佐力药业(300181)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-12 佐力药业：25年圆满收官，26Q1稳健增长 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片均为国家基药目录，其中乌灵胶囊和灵泽片为独家产品。公司主业“造血”能力较强，持续看好乌灵胶囊“脑效能健康管理”赛道。考虑到公司持续加大医院终端覆盖和院外拓展，核心产品内生增长势能好，精细化管理不断优化，拥抱大健康蓝海市场，我们预计公司2026-2028年实现营收35.64/41.49/48.22亿元，分别同比增长17.2%/16.4%/16.2%；实现归母净利润8.05/9.77/11.68亿元，分别同比增长27.4%/21.4%/19.6%；对应PE估值分别为13.3/10.9/9.1X，维持“买入”评级。

●2026-05-07 佐力药业：利润端高增，持续深化C端布局 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为35.94、42.30、49.71亿元，归母净利润分别为7.93、9.94、12.14亿元，当前股价对应PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 佐力药业：2025年报&2026一季报点评，乌灵系列稳健增长，“一路向C”战略持续深化 (东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到中药行业大环境影响，我们将公司26-27年归母净利润由9.1/11.3亿元下调至8.3/10.3亿元，预计2028年归母净利润为11.9亿元，当前市值对应PE为13/10/9X，同时考虑到公司兼具高成长与高分红，且26年核心品种业绩有望持续释放，维持“买入”评级。

●2026-01-02 佐力药业：切入营养产品赛道，完善全年龄阶段产品布局 (甬兴证券 彭波,徐昕)

●公司核心产品增速稳健，市场认可度高，随着加大基层及OTC市场拓有望打开增量空间，暂不考虑未来医药资产的收购，我们预计2025年-2027年公司归母净利润分别为6.52亿元、8.23亿元、10.02亿元，截至12月29日收盘价，对应PE分别为17.63X、13.98X、11.48X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-18 佐力药业：收购微量元素注射液资产组，布局全龄营养赛道 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●我们预计公司2025-2027年实现营收29.29/38.87/44.26亿元，分别同比增长13.6%/32.7%/13.8%；实现归母净利润6.39/8.8/10.17亿元，分别同比增长25.8%/37.7%/15.6%；对应PE估值分别为18.9/13.7/11.9X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-05-12 百济神州：2026年一季报点评：泽布替尼引领增长，聚焦ASCO实体瘤领域价值增量 (东吴证券 朱国广)

●核心产品泽布替尼放量可观，实体瘤管线推进顺利，我们预计公司未来三年营收持续增长，期待早研管线带来新增量。我们维持2026-2027年的归母净利润预测52.58/96.81亿元，新增预测2028年归母净利润113.76亿元，对应2026-2028年PE估值为73/39/34X。公司临床开发效率卓越，全球商业化能力突出，成长确定性较高，维持“买入”评级。

●2026-05-12 众生药业：主业稳健增长，创新成果逐步兑现 (东海证券 杜永宏,付婷)

●根据公司2025年及2026Q1表现，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为3.45/3.98/4.79亿元(2026-2027年原预测值3.66/4.81亿元)，对应EPS分别为0.41/0.47/0.56，对应PE分别为54.80/47.51/39.44倍。公司主营业务稳健，创新管线快速推进，维持“买入”评级。

●2026-05-12 新和成：2025年公司盈利同比提升，2026年蛋氨酸、维生素行业景气上行，有望释放更多业绩弹性 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2026-2028年实现营业收入分别为272.51/290.67/325.36亿元，实现归母净利润分别为101.77/108.75/111.17亿元，对应EPS分别为3.31/3.54/3.62元，当前股价对应的PE倍数分别为10.6X、9.9X、9.7X。我们基于以下几个方面：1)蛋氨酸价格呈上涨趋势，截至2026年5月7日，国内固体蛋氨酸市场均价较2026年初上涨138.64%；维生素景气度逐渐回暖，截至2026年5月7日，主要维生素产品维生素E、维生素A国内均价分别为96.50、98.00元/千克，同比2026年初分别为73.87%、56.80%。由于中东冲突仍存在不确定性，我们预计蛋氨酸和维生素价格短期仍有望延续较好走势，利好公司业绩；2)积极促进新材料产品研发，持续推进重点项目，提升公司成长空间。看好公司产品景气回升及未来成长空间，维持“买入”评级。

●2026-05-11 迪哲医药：年报点评报告：舒沃替尼中美双获批，入选2026ASCOLBA，核心管线持续兑现价值 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们将公司2026年的营业收入从18.96亿元下调至13.72亿元，我们预计2027和2028年的营业收入为23.06和33.36亿元；将公司2026年的归母净利润从-0.30亿元下调至-4.24亿元，我们预计2027-2028年的归母净利润为0.70和4.90亿元。维持“买入”评级。

●2026-05-11 百济神州：商业化稳步放量，创新研发持续突破 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的收入分别为449.78亿元、544.79亿元、626.56亿元，净利润分别为51.48亿元、96.57亿元、142.92亿元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，维持买入-A的投资评级，根据DCF模型给与6个月目标价302.60元。

●2026-05-11 通化东宝：三代胰岛素驱动业绩强势复苏，糖尿病产品矩阵快速丰富，维持买入 (交银国际 丁政宁,诸葛乐懿)

●我们预计公司业绩将在未来2-3年延续强劲复苏态势，预计收入和扣非净利润将分别以13%/41%的2025-28年CAGR增长，得益于糖尿病新品和海外市场贡献对收入增速和利润率改善的推动作用。我们基于DCF模型得到最新目标价11.2元人民币，对应31倍/0.8倍2026年市盈率/PEG、23%未来12个月潜在升幅，维持买入评级。

●2026-05-11 甘李药业：甘精门冬欧盟获批上市，创新研发再获进展 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●2025年公司实现营收40.52亿元(YoY+33.06%)，归母净利润11.44亿元(YoY+86.05%)，扣非归母净利润7.80亿元(YoY+81.21%)。经营活动产生的现金流量净额7.84亿元(YoY+45.96%)。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.02亿元、14.96亿元、17.19亿元，对应2026年5月8日收盘价，PE为27.6、24.0、20.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-11 亿帆医药：业绩增速短期承压，创新药全球化稳步推进 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2026-2028年收入分别56.3/60.1/64.6亿元，分别同比增长9.7%/6.7%/7.5%，归母净利润分别为5.8/6.9/8.0亿元，分别同比增长43.9%/18.6%/17.0%，对应PE为24X/20X/17X。看好公司创新药的全球化发展、多个独家品种的市场优势。维持“买入”评级。

●2026-05-10 信立泰：心肾代谢矩阵持续放量，JK07引领国际化深化 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2026-2028年收入分别52.6/63.5/74.1亿元，分别同比增长20.9%/20.6%/16.6%，归母净利润分别为8.0/10.4/12.4亿元，分别同比增长22.9%/30.5%/18.3%，对应PE为67X/51X/43X。我们看好公司创新布局完成，CKM领域持续深耕。维持“买入”评级。

●2026-05-10 荣昌生物：内生+BD双击驱动，预期全年大额扭亏 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2026-2028年收入分别74.0/41.6/60.0亿元，分别同比增长127.5%/-43.7%/44.1%，归母净利润分别为27.1/4.6/15.4亿元，分别同比增长282.2%/-83.2%/237.2%，对应PE为26X/153X/45X。我们看好RC148后续的临床推进、公司后续管线的推进、公司上市产品的销售进一步放量，维持“买入”评级。