甘源食品(002991)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-06 甘源食品：2024年年报及2025年一季报业绩点评：调整改革，积极拓展 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑到公司商超渠道调整成效及海外市场拓展情况有待观察，我们下调2025-2026年归母净利润预测至4.12/5.02亿元(较前次下调8.1%/3.9%)，新增2027年归母净利润预测为5.84亿元。对应2025-2027年EPS为4.42/5.38/6.27元，当前股价对应P/E分别为16/13/11倍，公司产品力优秀，持续拓展新市场提供新动能，维持“买入”评级。

●2025-05-05 甘源食品：经营低点已过，关注新品类、海外进展 (招商证券 胡思蓓)

●经营低点已过，关注公司新品类、海外市场进展。24年公司收入/归母净利润同比+22.2%/+14.3%，量贩渠道快速增长。25Q1收入/归母净利润同比-14.0%/-42.2%，产品方面，风味坚果作为第二大品类在持续培育推广中，其他薯条类新品仍在起步阶段。量贩渠道仍是今年重点的增长渠道，会员商超的新品合作洽谈中，此外25年重点拓展海外市场，除越南市场目标要快速增长外，印尼、马来市场同步投入市场人员推进，Q2预计将本土化设计的海外产品加快投放与推广，有望贡献增量，期待后续季度收入改善。考虑到国内渠道结构调整、海外市场开拓、费用投入阶段，我们调整25-26年EPS预测为4.20、4.71元，对应25年17倍PE，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-30 甘源食品：品类有红利，渠道加速开拓 (信达证券 程丽丽)

●我们认为公司为典型的产品型公司，经营韧性好，阶段性调整不改长期向上发展趋势。往后展望，我们认为公司国内外渠道渗透率均有提升空间，海外渠道自24年持续表现较好，有望持续打开新市场空间。国内下沉市场渗透率仍有提升空间，公司通过积极拥抱量贩渠道有望加速下沉市场的开拓带来市占率的提升，品类红利有望延续。我们预计25-27年每股收益分别为4.20、4.84、5.51元，维持对公司的“买入”评级。

●2025-04-28 甘源食品：海外市场加快拓展，产品渠道持续优化 (首创证券 赵瑞)

●基于2024年年报及2025年一季报数据，分析师调整了公司的盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为4.2亿元、4.8亿元和5.4亿元，对应PE为17倍、15倍和13倍。尽管短期内面临一定压力，但考虑到海外市场的拓展潜力及渠道优化带来的增长动力，维持“买入”评级。

●2025-04-28 甘源食品：短期业绩承压，静待后续逐季改善 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●根据2024年年报业绩情况，我们调整2025年-2026年营业收入预测至26.77/31.02亿元(原预测为27.24/31.81亿元)，同比+18.61%/15.86%，调整2025年-2026年归母净利润预测至4.02/4.96亿元(原预测为4.72/5.54亿元)，同比+6.86%/+23.34%，给予2027年营收利润预测分别为35.83/5.91亿元，分别同比+15.52%/+19.12%对应三年EPS分别为4.31/5.32/6.34元，对应当前股价PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-05-20 涪陵榨菜：季报点评：25Q1略承压，并购项目或望落地 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，公司坚持“双轮驱动”，产品优化升级，渠道持续深耕，餐饮渠道有望延续，同时青菜头价格稳定，利润弹性有望凸显。我们预计25-27年营收分别25/27/29亿元，同增6%/6%/6%；归母净利润分别8.7/9.3/9.9亿元，同增9%/7%/7%，对应PE分别为18X/16X/15X，维持“买入”评级。

●2025-05-20 洽洽食品：年报点评报告：25Q1业绩承压，静待后续改善 (天风证券 张潇倩,何宇航,陈潇)

●产品层面，随着公司瓜子产品不断向海外及国内低线市场渗透，坚果系列产品积极拓宽销售渠道。渠道层面，随着公司持续拓展县城经销商，坚定把握零食量贩渠道红利，同步进行渠道精耕，“百万终端”计划有望稳步推进。根据24和25Q1财报，我们调整盈利预测，预计公司25-27年实现营收为74/78/82亿元(25-26年前值为88/98亿元)，同增3%/6%/5%；归母净利润为7.2/8.5/9.2亿元(25-26年前值为13.2/15.8亿元)，同比-15%/+18%/+8%，对应PE分别为17X/14X/13X，长期看公司仍有望提升业务增长质量，维持“买入”评级。

●2025-05-20 宝立食品：季报点评：收入稳健，BC双轮驱动 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●复调保持稳健，后续有望受益于B端复苏以及新品推出节奏加快延续增势；轻烹业务C端回暖，有望实现双轮驱动。根据25Q1财报，我们略调整盈利预测，预计25-27年营收为29/33/36亿元(25-26年前值为29/32亿元)，同增11%/11%/11%；归母净利润为2.72/3.12/3.56亿元(25-26年前值为2.69/3.07亿元)，同比+17%/+15%/+14%，对应PE分别为20X/18X/15X，维持“买入”投资评级。

●2025-05-20 百龙创园：成长性凸显，毛利率提升 (中银证券 余嫄嫄)

●2024年新建项目顺利放量，公司收入、业绩增长势头良好，调整公司2025-2026年盈利预测，并给予2027年盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为1.05元、1.34元、1.63元，对应PE分别为25.8倍、20.2倍、16.6倍，维持买入评级。

●2025-05-20 海天味业：季报点评：业绩稳健增长，经营趋势向上 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，三大主力产品有望维持稳健增长，其他品类有望继续实现较快增长。同时公司在港股筹划上市和出海动作有望为公司带来品牌提升和销量新增量。预计25-27年营收分别为296/325/355亿元，增速为10%/10%/9%，归母净利润为70/78/86亿元，增速为11%/11%/10%，对应PE为34/31/28X，维持“买入”评级。

●2025-05-20 中炬高新：季报点评：25Q1业绩承压，毛利率有所提升 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●我们认为25Q1公司业绩承压。全年看，业绩有望稳健增长，预计25-27年营收为60.6/66.6/73.2亿元，同增10%/10%/10%；预计归母净利润为9.9/10.9/12.0亿元，同比+10%/+10%/+10%，对应PE分别为15X/14X/13X，维持“买入”评级。

●2025-05-20 双汇发展：销售体系专业化改革，Q2经营有望边际改善 (东方证券 叶书怀,燕斯娴)

●看好公司后续市场化专业改革效能释放，结合25Q1业绩，下调收入、毛利率，上调费用率。我们预计25-27年EPS为1.37、1.50、1.55元(原预测为25年为1.97元)。参考可比公司25年PE倍数，给予公司25年24倍PE，对应目标价为32.88元/股，维持买入评级。

●2025-05-20 光明乳业：坚持新鲜战略，产品渠道持续创新 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年及2025年一季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为4.1亿元、4.9亿元、5.7亿元，同比分别-43%、19%、17%，当前股价对应PE分别为29、24、21倍。维持增持评级。

●2025-05-19 千味央厨：冷冻调理类与线上销售实现高增 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为1.03元、1.13元和1.22元，参照5月16日收盘价26.93元，对应的市盈率分别为26.03倍、23.85倍和22.00倍，维持公司“谨慎增持”评级。

●2025-05-19 劲仔食品：新渠道助力成长，潜力品类空间较大 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●考虑到高势能渠道的贡献，我们略调整此前盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为28.9/34.34/41.04亿元，同比增长分别为19.82%/18.83%/19.51%；实现归母净利润分别为3.43/4.18/5.15亿元，同比增长分别为17.85%/21.82%/23.18%。预计2025-2027年EPS分别为0.76/0.93/1.14元，对应PE分别为19/16/13倍。参考行业可比公司2025年平均PE，我们给予公司2025年25-30倍PE，未来6个月目标价19-23元，对应现价空间35%-65%。