传智教育(003032)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-16 传智教育：年报点评：业绩符合预告，等待培训需求修复 (华泰证券 夏路路,詹博)

●我们认为虽然短期内公司收入利润波动较大，但大同学校建立后有望从中长期改善公司整体现金流稳健性，因此我们参照高等学历职业教育板块采用DCF估值法，WACC为9.23%，永续增长率2%，目标价11.82元，维持“持有”评级。

●2024-01-22 传智教育：与华为签署HarmonyOS合作协议，培训需求有望回升 (天风证券 孙海洋)

●考虑公司对信托确认公允价值变动损失，并针对高教与中职业务计提资产减值准备，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利分别为0.14/1.1/1.4亿(前值分别为1.41/1.63/1.92亿)，EPS分别为0.03/0.28/0.35元/股(前值分别为0.35/0.40/0.48元/股)，对应PE分别为360/45/36x，下调为“增持“评级。

●2023-11-08 传智教育：季报点评：深耕IT培训产业，高职建设有序推进 (天风证券 孙海洋)

●考虑招生短期承压，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利1.41/1.63/1.92亿元(23-24年前值为2.45/2.90亿元)，EPS分别为0.35/0.40/0.48元/股(23-24前值分别为0.51/0.61元/股)，对应PE为40/35/29x。

●2023-11-06 传智教育：短训需求仍承压，学历业务稳步推进 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●长期看在国家经济转型及政策支持背景下，数字化人才培训行业拥有较大的发展潜力，公司中线成长仍值得期待。此外，公司大力推进职业学历教育发展，2024年起高职业务有望贡献收入新成长曲线。综合以上，短期公司景气度较低但中线成长仍值得期待，维持公司中线“增持”评级，关注后续招生恢复进展。

●2023-11-03 传智教育：2023年三季度业绩点评：开发精品蓄力复苏，高职建设稳步推进 (东北证券 钱熠然)

●考虑到外部环境影响，我们调整公司2023-2025年的归母净利润分别由1.69/2.07/2.57亿元至1.32/1.84/2.15亿元，同比-26.88%/+38.96%/+16.93%，EPS分别为0.33/0.46/0.53元，对应PE分别为40.19/28.92/24.73倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-16 行动教育：管理培训强劲增长，业绩释放分红率高 (国投证券 苏多永)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为8.93亿元、11.25亿元、13.86亿元，同比增长32.84%、25.99%、23.19%；归母净利润分别为2.93亿元、3.62亿元、4.37亿元，分别同比增长33.62%、23.30%、20.99%。公司紧密围绕“建设世界级实效管理教育机构”的发展战略定位，以“加速企业成为第一”为核心目标，以“组织创新能力”为核心特色，大客户战略成效显著，有望迎来业绩和估值共振。看好公司未来成长性，维持“买入-A”的评级，给予2024年22倍PE，对应目标价54.63元。

●2024-04-16 行动教育：2023年年报点评：高分红稳健增长，管理培训龙头价值逐步彰显 (民生证券 刘文正,饶临风)

●公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营，2023年全年取得优异表现，同时公司秉持回报股东的想法，近年来分红率维持较高水平。基于现有的合同负债及终端客户对于提价的良好接受度，我们持续看好公司的发展。我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.85/3.65/4.57亿元，同比增长30%/28%/25%，当前市值对应PE为19X/15X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-16 行动教育：年报点评报告：全年业绩订单双高增，品牌影响力持续提升 (国盛证券 顾晟)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.4/4.3亿元，同增26.4%/24.0%/24.1%，现价对应PE19.4/15.7/12.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-16 行动教育：2023年报点评：持续挖潜客户，高成长高分红 (国联证券 高旭和)

●2024-2026年，我们预计公司分别实现营业收入8.8、10.9、13.2亿元，对应同比增速31%、23%、21%；分别实现归母净利润2.8、3.4、4.1亿元，对应同比增速27%、22%、21%。鉴于公司为稀缺的企培标的且中期仍具成长性，我们给予公司2024年23倍PE，目标价54.4元；维持“买入”评级。

●2024-04-16 行动教育：大客户战略成效显著，合同负债稳定增长 (信达证券 范欣悦)

●我们预计2024-26年EPS为2.39/3.04/3.86元/股，当前股价对应PE为19x/15x/12x，维持“买入”评级。

●2024-04-16 行动教育：合同负债保持较快增长，高分红属性凸显 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，一方面，公司在23年销售人数增长19%，为扩张做储备；另一方面，大客户效果显著，销售人效有所提升。(2)中期来看，经济放缓过程中客户再培训意愿增强，课程单价仍有提升空间，有望贡献明年增量。(3)长期来看，公司在新城市拓展、销售团队扩张、OMO数字商学院等项目实现单客户挖潜等方面仍存在空间。下调24-25年收入预测9.37/11.21亿元至8.76/10.82亿元，新增26年收入预测13.15亿元；维持24-25年归母净利为2.84/3.55亿元，新增26年净利预测4.35亿元；对应24/25/26年EPS2.41/3.01/3.69元；2024年4月15日收盘价45.66元对应PE分别为19/16/13X，维持“买入”评级。

●2024-04-16 行动教育：23年利润2.2亿，大客户与实效性引领增长 (华福证券 来舒楠)

●基于销售人员梯队改革带来的薪资结构性调整，下调24-25年利润预测，预计公司2024-2026年收入分别为8.49/10.51/12.92亿元(24-25年前值为10.2/12.2亿元)，归母净利润分别为2.85/3.67/4.59亿元(24-25年前值为3.0/3.7亿元)。采取相对估值法，给予公司2024年25倍PE，对应目标市值71亿元，对应目标价60.24元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 行动教育：23年年报点评：逻辑持续验证，多维度提升品牌力 (中泰证券 张骥)

●考虑到公司的逻辑持续验证，以及期末合同负债环比提升，略上调盈利预测，预计24-26年公司归母净利润2.79/3.40/3.99亿元(此前预测24/25年归母净利润为2.75/3.28亿元)，对应PE19.3/15.9/13.5，维持“增持”评级。

●2024-04-16 行动教育：年度业绩符合预期，高分红回馈股东 (财通证券 刘洋)

●我国中小企业众多，随企业家对培训需求提升，公司培训业务有望保持高增，抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.86/3.55/4.38亿元，对应PE分别为19x/15x/13x，维持“增持”评级。

●2024-04-13 南方传媒：巩固出版发行主业，拓展AI+教育新业态 (国投证券 焦娟)

●首次覆盖，买入-A评级。预计公司2023-2025年营业收入95.38/107.81/117.26亿元；2023-2025年归母净利润12.56/10.54/11.31亿元，同增33.1%/-16.0%/7.2%。给予对应2024年15倍PE，对应目标价17.7元。