富春股份(300299)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-28 富春股份：整体业绩承压，期待新游上线和VR新业态拓展 (信达证券 冯翠婷)

●公司目前拥有众多优秀IP，在“精品游戏+知名IP”的战略下，公司有望持续拓展IP矩阵。同时公司现有游戏储备上线节奏加快，其中《仙境传说RO：新世代的诞生》预计2022年内上线韩国、明年上线欧美等区域，《星之觉醒》、《仙境传说RO：复兴H5》、《梦幻龙族》等新游有望在近两年陆续上线国内外各区域，助力释放业绩增量推动公司成长。此外，公司加大VR游戏领域的布局，计划在未来2-3年成立多个VR工作室并常态化推出VR精品游戏，有望为公司创造新的营收亮点，建议密切关注。

●2022-08-18 富春股份：员工股票期权激励计划落地，助力调动员工积极性 (信达证券 冯翠婷)

●公司目前拥有众多优秀IP，在“精品游戏+知名IP”的战略下，公司有望持续拓展IP矩阵。公司加大VR游戏领域的布局，计划在未来2-3年成立多个VR工作室并常态化推出VR精品游戏，有望为公司创造新的营收亮点，建议密切关注。

●2021-01-11 富春股份：字节合作继续强化，预留激励空间利好长期发展 (天风证券 文浩,冯翠婷,王奕红)

●字节海外独代首款重度大作《仙境传说RO：新世代的诞生》上线港澳台地区表现优异，预计单一游戏可为公司Q4贡献5亿的新增流水，假设流水利润转化率16%，预计20Q4新增经营性利润贡献为8000万，全年扣非经营性利润有望过亿，而公司20Q1及Q2净利基数分别为1489万及289万，21H1基数较低预计将实现大幅增长。此次合作以及后续产品储备更加强我们对公司21-22年业绩的信心，考虑到20Q4或有的资产减值，我们预计公司20-22年净利润分别为0.8亿/4.5亿/5.9亿，对应PE64x/12x/9x，维持“买入”评级。

●2021-01-10 富春股份：深度绑定字节跳动，游戏业务腾飞在即 (中信建投 秦基栗,孙晓磊)

●新世代月流水超预期，且今年新增东南亚和日韩地区，上调未来盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.76、5.02、6.26亿元，维持“买入”评级。关注后续新游戏上线及国内版号进度。

●2020-11-03 富春股份：季报点评：看好Q4字节合作RO催化经营性利润，明年更可期 (天风证券 唐海清,王奕红,冯翠婷)

●公司三季度符合预期，Q34437.03万业绩补偿款非经贡献有助于对冲Q4资产减值对全年的影响，而10月15日公司旗下子公司骏梦自研，字节海外独代首款重度大作《RO：新世代的诞生》上线港澳台地区，长期排名港澳台三地畅销榜第一，表现优异，该产品有望最快年底最慢21Q1上线仙境IP受欢迎的东南亚地区，预计单一游戏可为公司Q4贡献3-5亿的新增流水(东南亚不上线3亿起，上线冲5亿)，假设流水利润转化率16%，预计经营性利润贡献为5000-8000万，而去年下半年经营性利润基数非常低高增长可期，我们预计公司20-22年净利润分别为0.8亿/4.5亿/5.9亿，对应PE72x/13x/10x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-03-05 润泽科技：中标香港180E算力项目，2026年公司业务布局明显加快 (中原证券 唐月)

●维持对公司“买入”的投资评级。公司目前算力建设加速，即将迎来收入规模的高增长，同时公司资金充足、融资渠道通畅，在积极加大向AIDC领域的投资，有望进一步稳固行业头部地位和在智算领域的领导权。暂不考虑REIT扩募和广东润惠的影响，预测公司2025-2027年EPS为3.17元、1.93元、2.69元，按照3月4日收盘价94.60元，对应的PE分别为27.36倍、44.87倍、32.23倍。

●2026-03-05 金山办公：2026年春季投资峰会速递-看好AI办公龙头26年业务放量 (华泰证券 郭雅丽,岳铂雄)

●我们暂时维持公司26-27年收入预测为70.55/85.13亿元，维持26-27年归母净利润预测为23.14/29.39亿元，对应EPS为4.99/6.34元。参考可比公司26E13.9x PS(Wind一致预期)，考虑公司卡位优势与AI业务推进顺利，暂时维持给予公司26E25x PS，对应目标价380.64元，维持“买入”评级。

●2026-03-05 中控技术：业绩拐点已至，工业+AI打造新增长引擎 (兴业证券 蒋佳霖,杨本鸿)

●基于公司2025年度业绩快报、2026年1月-2月业绩预告，调整2025-2027年归母净利润为4.50/7.06/12.99亿元，对应3月4日收盘价PE为127.9/81.5/44.3X，维持“增持”评级。

●2026-03-04 恒生电子：年报业绩符合预期，聚焦核心+持续控费积蓄增长动能 (国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●根据公司业绩预告，考虑到金融机构IT开支节奏，以及公司股权激励目标，我们预计2025-2027年营业收入分别为57.86/62.05/68.98亿元，归母净利润分别为12.29/13.98/15.82亿元。维持“买入”评级。

●2026-03-03 柏楚电子：激光设备系列报告：2025全年经营表现优秀，新增长引擎初步成型 (中信建投 许光坦,于芳博,吴雨瑄)

●预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为11.09亿元、13.69亿元、16.74亿元，同比分别增长25.59%、23.53%、22.24%，对应PE分别为40.77x、33.01x、27.00x，维持“买入”评级。

●2026-03-03 寒武纪：2025年业绩快报点评：营收高增驱动全面扭亏，有望受益中国Token出海 (国海证券 刘熹)

●公司为AI芯片领域全球知名的新兴公司，有望受益于大模型发展带来的算力需求及产品优化迭代。预计公司2025-2027年营收分别为64.97/170.08/244.88亿元，归母净利润为20.59/68.39/94.06亿元，对应PS为77.36/29.55/20.52X，维持“买入”评级。

●2026-03-03 四维图新：车企出海大势所趋，数据合规业务增长可期 (西部证券 郑宏达,卢可欣)

●西部证券预计，2025-2027年四维图新的营业收入分别为41亿元、48亿元和54亿元，归母净利润分别为1亿元、-6亿元和-1.5亿元。虽然短期内盈利能力受研发投入影响较大，但长期来看，公司向新型智驾Tier1转型的战略方向明确，数据合规业务有望持续高增长。基于此，维持“买入”评级。

●2026-03-01 纳芯微：汽车电子产品持续放量 (东方证券 薛宏伟,蒯剑)

●我们预测公司25-27年收入为33.7/44.3/54.9亿元(原预测25/26年为26.0/32.6亿元，主要考虑公司并购及行业景气度调整了营收与毛利率)，采用PS估值法，根据可比公司26年平均7.2倍PS估值，对应目标价为196.23元，维持“买入”评级。

●2026-02-28 寒武纪：2025年业绩快报点评：LPU引领推理算力创新，国产算力龙头新机遇可期 (国联民生证券 吕伟,方竞)

●公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指令集，推动智能芯片及加速卡在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地。在LPU发展大趋势下，公司前瞻布局相关技术并取得创新性研究成果，有望在长期内受益于LPU发展大趋势。预计公司2025-2027年营业收入分别为64.97/95.37/118.53亿元，归母净利润为20.59/36.28/51.28亿元，EPS分别为4.88/8.60/12.16元，对应PE分别为241X、137X、97X，维持“推荐”评级。

●2026-02-28 达梦数据：业绩持续高速增长，AI原生数据库是一片新蓝海 (天风证券 缪欣君,丁子惠)

●公司全面深化数据库产品体系，系统推进战略布局与运营管理，2025年公司经营业绩实现跨越式增长，核心财务指标再创历史新高，彰显出强劲的发展韧性与市场竞争力。考虑到公司业绩增速可观，我们预计归母净利润从2025-2026年4.48/5.56亿元上调到2025-2026年5.2/6.6亿元，新增2027年预计归母净利润为8.2亿元，2025-2027年对应PE为56.2/44.2/35.7倍，维持“增持”评级。