国联水产(300094)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-08 国联水产：业绩扭亏为盈，关注水产行情修复 (华鑫证券 孙山山)

●公司水产食品板块受行情影响营收下跌，而公司借助水产协同优势聚焦预制菜进行商业模式升级，部分大单品呈现明显放量趋势，在主业承压的情况下，高毛利预制菜板块贡献业绩新驱动力，随着公司深化餐饮渠道优势，开拓海外市场，业绩有望企稳回升，根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.03/0.04/0.08(前值为0.02/0.08/0.11)元，当前股价对应PE分别为109/66/35倍，维持“买入”投资评级。

●2024-08-31 国联水产：水产销售仍然承压，业绩实现扭亏为盈 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●考虑公司存货减值减少，我们略上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.5(+0.1)、1.1(+0.1)、1.4(+0.1)亿元，EPS分别为0.05(+0.02)元、0.09(+0.01)元、0.13(+0.01)元，当前股价对应PE分别为53.6、26.7、19.9倍。公司立足水产食品业务，持续推进预制菜业务发展，维持“增持”评级。

●2024-05-04 国联水产：水产行情短期承压，预制菜业务稳健增长 (华鑫证券 孙山山)

●公司水产食品板块受行情影响营收下跌，而公司借助水产协同优势聚焦预制菜进行商业模式升级，部分大单品呈现明显放量趋势，在主业承压的情况下，高毛利预制菜板块仍保持稳定增长，贡献业绩新驱动力，随着公司深化餐饮渠道优势，开拓海外市场，业绩有望企稳回升，根据年报与一季报，预计2024-2026年EPS分别为0.02/0.08/0.11元，当前股价对应PE分别为206/42/30倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 国联水产：预制菜增速稳健，B端客户持续开拓 (开源证券 张宇光,叶松霖,张恒玮)

●2023年营收49.1亿元，同比-4.0%，归母净利润-5.3亿元，同比新亏；2024年Q1营收10.4亿元，同比-26.3%，归母净利润0.04亿元，同比-66.3%，公司收入符合预期、利润低于预期。考虑美国公司亏损以及存货减值影响，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.4(-0.7)、0.9(-1.1)、1.4亿元，EPS分别为0.03(-0.06)元、0.08(-0.10)元、0.12元，当前股价对应PE分别为98.5、40.6、25.7倍。公司立足水产食品业务，并持续推进预制菜业务发展和大B端客户开拓，维持“增持”评级。

●2023-05-05 国联水产：2022年年报和2023年一季报点评报告：亏损同比收窄，预制菜延续快速增长 (国海证券 薛玉虎,刘洁铭)

●我们预计公司2023-2025年营业收入为63.11/75.50/87.50亿元，但考虑公司海外业务仍存在不确定性，我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为0.8/1.4/2.0亿元，对应PE分别为73/41/29倍。随着预制菜行业渗透率的提升，公司凭借在水产预制菜领域建立的供应链和产品优势，以及在餐饮和商超端积累的客户合作基础，有望在预制菜行业脱颖而出，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-01-07 克明食品：回购彰显信心，持续发力品牌培育 (华鑫证券 孙山山)

●公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/0.49/0.55元，当前股价对应PE分别为20/20/18倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-01-07 盐津铺子：战略清晰，增势稳健 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,李嘉祺,董博文)

●我们基本维持2024-2026年EPS分别为2.46/3.13/3.76元，当前股价对应P/E分别为24/19/16倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。

●2025-01-05 乖宝宠物：国内宠牌引领者，成长势能强劲 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到主打品牌麦富迪增长稳健、高端品牌弗列加特增速靓丽、新品牌“汪臻纯”或自2025年起发力增长，我们上调公司国内业务的收入及毛利率预期，上调2024/25/26年盈利预测至6.4/8.5/11.2亿元(前值为6.0/7.3/9.2亿元、上调幅度分别为+7.0%/16.2%/22.1%)。参考可比公司25年21X PE，考虑到公司的盈利以国内自主品牌业务为主、受外贸波动影响较小、且优势显著，给予公司25E45X PE，对应目标价95.2元(前值80.3元，对应25年44X PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-03 宝立食品：宝韵轻烹美馔在瞬息，立足空刻曲线绘新篇 (东北证券 李强,吴兆峰)

●公司逐步从餐饮供应链企业转向为食品供应链企业，计划后续切入会员商超、便利店等渠道的熟食烘焙类产品中，进一步打开B端业务的天花板。C端也将继续依靠优秀的研发能力推新，拓宽品类范围和消费场景，同时子公司空刻合伙人股份转让，核心骨干认购公司股份加强团队凝聚力和彰显自身信心，后续业务有望回归合理增速。预计2024-2026年EPS为0.59、0.69、0.82元，对应PE分别为26X、22X、19X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-31 金龙鱼：粮油版图扩张，盈利有望修复 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●我们预测公司24-26年归母净利润22.3/40.1/66.8亿元(yoy-22%/+80%/+67%)。参考公司上市以来估值中枢69XPE和可比公司Wind一致预期29XPE，考虑到公司在食用油行业中的较强壁垒，我们给予公司2025年50XPE，对应目标价37.03元。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-12-30 中炬高新：看好改革红利，长期价值可期 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●随着美味鲜三年战略规划明确，股权激励落地，公司基本面向好空白市场开发及渠道下沉有望贡献重要收入增量，借助渠道优势，产品组合持续完善，盈利能力亦有望稳步提升。预计公司2024-2026年营收分别为56.0、65.5、74.9亿元，归母净利润分别为7.5、9.3、11.3亿元，EPS分别为0.96、1.19、1.44元，对应24-26年估值分别为24、20、16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-27 新乳业：“鲜立方”引领，做强低温布局全国 (华龙证券 王芳)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入112.03亿元、120.49亿元、130.26亿元，同比增长1.97%、7.55%、8.11%；归母净利润5.53亿元、6.64亿元、7.99亿元，同比增长28.42%、20.06%、20.22%，对应EPS为0.64元、0.77元、0.93元；PE为22.1X、18.4X、15.3X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-27 新乳业：坚定战略方向，增强盈利能力 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,李嘉祺,董博文)

●考虑到公司产品结构升级持续推进，管理优化增厚利润。我们上调2024-2026年归母净利润至5.64/6.71/7.68亿元(较前次分别上调2.47%/1.25%/3.44%)，2024-2026年对应EPS分别为0.65/0.78/0.89元，当前股价对应PE分别为22X/19X/16X，维持“买入”评级。

●2024-12-27 安迪苏：蛋氨酸龙头行稳致远，背靠中化集团产业协同可期 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫,胡星月)

●蛋氨酸景气度显著回暖，公司盈利能力上行，因此我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.59(上调32%)/15.20(上调15%)/17.50(上调15%)亿元，折合EPS分别为0.51/0.57/0.65元。维持公司“买入”评级。

●2024-12-26 乖宝宠物：宠物行业长坡厚雪，国牌龙头砥砺前行 (渤海证券 袁艺博)

●公司为国内宠物食品龙头企业，产品力、品牌力突出，多元化营销以及高端化助力未来成长。中性情景下，预计2024-2026年，EPS分别为1.43/1.80/2.28元，对应2025年PE估值为40.78倍，首次覆盖给予“增持”评级。