尔康制药(300267)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-04-24 尔康制药：2016年年报点评：淀粉系列产品放量，业绩维持高速增长 (财富证券 刘雪晴)

●预计公司2017-2018年EPS分别为0.63元、0.77元，对应目前股价PE为21X和17X。公司新产品淀粉及淀粉囊系列产品以及小品种辅料快速增长，为公司业绩提供强有力支持，后续改性淀粉产能到位后有望使淀粉系列产品维持快速增长。另外，公司淀粉胶囊制剂产品处于铺货阶段，未来有望成为公司新的业绩增长点。给予公司2017年28-30倍PE，合理区间为17.64-18.9元，维持“推荐”评级。

●2017-04-21 尔康制药：2016年年报点评：受益药审政策变化，主营业务快速增长 (西南证券 朱国广,何治力)

●预计公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.78元、0.94元，对应2017年动态PE约为21倍。公司已经布局海外原料基地，淀粉及淀粉囊产业链齐全。且受益于终端需求上升，公司淀粉系列产品现处于快速放量阶段，且公司持续进行新型药品辅料布局，前景值得期待。同时考虑到当前估值较低，故上调为“买入”评级。

●2017-04-21 尔康制药：年报及一季报点评：改性淀粉拉动业绩持续高增长，药辅龙头受益行业整合 (东兴证券 张金洋)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65、0.85、1.08元，对应增速为31.51%、30.11%、27.20%，对应PE20、15、12倍。公司是药用辅料龙头企业，受益于辅料行业政策环境剧变以及公司药用辅料互联网平台的整合效应；公司是目前全球唯一一家实现淀粉胶囊产业化的企业，改性淀粉已打开发达国家市场，有望保持高速增长，同时公司将借助淀粉硬胶囊终端优势向制剂延伸产业链，未来有望放量成为公司业绩增长的又一发动机。我们看好公司长期发展，维持“强烈推荐”评级。

●2016-11-01 尔康制药：检查结果终落地，继续保持高增长 (海通证券 余文心,高岳)

●我们预计16-18年EPS分别为0.48、0.61、0.76元，考虑到可比公司2016年PE介于29-83倍，公司为辅料行业龙头，基于此我们给予公司2016年38倍PE，目标价18.20元，对应2017年30倍PE，维持“增持”评级。

●2016-11-01 尔康制药：淀粉胶囊产品高速增长，政策红利助力公司长远发展 (东吴证券 洪阳)

●公司主力产品淀粉及淀粉胶囊系列预计保持超速增长，辅料领域整体高速增长，成品药及原料药产品增长稳定。预计公司2016-2018年EPS分别为0.38、0.58和0.77元，对应PE分别为32倍、24倍和18倍。公司全球首家开发木薯淀粉胶囊产业链的企业，未来收益政策利好，将享淀粉胶囊替代明胶胶囊巨大市场以及行业整合、集中度提高带来的市场份额。公司积极布局下游制剂产品，有利于公司长期发展。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-25 天士力：年报点评：业绩增长稳健，创新研发管线亮点颇多 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.69亿元、12.60亿元、13.40亿元，同比分别增长9.2%、7.7%、7.1%。公司深耕现代中药创新，研发储备品种丰富，业绩恢复快速增长。参考可比公司，我们给予公司2024年20-25X PE，对应合理价值区间为15.65-19.56元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-25 迈克生物：年报点评：23年公司核心业务发展趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●基于24年业绩(我们预测自产/代理板块净利润占比分别为89%/11%)，采用SOTP方法，考虑自主发光业务收入体量略低于主要竞对，给予自产/代理24年22x/19xPE(可比公司Wind一致预期均值23x/19x)，对应目标价15.46元(前值18.51元)，维持“买入”。

●2024-04-25 仙琚制药：年报点评：集采冲击已过，1Q24业绩开启正增长 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●1Q24营收10.4亿元(+8.4%yoy)，归母净利润1.5亿元(+13.5%yoy)，扣非净利润1.5亿元(+9.8%yoy)。考虑原料药价格企稳回升+集采风险出清+特色制剂放量，我们预计公司24-26年归母净利润6.79/8.15/9.96亿元，分部估值法下给予目标价15.42元(前值16.20元)，维持“买入”评级。

●2024-04-25 九洲药业：2024年一季报点评：诺欣妥Q1加速放量，季度间波动不改长期成长韧性 (民生证券 王班)

●九洲药业是全球领先的CDMO企业，持续提升核心技术平台。我们预计2024-2026年公司收入分别为62.82/72.44/83.31亿元，同比增长13.7%/15.3%/15.0%，归母净利润分别为11.81/13.71/15.82亿元，对应PE为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 仙琚制药：Q1业绩略超预期，整体重回稳健增长 (银河证券 程培,孙怡)

●公司作为甾体激素行业原料药及制剂一体化龙头企业，随着存量大品种集采风险出清、新品逐步放量、叠加公司原料药持续拓展规范市场，我们看好公司长期成长，预计2024-2026年营业收入分别为47.36/55.20/62.86亿元，归母净利润分别为6.72/8.35/9.96亿元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 艾德生物：伴随诊断龙头地位稳固，营收再创历史新高 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.08亿元、3.91亿元、4.79亿元；对应4月23日收盘价，PE分别为27.5倍、21.7倍和17.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-25 仟源医药：净利润扭亏为盈，布局AI制药打开新空间 (东北证券 王凤华,王璐)

●我们预测公司2024-2026年营收分别为8.39/8.8/9.24亿元，归母净利润分别为0.59/0.74/0.92亿元，对应EPS为0.25/0.31/0.38元，对应PE32.8/26.16/21.18X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-24 万孚生物：盈利能力持续增强，多元化布局助力高质量增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.25、41.05、50.50亿元，同比增速分别为20.2%、23.5%、23.0%，实现归母净利润为6.52、8.49、10.77亿元，同比分别增长33.8%、30.1%、26.9%，对应当前股价PE分别为19、14、11倍，维持公司“买入”投资评级。

●2024-04-24 佐力药业：2023年报和2024一季报点评：业绩超预期，院内和OTC加速放量 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●我们维持2024-2025年归母净利润5.4/6.8亿元的预期，预计2026年归母净利润为8.3亿元，2024-2026年P/E估值为19/15/12X；基于公司1)乌灵胶囊集采影响边际减弱，OTC不断扩展；2)百令胶囊上市后百令系列恢复增长；3)灵泽片维持放量；维持“买入”评级。

●2024-04-24 安图生物：2023年报和2024一季报点评：业绩符合预期，看好2024年院内恢复 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到行业反腐和集采影响，我们将公司2024-2025年归母净利润的盈利预测从17.99/21.92亿元下调至15.36/18.20亿元，预计2026年归母净利润为22.34亿元，当前股价对应2024-2026年PE估值为21/18/15倍；基于1)2024年反腐后院端加速恢复；2)分子等新业务加速，我们维持“买入”评级。