恒华科技(300365)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-12-13 恒华科技：入股河北阳业新能源，公司新能源业务打开新局面 (东亚前海 郑倩怡)

●公司收购河北阳业新能源20%股权，短期内公司业绩再添重要增长点，长期看公司行业话语权有望提升，公司软件、技术服务订单量有望逐步释放。公司作为国产电力BIM软件领跑者，有望在下游应用领域高景气和设计软件国产替代背景下迎来持续增长。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入8.78/13.31/16.88亿元，归母净利润0.65/1.56/2.33亿元。基于12月13日收盘价10.02元，对应2022/2023/2024年PE分别为92.60X/38.54X/25.76X，维持“推荐”评级。

●2022-12-12 恒华科技：电力信创与改革的核心受益者 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是国内电力BIM领域龙头公司，在电力行业根基深厚，不断向新兴领域拓展，有望受益于储能、虚拟电厂、光伏等新能源重要建设机遇，同时全自主BIM平台也有望在电力等行业信创中发挥重要作用，在手订单充足为长期发展奠定重要基础。预计2022-2024年归母净利润为0.73、1.61、2.30亿元，对应PE分别为88X、40X、28X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-12-12 恒华科技：收购阳业新能源，转型取得重要进展 (长城证券 侯宾)

●作为国内BIM软件龙头企业，公司充分应用自主专业额BIM平台及服务等优势，持续进行光伏、风电储能等新能源领域的市场开发。本次收购阳业新能源获得的优质光伏项目、虚拟电厂产品等的优秀参与权有望为公司打开新能源领域确定的业绩增量。同时，该收购也能有效加强公司的技术实力，增强业务协同进而助力公司新能源转型。我们看好公司的长期发展，上调公司盈利预测，预测公司2022-2024年的归母净利润为0.62/1.39/2.14亿元，EPS为0.10/0.23/0.36元，PE为108/48/31倍。

●2022-11-28 恒华科技：电力现货市场文件出台，公司多级增长逻辑再强化 (东亚前海 郑倩怡)

●电力新规出台，新能源微电网、分布式发电、储能等领域商业模式有望加速跑通，公司作为国产电力BIM软件领跑者，有望在下游应用领域高景气和设计软件国产替代背景下迎来持续增长。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入8.78/11.08/14.17亿元，归母净利润0.65/1.16/1.82亿元。基于11月28日收盘价10.16元，对应2022/2023/2024年PE分别为93.89X/52.37X/33.50X，维持“推荐”评级。

●2022-11-22 恒华科技：新能源隐形IT龙头，多轮驱动有望迎业绩拐点 (东亚前海 郑倩怡)

●公司是电力行业BIM国产软件领跑者，受益于发电侧新能源装机量高增以及电力体制改革推进带来的电力信息化投资放量，有望在下游应用领域高景气和设计软件国产替代背景下迎来持续增长。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入8.78/11.08/14.17亿元，归母净利润0.65/1.16/1.82亿元。基于11月21日收盘价10.64元，对应2022/2023/2024年PE分别为98.33X/54.85X/35.09X，首次覆盖给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-03-22 金山办公：年报点评：订阅业务表现良好，WPS AI将为公司未来发展带来新动力 (平安证券 闫磊,付强,黄韦涵)

●根据公司2023年年报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润将分别为16.82亿元(前值为17.26亿元)、22.70亿元(前值为23.25亿元)、30.71亿元(新增)，EPS分别为3.64元、4.91元和6.65元，对应3月21日收盘价的PE分别约为91.2、67.6、49.9倍。公司质地优良，多年坚持不懈的研发投入形成深厚护城河，在国产基础办公软件中可谓一枝独秀。公司紧跟AIGC技术发展趋势，发布智能办公应用WPS AI，将为公司未来发展带来新动力。公司订阅业务表现良好，2024年有望持续大幅增长。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

●2024-03-22 中科创达：年报点评报告：公司进入战略转型期，研发带来利润端阶段性压力 (国盛证券 刘高畅)

●公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商，具备全球视野、深厚客户基础、丰富人才储备。然而，虽然汽车业务维持景气，由于手机业务日趋成熟，同时物联网业务因全球消费电子周期而出现一定波动，从而对公司业务产生一些波动性的风险影响，因此在2023年年报的基础上，我们预计公司2024E-2026E年归母净利润分别为5.72/7.60/10.67亿元。维持“买入”评级。

●2024-03-22 数字政通：“星揆计划”持续推进，助力低空经济发展新动能 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们认为，低空经济的发展正在逐渐步入正轨，未来拥有广阔的市场空间，公司通过“星揆计划”，不断拓宽自身在低空经济中的应用范围，抢占低空经济“新市场”，在这一背景下，公司未来业绩有望进入加速期。我们预计，公司2023/2024/2025归母净利润分别为1.71/4.04/5.04亿元，EPS分别为0.28/0.65/0.81元，给予2024年动态PE32-40倍，6个月合理价值区间为20.83-26.04元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-22 中科创达：2023年年度报告点评：业务持续健康发展，创新业务加大投入 (国元证券 耿军军)

●公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。预测公司2024-2026年的营业收入为60.42、68.27、75.92亿元，归母净利润为6.62、7.96、9.22亿元，EPS为1.44、1.73、2.00元/股，对应PE为44.45、36.98、31.93倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间，维持“买入”评级。

●2024-03-22 金山办公：2023年年度报告点评：订阅业务快速增长，WPS AI商业化可期 (国元证券 耿军军)

●公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策及技术变革驱动下，成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为55.82、71.80、90.77亿元，归母净利润为16.66、21.93、27.76亿元，EPS为3.61、4.75、6.01元/股，对应的PE为92.14、69.97、55.29倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间，维持“买入”评级。

●2024-03-22 金山办公：双订阅高速增长，WPS AI商业化增量可期 (国投证券 赵阳,杨楠)

●金山办公是国内领先的办公服务厂商，受益于行业信创持续推进，叠加AIGC技术提升产品智能化体验，我们预计公司2023-25年实现营业收入57.61/71.68/90.33亿元，归母净利润16.21/20.33/24.51亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价374.25元，相当于2024年30倍PS。

●2024-03-22 易华录：全面转型融入电科生态，数据要素业务有望形成新增长引擎 (德邦证券 钱劲宇)

●预计公司2023-2025年营收为7.79/14.63/19.16亿元，归母净利润为-21.22/0.05/1.3亿元。公司在国内蓝光存储产业链具备独特优势，且在数据运营及服务领域有丰富的探索和积累，融入电科生态之后可发挥协同优势，有望抓住数据要素业务的市场机遇而加速发展。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-21 中科创达：2023年报点评：收入基本符合预期，经营性现金流高增，公司进入关键战略转型期 (中信建投 于芳博)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为64.01、80.21、101.13亿元，同比增长22.11%、25.30%、26.09%。预计2024-2026年归母净利润分别为5.86、7.46、9.78亿，对应当前市值PE分别为51.9x、40.7x、31.1x，维持“买入”评级。

●2024-03-21 金山办公：2023年年报点评：AI推动长期空间重估 (东吴证券 王紫敬,李康桥)

●我们维持2024-2025年收入预测57.11/77.45亿元，新增2026年收入预测101.7亿；维持2024-2025年归母净利润预测17.00/24.38亿元，新增2026年归母净利润预测32.1亿元。维持“买入”评级。

●2024-03-21 金山办公：年报点评：订阅驱动增长，AI+成效或逐步显现 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●我们预计24-26年EPS为3.63/4.85/6.44元，收入58.47/77.36/102.64亿元，可比公司平均24E20.4xPS(Wind)，考虑公司或率先实现AI商业化，给予24年33xPS，目标价417.81元，维持“买入”。