壶化股份(003002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-28 壶化股份：底部反转确认，2025Q1创近五年最好业绩 (华西证券 杨伟,王丽丽)

●我们更新盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为17.44/24.54/28.86亿元(2025-2026年前期预测值为19.73/30.87亿元)，归母净利润分别为3.27/4.63/5.10亿元(2025-2026年前期预测值为3.13/5.02亿元)，EPS分别为1.63/2.32/2.55元(2025-2026年前期预测值为1.57/2.51元)，对应4月28日25.60元收盘价，PE分别为16/11/10倍，维持“增持”评级。

●2024-11-27 壶化股份：深耕富煤区，挺进大西北，高成长龙头底部反转在即 (华西证券 杨伟)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.55/19.73/30.87亿元，归母净利润分别为1.49/3.13/5.02亿元，EPS分别为0.75/1.57/2.51元，对应11月27日23.33元收盘价，PE分别为31/15/9倍。参考可比公司高争民爆、广东宏大、易普力，2024-2026年PE均值为36/26/19倍。我们看好公司长期成长力，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-10-23 壶化股份：产能爆发、叠加挺进西部大开发，2025年有望迎高增长拐点 (国盛证券 余平,杨义韬)

●公司2025年有望迎来高增长态势，目前被显著低估且在新兴市场布局颇深。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.25、3.30、5.02亿元，对应的PE为32X、12X、8X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-18 壶化股份：山西民爆龙头企业，受益电子雷管增长 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.99、1.19、1.36元。参考同行业可比公司估值，给予2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为15.47-17.85元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2023-02-03 壶化股份：山西民爆行业绝对龙头，迎接电子雷管替代东风 (中泰证券 谢楠)

●预计2022-2024年公司归母净利润为1.58/5.43/5.72亿元，同比增长94.6%/253.4%/5.6%，EPS分别为0.79/2.71/2.86元。以2023/2/3日收盘价计算，对应PE为25.44/7.41/7.03倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-04-29 新凤鸣：涤丝龙头业绩稳步改善，行业竞争格局持续向好 (信达证券 左前明,刘奕麟)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.02、17.51和19.80亿元，归母净利润增速分别为18.3%、34.5%和13.1%，EPS(摊薄)分别为0.85、1.15和1.30元/股，对应2025年4月28日的收盘价，2025-2027年PE分别为12.86、9.56和8.45倍。我们看好公司长丝板块盈利修复，伴随行业供给结构优化，我们认为公司未来仍有较高业绩增长空间，我们维持公司“买入”评级。

●2025-04-29 珀莱雅：利润端超预期，多品牌发力彰显增长潜力 (东北证券 李森蔓)

●公司夯实大单品策略，通过全方位升级核心大单品，以及推出全新产品线，延续主品牌生命力。此外公司积极建设子品牌，并探索海外发展机会，长期增长动能充足。考虑到市场竞争加剧，调整25-26年盈利预测，预计公司2025-2027年营收为124.69亿/142.57亿/160.93亿，归母净利润为18.40亿/21.50亿/24.41亿，对应PE为20倍/17倍/15倍。维持“买入”评级。

●2025-04-29 贝泰妮：2025Q1业绩承压，期待调整后利润弹性释放 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑投流成本上升且竞争加剧，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为6.72/8.03/9.27(2025-2026年原值为12.66/15.70亿元)，对应EPS为1.59/1.90/2.19元，当前股价对应PE为25.4/21.2/18.4倍。敏感肌护肤龙头品牌矩阵持续完善、调整完毕后增长可期，估值合理，维持“买入”评级。

●2025-04-29 黑猫股份：Q4业绩超预期，导电炭黑国产替代或加速 (开源证券 金益腾,张晓锋)

●我们下调公司2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计分别实现归母净利2.85(-0.02)、3.75(-0.38)、4.92亿元，对应EPS分别为0.39(-0.00)、0.51(-0.05)、0.67元，当前股价对应PE分别为29.1、22.1、16.9倍。随着中美贸易冲突加剧，或加速下游电池厂对进口导电炭黑国产化替代趋势，公司导电炭黑业务或充分受益，维持公司“买入”评级。

●2025-04-29 华鲁恒升：Q1归母净利润仅小幅小跌，底部回购彰显发展信心 (开源证券 金益腾,张晓锋)

●基于对公司基本面的分析，研究团队维持对华鲁恒升2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为42.75亿元、50.03亿元和57.60亿元，EPS分别为2.01元、2.36元和2.71元/股，当前股价对应PE分别为10.0倍、8.5倍和7.4倍。综合考虑公司底部业绩韧性和长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2025-04-29 巨化股份：制冷剂景气单边上行趋势不变，主升行情徐徐展开 (开源证券 金益腾,毕挥)

●基于公司强劲的业绩表现和行业景气度持续向上的趋势，分析师维持对公司“买入”评级，并预计2025-2027年归母净利润分别为51.28亿元、72.85亿元和85.35亿元。然而，投资者需注意安全生产风险、政策变化风险以及终端消费不振等潜在风险因素。

●2025-04-29 福瑞达：颐莲保持高增，静待瑷尔博士拐点 (中邮证券 李媛媛)

●公司在手现金充裕，颐莲保持高增，静待瑷尔博士拐点，我们维持盈利预测，预计公司25年-27年归母净利润分别为2.9亿元/3.3亿元/3.7亿元，对应PE分别为26倍/23倍/21倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 星源材质：2024年报及2025一季报点评：单平盈利见底，25年盈利稳中有升 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑湿法隔膜价格下降，我们下修25-26年公司归母净利预期4/5.1亿元(原预期5.7/8.1亿元)，新增27年归母净利预期6.9亿，同比增11%/25%/37%，对应PE为30x/24x/18x，维持“买入”评级。

●2025-04-29 远兴能源：天然碱成本优势渐显，看好公司新建项目成长性 (开源证券 金益腾,张晓锋)

●考虑到纯碱景气度低迷，我们下调公司2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计实现归母净利分别为17.00(-10.41)、20.80(-7.38)、21.43亿元，对应EPS分别为0.45(-0.31)、0.56(-0.22)、0.57元，当前股价对应PE分别为11.5、9.4、9.1倍。根据我们测算，公司2024年纯碱平均成本同比下降，成本优势逐步兑现，在未来存量纯碱市场中有望脱颖而出。随着阿拉善二期项目和120万吨小苏打项目建设投产，我们认为公司有望进一步打开成长空间，维持公司“买入”评级。

●2025-04-29 丸美生物：2025Q1扣非归母净利润+28.6%，丸美势能持续向上 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布年报及一季报：2024年实现营收29.70亿元(同比+33.4%，下同)、归母净利润3.42亿元(+31.7%)；2025Q1实现营收8.47亿元(+28.0%)、归母净利润1.35亿元(+22.1%)、扣非归母净利润1.34亿元(+28.6%)，业绩符合预期。考虑竞争激烈且基数较高，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.56/5.97/7.63亿元(2025-2026年原值为4.84/6.04亿元)，对应EPS为1.14/1.49/1.90元，当前股价对应PE为34.9/26.6/20.8倍，两大核心品牌势能持续提升，估值合理，维持“买入”评级。