兴源环境(300266)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-12-29 兴源环境：新希望定增意义深远，股权激励彰显信心 (民生证券 杨任重)

●公司在手PPP项目已基本完成梳理，未来定增事项的落地将为公司融资及业务开展提供进一步支持。我们看好公司“智慧城乡生态环保排头兵”的独特定位以及两支柱、三要素的发展模式，假设定增事项2021年落地，则预计公司2020-2022年EPS分别为0.1、0.13和0.23元/股，对应当前股价PE34、27和15x，略高于生态园林行业21x的2021年平均PE，但后续增长潜力更大，维持“谨慎推荐”评级。

●2020-09-01 兴源环境：战略逐步转型，养殖生态与智慧环境值得期待 (国海证券 赵越)

●公司在PPP项目迅猛发展时期进行大量投入，拖累了公司财务表现。在新希望控股后，公司业务发展战略逐步转向智慧环境治理与养殖生态，战略聚焦清晰，各类项目风险把控力大幅提升。养殖生态业务及环境综合治理订单体量足以支撑公司业绩，现金流较好的施工及EPC项目占比提高，未来战略转变的落地与财务报表改善值得期待。基于审慎性原则，暂不考虑非公开发行公司债券的影响，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.10、0.13和0.23元/股，对应当前股价PE分别为40.00、30.51和16.82倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2019-11-01 兴源环境：新希望入主带来新活力，三季度业绩恢复增长 (民生证券 黄彤)

●我们看好公司完成业务清理整顿后在乡村环保、畜禽粪处理等新业务领域的潜力，预计2019-2021年EPS为0.06/0.08/0.11，对应当前股价PE61/49/34x，公司当前PB仅2.24x，位于上市以来底部区间，同时基本面出现积极变化，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2017-10-30 兴源环境：PPP订单充足，综合环境平台持续推进 (东北证券 刘军)

●预计公司2017-2019年的净利润为5.31亿、7.95亿和10.53亿，EPS为0.52元、0.78元、1.04元，市盈率分别为53倍、35倍、27倍，给予“买入”评级。

●2017-10-27 兴源环境：季报点评：外延内生双轮驱动，利用综合治理优势实现板块协同发展 (新时代证券 邱懿峰)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.67和0.94元。当前股价对应17-19年分别为60.2、41.9和30.1倍。公司业务布局不断扩大，未来成长可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-10-28 大禹节水：季报点评：项目结构影响当期订单转化，新签大订单打开未来成长空间 (天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑到项目进度影响，我们调整并更新24-26年营收45.65/56.70/65.55亿元(24-25年前值60.91/75.08亿元)，归母净利润0.97/1.70/2.25亿元(24-25年前值2.30/2.74亿元)。看好特别国债对水利领域的资金支持，以及公司新签订单高增和重大项目突破，维持“买入”评级。

●2024-10-28 瀚蓝环境：季报点评：Q1-3固废处理利润延续增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预测公司24-26年归母净利润为17.41/18.14/19.83亿元，同比增速为+22%/+4%/+9%，对应EPS为2.13/2.23/2.43元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值14x，给予公司25年14xPE，目标价31.22元(前值29.82元)。

●2024-10-28 惠城环保：季报点评：业绩短期承压，废塑料项目蓄势待发 (国盛证券 杨心成)

●受公司成本与费用上升、项目效益尚未释放等影响，24年业绩预测有所下调，我们预计公司2024-2026年实现营收12.2/22.3/28.4亿元，归母净利润1.5/4.3/5.6亿元，对应PE为115.1/40.1/30.8x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2024-10-27 伟明环保：2024年三季报点评：设备订单高增，新材料进入试生产 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长，装备订单持续高增，新材料项目进展顺利盈利释放在即。我们维持2024-2026年归母净利润预测27.74/36.12/45.14亿元，对应13/10/8倍PE，维持“买入”评级。

●2024-10-27 倍杰特：三季报点评：Q3营收同比较快增长，现金流大幅提升 (东北证券 廖浩祥)

●维持公司“增持”评级。我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.77/8.77/9.82亿元，实现归母净利润1.35/1.64/1.98亿元，对应PE分别为28.60x/23.59x/19.46x。

●2024-10-27 高能环境：2024三季报点评：工程下滑+资源化价格影响季度业绩，期待资源化拐点 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2024-2026年公司归母净利润9.3/11.0/12.9亿元，同增84%/19%/16%，2024-2026年PE8.6/7.2/6.2倍(2024/10/25)。期待资源化板块项目运营迎拐点，维持“买入”评级。

●2024-10-27 伟明环保：季报点评：业绩增长显著，新能源材料项目产能释放在即 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司作为民营垃圾焚烧龙头，盈利能力优异，在手项目充沛支撑业绩增长，新能源项目有望打开业绩增量空间。我们预计公司2024-2026归母净利分别为28.1/35.6/42.7亿元，EPS分别为1.7/2.1/2.5元，对应PE分别为12.9X/10.2X/8.5X，维持“买入”评级。

●2024-10-27 高能环境：季报点评：利润略有下滑，期待资源化项目产能释放 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司是固废处置领域领先企业，金属富集产业链与技术优势明显，且依靠良好的管理能力，业绩有望实现高速增长。我们预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润7.8/9.8/11.8亿元，对应PE10.2/8.1/6.7x，维持“买入”评级。

●2024-10-27 伟明环保：2024年三季报点评：业绩符合预期，看好公司长期成长性 (浙商证券 谢超波)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.3/35.5/42.4亿元，对应每股收益为1.66/2.08/2.48元，当前股价对应PE为12.84/10.24/8.58倍，维持“买入”评级。

●2024-10-25 高能环境：季报点评：竞争加剧导致毛利率下行，利润承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调公司毛利率，我们预计公司2024-2026年归母净利为6.93/7.47/9.91亿元(前值：8.07/9.48/12.08亿元)，对应EPS为0.45/0.49/0.65元，考虑公司以后端加工为主的资源化子公司盈利正不断优化，有望促使公司远期盈利能力提升，给予公司25年14x目标PE(Wind一致预期PE均值12x)，目标价6.82元(前值：7.09元)，维持“买入”评级。