阳光电源(300274)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-18 阳光电源：2025年报业绩点评：Q4业绩短期波动，中长期光储景气趋势不改 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●考虑碳酸锂价格变化幅度较大，我们略下修26年公司业绩预期同时引入28年业绩预测，我们预计公司26-28年实现归母净利润分别为156/177/192亿元（原26-27年预测值为158/177亿元），同比+16%/+14%/+8%，当前股价对应PE分别为17.7/15.5/14.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-16 阳光电源：2025年报点评：受订单结构和供应链涨价影响Q4业绩，预计今年将显著好转，AIDC电源布局提速 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●考虑光伏逆变器出货同比持平略降，盈利能力同比持平约0.04元/W；考虑储能2026年出货在60GWh以上(确收略低)，盈利能力恢复至0.15元/Wh左右。预计公司2026、2027、2028年业绩分别为155.9、186.0、212。1亿元，估值分别为18.5、15.6、13.6倍。

●2026-04-08 阳光电源：2025Q4毛利率承压，积极布局AIDC电源业务 (兴业证券 王帅,杨森)

●阳光电源在巩固光储龙头地位的同时，积极将技术优势外溢至AIDC电源业务，新赛道布局有望打开公司长期成长新空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为161.87亿元/187.69亿元/210.43亿元，对应2026年4月7日收盘价PE分别为15.7倍/13.5倍/12.0倍，维持公司“增持”评级。

●2026-04-08 阳光电源：25Q4业绩小幅承压，储能+AIDC未来可期 (华金证券 贺朝晖)

●公司是全球光储行业龙头厂商，我们预计公司2026-2028年营收分别为1072.99、1268.24、1484.47亿元，归母净利润分别为169.25、208.23、245.33亿元，EPS分别为8.16、10.04、11.83元，对应2026-2028年PE为15X、12X、10X。

●2026-04-08 阳光电源：收官业绩受扰动，储能业务成长、AIDC布局加速 (长城证券 张磊,吴念峻)

●预计公司2026-2028年实现营收分别为1010.24亿元、1112.32亿元和1233.23亿元，实现归母净利润分别为149.55亿元、170.11亿元和190.66亿元，同比增长11.1%、13.7%、12.1%，对应EPS分别为7.21、8.2、9.2元，当前股价对应的PE倍数分别为17.1X、15X、13.4X，公司储能领先地位稳固，发力AIDC开拓新篇章，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-19 思源电气：2025年年报点评：国际业务突飞猛进，高速成长正当时 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司储能业务短期快速增长有所压低毛利率，27年北美业务有望加速突破，我们调整公司26-27年归母净利润分别为46.1/63.8亿元(此前预测46.8/63.2亿元)，同比+46%/+38%，预计28年归母净利润为87.0亿元，同比+36%，现价对应PE为36x、26x、19x。考虑到公司海外业务的高景气，给予27年35x PE，对应目标价285.5元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-19 特锐德：2025年报点评：海外业务带动主业利润增长，充电业务效率提升显著 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●充电业务地位夯实，电力设备板块受益于全球需求增长，AIDC供电产品逐步切入，核心产品持续推进研发进度。我们预计2026-2028年公司实现归母净利15.27/19.26/23.49亿元，同比+22.86%/+26.09%/+21.96%，对应EPS为1.45/1.82/2.22元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 德业股份：年报点评报告：新能源业务稳健增长，Q1业绩预告超预期 (天风证券 周嘉乐,孙潇雅,陈怡仲)

●短期看，2026年Q1业绩预告超预期，欧洲地区需求仍然旺盛，业绩有望持续向好。长期看，公司作为户用及工商业储能龙头，在全球能源安全需求提升、新兴市场加速渗透的背景下，成长方向可以预见。公司有望受益于地缘冲突和行业中长期渗透提升，我们预计公司2026-28年归母净利润分别为53.7/67.1/80.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-18 许继电气：2025年年报及2026年一季报点评：Q1业绩承压，特高压交付与新增订单驱动后续高增 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司26-28年分别实现归母净利润14.66/17.77/19.17亿元，同比25.6%/21.2%/7.9%，EPS分别为1.44/1.74/1.88元，维持“增持”评级。2025年公司实现营收149.92亿元(同比-12.3%)，归母净利润11.67亿元(同比+4.5%)，扣非净利润11.22亿元(同比+5.6%)。营收下滑主要系主动调结构，剥离低毛利的EPC总包业务(新能源板块收入同比-42.3%)。得益于产品结构优化与降本增效，全年毛利率同比提升2.58个百分点至23.36%，驱动利润逆势增长。

●2026-04-18 思源电气：年报点评：26年订单目标增速提升至30% (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到公司给予26年订单较强目标增速，叠加储能业务快速放量，我们上调27年储能业务收入预期，我们预计公司26-27年归母净利润为45.0/62.4(前值45.0/60.3)亿元(持平/上调3.4%)，新增28年预测为82.1亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为31倍，考虑到公司为民营主网设备龙头，海外市场开拓能力强劲，国内市场地位持续提升，具备强阿尔法属性，我们给予公司2026年42倍PE，目标价为241.5元(前值201.95元，对应26年35倍PE)。

●2026-04-18 泰胜风能：年报点评：看好海风与火箭业务稳步推进 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到风电及海工装备市场竞争加剧，我们下调公司26年归母净利润(下调69.68%)至3.04亿元，并预计27、28年归母净利润为4.08、5.24亿元(三年预测期CAGR为34.68%)，对应EPS为0.27、0.37、0.47元。参考可比公司估值法，给予公司26年56.51倍PE，对应目标价为15.26元(前值9.66元，对应24年14倍PE，估值上升主要系可比公司估值提升，以及公司拓展火箭业务贡献增量)。

●2026-04-18 特锐德：年报点评：业绩超预期，电力设备出海铸就利润增长引擎 (兴业证券 王帅,武圣豪)

●考虑到公司盈利能力持续提升，预计2026-2028年归母净利润为14.93、18.08和21.86亿元，应2026年4月17日收盘价PE分别为20.4、16.9和14.0X，维持数增持。评级。

●2026-04-18 东方电缆：2025年年报点评：Q4符合预期，国内外海风+电力互联需求共振龙头充分受益 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●考虑海风建设节奏问题，我们下修26-27年业绩预测同时引入28年业绩预期，预计公司26-28年实现归母净利润分别为18.1/22.0/25.6亿元（前次26-27年预期值为21.8/25.0亿元），同比分别提升43%/21%/16%，当前股价对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。

●2026-04-17 德业股份：海外能源转型政策+能源危机驱动，储能业务快速成长 (中邮证券 盛炜)

●2026年4月9日，公司发布2025年年报与2026年一季度业绩预告。25年公司实现营收122.2亿元，同比+9.1%；归母净利润31.7亿元，同比+7.1%；毛利率38.1%，同比-0.6pcts。其中，25Q4营收33.7亿元，同环比分别+5.9%/+2.0%；归母净利润8.2亿元，同环比分别+14.3%/-0.1%；毛利率37.0%，同环比分别+1.7/-3.3pcts。我们预测公司2026-2028年营收分别为255.6/303.8/360.8亿元，归母净利润分别为54.9/68.8/82.8亿元，对应PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-17 宁德时代：1季度业绩超预期，盈利维持韧性，维持买入 (交银国际 李柳晓,陈庆)

●宁德时代德国工厂已投入运营并实现盈利，匈牙利工厂一期投产在即，其成本曲线预期将优于德国工厂，二期项目亦在有序推进中。这一前瞻性的产能布局不仅优化了全球供应体系，更有效提升海外业务的韧性，平滑潜在政策波动带来的不确定性。从1季度的业绩表现来看，面对近期碳酸锂价格的波动，宁德时代凭借在上游原材料端的战略性布局以及突出的产品议价能力，展现出较强的盈利韧性，成本传导机制运行顺畅。基于DCF模型，维持目标价512元，对应2026年市盈率25.7倍，维持买入评级。