯道超车 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。