上海钢联(300226)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 上海钢联：季报点评：数据资源入表开启，产业数据服务前景广阔 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03/2.63/3.07亿元，同比增速-15.5%/29.7%/16.4%；EPS分别为0.63/0.82/0.95元。参考可比公司，考虑到数据要素产业作为新兴经济，未来发展空间广阔，给予公司2025年动态PE36-40倍，合理价值区间为29.52-32.80元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 上海钢联：业绩短期承压，首次实施数据资产入表 (中信建投 应瑛)

●公司严控风险，现金流状况持续改善，有望受益数据要素提速发展。公司积极应对错综复杂的市场环境，严格把控风控，现金流状况持续改善，为公司业绩长期向好奠定坚实基础。随着数据要素逐步从政策驱动向产业驱动发展，公司作为大宗商品数据要素龙头企业，有望核心受益。考虑外部环境影响以及公司三季报数据，我们下修盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入878.27/985.57/1085.85亿元(原是978.08/1097.76/1209.55亿元)，实现归母净利润2.36/2.89/3.49亿元(原是2.95/3.57/4.32亿元)，对应PE为35.32/28.79/23.89倍，给予“买入”评级。

●2024-10-27 上海钢联：归母净利润同比降幅收窄，荣获“数据要素×”大赛全国一等奖 (国联证券 黄楷)

●鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，荣获“数据要素×”大赛全国一等奖，逐步推进数据资产入表，有望受益于数据要素产业发展，维持“买入”评级。

●2024-10-26 上海钢联：数据资产逐步入表，数据要素价值进一步释放可期 (招商证券 刘玉萍)

●公司数据资源逐步入表，数据要素相关政策推动下游大客户数字化需求提升，结合AI赋能，支撑公司数据订阅业务收入稳健。幅提升，应收账款规模较去年末收窄。预计24-26年公司净利润2.16/2.64/3.26亿元，对应24-26年PE39/32/26倍。维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-24 上海钢联：季报点评：受益于数据要素产业机遇 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●考虑公司稳健经营，交易业务规模增长或有所放缓，下调盈利预测，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.70、0.94、1.19元(前值2024-2026年0.75、0.98、1.24元)。分部估值，24E产业数据服务板块收入8.18亿元，可比公司平均24E11.1xPS(Wind)，给予24E11.1xPS；预计钢银电商24年对上市公司贡献净利1.00亿元，可比公司平均24E18.7xPE(Wind)，给予24E18.7xPE，目标价34.06元(前值22.05元)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-01-15 恺英网络：储备产品管线丰富，回购注销提振投资信心 (国元证券 李典)

●公司坚持研发、发行、投资+IP三大业务并举，游戏主业积极拓展创新品类，引入和自研优质IP，储备产品管线丰富，积极拓展出海业务，在AI领域布局领先。我们预计公司2024-2026年归母净利润为17.83/21.40/25.23亿元，对应EPS为0.83/0.99/1.17元，对应PE为16/13/11x，维持“买入”评级。

●2025-01-14 吉比特：重点放置类修仙新游《问剑长生》接棒上线，关注流水增量贡献-重点产品线跟踪点评 (光大证券 赵越,付天姿)

●考虑到《问道》和《一念逍遥》等公司旗舰游戏的热度相较于此前有所下降，盈利能力降低，我们下调24/25/26年归母净利润预测至8.76/10.26/11.53亿元(相对上次预测分别-15.8%/-16.6%/-18.1%)，现价对应24-26年预测PE分别18/15/13倍。考虑重点新游《问剑长生》近期上线，其品质具备市场竞争力，若后续游戏板块复苏，公司估值具备向上空间，关注游戏产品后续数据表现，维持“买入”评级。

●2025-01-14 恺英网络：25年新品储备丰富，多元品类延伸 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持盈利预测，预计24-26年实现归母净利18.6/22.4/25.9亿元，25年可比公司Wind一致预期PE均值15.7X，考虑公司产品储备丰富，海外产品推进进展顺利，给予25年20XPE，目标价20.81元(前值18.76元，对应25年18XPE)，维持“买入”评级。

●2025-01-13 巨人网络：原始征途正式版1月10日上线，自研有声游戏生成大模型“千影”出炉 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司核心产品经营韧性较强，叠加近期重点新品发布或将带动游戏流水大幅上升，我们预计公司24-26年营业收入分别为31.00/34.06/37.31亿元，同比增速分别为6%/10%/10%；归母净利润分别为14.41/16.33/17.52亿元，同比增速分别为33%/13%/7%，对应当前股价市盈率分别为15.3/13.5/12.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-12 恺英网络：回购股份拟注销增强股东回报，产品储备释放值得期待 (天风证券 孔蓉,王梦恺)

●公司业绩保持较高增长，丰富的产品管线正逐步释放。根据公司产品储备释放节奏，我们调整公司2024-2026年预测归母净利润为17.3/20.5/23.9亿元(原2024/2025年预测为19.5/23.2亿元)，对应同比增速分别为19%/18%/16%。截止2025/1/11，公司股价对应2024-2026年预测PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。

●2025-01-12 恺英网络：在研产品线品类丰富，回购注销提振信心 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好公司未来产品线，并认为此次注销回购的股份有望提振投资者信心，对公司估值水平有一定正向促进作用，基于上述判断，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.28/62.31/71.53亿元，归母净利润分别为17.31/20.96/23.97亿元，当前股价对应P/E分别为16/13/12倍，给予“买入”评级。

●2025-01-11 恺英网络：回购注销增强股东回报，长期投资价值进一步凸显 (太平洋证券 郑磊)

●因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为53.85/63.14/72.00亿元，对应增速25.37%/17.25%/14.03%，归母净利润分别为17.35/20.64/23.22亿元，对应增速18.72%/18.95%/12.51%。维持公司“买入”评级。

●2025-01-11 恺英网络：新品斗罗即将测试，变更回购用途并注销 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司费用控制能力较强，后续储备产品逐步进入释放期，我们预计公司24-26年营业收入分别为53.48/63.10/74.46亿元，同比增速分别为25%/18%/18%；24-26年归母净利润分别为17.71/21.02/24.91亿元，同比增长21%/19%/19%，对应当前股价市盈率分别为15.7/13.2/11.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-08 电魂网络：国风电竞长线深耕，多元新品周期将至 (华源证券 陈良栋,王世豪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.9/3.0/4.2亿元，同比增速分别为61.4%/229.3%/38.3%，当前股价（2025/01/07）对应的PE分别为52.6/16.0/11.6倍。我们选取吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳为可比公司，鉴于公司新品储备丰富，具有较强市场竞争力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-06 巨人网络：《原始征途》正式版定档，AI布局持续落地 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为14.45/15.85/17.15亿元，对应当前股价PE分别为16/14/13倍。我们看好公司征途IP延续强劲表现，休闲赛道及新品类探索逐步突破，“游戏+AI”布局领先，维持“买入”评级。