壶化股份(003002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-18 壶化股份：山西民爆龙头企业，受益电子雷管增长 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.99、1.19、1.36元。参考同行业可比公司估值，给予2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为15.47-17.85元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2023-02-03 壶化股份：山西民爆行业绝对龙头，迎接电子雷管替代东风 (中泰证券 谢楠)

●预计2022-2024年公司归母净利润为1.58/5.43/5.72亿元，同比增长94.6%/253.4%/5.6%，EPS分别为0.79/2.71/2.86元。以2023/2/3日收盘价计算，对应PE为25.44/7.41/7.03倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-03-18 上海家化：2023年受多因素影响业绩承压，战略转型有望激发经营活力 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●2023年公司在转型初期受到国内外多重因素影响，整体业绩有所承压。随着公司加速战略转型，聚焦高毛利高增长业务，同时优化组织结构，以品类为决策主体运营，加速营销创新并提升投产效率，有望带动整体业绩稳步回升。考虑到海外市场销售持续承压，同时线下渠道仍在转型中，我们下调2024-2025年并新增2026年归母净利润至5.66/6.14/6.56(原值为6.67/7.09)亿元，对应PE分别为23/21/20x，维持中长期“买入”评级。

●2024-03-18 上海家化：年报点评：24年全面推动战略转型，期待成效 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●23年公司毛利率58.97%/yoy1.85pct，销售费用率41.98%/yoy4.66pct，管理费用率9.34%/yoy0.50pct，研发费用率2.22%/yoy-0.03pct，净利率4.77%/yoy-2.84pct。23年，公司期末存货为7.77亿元，存货周转天数同比下降6天；期末应收账款为11.72亿元，应收账款周转天数同比下降3天。23公司实现经营性现金流1.03亿元，同比下降84.49%。

●2024-03-18 上海家化：2023年业绩承压，组织调整全面变革 (国投证券 王朔)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为13.0%、10.9%、8.6%，净利润的增速分别为16.3%、11.6%、12.6%；给予增持-A的投资评级，6个月目标价为21.49元，相当于2024年25倍的动态市盈率。

●2024-03-18 润本股份：大品牌、小品类，优质国货崛起时 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●我们预计23-25年公司EPS0.55/0.71/0.92元，24年可比公司Wind一致盈利预测PE27倍，公司处快速增长阶段，给予24年30倍PE，目标价21.30元，首次覆盖给予增持评级。

●2024-03-18 上海家化：海外及线下业务承压，静待新事业部体系下的新增长 (中信建投 于佳琪,刘乐文)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.93/6.74/7.53亿元，对应PE为22/19/17倍，2023年公司海外业务以及国内重新开始加大营销对盈利均产生冲击，公司计划2024年营业收入相比2023年实现两位数增长，前期投入也有望逐步转化为实际贡献，维持增持评级。

●2024-03-18 上海家化：2023年年报点评：23年收入利润承压，组织变革落地未来可期 (国元证券 李典)

●上海家化为国内老牌日化企业，品牌、产品、渠道及组织持续调整升级。我们预计2024-2026年公司实现收入73.70/80.33/86.50亿元，归母净利润6.33/7.42/8.48亿元，EPS0.94/1.10/1.25元，对应PE21/18/15x，维持“买入”评级。

●2024-03-17 万华化学：收购安纳达及六国化工部分股份，福建工业园MDI等装置停产检修 (国海证券 李永磊,董伯骏,贾冰)

●综合考虑产品景气度、下游需求、在建项目进度等多种因素，预计公司2023-2025年归母净利润分别为168.14、219.81、308.72亿元，对应PE分别15、11、8倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2024-03-17 上海家化：23年年报点评：线下压力影响增长表现，期待组织架构&策略调整带来增长提效 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●23Q4公司完成组织架构调整以及中高层团队的人才引入，有望推动品类内部优质资源、经验复用，品牌内部高效协同决策，期待24年运营效能提升带动增长恢复。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.27/7.78/9.13亿元，同比分别增长25.3%/24.3%/17.3%，对应PE分别为21/17/14X。

●2024-03-17 上海家化：23年业绩承压，看好组织架构调整释放增长活力 (德邦证券 赵雅楠,易丁依)

●23年积极转型电商及线下新零售渠道，品牌不断推新品完善品牌结构，中长期看好公司“123经营方针”提升经营质量。调整2024-2026年营收为76.5亿/86.6亿/96.5亿，归母净利润为6.22亿/7.88亿/9.79亿，同比增速为+24%/+27%/+24%，PE为20.9X/16.5X/13.3X，维持“增持”评级。

●2024-03-17 江化微：2023年收入稳步增长，新增产能逐步释放 (开源证券 罗通,刘天文)

●考虑到新产能的投产周期，我们下调公司2024、2025年业绩，新增2026年业绩，预计2024-2026年归母净利润为1.18/1.40/1.60亿元(2024-2025前值为1.61/2.05亿元)，对应EPS为0.31/0.36/0.42元(2024-2025前值为0.42/0.53元)，当前股价对应PE为46.0/38.6/33.9倍。我们看好公司湿电子化学品高端产能的放量，维持“买入”评级。