中国广核(003816)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-25 中国广核：2024三季报点评：电量提升促三季度业绩释放，新项目充足成长确定 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2024-2026年公司归母净利润118/123/133亿元，2024-2026年PE分别18/17/16倍(2024/10/24)，维持“买入”评级。

●2024-10-24 中国广核：业绩稳健增长，防城港和台山核电带动三季度发电量同比增长14.7% (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到营业成本有所上升，毛利率下降，下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为115.4/123.1/133.1亿元(原为117.1/128.4/141.3亿元)，同比增速8%/7%/8%；每股收益0.23/0.24/0.26元，当前股价对应2024年PE分别为22.1/20.8/19.2x，维持“优于大市”评级。

●2024-10-24 中国广核：发电建安齐发力业绩稳增，拟发行可转债助力核电发展 (华福证券 严家源)

●我们维持原有预测，预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿元，归母净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为17.5/17.2/16.2倍。维持“持有”评级。

●2024-10-24 中国广核：2024年三季报点评：24Q3发电量同比+15%，防4台1贡献显著 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润111.2、121.4、130.2亿元，对应PE19.16x、17.55x、16.37x，维持推荐评级。

●2024-10-23 中国广核：三季度电量同环比均有亮眼表现，保障公司全年业绩稳健增长 (招商证券 宋盈盈)

●核电电价和成本相对稳定，业绩增长主要取决于装机增长。公司在建项目稳步推进，项目储备充足，国家大力支持核电发展下公司每年有望获准2-4台机组，且有母公司资产注入预期，中长期内业绩增长确定性高。维持公司2024-2026年归母净利润预期116.36、123.35、136.70亿元，分别同比增长8.5%、6.0%、10.8%；当前股价对应PE分别为18.3x、17.3x、15.6x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-10-25 国电电力：季报点评：业绩压力释放，看好后期成长 (国盛证券 张津铭,高紫明)

●公司作为全国电力龙头，背靠国家能源集团具备成本优势，大渡河水电价值长期看好，火/绿/水业务有望多点开花。预计公司2024-2026年营业收入分别为1907.17亿元、1983.01亿元和2072.58亿元，同比增长5.37%/3.98%/4.52%；归母净利分别为97.76/93.18/109.23亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.55/0.52/0.61元/股，PE分别为9.6/10.0/8.6倍。

●2024-10-25 广西能源：业绩超预期，海风成长与集团资产整合共振 (华源证券 刘晓宁,查浩,蔡思)

●考虑到近期金融市场股价波动较大，暂不考虑国海证券等金融资产Q3股价大幅上行影响，保守起见，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94、3.95、6.34亿元，同比增长率分别为11590%、104%、60.7%。当前股价对应的PE分别为36倍、18倍和11倍，考虑到稀缺的厂网一体资产，公司未来较高的海风成长性和潜在的资产注入预期，公司未来增长可期，继续维持“买入”评级。

●2024-10-24 太阳能：业绩历史新高，吾股行业第一，正统央企太阳能：股价长期破净，市值管理刚需大户 (北京韬联科技)

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●2024-10-24 国电电力：24Q3主业盈利持续增长，火电电量明显恢复 (信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩)

●国电电力行业地位、股东背景、资产质量、发展格局等多方面在业内处于领先地位。1)行业地位：公司作为五大发电集团之一的核心常规能源上市公司，火电装机位居市场第二位，体量较大；2)股东背景：公司背靠国家能源集团，长协煤供给保障较强，火电板块成本端管控能力突出；3)资产质量：公司火电机组以60万千瓦以上的大机组为主，质地较优，且技改投入多调节能力强；4)发展格局：公司已经实现以煤电发电为主，水风光多业务板块协同发展格局，稳健经营的同时又具装机增长潜力。我们维持公司2024-2026年归母净利润的预测92.04/90.96/99.97亿元不变(注：盈利预测已含出售察哈素煤矿的一次性收益)；对应增速分别为64.1%/-1.2%/9.9%，对应2024年10月24日收盘价的PE分别为10.15/10.28/9.35倍，维持公司“买入”评级。

●2024-10-24 国电电力：火电电量同比增速修复，新能源装机提速 (招商证券 宋盈盈)

●兄弟公司神华集团保障长协煤供应，容量电价进一步稳定火电业绩；2025年川渝特高压投产有望缓解水电消纳问题，25-26年双江口水电站投产预计大幅提升水电装机，同时增发效应也有望增厚水电盈利；新能源装机快速增长，建设抽蓄带来新增量，转让国电建投消除察哈素煤矿不确定性，公司资产持续优化，业绩进一步增长可期。考虑公司出售国电建投获得投资收益46.16亿元，预计公司2024-2026年归母净利润为110.51、96.52、106.20亿元，同比增长97%、-13%、10%；当前股价对应PE分别为8.5x、9.7x、8.8x。若不考虑出售资产带来的投资收益，则预计公司2024年扣非归母净利润为64.35亿元，同比增长14.7%，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-23 华能水电：新增装机投产在即，澜上基地大有可为 (财通证券 张一弛)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营收255.47/286.96/296.44亿元，实现归母净利82.91/93.37/99.22亿元。对应PE分别为22.64/20.11/18.92倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-20 电投产融：“能源+金融”双主业，拟进行资产重组打造A股第三家核电运营公司 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●公司作为国电投旗下“能源+金融”双主业上市公司，业务发展稳健，拟筹划重大资产重组，打造A股第三家核电运营上市公司。我们预计2024-2026年公司归母净利润为13.57/14.18/14.63亿元，同比增速6.8%/4.5%/3.2%，对应当前PE为16.2/15.5/15.0X。参考可比公司给予公司17.5-18倍PE，预计合理估值为4.41-4.54元/股，较当前股价溢价空间为7.9%-10.9%，给予“优于大市”评级。

●2024-10-18 川投能源：控参电厂盈利齐升，看好水库蓄能释放 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。公司持有雅砻江水电48%、大渡河水电20%股权，投资收益稳健且有望进一步增厚，主业盈利亦有所回升。我们预测其2024-2026年归母净利润分别为51.36、55.09、57.43亿元，同比+16.7%、+7.3%、+4.2%，对应10月17日收盘价的PE估值分别为16.8x、15.6x、15.0x。

●2024-10-18 上海电力：三季度业绩超预期，占据华东区域优势兼具弹性与成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司业绩预告，我们上调公司2024-2026年归母净利润分别为26.61、29.24、34.2亿元(此前为25.05、29.04、33.98亿元)，扣除永续债利息约3.4亿元，对应2024-2026年PE分别为11、10、8倍。假设公司2024年分红比例为40%，对应股息率4.2%，维持“买入”评级。

●2024-10-17 中国核电：核电发电量受机组检修影响，不改公司长期投资价值 (中原证券 陈拓)

●预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为111.88亿元、122.50亿元和130.52亿元，暂不考虑增发影响，对应每股收益为0.59、0.65和0.69元/股，按照10月16日10.41元/股收盘价计算，对应PE分别为17.57X、16.05X和15.06X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。