美康生物(300439)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-21 美康生物：业绩符合预期，诊断服务业务继续放量 (中泰证券 江琦,谢木青)

●我们预计2018-2020年公司收入33.67、43.66、56.15亿元，YOY为86.54%(追溯调整口径后为30.31%)、29.65%、28.62%，归属母公司净利润3.04、3.89、4.94亿元，YOY为41.73%(追溯调整口径后为32.16%)、28.10%、27.07%，对应EPS为0.87、1.12、1.42元，公司目前股价对应2018年22倍PE，考虑到分级诊疗政策逐步落地，公司集采、区域检验中心业务顺应政策趋势持续在多地复制带来稳定业绩增长，我们认为公司2018年合理估值区间为25-30倍PE，合理价格区间为21-27元，维持“增持”评级。

●2018-04-26 美康生物：业绩增长迅猛，深耕IVD检测服务一体化模式 (天风证券 郑薇,杨烨辉)

●公司采用诊断试剂、仪器和服务一体化战略，跟随政策指向，结合健康大数据，自上而下深耕布局体外诊断行业。我们预计2018-2020年公司EPS为0.86、1.10、1.37元，对应PE为28、22、17倍，参考同行业可比公司的PE水平，2018年给予公司35倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。

●2018-04-26 美康生物：业绩超预期，区域医学检验有望进入利润释放期，业绩有望步入高增长期 (安信证券 盛丽华,崔文亮)

●根据公告，考虑倚天并表和剥离美国商业化实验室Atherotech49%股权亏损减少，我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为69.5%、47.0%、36.5%，EPS分别为0.86、1.16、1.60元，对应当前股价，2018-20年PE分别为28/21/15X；维持买入-A的投资评级，6个月目标价至30.1元，对应2018年动态市盈率35倍。

●2018-04-25 美康生物：业绩快速增长，打包、区域医检所业务继续放量 (中泰证券 江琦,谢木青)

●我们预计2018-2020年公司收入25.75、33.58、43.75亿元，YOY为42.64%、30.42%、30.28%，归属母公司净利润2.89、3.87、5.20亿元，YOY为34.94%、34.06%、34.30%，对应EPS为0.83、1.12、1.50元，公司目前股价对应2018年29倍PE，考虑到分级诊疗政策逐步落地，公司集采、区域检验中心业务顺应政策趋势持续在多地复制带来稳定业绩增长，我们认为公司2018年合理估值区间为30-35倍PE，合理价格区间为24-30元，维持“增持”评级。

●2018-04-20 美康生物：2017年年报点评：渠道扩张+区域检验中心，驱动公司高速增长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计公司2018-2020年EPS分别为0.87元、1.14元、和1.44元，对应PE分别为27倍、21倍和16倍。我们看好公司“产品+服务一体化”商业模式，公司未来几年有望保持快速增长态势，给予行业平均35倍估值，目标价30.45元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-01-07 众生药业：创新药进入兑现阶段，传统业务稳健发展 (国投证券 马帅,连国强)

●考虑到公司创新药转型步入正轨以及减重/降糖药的海外授权潜力，给予公司2025年PE48倍估值水平，测算得公司对应估值147.4亿元；对应12个月目标价为17.30元/股，维持买入-A级投资评级。

●2025-01-06 昆药集团：轻装上阵，拐点在即 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●我们预计2024-2026年公司收入84.62、92.16、100.58亿元，同比增长9.9%、8.9%、9.1%，归母净利润6.07、7.20、8.61亿元，同比增长36.4%、18.7%、19.7%，对应EPS为0.80、0.95、1.14。考虑到公司已平稳度过整合调整期，借力华润构建昆药商道后，公司品牌力和营销力得到提升，随融合深入盈利能力有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-05 昂利康：【华创医药】昂利康深度研究报告：渐入佳境的制剂一体化企业，步入加速成长期 (华创证券)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.48和2.25亿元，同比-38.2%、+72.9%和+52.5%，EPS分别为0.42、0.73和1.12元。当前股价对应2024-2026年PE分别为31/18/12倍。考虑到公司原料药制剂一体化及特色中间体业务能力过硬，成长空间明确，我们认为应适当给予较高的估值水平。给予2025年30倍PE，对应目标价格为22元。首次覆盖，给予“强推”评级。

●2025-01-03 昆药集团：集采续约平稳落地，圣火并表未来可期 (德邦证券 周新明)

●考虑到24年华润圣火已纳入合并报表范围，我们将公司24-26年盈利预测由5.4/6.8/8.8上调至6.1/7.3/8.9亿元，同时我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-01-03 江中药业：修订股权激励，上调经营目标 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到股权激励计划调动公司积极性，我们上调盈利预测，预计公司2024-26年归母净利7.7/9.0/10.1亿元(较前值+0/4/5%)，给予公司2025年22x PE(参考可比公司一致预期均值22x)，对应目标价31.38元(前值28.91元，对应25年8.7亿归母净利，21x PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-02 昆药集团：血塞通接续落地，2025年赴新征程 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们暂不调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利5.6/7.1/8.9亿元（+26%/26%/26%yoy），给予2025年25x PE（可比公司均值19x，考虑公司五年规划战略前瞻性及业绩增长潜力给予一定溢价），目标价23.35元，维持“买入”评级。

●2025-01-02 江中药业：股权激励上调业绩考核目标，内外部资源整合有望加速 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●江中药业是高分红+优质品牌OTC企业，聚焦胃肠领域，补充完善咽喉咳喘、补益、康复、营养等品类，通过“内生+外延”双轮驱动，积极探索线上渠道。我们看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化。预计公司2024-2026年实现营收42.75/47.56/54.25亿元，分别同比增长-3%/11%/14%；实现归母净利润7.95/9.02/10.38亿元，分别同比增长12%/13%/15%；对应PE估值分别为18/16/14X，维持“增持”评级。

●2025-01-01 桂林三金：流感病毒活跃，基数影响渐消，股息仍具优势 (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●我们预测公司2024-2026年EPS分别为0.78、0.87、0.99元/股，对应PE分别为18.3x、16.4x、14.4x，维持“买入”评级。

●2024-12-31 百利天恒：2025年催化剂丰富，建议关注公司进展 (海通证券 余文心,周航,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/0.66/-4.14亿元，对应EPS分别为10.20/0.17/-1.03元。由于我们对BL-B01D1整体POS及峰值预期的上调以及新增BL-M11D1的销售预期，利用DCF估值法，取WACC为6.89%-7.29%区间的情况下，我们上调合理价值至244.13-299.40元区间，给予“优于大市”评级。

●2024-12-31 信立泰：首次覆盖：医保谈判顺利，关注JK07数据读出 (海通证券(香港) 余文心,孟科含)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为40.38、44.08、56.94亿元，同比增长20.0%、9.1%、29.2%；净利润分别为6.20、6.45、8.32亿元；EPS分别为0.56、0.58、0.75元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年83倍PE，对应目标价46.27元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。