尔康制药(300267)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-04-24 尔康制药：2016年年报点评：淀粉系列产品放量，业绩维持高速增长 (财富证券 刘雪晴)

●预计公司2017-2018年EPS分别为0.63元、0.77元，对应目前股价PE为21X和17X。公司新产品淀粉及淀粉囊系列产品以及小品种辅料快速增长，为公司业绩提供强有力支持，后续改性淀粉产能到位后有望使淀粉系列产品维持快速增长。另外，公司淀粉胶囊制剂产品处于铺货阶段，未来有望成为公司新的业绩增长点。给予公司2017年28-30倍PE，合理区间为17.64-18.9元，维持“推荐”评级。

●2017-04-21 尔康制药：2016年年报点评：受益药审政策变化，主营业务快速增长 (西南证券 朱国广,何治力)

●预计公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.78元、0.94元，对应2017年动态PE约为21倍。公司已经布局海外原料基地，淀粉及淀粉囊产业链齐全。且受益于终端需求上升，公司淀粉系列产品现处于快速放量阶段，且公司持续进行新型药品辅料布局，前景值得期待。同时考虑到当前估值较低，故上调为“买入”评级。

●2017-04-21 尔康制药：年报及一季报点评：改性淀粉拉动业绩持续高增长，药辅龙头受益行业整合 (东兴证券 张金洋)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65、0.85、1.08元，对应增速为31.51%、30.11%、27.20%，对应PE20、15、12倍。公司是药用辅料龙头企业，受益于辅料行业政策环境剧变以及公司药用辅料互联网平台的整合效应；公司是目前全球唯一一家实现淀粉胶囊产业化的企业，改性淀粉已打开发达国家市场，有望保持高速增长，同时公司将借助淀粉硬胶囊终端优势向制剂延伸产业链，未来有望放量成为公司业绩增长的又一发动机。我们看好公司长期发展，维持“强烈推荐”评级。

●2016-11-01 尔康制药：检查结果终落地，继续保持高增长 (海通证券 余文心,高岳)

●我们预计16-18年EPS分别为0.48、0.61、0.76元，考虑到可比公司2016年PE介于29-83倍，公司为辅料行业龙头，基于此我们给予公司2016年38倍PE，目标价18.20元，对应2017年30倍PE，维持“增持”评级。

●2016-11-01 尔康制药：淀粉胶囊产品高速增长，政策红利助力公司长远发展 (东吴证券 洪阳)

●公司主力产品淀粉及淀粉胶囊系列预计保持超速增长，辅料领域整体高速增长，成品药及原料药产品增长稳定。预计公司2016-2018年EPS分别为0.38、0.58和0.77元，对应PE分别为32倍、24倍和18倍。公司全球首家开发木薯淀粉胶囊产业链的企业，未来收益政策利好，将享淀粉胶囊替代明胶胶囊巨大市场以及行业整合、集中度提高带来的市场份额。公司积极布局下游制剂产品，有利于公司长期发展。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-01-07 众生药业：创新药进入兑现阶段，传统业务稳健发展 (国投证券 马帅,连国强)

●考虑到公司创新药转型步入正轨以及减重/降糖药的海外授权潜力，给予公司2025年PE48倍估值水平，测算得公司对应估值147.4亿元；对应12个月目标价为17.30元/股，维持买入-A级投资评级。

●2025-01-06 昆药集团：轻装上阵，拐点在即 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●我们预计2024-2026年公司收入84.62、92.16、100.58亿元，同比增长9.9%、8.9%、9.1%，归母净利润6.07、7.20、8.61亿元，同比增长36.4%、18.7%、19.7%，对应EPS为0.80、0.95、1.14。考虑到公司已平稳度过整合调整期，借力华润构建昆药商道后，公司品牌力和营销力得到提升，随融合深入盈利能力有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-05 昂利康：【华创医药】昂利康深度研究报告：渐入佳境的制剂一体化企业，步入加速成长期 (华创证券)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.48和2.25亿元，同比-38.2%、+72.9%和+52.5%，EPS分别为0.42、0.73和1.12元。当前股价对应2024-2026年PE分别为31/18/12倍。考虑到公司原料药制剂一体化及特色中间体业务能力过硬，成长空间明确，我们认为应适当给予较高的估值水平。给予2025年30倍PE，对应目标价格为22元。首次覆盖，给予“强推”评级。

●2025-01-03 昆药集团：集采续约平稳落地，圣火并表未来可期 (德邦证券 周新明)

●考虑到24年华润圣火已纳入合并报表范围，我们将公司24-26年盈利预测由5.4/6.8/8.8上调至6.1/7.3/8.9亿元，同时我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-01-03 江中药业：修订股权激励，上调经营目标 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到股权激励计划调动公司积极性，我们上调盈利预测，预计公司2024-26年归母净利7.7/9.0/10.1亿元(较前值+0/4/5%)，给予公司2025年22x PE(参考可比公司一致预期均值22x)，对应目标价31.38元(前值28.91元，对应25年8.7亿归母净利，21x PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-02 昆药集团：血塞通接续落地，2025年赴新征程 (华泰证券 代雯,张云逸)

●我们暂不调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利5.6/7.1/8.9亿元（+26%/26%/26%yoy），给予2025年25x PE（可比公司均值19x，考虑公司五年规划战略前瞻性及业绩增长潜力给予一定溢价），目标价23.35元，维持“买入”评级。

●2025-01-02 江中药业：股权激励上调业绩考核目标，内外部资源整合有望加速 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●江中药业是高分红+优质品牌OTC企业，聚焦胃肠领域，补充完善咽喉咳喘、补益、康复、营养等品类，通过“内生+外延”双轮驱动，积极探索线上渠道。我们看好公司未来通过品类扩张和渠道加强带来的营收增长和华润管理体系下的协同优化。预计公司2024-2026年实现营收42.75/47.56/54.25亿元，分别同比增长-3%/11%/14%；实现归母净利润7.95/9.02/10.38亿元，分别同比增长12%/13%/15%；对应PE估值分别为18/16/14X，维持“增持”评级。

●2025-01-01 桂林三金：流感病毒活跃，基数影响渐消，股息仍具优势 (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●我们预测公司2024-2026年EPS分别为0.78、0.87、0.99元/股，对应PE分别为18.3x、16.4x、14.4x，维持“买入”评级。

●2024-12-31 百利天恒：2025年催化剂丰富，建议关注公司进展 (海通证券 余文心,周航,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/0.66/-4.14亿元，对应EPS分别为10.20/0.17/-1.03元。由于我们对BL-B01D1整体POS及峰值预期的上调以及新增BL-M11D1的销售预期，利用DCF估值法，取WACC为6.89%-7.29%区间的情况下，我们上调合理价值至244.13-299.40元区间，给予“优于大市”评级。

●2024-12-31 信立泰：首次覆盖：医保谈判顺利，关注JK07数据读出 (海通证券(香港) 余文心,孟科含)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为40.38、44.08、56.94亿元，同比增长20.0%、9.1%、29.2%；净利润分别为6.20、6.45、8.32亿元；EPS分别为0.56、0.58、0.75元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年83倍PE，对应目标价46.27元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。