阳光电源(300274)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-16 阳光电源：24三季报点评：Q3发货节奏提速，海外产能布局提升全球竞争力 (中泰证券 曾彪,吴鹏)

●光伏逆变器业务稳定增长；储能业务有望实现高增速，贡献增量弹性；新能源投资开发业务在产业链价格下滑背景下，有望实现较好盈利。预计公司24-26年实现归母净利润分别为111.9/134.7/156.2亿元，同比+19%/+20%/+16%，当前股价对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-11-15 阳光电源：Q3利润环比略降，光储龙头全球竞争力强 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●考虑公司作为光储双龙头，受益于全球储能需求景气度上升。根据公司收入确认节奏，我们微调公司盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为5.31/6.47/7.42，对应公司11月14日收盘价，2024-2026年PE分别为16.8/13.8/12.0，维持“买入-A”评级。

●2024-11-07 阳光电源：储能出货加速，行业地位明确 (国海证券 李航)

●公司为全球光储龙头企业，国内外市场并举发力，预计2024-2026年公司有望实现营业收入832.9/1014.0/1199.7亿元，同比增速分别为+15%、+22%、+18%；归母净利润为111.7/137.5/161.7亿元，同比增速分别为+18%、+23%、+18%；EPS为5.4/6.6/7.8元，当前股价对应PE分别为17X、14X、12X。公司业绩稳健增长，维持“买入”评级。

●2024-11-07 阳光电源：2024年三季报点评：业绩环比下降预计因储能、电站确收节奏等所致，发货高增全球光储龙头稳步向前 (中信建投 朱玥,雷云泽,任佳玮)

●公司发布2024年三季报，1-9月公司实现营收499.46亿，同比+7.61%；归母76亿，同比+5.21%；扣非73.8亿，同比+4.31%。Q3单季度公司营收189.26亿，同比+6.37%，环比+2.83%；归母26.4亿，同比-7.96%，环比-7.76%；扣非24.98亿，同比-10.57%。预计公司2024、2025、2026年归母业绩分别为108.2、136、151.2亿元，估值分别为18、14、13倍。

●2024-11-06 阳光电源：2024年三季报点评：出货持续增长，Q4确收有望加速 (太平洋证券 刘强,刘淞)

●预计公司2024-2026年收入为873.2/1061.6/1226.2亿元，同比+14.5%/15.9%/11.9%；归母净利润为108.1/125.3/140.3亿元，同比+14.5%/15.9%/11.9%，当前股价对应PE分别为18/15/14倍，维持“买入“评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-11-20 长高电新：开关类设备老牌企业，有望同时受益于主网与配网投资 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●预计2024-2026年公司实现归母净利润2.57/3.50/4.36亿元（+49%/36%/24%），EPS分别为0.41/0.56/0.70元，对应当前市盈率为18/13/11x。通过多角度估值，预计公司合理估值8.96-9.52元，相对目前股价有21%-29%溢价，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-11-20 隆基绿能：三季度亏损收窄，BC技术坚定布局 (海通证券 徐柏乔)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为-76.27、52.66、71.40亿元，同比增长-170.9%、169%、35.6%。公司作为全球光伏行业龙头，参考可比公司给予公司2025年32-35倍估值，对应合理价值区间22.08-24.15元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-19 禾望电气：风光储氢全面布局，业绩短期承压 (东吴证券 曾朵红)

●考虑到公司新能源订单承压，我们下调公司2425年归母净利润至4.58/5.64亿元(原值为6.298.03亿元)，预计26年归母净利润为6.72亿元，同比-9%/+23%419%，对应现价PE为19x、15x、13x，考虑到公司下游风光储氢市场广阔，海外市场不断突破，维持“买入”评级。

●2024-11-19 上能电气：国内逆变业务压舱，海外光储厚积薄发 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●我们预计公司24-26年归母净利润5.15/9.35/12.84亿元，同比+80%/+81%/+37%，考虑全球光储市场高增，同时公司光伏逆变器及储能PCS加速海外拓展，全球多点开花，已进入加速放量阶段，预计明后年出货持续高增，盈利能力随海外拓展有望继续提升，我们给予公司25年25xPE，对应目标价65元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-19 德业股份：Q3业绩亮眼，出货稳步增长 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●根据公司三季报出货情况，结合对行业判断，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为4.87/6.08/7.20，对应公司11月15日收盘价，2024-2026年PE分别为19.4/15.6/13.1，维持“买入-A”评级。

●2024-11-19 思源电气：电力设备优质民企，国内&海外双轮驱动 (东北证券 韩金呈,周颖)

●预计公司2024-2026年的归母净利润分别为20.65/25.40/30.34亿元，对应的PE分别为29/23/19倍，维持“买入”评级。

●2024-11-19 中矿资源：锂矿山持续降本，多元化布局逐步形成 (国信证券 刘孟峦)

●预计公司2024-2026年营收分别为49.40/66.05/85.55亿元，同比增速-17.8%/33.7%/29.5%，归母净利润分别为7.45/13.39/18.54亿元，同比增速-66.2%/79.6%/38.5%；摊薄EPS分别为1.03/1.86/2.57元，当前股价对应PE为35/19/14X。通过多角度估值，我们认为公司股票价值在44.53-48.24元之间，2025年动态市盈率在24-26倍之间，相对于目前股价有24%-34%左右空间，对应的总市值在321-348亿元之间。考虑到公司拥有强大的地勘能力，能够赋能矿山开发，铯铷盐业务稳步发展，锂矿&锂盐业务降本增效成果显著，同时打造铜领域新的成长曲线，中长期成长性强，维持“优于大市”评级。

●2024-11-19 明阳电气：海上场景优势明显，海外拓展助推新增长 (国联证券 贺朝晖,梁丰铄)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为62.38/79.23/91.25亿元，分别同比增长26.06%/27.02%/15.17%，归母净利润分别为6.46/8.68/10.34亿元，分别同比增长29.77%/34.43%/19.07%，EPS分别为2.07/2.78/3.31元/股，对应三年CAGR为27.6%。公司在海外及海风领域的拓展有望推动业绩有望快速增长，维持“买入”评级。

●2024-11-19 中矿资源：“铯铷+锂”双轮驱动，铜打造新增长曲线 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.1/9.0/10.2亿元，同比增速分别为-67.7%/+26.7%/+13.3%，当前股价对应的PE分别为40/32/28倍。我们选取锂矿和锂盐企业为可比公司，2024-2026年平均PE分别为127/30/18倍，鉴于公司收购铜矿打造新的盈利增长点，具备估值溢价，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-19 九阳股份：季报点评：三季度业绩承压，期待后续修复 (东方证券 李雪君,谢雨辰)

●结合行业需求情况适当调整内外销收入假设，结合收入结构适当调整毛利率与费用率假设，预计2024-2026年公司归母净利润为1.64/3.61/3.87亿元(此前预计2024/2025为6.35/7.01亿元)，对应的EPS分别0.21/0.47/0.50元，根据可比公司给予2025年24倍市盈率估值，对应目标价11.28元，维持“增持”评级。