佐力药业(300181)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-14 佐力药业：三季报表现亮眼，股权激励彰显公司发展信心 (湘财证券 许雯)

●鉴于公司三季度业绩表现超预期以及股权激励目标，我们上调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元(前值为23.88/29.26/35.03亿元)，归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元(前值为4.98/6.43/7.94亿元)，EPS分别为0.76/1.02/1.30元。维持公司“买入”评级。

●2024-10-28 佐力药业：2024年三季报业绩亮眼，股权激励彰显未来发展信心 (华西证券 崔文亮,曹艳凯)

●维持此前盈利预测，我们预测公司2024/2025/2026年营业收入分别为25.70/32.22/39.80亿元，归母净利润分别为5.48/7.01/8.71亿元，对应2024年10月28日收盘价17.42元/股，EPS分别为0.78/1.00/1.24元，PE分别22.28/17.44/14.03倍，维持“增持”评级。

●2024-10-28 佐力药业：核心产品延续高增，股权激励彰显长期信心 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片均为国家基药目录，其中乌灵胶囊和灵泽片为独家产品。公司主业“造血”能力较强，持续看好焦虑抑郁等心理治疗赛道。考虑到公司持续加大医院终端覆盖和院外拓展，核心产品内生增长势能好，精细化管理不断优化，公司成长性延续，我们结合三季报业绩和股权激励目标上调盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收26.67/34.66/42.73亿元，分别同比增长37%/30%/23%；实现归母净利润5.57/7.41/9.61亿元，分别同比增长45%/33%/30%；对应PE估值分别为22/16/13X，维持“买入”评级。

●2024-10-28 佐力药业：2024年三季报点评：股权激励彰显发展信心 (东方财富证券 何玮)

●公司业绩增长好于我们的预期。我们提升了中药饮片、中药配方颗粒的增速，提升2024-2026年营业收入分别至人民币26.67/33.73/40.77亿元，2024-2026年归母净利润分别至5.41/6.95/8.86亿元，EPS分别为0.77/0.99/1.26元，对应PE分别为23/18/14倍。维持“增持”评级。

●2024-10-27 佐力药业：2024年三季报点评：业绩持续亮眼，股权激励目标未来三年净利润翻一番 (东吴证券 朱国广)

●考虑到行业大环境影响，我们将2024年归母净利润由5.76下调为5.43亿元，维持预计2025年7.14亿元，基于公司1)乌灵胶囊紧抓集采和基药机遇，同时OTC不断扩展；灵泽片、灵莲花未来可期；2)百令胶囊上市后百令系列恢复增长；3)饮片和配方颗粒迎来放量，将2026年归母净利润由8.61上调为8.94亿元，对应PE估值为21/16/13X。考虑到公司目标未来三年净利润翻一番，当前估值对应的PEG不足1，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-14 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E15-19x，合理价值区间15.41-19.52元，市值206.65-261.76亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 百利天恒：公司在2024ASH披露CD33 ADC早期临床数据，BMS更新01D1全球临床进展 (海通证券 余文心)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理价值区间为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 英诺特：季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年15-19倍PE，对应合理价值区间40.24-50.97元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 美年健康：季报点评：2024年三季度实现稳健增长 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长-5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元。参考可比公司，我们给予公司2024年50-60X PE，每股合理价值区间为6.14-7.36元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 智翔金泰：IL-17单抗销售表现亮眼，商业化稳步推进 (华福证券 陈铁林)

●我们看好公司自免感染领域产品的快速放量。由于药品审评时长存在不确定性，对盈利预测有所调整，预计2024-2026年收入分别为0.7/4.1/11.6亿元(前值1.1/4.4亿元，26年为新增数据)，收入同比+5876%/461%/186%。同时随着新品上市快速放量，净利润亏损有望快速收窄，维持“买入”评级。

●2024-11-13 金域医学：常规检测收入增长承压，经营现金流净额环比改善 (国信证券 张佳博,张超)

●金域医学基于高强度的自主研发和产学研一体化，每年推出数百项创新项目，高端技术平台的不断完善和“医检4.0”数字化转型战略落地将驱动公司盈利能力稳健提升。综合考虑应收账款坏账计提、行业环境和监管政策影响，下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入78.49/86.58/95.98亿(原为85.89/95.31/104.94亿)，同比增长-8.1%/10.3%/10.9%；归母净利润为2.30/6.89/8.46亿(原为4.54/8.73/10.92亿)，同比增长-64.3%/200.1%/22.8%，当前股价对应PE为72.6/24.2/19.7x，维持“优于大市”评级。

●2024-11-13 新产业：公司增长稳健，中大型机国内外装机量表现持续亮眼 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●化学发光市场容量大，且行业增速较快，公司在国内化学发光领域中仪器保有量、试剂菜单项目数量均位于行业前列，公司核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备一定竞争优势。国内市场方面，在集采背景下，以公司为代表的国产化学发光龙头在未来仍有望加速实现进口替代；海外市场方面，公司是国内最早开拓国际化市场的VD企业之一，品牌知名度持续提升，有望进入更多大中型终端。我们调整了对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为2.51元、3.07元、3.76元，对应2024年11月12日收盘价，市盈率分别为26.7倍、21.8倍、17.9倍，维持“增持”评级。

●2024-11-13 百济神州：季报点评：NON-GAAP口径下持续盈利，核心在研管线临床数据优异 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司收入增长超预期，我们将2024-2026年收入从256.99、325.87、392.87亿元上调至265.03、338.04和410.11亿元；将2025-2026年归母净利润从-3.03亿元、11.97亿元上调至-0.54、14.03亿元。考虑到多个在研项目推进至临床开发关键阶段，将2024年归母净利润从-32.17亿元下调至-40.01亿元。维持“买入”评级。

●2024-11-13 百济神州：海外泽布替尼收入再创新高 (浦银国际证券 阳景,胡泽宇)

●维持美股、港股“买入”评级，调整美股/港股目标价至255美元/153港元；下调A股评级至“持有”，维持A股人民币181元：我们轻微下调2024E收入预测，微调2025E/2026E收入，同时略微下调2024E/2025E/2026E毛利率预测，轻微上调运营费用率，因此我们2024E/25E净亏损调整至7.4亿/3.5亿美元，2026E净利润调整至接近盈亏平衡。

●2024-11-13 康恩贝：高基数影响短期增长，期待新管理层带来新变化 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们认为高基数影响将逐渐减弱，同时新管理层上任后在多方面进行改革，内生与外延结合促进公司长期增长。调整预测2024-2026年将实现归母净利润6.1/7.1/8.3亿元，同比增长3.3%/16.5%/16.1%，对应PE为21/18/15倍，维持“强烈推荐”投资评级。