沃森生物(300142)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-06-12 沃森生物：海外业务收入再创新高，国际化及长期发展值得期待 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为26.41亿元、27.68亿元和29.25亿元；归母净利润分别为2.08亿元、2.58亿元和3.02亿元，分别同比增长46.2%、24.0%和17.3%，折合EPS分别为0.13元/股、0.16元/股和0.19元/股，对应PE分别为78.8X、63.6X和54.2X。综合考虑公司国际化业务前景、在研管线价值及外延并购前景，维持买入评级。

●2022-10-25 沃森生物：2022年三季报点评：两款重磅疫苗高速增长，研发工作稳步推进 (东莞证券 魏红梅)

●公司的13价肺炎疫苗和双价HPV疫苗批签发量高速增长，多款在研产品取得临床阶段性进展，在研产品储备丰富。预计公司2022年、2023年每股收益分别为0.67元和1.01元，对应估值分别为58倍和38倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2022-10-10 沃森生物：首个国内自研mRNA新冠疫苗获印尼EUA (中银证券 邓周宇)

●我们维持此前的盈利预测，在不考虑新冠疫苗的情况下，公司2022-2024年将分别实现净利润13.07亿元、20.48亿元、25.34亿元，维持增持评级。

●2022-08-15 沃森生物：创新产品喜获收获，海外市场更上台阶 (国海证券 周小刚)

●预计2022/2023/2024年收入为51.12亿元/69.43亿元/78.55亿元，对应归母净利润12.47亿元/18.04亿元/21.75亿元，对应PE为56.97/39.39/32.67。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-08-14 沃森生物：半年报：13价肺炎首次出口，公司营收高增长 (海通证券 余文心,朱赵明)

●不考虑新冠疫苗营收，我们预计公司2022-24年归母净利润10.01亿元、18.64亿元、23.04亿元，则2021-23年归母净利润复合增长率109%。参考可比公司PE/G均值0.8倍，我们给予沃森生物2022年0.75-0.85倍PE/G，对应合理市值区间816.5-925.4亿元，合理价值区间50.97-57.77元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-06-12 博拓生物：战略参股“脑机、AI及具身智能”融合技术企业，切入脑机接口上游产业链 (华西证券 刘文正,邓奕辰)

●博拓生物在全球POCT市场拥有深厚的注册认证积累与全产业链成本优势，OTC检测试剂产品海外市场持续拓展、微流控荧光免疫检测产品或将成为业绩新支撑点、企业经营具备稳健现金流基础，主营业务后续表现有望向好。公司通过产业投资平台博肽智投与脑机接口产业基金持续扩展脑机接口投资版图，其中博肽智投投资皓世天辉/青石永隽，皓世天辉非侵入式产品已实现医疗器械注册证落地与B端多渠道突破，青石永隽侵入式产品处于临床验证阶段，二者分别对应精神健康诊疗的“快筛诊断+数字疗法”与“重症治疗+神经调控”场景，形成差异化互补；产业基金战略参股侵入式脑机接口领域企业中科意象，拓展脑机接口上游产业链，有望与现有脑机接口精神健康诊疗业务形成协同；展望未来，脑机接口政策端持续催化、精神诊疗潜在需求庞大，行业背景与政策支撑下，脑机接口相关业务有望成为公司业绩新支撑点。综上，维持盈利预测，预计公司26-28年营业收入5.53/6.31/7.90亿元，同比+23.5%/+14.0%/+25.3%；对应归母净利润1.19/1.47/2.02亿元，同比+141.0%/+23.7%/+37.6%；对应EPS为0.80元/0.98元/1.35元；基于26年6月11日收盘价38.36元，对应26-28年PE为48X/39X/28X，维持“买入”评级。

●2026-06-12 科前生物：2026年一季报点评：创新驱动穿越周期，宠物疫苗布局打开成长新空间 (太平洋证券 李忠华,程晓东)

●考虑到下游周期影响，公司短期业绩承压，但公司作为研发驱动的动保龙头，在宠物疫苗等高潜力赛道的布局有望在未来贡献显著增量。我们预计公司2026-2028年营收分别达到9.69亿、12.11亿、13.32亿，归母净利润分别为3.91亿、4.37亿、4.94亿，维持“买入”评级。

●2026-06-12 亚辉龙：自免诊断龙头差异化突围，场景延伸+出海提速开启新成长周期 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●我们预计2026-2028年公司收入18.82、20.87、23.46亿元，同比增长+4%、11%、12%，归母净利润1.70、2.35、3.12亿元，同比增长629%、38%、33%。公司对应2026-2028年PE为32、23、17x。我们认为公司在国内自免诊断领域占据龙头地位，同时其海外业务正展现出强劲的增长势头，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-11 三生国健：707权益价值持续释放，自免龙头管线齐迎丰收 (中泰证券 祝嘉琦,穆奕杉)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入19.05、24.71、30.79亿元，实现归母净利润6.23、8.59、10.44亿元，前值2026-2027年收入15.66/19.41亿元，归母净利润3.33/4.16亿元，调整主要系加入对外授权相关收入，公司作为国内自免领域龙头公司，研发能力雄厚，下一梯队临床管线即将进入商业化，基本面顺利推进，维持“买入”评级。

●2026-06-11 恒瑞医药：研发+BD均取得重要进展，创新能力持续兑现 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为361.35、417.28和474.29亿元；我们预计2026-2028年的归母净利润为91.36、106.51和124.98亿元。维持“买入”评级。

●2026-06-11 万孚生物：主业有所承压，国际化与AI有望驱动新增长 (东北证券 吴明华)

●我们预计2026-2028年收入分别为人民币25.49/29.07/32.22亿元，归母净利润分别为人民币3.60/4.53/5.88亿元，当前股价对应PE分别为24.65/19.59/15.09倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-11 禾元生物：2026年一季报点评：业绩符合预期，核心产品商业化开启驱动业绩增长 (太平洋证券 李忠华,程晓东)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入为0.6亿元/4.7亿元/11.5亿元，对应归母净利润-2.46亿元/0.78亿元/1.46亿元。维持“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：创新管线密集兑现，Iza-Bren III期数据出色 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

●公司已构建ADC、多特异性抗体、特异性增强双抗及ARC核药研发平台，Iza-Bren两项III期阳性数据及多管线全球III期计划验证平台化开发能力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入22.07、27.54、34.41亿元，同比-12.41%、+24.76%、+24.95%；实现归母净利润-14.62、-16.39、-16.75亿元。看好公司管线全球持续推进带来的平台验证及价值兑现，维持“买入”评级。

●2026-06-10 众生药业：RAY1225Ⅱ期研究亮相ADA，18MG剂量组展现更好的减重效果——众生药业（002317.SZ）更新报告 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为29.71、30.35、34.49亿元，同比增长17.8%、2.2%、13.6%；实现归母净利润4.92、3.77、4.70亿元，同比增长78.5%、-23.3%、24.6%，对应EPS为0.58、0.44、0.55元，2026/6/9对应2026-2028年PE为38、49、39倍。考虑到公司走出集采影响，昂拉地韦逐渐开始放量以及快速推进管线研发，创新药增长曲线清晰，我们给予“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：Innovative pipeline enters an intensive delivery phase,Iza-Bren phase III data outstanding (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

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