红日药业(300026)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-09 红日药业：中药配方颗粒短期承压，血必净注射液稳健增长 (国海证券 赵宁宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.43/2.62/3.52亿元，对应当前股价PE为48/45/33倍。短期受配方颗粒集采及国标品种数目不齐全的影响，公司业绩短期承压；长期看好配方颗粒国标实施后的成长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-08-31 红日药业：半年报点评：更多国标实施，配方颗粒有望迎来复苏 (国联证券 郑薇)

●考虑国标实施较慢影响销售与中药材价格上涨，我们预计公司2023-2025年收入分别为72.81/83.90/96.78亿元(原值为84.02/103.17/127.71亿元)，同比增速分别为9%/15%/15%；归母净利润分别6.90/7.74/9.16亿元(原值为8.59/11.03/14.97亿元)，同比增速分别为10%/12%/18%，EPS分别为0.23/0.26/0.31元/股，3年CAGR为14%，对应PE分别为19/17/14倍。鉴于政策推动中药配方下沉到基层医疗机构，且公司为配方颗粒龙头企业，建议保持关注。

●2023-08-30 红日药业：2023年中报点评：二季度利润恢复强劲，期待配方颗粒放量 (国海证券 周小刚,赵宁宁)

●考虑到当下配方颗粒国标进展较慢影响正常销售，我们调整公司2023-2025年归母净利润为7.26/8.82/10.78亿元，对应当前股价PE为18.18/14.95/12.24倍。由于品种数目不齐全，配方颗粒处方量短期仍然未恢复同期水平；长期来看，医保支持省份增加及销售终端的放开，促进中药配方颗粒行业扩容，看好配方颗粒国标实施后的长期市场空间，维持“买入”评级。

●2023-05-02 红日药业：2023年一季报点评报告：业绩短期承压，期待配方颗粒销售恢复 (国海证券 周小刚)

●考虑到当下配方颗粒国标进展较慢影响正常销售，我们调整公司2023-2025年EPS为0.27/0.35/0.44元，对应当前股价PE为21.69/16.55/12.96倍。由于品种数目不齐全，配方颗粒处方量短期仍然未恢复同期水平。长期来看，医保支持省份增加及销售终端的放开，促进中药配方颗粒行业扩容，看好配方颗粒国标实施后的长期市场空间，维持“买入”评级。

●2023-04-28 红日药业：季报点评：2023Q1业绩符合预期，国标出台有望助力业绩增长 (国联证券 郑薇)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为84.02/103.17/127.71亿元，对应增速分别为26.35%/22.78%/23.78%，归母净利润分别为8.59/11.03/14.97亿元，对应增速37.63%/28.36%/35.79%，3年CAGR为33.87%，EPS分别为0.29/0.37/0.5元/股。鉴于中药配方颗粒有望高景气发展，公司为配方颗粒龙头企业，参照可比公司估值，我们给予公司2023年27倍PE/，目标价7.72元。维持为“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-28 济川药业：25年四季度业绩表现亮眼，高股息+BD催化 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年归母净利润19.33/21.55/24.31亿元，同比+8.7%/+11.5%/+12.8%，EPS为2.10/2.34/2.64元，对应PE12.7x/11.4x/10.1x。考虑到公司具有较强的品牌优势和渠道优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-28 马应龙：2025年报&26年一季报点评：肛肠龙头稳健增长，大健康提速+高分红彰显价值 (东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到公司经营结构有所调整，我们将公司2026-2027年的归母净利润由7.3/8.34亿元略微下调至7.23/8.29亿元，同时预计2028年归母净利润为9.08亿元，对应当前市值的PE为15/14/12X。公司为细分行业龙头，核心产品稳健放量，大健康业务态势良好，维持“买入”评级。

●2026-04-28 百利天恒：年报点评：iza-bren商业化在即，26年多重催化 (华泰证券 代雯,袁中平)

●鉴于研发投入持续加大，华泰证券上调费用率预测，预计2026–2028年归母净利润分别为-7.33亿元、-19.15亿元、-15.21亿元。基于iza-bren临床数据验证及成功率提升，采用DCF法给予目标价336.12元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 康弘药业：业绩短期承压，基因治疗平台前景可期 (信达证券 唐爱金)

●预计公司2026–2028年营收分别为48.97亿元、51.29亿元、53.75亿元，归母净利润分别为12.66亿元、13.85亿元、15.52亿元。主要风险包括市场竞争加剧、医保价格降幅超预期及研发进展不及预期。

●2026-04-28 艾力斯：商业化持续提速，多管线协同发力 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为67.93亿元、78.49亿元、88.53亿元，对应增速分别为30.95%、15.54%、12.8%，归母净利润分别为27.00亿元、32.54亿元、37.64亿元。考虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，维持“买入”评级。

●2026-04-28 博雅生物：2025年营收稳健增长，静待行业周期性复苏 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025年公司实现营业收入20.59亿元(同比+18.69%，下文都是同比口径)，归母净利润1.13亿元(-71.61%)，扣非归母净利润-0.08亿元(-102.57%)，毛利率49.89%(-14.76pct)，净利率5.47%(-17.39pct)，主要系无形资产和商誉减值损失增加影响。2026Q1公司实现收入3.21亿元(-40.07%)，归母净利润0.30亿元(-78.33%)，扣非归母净利润0.20亿元(-80.13%)，毛利率46.26%(-7.54pct)，净利率9.35%(-16.64pct)。考虑行业供需矛盾，我们下调2026-2027年业绩预测(原预测归母净利润为6.53/7.55亿元)，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.41/2.77/3.53亿元，当前股价对应PE为37.5/32.7/25.6倍，考虑控股股东增持及华润赋能、公司估值性价比高，维持“买入”评级。

●2026-04-27 天士力：Q1业绩表现亮眼，华润赋能成效显现 (中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到4月24日收盘价，对应PE为17.1/15.6/13.9倍。公司与华润业务协同持续深入，核心品种放量有望提速，同时在研品种储备丰富，有望为公司贡献增长动能，我们维持买入评级。

●2026-04-27 新和成：25年业绩稳健增长，26年营养品板块主要产品价格上涨 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●考虑到公司营养品板块主要产品价格上涨，调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.11亿元，每股收益分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为13.0/12.3/12.0倍。看好公司营养品业务景气度有望提升，新材料项目持续推进，维持买入评级。

●2026-04-27 艾力斯：业绩延续高增：伏美替尼多适应症接力，全球化突破夯实发展壁垒 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为25.33/29.42/32.86亿元，EPS分别为5.63/6.54/7.30元，当前股价对应PE为16/14/12倍。考虑公司核心产品伏美替尼正处于快速放量中，随着多项新适应症获批上市及海外临床稳步推进，其销售峰值有望持续上修；与此同时，戈来雷塞与普拉替尼的商业化进程亦全面提速，正逐步构建起多元化的增长梯队，我们维持其“买入”评级。

●2026-04-27 热景生物：2025年报及2026年一季报点评：IVD业绩短期承压，SGC001 II期启动打开成长空间 (东吴证券 朱国广)

●由于IVD业务集采承压影响，我们将2026-2027年营业收入预测由5.97/6.67亿元下调至4.89/5.92亿元，实现归母净利润由-0.14/0.16亿元下调至-0.59/0.08亿元。我们预测2028年营业收入7.18亿元，实现归母净利润0.67亿元。考虑公司创新药管线推进节奏理想，核心产品SGC001临床进展顺利，维持"买入"评级。