天元股份(003003)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-10-29 裕同科技：Q3收入利润稳健增长，智能化工厂持续推进 (华西证券 徐林锋)

●公司是全球最大的精品盒生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业、中国高端白酒行业、中国烟草行业占据领先地位。公司多元化客户开拓渐显成效，烟包、化妆品、环保包装等其他领域快速发展，未来可期。由于当前下游需求以平稳修复为主，我们下调盈利预测，预计2024-2026年营业收入为174.24/198.75/222.52亿元(前值179.89/207.26/236.51亿元)；2024-2026年EPS分别为1.76/2.03/2.32(前值1.86/2.16/2.50元)，对应2024年10月28日收盘价24.68元/股，PE分别为14/12/11倍，维持公司“买入”评级。

●2024-10-29 裕同科技：2024年三季报点评：AI带动下游需求修复，公司营收持续增长 (民生证券 徐皓亮)

●未来公司将继续积极推进全球化业务布局，随着北美、东南亚等地工厂逐步落地投产，海外收入将保持高增。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为16.1/18.5/20.7亿元，对应PE为14X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 裕同科技：季报点评：Q3逆势稳健成长，海外业务扩张加速 (国盛证券 姜文镪)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为16.4/18.3/20.2亿元，对应PE分别为14.0X/12.6X/11.4X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：2024年三季报点评：供需影响业绩暂时承压，放眼未来产能稳步提升带动盈利持续上行 (民生证券 徐皓亮)

●老挝基地持续推进林地资源建设，山东、广西、老挝三大基地协同发展，在木片中期价格上行背景下，看好公司背靠林木资源加速行业整合。预计公司2024-2026年归母净利润为32/37/42亿元，对应PE估值为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：2024年三季报点评：产销延续双增，三季度营收稳健增长 (光大证券 姜浩)

●我们小幅下调2024-2026年营收预测至406.5/465.7/534.0亿元(下调幅度为4%/6%/4%)，下调2024-2026年归母净利润预测至32.3/36.5/42.2亿元(下调幅度为5%/16%/14%)，2024-2026年对应EPS分别为1.16/1.31/1.51元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍。鉴于太阳纸业作为国内领先的综合性纸、浆产品供应商之一，稳步推进“四三三”长期发展战略，当前估值水平处于历史较低水平，维持“买入”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：季报点评：三季度业绩略超预期，盈利韧性突出 (东方证券 李雪君,谢雨辰)

●结合纸价走势适当下调收入、毛利率假设，预计公司2024-2026年归母净利润为31.09/33.06/40.58亿元(此前预测24-26年为33.19/36.45/41.16亿元)，ROE分别达11.5%/11.4%/12.7%。结合历史ROE对应的PB估值区间，给予2024年目标估值1.7倍PB，对应目标价格16.93元，维持“买入”评级。

●2024-10-28 依依股份：季报点评：业绩靓丽，新客户贡献可观 (天风证券 孙海洋)

●此前公司发布员工持股计划绑定核心骨干；截至9.30控股股东、董事长累计增持金额已达1024万元，彰显经营信心。根据24Q1-3业绩表现，我们上调24年盈利预测，同时根据员工持股计划目标、综合考虑公司产能情况，调整25-26年盈利预测，我们预计24-26年归母净利润分别为1.9/2.2/2.5亿元(前值1.8/2.3/2.9亿元)，对应PE分别为16/14/12X。

●2024-10-28 岳阳林纸：2024年三季报点评：纸价下行叠加资产计提主业暂时承压，碳汇项目挂网打开业绩想象空间 (民生证券 徐皓亮)

●公司协助开发的湖北五峰土家族自治县造林碳汇项目、贵州省江口县造林碳汇项目已成功被纳入第一批CCER名单实现挂网公示，如顺利通过将每年分别贡献1.88/3.80万吨的CCER减排量。子公司诚通碳汇正在为几十家客户提供项目合作开发服务，涉及林地面积4400万亩，同时为国外的多家企业提供国际碳信用合作开发服务，涉及面积近千万亩；公司预计2025年末，累计签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计25-26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 裕同科技：24Q3点评报告：单季业绩再创新高，期待25年3C大年催化 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，一站式解决方案能力和客户粘性不断增强，看好长期成长。预计2024-2026年收入171亿(+12.08%)、191亿(+12.05%)、211亿(+10.61%)，归母净利16.29亿(+13.26%)、18.12亿(+11.25%)、19.95亿(+10.12%)，对应PE分别为14.1X、12.67X、11.51X，维持“买入”评级。

●2024-10-28 豪悦护理：2024年三季报点评：业绩短期承压，战略收购协同成长 (东方财富证券 赵树理)

●我们预计公司2024-2026年实现营收29.1/32.3/35.6亿元，同比增长5.6%/10.8%/10.4%；预计实现归母净利润4.4/5.0/5.8亿元，同比增长0.5%/13.5%/15.0%。对应EPS分别为2.8/3.2/3.7元/股，PE分别为14/12/11，首次覆盖，给予“增持”评级。