中国广核(003816)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-25 中国广核：业绩低于预期，关注辅助服务费用下降和新机组投产 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为108.2/113/120亿元，当前股价对应的PE分别为16、16、15倍，2024年公司股利支付率44.36%(现金分红总额/归母净利润)，按照这一比例进行计算，当前股价对应的公司2025-2027年股息率分别为2.7%、2.8%、3.0%，继续维持“买入”评级。据此计算，中广核电力2025-2027年股息率4.2%、4.4%、4.6%，建议关注中广核电力。

●2025-04-24 中国广核：控股上网电量高增14%，收入同比稳增4.4% (华福证券 严家源)

●我们维持原有假设，预计2025-2027年公司归母净利润分别为109.61、116.26和118.25亿元，对应PE分别为16.5/15.6/15.3倍。维持“持有”评级。

●2025-04-24 中国广核：2025年一季报点评：短期波动不改长期成长确定性 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年一季报，25Q1实现营收200.28亿元，同比+4.41%，实现归母净利30.26亿元(扣非29.28亿元)，同比-16.07%(扣非同比-15.94%)。预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润104.40、110.88、122.21亿元，对应PE17.32x、16.30x、14.79x，维持推荐评级。

●2025-04-23 中国广核：25年一季报点评：电价下行利润短期承压，机组陆续投产保障长期成长 (招商证券 宋盈盈)

●公司在建项目稳步推进，项目储备充足，国家大力支持核电发展下公司每年有望获准2-4台机组，且随着华龙一号批量化建设，成本还有下行空间；母公司资产注入预期强烈，短期内业绩或因电价下行承压，中长期内业绩增长确定性高。考虑到25年电价整体下行，预计公司2025-2027年归母净利润分别为100.42、106.58、119.18亿元，分别同比增长-7%、6%、12%；当前股价对应PE分别为18.0x、17.0x、15.2x，维持“增持”评级。

●2025-04-02 中国广核：电价下行和成本提高拖累业绩增长，机组开发有序进行 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到电价下行，毛利率下降，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为104.7/112.3/120.4亿元(原为123.1/133.1亿元，新增2027年预测结果)，同比增速-3%/7%/7%；每股收益0.21/0.22/0.24元，当前股价对应2025-2027年PE分别为17.9/16.7/15.6x，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-06-12 京能电力：区域优势支撑电价，煤价仍有改善空间 (湘财证券 孙菲)

●我们看好公司机组布局区域及煤价下行释放利润空间，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为37.54/40.05/45.54亿元，同比增速分别为117.87%/6.67%/13.73%；毛利率19.77%/20.51%/21.95%，同比+6.46/0.73/1.45pct。截至2025/6/12日收盘，股价对应PE为8.02/7.52/6.61倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-06-10 建投能源：背靠用电紧平衡河北省，热电联产模式显著提高效率 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，同比增速为152.2%、16.4%、2.3%；对应2025-2027年PE为10、8、8倍。由于公司背靠无核贫水的河北，电力供需紧平衡、电价端有价格支撑；同时毗邻产煤大省陕西山西内蒙，成本端也较有优势，因此首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-09 联美控股：收入稳增利润承压，燃煤成本下行促2025Q1业绩回暖 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入亿元36.15、37.96、40.09亿元，实现归母净利润8.00、8.53、9.21亿元，同比增长21.4%、6.6%、8.0%；对应EPS为0.35、0.38、0.41元，对应PE为16.9X、15.8X、14.6X，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-06-06 中闽能源：一季度风电放量提升盈利，集团持续推进资产注入 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓)

●公司持续受益于优质风电资源稀缺性、项目开发及注入带来的长期确定性增量，我们预计2025-2027年公司实现营业收入18.38、19.03、19.27亿元，同比增长5.6%、3.6%、1.2%；实现归母净利润7.61、8.08、8.49亿元，同比增长16.9%、6.1%、5.2%；对应EPS为0.40、0.42、0.45元；对应PE倍数为13.4X、12.6X、12.0X，维持“增持”评级。

●2025-06-06 华能水电：2024年年度股东大会点评：深耕云南清洁能源，远期成长有保障 (太平洋证券 刘强,钟欣材)

●基于公司在水电领域的深耕细作及其上游水风光储项目的开发，分析师预计公司2025-2027年的营业收入将分别达到264.98亿元、272.72亿元和282.27亿元，归母净利润分别为88.96亿元、92.73亿元和98.23亿元。首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。

●2025-05-28 芯能科技：分布式电站持续增长，一季度EPC业务承压 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●芯能科技2025年一季度业绩受EPC业务拖累有所下滑，但核心的自持光伏电站业务凭借规模扩张维持了收入和毛利的稳定，显示出较强的经营韧性。公司持续投入在建工程，为未来发电业务增长储备动能。公司战略清晰，聚焦核心优势，积极拓展新兴领域，有望在“双碳”背景下持续受益。预计公司25-27年分别实现归母净利润2.10/2.22/2.47亿元，同比+8.6%/5.4%/11.3%，EPS分别为0.42/0.44/0.49元，维持“增持”评级。

●2025-05-27 华电国际：资产重组获批，有望提升公司资产规模和经营业绩 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●公司为我国装机容量最大的上市发电公司之一，该重组将有助于提升公司的资产规模和经营业绩，后续公司发展可期。预计2025-2027年EPS分别为0.64元、0.69元、0.73元，对应PE分别为9倍、9倍、8倍，维持对公司“买入”评级。

●2025-05-27 珠海港：24年业绩有韧性，25年Q1季度利润同比增38% (太平洋证券 程志峰)

●我们看好公司的四大战略方向，叠加控股旗下两家公司的持续孵化，有望未来增厚业绩。公司已披露25年Q1季报，归母净利润同比大增的主因，就是自身港航主业和旗下公司销售产品优化后的结果。所以，我们继续推荐，维持“增持”评级。

●2025-05-23 涪陵电力：以售电业务为基，节能业务成转型关键 (民生证券 邓永康,黎静)

●公司售电业务与配电网节能业务协同发展，作为国家电网节能板块的上市平台，配电网节能业务有望受益国网综合能源业务增长。我们预计2025-2027年归母净利润为5.24/5.55/6.03亿，同比增速为1.9%/5.8%/8.8%。对应5月22日收盘价，2025-2027年PE分为28x/27x/25x，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2025-05-21 国电电力：电价承压但成本改善，静待下游用电需求恢复 (浙商证券 樊金璐,程镱)

●结合公司2024年及2025年一季度经营情况以及近期市场的情况，考虑旺季需求有望提振电力市场，由于2025年一季度煤价有大幅度下跌，我们预计2025年采购燃煤价格中枢同比下降约14%，由于煤价与电价有一定联动，假设公司全年平均上网电价下降9元/兆瓦时左右，我们预测公司2025-2026年归母净利润为75.04、84.19亿元(前值89.67/102.28亿元)，新增2027年归母净利润88.97亿元，同比-23.67%、+12.19%、+5.68%。2025-2027年每股收益分别为0.42、0.47、0.5元。公司隶属国家能源集团，长协煤炭供应充足，整体盈利能力突出，业绩稳健，作为电力龙头企业，估值存在修复空间，维持“买入”评级。