甘源食品(002991)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-20 甘源食品：产品与渠道双轮驱动，公司有望快速成长 (国联证券 陈梦瑶)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为19.30/25.51/31.00亿元，同比增长33.04%/32.20%/21.50%，对应三年CAGR为28.80%；归母净利分别为3.15/4.00/4.81亿元，同比增长99.10%/27.00%/20.12%，对应三年CAGR为44.82%，EPS分别为3.38/4.29/5.16元/股。FCFF绝对估值法测得公司每股价值100.48元，可比公司24年平均PE18.06倍，鉴于公司新品拓展产品矩阵、全渠道梳理后加速扩张，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司24年24倍PE，目标价102.96元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-01-24 甘源食品：业绩表现亮眼，24业绩值得期待 (申港证券 张弛)

●我们预计公司2023-2025年的营收分别为19.6亿元、23.7亿元和27.6亿元，对应同比增长35%、20.9%、16.6%，归母净利润分别为3亿元、4.1亿元和5.1亿元，对应同比增长91.4%、35.1%、24.6%，EPS分别为3.25元、4.39元和5.47元，对应报告日股价的PE分别为22.7倍、16.8倍和13.5倍。考虑到公司较高的业绩增速，我们对应同业，我们对应公司24E业绩预测给予20倍PE，对应目标价为87.81元/股，给予“增持”评级。

●2024-01-22 甘源食品：2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼，2024年开门红可期 (国海证券 薛玉虎,刘洁铭,秦一方)

●公司坚持产品主义，有多个优质产品储备，具备打造新爆款的能力和潜力，近年来推行全渠道发展策略，丰富产品矩阵，匹配不同的渠道需求。根据业绩预告，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS分别为3.41、4.44、5.57元，对应当前PE分别为22/17/13X，维持“买入”评级。

●2024-01-22 甘源食品：2023年度业绩预告点评：多渠道布局稳步推进，盈利水平持续提升 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●我们上调2023-2025年归母净利润至3.14/4.06/5.17亿元(较前次上调4.46%/8.86%/11.22%)。对应2023-2025年EPS为3.37/4.36/5.54元，当前股价对应P/E分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。

●2024-01-22 甘源食品：业绩预告表现亮眼，未来持续增长可期 (开源证券 张宇光)

●公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润2.95至3.35亿元，同比增长86.4%至111.6%。其中2023Q4规模净利润预计0.81至1.21亿元，同比增长17.6%至75.7%，业绩表现亮眼，我们维持盈利预测，预计2023-2025年分别实现归母净利润3.2、4.0、4.9亿元，同比增长100.9%、25.5%、23.6%，当前股价对应PE分别为23.1、18.4、14.9倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-03-21 汤臣倍健：年报点评：23Q4基数较高导致收入承压，品牌建设费用投入较大 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司24-26年EPS分别为1.17/1.32/1.5元，可比公司24年PE在14-33倍。我们认为公司作为VDS行业标杆企业，随着消费逐渐复苏、大单品逐渐放量、渠道改革红利逐渐显现，未来有望保持较快增长，给予一定估值溢价，给予公司24年20-25倍PE，对应合理价值区间23.4-29.25元，给予“优于大市”评级。

●2024-03-21 桃李面包：2023年报点评：全年利润承压，期待后续业绩逐季改善 (西部证券 李雯)

●考虑到下游需求弱复苏、部分原料上涨和产能持续建设，我们调整公司24-26年收入分别至72.96/80.20/88.95亿元，归母净利润分别至6.06/6.73/7.80亿元，对应EPS为0.38/0.42/0.49元，给予“增持”评级。

●2024-03-21 桃李面包：2023年年报点评：主业平稳恢复，业绩短期承压 (民生证券 王言海,张玲玉)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为71.1/76.1/81.4亿元，同比+5.2%/7.1%/7.0%；归母净利润分别为5.8/6.5/7.1亿元，同比+1.8%/11.5%/8.2%，当前股价对应P/E分别为19/17/16X，维持“推荐”评级。

●2024-03-21 盐津铺子：品类布局再落一子，抢占中式零食高地 (财通证券 吴文德,李茵琦)

●我们预计2023-2025年营收为41.15/52.68/63.18亿元，同比+42%/28%/20%，归母净利为5.05/6.54/8.55亿元，同比+68%/29%/31%；对应PE为26/20/15X，维持公司“买入”评级。

●2024-03-21 安琪酵母：2023年年报点评：海外市场持续繁荣，国内市场仍待复苏 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为1.71、1.97、2.26元，对应的市盈率分别为17.28、14.95、13.06倍，性价比优势凸显，维持公司的“买入”评级。此外，根据泛糖数据，国内的糖蜜价格近期正在下降，2024年公司在国内市场的盈利有望增厚。

●2024-03-20 汤臣倍健：2023年报点评：稳健发展，重视线上渠道 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.55/21.57/23.67亿元，增速11.94%/10.36%/9.74%，对应3月19日PE分别为15/14/12(市值295亿元)，维持“买入”评级。

●2024-03-20 梅花生物：23Q4业绩表现优异，持续看好中长期景气度和股东回报 (中信建投 卢昊,邓天泽)

●我们预测公司2024、2025、2026年归母净利预测分别为32.48、39.11、42.53亿元，对应PE分别为9.8X、8.1X、7.5X，维持“增持”评级。

●2024-03-20 汤臣倍健：【华创食饮】汤臣倍健：Q4高基数扰动，保持品牌投入 (华创证券 欧阳予,沈昊,田晨曦,刘旭德,杨畅,彭俊霖)

●受益健康化趋势，改革成效待兑现。中长期看，人口老龄化与经济发展带动保健需求持续渗透为必然，汤臣龙头品牌力突出，并持续投入优化品牌、营销、渠道等管理能力，有望持续引领行业增长，盈利提升亦有空间。而考虑公司改革成效仍待兑现，中短期费投保持高位、股权激励费用增加，调整24-26年EPS1.13/1.28/1.42元(24-25年原预测为1.21/1.43元)，对应PE为15/14/12倍，给予24年PE20X，对应目标价22.5元，并调整至“推荐”评级。

●2024-03-20 梅花生物：年报点评：四季度创全年业绩高点，致力于成为合成生物学领军企业 (海通证券 刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.30、38.84、42.86亿元，对应EPS分别为1.20元、1.32元、1.46元。参考同行业公司，我们给予公司2024年10-12倍PE，对应合理价值区间为12.0-14.4元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-20 汤臣倍健：年报点评：营收增长坚韧，费用投放持续 (国联证券 陈梦瑶)

●公司为国内VDS行业龙头，夯实线下基础，发力线上渠道建设，老龄化背景下有望持续受益。但考虑到行业竞争加剧以及线上费用投放加大或致利润端短期承压，我们预计公司2024-2026年收入为103.21/113.51/124.71亿元，同比增速分别为+9.72%/9.98%/9.87%，归母净利润为19.39/21.70/24.28亿元，同比增速分别为11.01%/11.93%/11.88%，EPS分别为1.14/1.28/1.43元/股，给予公司2024年20倍PE，对应目标价22.80元，维持“买入”评级。