顺博合金(002996)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-02 顺博合金：巩固再生铝业务，布局铝压延加工 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设国内再生锭价格维持2022年水平，测算公司2023-2025年再生合金锭销售年均价不含税均为17826元/吨，公司铝合金产品单吨毛利润恢复到700元/吨水平，预计公司2023-2025年营收分别为154/190/227亿元，同比增速39.3/23.4/19.1%，归母净利润分别为3.70/5.43/7.21亿元，同比增速85.2/46.7/32.8%；摊薄EPS分别为0.84/1.24/1.64元，当前股价对应PE分别为15.4/10.5/7.9X。公司是国内领先的再生铝生产企业，产能布局区域合理并保持稳定扩张，公司计划建设50万吨铝板带项目，打开未来增长空间。公司将充分受益于再生铝行业加速发展，维持“买入”评级。

●2023-04-01 顺博合金：再生铝盈利触底，产能快速扩张推动公司未来业绩增长 (兴业证券 赖福洋)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.20、5.53、6.65亿元，EPS分别为0.73、1.26、1.52元，3月31日收盘价对应PE分别为17.8、10.3、8.6倍，维持“增持”评级。

●2022-10-30 顺博合金：高温限电拖累公司业绩，转债成功发行助力产能扩张 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们继续看好再生铝行业在节能降碳大趋势下的广阔发展前景，公司是国内领先的再生铝生产企业，产能布局区域合理，通过全业务链条精细化管理，运营效率业内领先，成功发行转债助力产能进一步扩张，布局铝灰处理项目有望带来新的盈利增长点，提前布局再生铝保级利用，打开未来增长空间。短期事件冲击不改公司长期发展趋势，维持“买入”评级。

●2022-09-01 顺博合金：产销量稳步增长，重点项目加速推进 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设国内再生锭价格维持2021年水平，测算公司2022-2024年再生合金锭销售年均价不含税均为16488元/吨，公司铝合金产品单吨毛利维持2021年水平，预计公司2022-2024年营收分别为121/151/185亿元，同比增速21.5/24.8/22.3%，归母净利润分别为4.62/5.82/7.36亿元，同比增速35.0/26.0/26.4%；摊薄EPS=1.05/1.33/1.68元，当前股价对应PE=14.7/11.7/9.2X。公司是国内领先的再生铝生产企业，公司产能布局区域合理，未来产能进一步扩张，布局铝灰处理项目有望给公司带来新的盈利增长点，提前布局再生铝保级利用，打开未来增长空间。公司将充分受益于再生铝行业加速发展，维持“买入”评级。

●2022-08-31 顺博合金：2022年半年报点评：业绩符合预期，变形系原材料产能快速扩张 (东北证券 曾智勤)

●公司披露2022年半年报，2022年上半年实现营收56.10亿元，同比+33.51%，实现归母净利润2.12亿元，同比+36.37%。预计2022-2024年归母净利润4.4/5.3/6.3亿元。考虑到产能扩张，产品结构优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-10-28 大禹节水：季报点评：项目结构影响当期订单转化，新签大订单打开未来成长空间 (天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑到项目进度影响，我们调整并更新24-26年营收45.65/56.70/65.55亿元(24-25年前值60.91/75.08亿元)，归母净利润0.97/1.70/2.25亿元(24-25年前值2.30/2.74亿元)。看好特别国债对水利领域的资金支持，以及公司新签订单高增和重大项目突破，维持“买入”评级。

●2024-10-28 瀚蓝环境：季报点评：Q1-3固废处理利润延续增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预测公司24-26年归母净利润为17.41/18.14/19.83亿元，同比增速为+22%/+4%/+9%，对应EPS为2.13/2.23/2.43元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值14x，给予公司25年14xPE，目标价31.22元(前值29.82元)。

●2024-10-28 惠城环保：季报点评：业绩短期承压，废塑料项目蓄势待发 (国盛证券 杨心成)

●受公司成本与费用上升、项目效益尚未释放等影响，24年业绩预测有所下调，我们预计公司2024-2026年实现营收12.2/22.3/28.4亿元，归母净利润1.5/4.3/5.6亿元，对应PE为115.1/40.1/30.8x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2024-10-27 伟明环保：2024年三季报点评：设备订单高增，新材料进入试生产 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长，装备订单持续高增，新材料项目进展顺利盈利释放在即。我们维持2024-2026年归母净利润预测27.74/36.12/45.14亿元，对应13/10/8倍PE，维持“买入”评级。

●2024-10-27 倍杰特：三季报点评：Q3营收同比较快增长，现金流大幅提升 (东北证券 廖浩祥)

●维持公司“增持”评级。我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.77/8.77/9.82亿元，实现归母净利润1.35/1.64/1.98亿元，对应PE分别为28.60x/23.59x/19.46x。

●2024-10-27 高能环境：2024三季报点评：工程下滑+资源化价格影响季度业绩，期待资源化拐点 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2024-2026年公司归母净利润9.3/11.0/12.9亿元，同增84%/19%/16%，2024-2026年PE8.6/7.2/6.2倍(2024/10/25)。期待资源化板块项目运营迎拐点，维持“买入”评级。

●2024-10-27 伟明环保：季报点评：业绩增长显著，新能源材料项目产能释放在即 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司作为民营垃圾焚烧龙头，盈利能力优异，在手项目充沛支撑业绩增长，新能源项目有望打开业绩增量空间。我们预计公司2024-2026归母净利分别为28.1/35.6/42.7亿元，EPS分别为1.7/2.1/2.5元，对应PE分别为12.9X/10.2X/8.5X，维持“买入”评级。

●2024-10-27 高能环境：季报点评：利润略有下滑，期待资源化项目产能释放 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司是固废处置领域领先企业，金属富集产业链与技术优势明显，且依靠良好的管理能力，业绩有望实现高速增长。我们预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润7.8/9.8/11.8亿元，对应PE10.2/8.1/6.7x，维持“买入”评级。

●2024-10-27 伟明环保：2024年三季报点评：业绩符合预期，看好公司长期成长性 (浙商证券 谢超波)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.3/35.5/42.4亿元，对应每股收益为1.66/2.08/2.48元，当前股价对应PE为12.84/10.24/8.58倍，维持“买入”评级。

●2024-10-25 高能环境：季报点评：竞争加剧导致毛利率下行，利润承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调公司毛利率，我们预计公司2024-2026年归母净利为6.93/7.47/9.91亿元(前值：8.07/9.48/12.08亿元)，对应EPS为0.45/0.49/0.65元，考虑公司以后端加工为主的资源化子公司盈利正不断优化，有望促使公司远期盈利能力提升，给予公司25年14x目标PE(Wind一致预期PE均值12x)，目标价6.82元(前值：7.09元)，维持“买入”评级。