神州泰岳(300002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-12 神州泰岳：2024年三季报点评：业绩延续同比高增，新产品周期将近 (天风证券 孔蓉,缪欣君,王梦恺)

●我们预计新游戏上线后有望推动公司游戏收入和盈利迈上新台阶，持续关注上线后推广节奏。并且，考虑到本季度信用减值损失转回，我们上调公司2024-2026年预测归母净利润至13.7/14.6/17.3亿元(原为10.3/12.6/14.3亿元)，对应同比增速分别为54%/7%/18%。截止2024/11/11，公司股价对应2024-2026年预测PE分别为21/20/16倍，对应2024-2026年壳木游戏预测PE分别为18/17/15倍，维持“买入”评级。

●2024-11-04 神州泰岳：季报点评：24Q3归母净利润大幅增长，关注《代号LOA》《代号DL》等自研新品上线进展 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●受非经因素影响，公司Q3归母净利润增幅较大，据此我们调高2024年的归母净利润预测。我们认为游戏出海赛道竞争格局好，增速较高，政策支持力度较大，预计公司2024-2026年营收分别为71.18、86.89和100.67亿元，归母净利润分别为12.07、13.44和15.47亿元，EPS分别为0.61、0.68和0.79。参考可比公司，我们给予公司2025年25-30倍动态PE，对应合理价值区间为17.00-20.40元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-01 神州泰岳：2024前三季度业绩点评：利润高增，关注Q4新品上线 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●公司前三季度营收稳健，利润端大幅增长。产品管线方面，公司存量产品表现稳健，2024Q4两款SLG新游上线有望为公司游戏业务带来更广阔的发展空间。我们预计2024-2025年EPS分别为0.70/0.71元，对应PE分别为18.43/18.19倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-10-31 神州泰岳：销售费用率降低、业绩增长稳健，期待新品上线表现 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●公司具备较好的并购整合能力及游戏产品长线运营能力，海外竞品影响有望逐渐减弱、新品上线有望贡献增量。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收68.75亿元/77.84亿元/86.28亿元，归母净利润12.02亿元/13.42亿元/14.62亿元，EPS分别为0.61元/0.68元/0.74元，对应PE分别为21.07倍/18.88倍/17.33倍。维持“买入”评级。

●2024-10-30 神州泰岳：2024年三季报点评：2024Q3业绩高增，SLG出海表现稳健，关注新品上线表现 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司以“创新驱动、全球布局”为战略，以技术为基础，在游戏和软件信息技术服务两大业务板块持续打造行业精品，C端布局游戏，B端赋能行业。考虑到2024年SLG出海业务表现稳定，我们预计公司2024-2026年营业收入为65.11/74.21/85.06亿元，归母净利润为14.31/14.99/18.93亿元(其中2024年扣非净利润预计为11.86亿元)，EPS为0.73/0.76/0.96元，PE为17.84/17.04/13.49x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-11-15 焦点科技：付费会员增长提速，AI产品持续更新 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计公司24-26年实现营业收入分别为1752/1971/2178百万元，实现归母净利润465/555/642百万元，EPS分别为1.47/1.75/2.03元，对应最新PE分别为26/21/18倍(参照2024年11月14日收盘价37.43元)，维持“增持”评级。

●2024-11-15 芒果超媒：【芒果超媒·公司深度】优质“国家队”长视频平台，剧综储备丰富，业绩拐点将至 (华创证券 刘欣,廖志国,刘文轩,赵海楠,郭子萱)

●我们认为短期看芒果基本面已基本触底，公司后续剧综储备丰富，静待拐点到来，长线看好公司基本面向好及估值修复，建议重视。我们维持此前业绩预期，预计24-26年归母净利润分别为17.22亿/19.73亿/21.46亿，同比-52%/+15%/+9%。公司作为稀缺的国企长视频平台，核心业务经营稳健，同时新业务仍在探索中，我们维持先前估值方法，按照25年PE估值30X，市值592亿，目标价31.65元/股，维持“推荐”评级。

●2024-11-15 昆仑万维：研发费用提升致利润承压，AI短剧及社交加快推进 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●考虑到公司加大AI研发投入，短期利润端承压，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润-2.14/3.29/4.22亿元，2025-2026年对应当前股价(2024年11月15日)的PE分别为171.7/133.6倍，维持“增持”评级。

●2024-11-15 完美世界：关注《诛仙世界》、《异环》开启新周期 (光大证券 付天姿,赵越)

●公司坚持“经典品类迭代升级+创新品类突破转型”战略推进研发，重点储备产品在24年底有望开始带来业绩增量。考虑到公司短期老产品下滑、新游不及预期与影视业绩低迷，后续《诛仙世界》、《异环》等重点产品上线表现仍有不确定性，我们下调24-25年归母净利润预测至-5.6/8.6亿元(较上次预测-135.7%/-51.7%)，新增26年归母净利润预测11.0亿元，现价对应PENA/26/21倍。考虑到公司聚焦资源优化、降本增效，后续新游具备一定爆款潜力，维持“买入”评级。

●2024-11-14 芒果超媒：【芒果超媒】2025年招商会召开，剧综储备丰富，经营拐点在即 (华创证券 刘欣,廖志国,刘文轩,赵海楠,郭子萱)

●我们认为短期看芒果基本面已基本触底，公司后续剧综储备丰富，静待拐点到来，长线看好公司基本面向好及估值修复，建议重视；我们维持此前24-26年预期，预计24-26年归母净利润分别为17.22亿/19.73亿/21.46亿，同比-52%/+15%/+9%。公司作为稀缺的国企长视频平台，核心业务经营稳健，同时新业务仍在探索中，我们维持先前估值方法，按照25年PE估值30X，市值592亿，目标价31.65元/股，维持“推荐”评级。

●2024-11-12 深桑达A：收入保持高增，全面助力数据要素价值开发 (天风证券 缪欣君,潘暕,王屿熙)

●预计公司2024-2026年归母净利为4.19、5.30、6.80亿元(此前预测2024\2025年归母净利为5.51\8.50亿元，主要系2023年业绩表现不及预期，后续盈利预测相应调整)，对应PE为60、47、37倍，维持“买入”评级。

●2024-11-11 三七互娱：收入费用错配致Q3业绩承压，关注新品上线进展 (长城证券 侯宾)

●我们预计2024-2026年公司实现营收183.64/201.76/220.10亿元；归母净利润25.40/28.82/32.03亿元；对应PE分别为14.4/12.7/11.4倍。公司买量投放有望步入回收周期且产品储备丰富，维持“买入”评级。

●2024-11-11 完美世界：游戏业务边际改善，关注公司重点新品进展 (长城证券 侯宾)

●我们预计2024-2026年公司实现营收56.28/68.59/79.71亿元；归母净利润0.44/6.73/9.73亿元；对应25/26年PE分别为28.8/19.9倍。公司游戏业务边际改善，重点新品即将上线，维持“买入”评级。

●2024-11-10 吉比特：【吉比特】存量产品流水或筑底，等待新产品跑出 (华创证券 刘欣,廖志国,刘文轩,赵海楠,郭子萱)

●我们预计公司2024-2026年实现收入37/42/46亿元(此前预测为42/47/50亿元)，YOY-12%/+14%/10%；实现归母净利润9.0/10.4/11.8亿元(原预测为10.6/12.3/13.7亿元)，YOY-20%/+16%/+13%，对应当前市值PE17/15/13x。考虑到公司已经稳定盈利，我们采用PE法为其估值，给予25年目标PE18x，对应目标市值188亿元，目标价260.66元。我们认为公司存量基本盘有望逐步企稳，后续储备的产品有望驱动改善，维持对于公司的“推荐”评级。

●2024-11-10 恺英网络：【恺英网络】传奇基本盘稳健，业绩超预期，后续重点产品储备丰富 (华创证券 刘欣)

●根据三季度的经营情况，我们调整公司2024-2026年收入预期至55.5/63.8/72.5亿元(原预测为53.6/62.3/70.7亿元)，YOY+29%/+15%/+14%；调整归母净利润预测至17.3/19.8/22.3亿元(原预测为16.4/18.8/21.5亿元)，YOY+19%/15%/13%，对应当前市值PE17/15/13x。我们认为公司基本盘业务壁垒深厚，近年来新赛道拓展进程顺利，且大体量产品上线在即，成长空间较为明确。因此给予公司25年目标PE20x，对应目标市值396亿元，对应目标价18.42元，空间36%。维持对公司的“推荐”评级。