顺博合金(002996)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-02 顺博合金：巩固再生铝业务，布局铝压延加工 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设国内再生锭价格维持2022年水平，测算公司2023-2025年再生合金锭销售年均价不含税均为17826元/吨，公司铝合金产品单吨毛利润恢复到700元/吨水平，预计公司2023-2025年营收分别为154/190/227亿元，同比增速39.3/23.4/19.1%，归母净利润分别为3.70/5.43/7.21亿元，同比增速85.2/46.7/32.8%；摊薄EPS分别为0.84/1.24/1.64元，当前股价对应PE分别为15.4/10.5/7.9X。公司是国内领先的再生铝生产企业，产能布局区域合理并保持稳定扩张，公司计划建设50万吨铝板带项目，打开未来增长空间。公司将充分受益于再生铝行业加速发展，维持“买入”评级。

●2023-04-01 顺博合金：再生铝盈利触底，产能快速扩张推动公司未来业绩增长 (兴业证券 赖福洋)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.20、5.53、6.65亿元，EPS分别为0.73、1.26、1.52元，3月31日收盘价对应PE分别为17.8、10.3、8.6倍，维持“增持”评级。

●2022-10-30 顺博合金：高温限电拖累公司业绩，转债成功发行助力产能扩张 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们继续看好再生铝行业在节能降碳大趋势下的广阔发展前景，公司是国内领先的再生铝生产企业，产能布局区域合理，通过全业务链条精细化管理，运营效率业内领先，成功发行转债助力产能进一步扩张，布局铝灰处理项目有望带来新的盈利增长点，提前布局再生铝保级利用，打开未来增长空间。短期事件冲击不改公司长期发展趋势，维持“买入”评级。

●2022-09-01 顺博合金：产销量稳步增长，重点项目加速推进 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设国内再生锭价格维持2021年水平，测算公司2022-2024年再生合金锭销售年均价不含税均为16488元/吨，公司铝合金产品单吨毛利维持2021年水平，预计公司2022-2024年营收分别为121/151/185亿元，同比增速21.5/24.8/22.3%，归母净利润分别为4.62/5.82/7.36亿元，同比增速35.0/26.0/26.4%；摊薄EPS=1.05/1.33/1.68元，当前股价对应PE=14.7/11.7/9.2X。公司是国内领先的再生铝生产企业，公司产能布局区域合理，未来产能进一步扩张，布局铝灰处理项目有望给公司带来新的盈利增长点，提前布局再生铝保级利用，打开未来增长空间。公司将充分受益于再生铝行业加速发展，维持“买入”评级。

●2022-08-31 顺博合金：2022年半年报点评：业绩符合预期，变形系原材料产能快速扩张 (东北证券 曾智勤)

●公司披露2022年半年报，2022年上半年实现营收56.10亿元，同比+33.51%，实现归母净利润2.12亿元，同比+36.37%。预计2022-2024年归母净利润4.4/5.3/6.3亿元。考虑到产能扩张，产品结构优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-04-02 三峰环境：2024年报点评：经营性业绩稳健增长，海外设备订单持续突破 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司固废运营提效&；设备出海加速，现金流价值被低估，分红提升潜力大。由于EPC建造下滑及减值计提增加，我们将2025-2026年归母净利润从13.59/14.98亿元下调至12.64/13.50亿元，新增2027年归母净利润预测为14.23亿元，同比+8%/7%/5%，对应PE为11/11/10倍，维持“买入”评级。

●2025-04-01 三峰环境：年报点评：自由现金流强劲，设备出海驱动成长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.73、0.77、0.81元(2025-2026年下调9%、8%)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13.2倍，考虑公司设备出海订单充足，自由现金流强劲，分红具备提升空间，给予公司2025年15.2倍PE，目标价11.10元(前值11.44元，基于2025年14.3倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-31 永兴股份：2024年报点评：产能爬坡&经营提效支撑业绩增长，自由现金流大增持续高分红 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，资本开支结束，随产能爬坡&经营提效，预计业绩、ROE、现金流均上行，我们将2025-2026年归母净利润从9.07/10.02亿元调增至9.17/10.17亿元，预计2027年归母净利润为10.87亿元，2025-2027年归母同增11.7%/11.0%/6.9%，对应PE14.7/13.3/12.4倍。维持“买入”评级。(估值日期：2025/3/31)

●2025-03-31 永兴股份：产能攀升带动业绩增长，现金分红比例同比提升 (中信建投 高兴)

●伴随公司产能利用率的持续攀升，公司项目运营收益有望持续增长。此外，公司积极拓展供热业务，未来有望通过热电联产进一步增厚项目收益。考虑到公司的分红承诺和运营项目收益的平稳增长，我们预期公司分红派息规模有望稳步提升，保障投资者稳健收益。我们预计公司2025年-2027年归母净利润分别为9.81亿元、10.61亿元、11.68亿元，对应EPS分别为1.09元/股、1.18元/股、1.30元/股。

●2025-03-31 绿色动力：年报点评：高股息价值凸显，上调A/H股目标价 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●上调盈利预测，我们预计2025-2027年归母净利润6.84/7.33/7.74亿元(前值2025-2026年6.63、7.20亿元)。可比公司2025年预期PE均值11.7倍(前值11.8倍)。对于绿色动力A股，考虑公司自由现金流高增，26-28年业绩考核目标持续增长，给予17.6倍2025年预测PE(前值16.5倍)，对应目标价为人民币8.62元(前值人民币7.92元)，重申“买入”。

●2025-03-30 永兴股份：年报点评：经营数据提升，自由现金流高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.02、1.15、1.29元(前值2025-2026年1.03、1.14元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为11.3倍，考虑公司项目规模较大盈利能力较强，承诺2025年分红比例不低于60%，给予公司2025年17.0倍PE，目标价17.34元(前值16.38元，对应2025年15.9倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-30 永兴股份：运营指标整体稳中向好，关注存量垃圾进展及AIDC赋能潜力 (华福证券 严家源,尚硕)

●4Q24公司经营性现金流净额、归母净利润均实现同比翻倍以上增长；运营指标稳中向好，存量垃圾开挖、供热管网建设值得关注；占据大湾区腹地，具备区位资源禀赋优势，有望实现AIDC赋能。预计公司2025-2026年归母净利润分别为9.59/10.61亿元(前值9.59/11.26亿元)，新增2027年归母净利润11.15亿元；2025-2026年EPS分别为1.07、1.18元/股(前值1.07、1.25元/股)，新增2027年EPS为1.24元/股，对应PE分别为14.1、12.8、12.1倍，维持“买入”评级。

●2025-03-30 绿色动力：2024年报点评：自由现金流大增，分红比例提至71.45% (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司运营稳健增长，发布股票激励计划彰显发展信心，自由现金流增厚可保障长期高分红。考虑潜在减值风险，我们将2025-2026年归母净利润由6.64/7.39亿元下调至6.50/7.18亿元，预计2027年归母净利润7.60亿元，对应14/13/12倍PE，维持“买入”评级。

●2025-03-29 上海环境：年报点评：经营现金流同增25%，派息比例同增2.9个百分点 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.45、0.48、0.50元(前值2025-2026年0.45、0.48元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为14.4倍，考虑公司为上海固废和污水处理龙头，在手项目优质，给予公司2025年21.6倍PE，目标价9.72元(前值8.6元，对应2024年20.0倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-27 卓越新能：从危到机，酯基生物柴油龙头的进击之路！ (德邦证券 王华炳)

●伴随公司海外自主销售网络优势逐步兑现、副产物涨价行情下的显著业绩增厚，以及考虑到公司5万吨脂肪醇项目存在投产预期，我们假设新项目产能爬坡与产销顺利，则公司利润有望实现快步增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.57、6.34、7.92亿元，同比+99.1%、+304.8%、+25.0%，对应EPS分别为1.30、5.28、6.60元，首次覆盖给予“买入”评级。