中文在线(300364)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-25 中文在线：2025Q1业绩有所改善，IP与海外布局持续深化 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营端波动以及推广力度增加，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计中文在线2025-2027年营业收入分别为12.30/13.64/15.24亿元(2025-2026年收入前值分别为16.27/18.15亿元)，分别同比增长6.14%、10.83%、11.79%；归母净利润分别为0.28/0.67/1.61亿元(2025-2026年利润前值分别为1.78/2.40亿元)，分别同比增长111.63%、136.40%、140.99%。当前市值对应公司的估值分别为533.0x、225.4x、93.6x，考虑到公司加强内容储备，积极拓展IP运营方式，结合Al赋能业务，深化海外市场运营，业绩有望伴随互联网平台采购需求恢复迎来向上增长，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2025-05-06 中文在线：海外业务持续扩张，关注后续发展及影片发布 (华金证券 倪爽)

●公司凭借丰富的内容资源向下游延伸构筑如漫画、短剧等多类型衍生形态，持续拓展海外短剧市场或产生规模化收益。考虑到海外业务的发展周期，我们调整预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.02/0.54/1.3亿元；EPS分别为0.00/0.07/0.18元/每股；维持“增持”评级。

●2025-05-05 中文在线：2024年及2025Q1季报点评：海外短剧高歌猛进，罗小黑动画电影值得期待 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到海外短剧和AI业务尚处于投入期，销售费用和研发费用端或有一定投入，我们将2025-2026年归母净利润预测从1.0/1.6亿元下调至0.9/1.4亿元，并预计2027年为3.6亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为182/117/43倍，我们看好公司在海外短剧的先发优势，维持“买入”评级。

●2025-01-13 中文在线：多元化IP衍生开发，AIGC持续赋能-中文在线IP业务更新点评 (光大证券 付天姿,杨朋沛)

●考虑到海外短剧业务处于抢占市场阶段，收益皆用于扩大产能；IP衍生品业务处于快速成长阶段，公司需要签约更多IP，并开发多元化产品；两项业务前期成本使得公司毛利率有所承压，下调24-25年归母净利润预测至-0.60/0.81亿元(vs上次预测2.11/3.14亿元)，新增26年归母净利润预测1.26亿元。考虑公司短剧、IP衍生品业务维持高景气度，维持“买入”评级。

●2024-12-02 中文在线：点评：“短剧+IP”，双主线齐发力 (信达证券 冯翠婷)

●公司海外短剧矩阵化发展有望进一步增强市场竞争力，不断发力IP衍生开发及全球化运营领域，将“决胜IP”作为长期战略。中文在线拥有“短剧+IP”双主线，建议持续关注。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-06-08 晨光股份：与腾讯视频战略合作，国漫二次元IP产品焕新 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.5亿元、17.4亿元、19.6亿元(上期预测25-27年分别为：16.07亿元、18.31亿元、20.75亿元，根据公司最新季报净利润对上期预测进行下调)，增速分别为11.3%、11.9%、12.8%，目前股价对应25年PE为19X。公司核心业务稳步发展预期不变，25年强化IP战略和国际化，积极拥抱消费新趋势，维持“买入”评级。

●2025-05-31 中原传媒：河南省文化产业领军企业，“数字中原”赋能主业成长，研学业务打造新增长点 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。公司是河南省文化产业领军企业，区位优势显著，主营业务稳健发展，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为104.87/110.37/115.94亿元，同比增速分别为6%/5%/5%。实现归属母公司所有者净利润分别为13.81/14.58/15.31亿元，同比增速分别为34%/6%/5%，对应PE分别为9.5/9.0/8.6倍。

●2025-05-30 锋尚文化：亚冬会助推Q1增长，C端文旅实现突破 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司项目确认节奏，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.37/7.65/8.79亿元，同比增速分别为10%/20%/15%；归母净利润分别为1.19/1.70/2.03亿元，同比增速分别为185%/43%/19%。截至2025Q1，公司账上货币资金及交易性金融资产合计29.2亿元。鉴于公司行业龙头地位稳固，收入结构持续优化，维持“买入”评级。

●2025-05-27 万达电影：年报点评报告：院线影视业务稳健增长，积极布局潮玩领域 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●考虑到25年整体电影大盘情况，以及儒意内容业务注入，叠加潮玩布局，有望实现营收利润双增长，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为150.81/162.88/171.02亿元(25/26前值为182.44/201.71亿元)，同比增速分别为22%/8%/5%，归母净利润分别为11.23/13.48/14.41亿元(25/26前值为17.46/20.92亿元)，25-27年PE分别为21/18/17倍，维持“买入”评级。

●2025-05-27 南方传媒：主业稳健提质，AI赋能打开成长空间 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司依托教材教辅主业构建稳固基本盘，AI+教育生态构筑新增长曲线，大众出版与国际化拓展展现成长潜能，业务结构具备稳定性与扩展性兼具的特征。预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.62/11.33/12.00亿元，EPS分别为1.19/1.27/1.34元，对应目前PE分别为14/13/12，维持“买入”评级。

●2025-05-27 凯文教育：经营拐点初现，多元布局构筑成长新曲线 (中航证券 裴伊凡)

●公司核心K12学校运营稳定增长，国内升学路径拓展顺利，轻资产模式具备复制潜力；职业教育与干部培训协同发力，新业务具备放量潜质，叠加财务结构持续优化与国资支持，盈利能力有望持续修复。预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.25/0.53/0.77亿元，EPS分别为0.04/0.09/0.13元，对应目前PE分别为114/55/37，维持“买入”评级。

●2025-05-25 晨光股份：一体两翼平稳发展，积极布局谷子经济 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为267.68/298.34/331.21亿元，归母净利润分别为15.51/17.29/19.01亿元。公司一体两翼业务平稳发展，并积极把握情绪消费崛起的趋势布局谷子经济，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-05-22 广博股份：廣博股份：進一步拓寬IP衍生品的產品線 (天风国际)

●2025年公司进一步拓宽IP衍生品的产品线，并将品类拓展至水杯、毛绒等生活潮玩周边，将时尚、轻奢、潮玩等概念同产品结合起来，赋予产品情感价值、社交及娱乐属性，通过各种有效举措提升公司产品销量。我们维持盈利预测，预计25-27年归母净利分别为1.9/2.4/3.1亿，EPS分别为0.36/0.46/0.59元。

●2025-05-21 长江传媒：经营利润稳健增长，每股分红提升 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司主营业务稳健增长，盈利能力提升，看好未来业绩稳定增长。我们预计公司2025-2027年营业收入72.95/74.91/76.69亿元，归母净利润分别为10.93/11.64/12.2亿元，对应PE分别为11/10/10x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-21 捷成股份：Q1业绩稳定增长，探索AI+版权运营业务 (华西证券 赵琳,李钊)

●根据最新业绩，我们调整公司的盈利预测：调整2025-2027年营收44.87/(未预测)/(未预测)亿元的预测至32.10/35.51/38.81亿元，调整2025-2027年归母净利润9.23/(未预测)/(未预测)亿元的预测至4.65/5.29/5.84亿元，调整EPS0.35/(未预测)/(未预测)元的预测至0.17/0.20/0.22元，对应2025年5月21日5.24元/股收盘价，PE分别为30、26、24倍。公司当前影视版权业务壁垒高筑，行业景气度高，同时持续探索AIGC新业态，我们认为其整体估值水平合理，维持“买入”评级。