北摩高科(002985)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-21 北摩高科：起落架和航材业务迎拐点，民航打开成长空间 (华西证券 陆洲,林熹)

●公司是我国航空刹车制动领域核心供应商，过去两年由于行业需求不振，业绩受影响较大。我们认为，公司基本面已现拐点，军品刹车盘需求有望恢复，起落架业务或开始大规模放量，民航陆续取证签订协议，打开成长空间。考虑到下游需求释放节奏存在不确定性，我们调整公司2024年盈利预测，并增加2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为5.0/10.0/14.05亿元(此前24年为27.68亿元)，归母净利0.22/2.35/3.68亿元(此前24年为11.36亿元)，EPS0.07/0.71/1.11元(此前24年为4.45元)。对应2025年3月20日24.50元/股收盘价，PE分别为373/35/22倍，维持“买入”评级。

●2024-11-02 北摩高科：2024年三季报点评：客户验收等因素影响确收，多项业务市场开拓取得积极进展 (光大证券 刘宇辰,汲萌)

●考虑下游客户验收等因素对公司业绩的影响，调整24-25年归母净利润预测至0.95亿元、1.88亿元，新增26年归母净利润预测3.55亿元，24-26年对应EPS分别为0.29、0.57、1.07元，当前股价对应PE为81x、41x、22x。公司作为国内高端装备刹车制动产品领军企业，多项业务市场开拓取得积极进展，有望持续受益于下游行业景气度提升，维持“增持”评级。

●2024-05-09 北摩高科：2023年报及2024年一季报点评：聚焦航空及军工主赛道，民机业务有望成为第二曲线 (中航证券 梁晨,王绮文,张超)

●公司不断提升配套层级，已经具备起落架的生产能力，公司新增募投项目在国产大飞机起落架产品研发试验能力的发力，将助力公司在军机、民机方面将双管齐下，增厚盈利规模我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为13.02亿元、16.36亿元和20.58亿元，归母净利润分别为3.50亿元、4.49亿元和5.51亿元，EPS分别为1.05元、1.35元和1.66元。维持“买入”评级，目标价40.00元对应2024-2026年预测EPS的38倍、30倍及24倍PE。

●2024-05-04 北摩高科：年报点评：信用减值影响23年利润表现，静待24年市场需求恢复 (东方证券 王天一,罗楠,冯函,丁昊)

●根据23年年报，考虑到刹车及检测业务收入和毛利率不及预期，调整公司24、25年归母净利为3.04、3.56亿元(前值为6.82、8.82亿元)，新增26年归母净利为4.20亿元，根据可比公司24年28倍市盈率，给予目标价25.76元，维持买入评级。

●2024-04-25 北摩高科：年报点评：业绩承压，起落架和民机业务发展向好 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●北摩高科发布年报，2023年实现营收9.54亿元(yoy-4.39%)，归母净利2.17亿元(yoy-30.74%)，扣非净利2.09亿元(yoy-32.31%)。其中Q4实现营收1.72亿元(yoy+23.59%，qoq+7.62%)，归母净利-1.31亿元(yoy-1134.36%，qoq-231.23%)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.97、1.26、1.54元(前值2024-2025年1.91、2.59元)，下调原因为公司下游军品需求较弱，同时多项业务价格和毛利率有所下滑。可比公司24年Wind一致预期PE均值为36倍，给予公司24年36倍PE，目标价34.92元(前值64.39元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-03-23 中航高科：年报点评报告：业绩稳增彰显深内功，需求升维焕新增长极 (天风证券 王泽宇)

●公司营业收入稳中向好，未来增长空间可期。伴随低空经济的迅速落地、军用飞机无人化趋势渐显以及国产大飞机放量持续加速，我们认为公司增长动能正由“十四五”军用装备更新换代向无人化装备渗透率提升&民用航空需求稳步切换，公司成长天花板正持续打开。我们预计，公司2025-2027年营业收入预测为58.72/68.71/82.83亿元，预计归母净利润分别为13.58/16.16/19.58亿元，对应PE分别为25.99/21.84/18.03X，维持“买入”评级。

●2025-03-20 中航高科：年报点评：新材料业务稳增长，民机型号持续突破 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●考虑到公司民用航空需求高速增长，但成熟产品或面临降价压力，我们略微上调25-26年公司营收但略下调毛利率，预计25-27年归母净利为12.3/14.3/16.5亿元(25-26年下调10.4%/15.0%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值35倍，给予公司25年35倍PE，目标价30.80元(前值27.20元)，“增持”。

●2025-03-18 中航高科：材料主业保持增长，科技创新成效显著 (太平洋证券 马浩然)

●公司发布2024年年度报告，2024年1-12月实现营业收入50.72亿元，较上年同期增长6.12%；归属于上市公司股东的净利润11.53亿元，较上年同期增长11.75%；基本每股收益0.83元，较上年同期增长12.16%。预计公司2025-2027年的净利润为12.03亿元、13.98亿元、16.05亿元，EPS为0.86元、1.00元、1.15元，对应PE为29倍、25倍、22倍，维持“买入”评级。

●2025-03-17 中航高科：2024年报点评：新装备新布局双受益，复材龙头营收利润稳健增长 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合市场预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们看好公司长期发展，因此基本维持先前对公司2025-2026年归母净利润预测，分别为13.71/16.25亿元，前值13.79/16.30亿元，新增2027年预测17.61亿元，对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”评级。

●2025-03-17 中航高科：经营业绩持续稳健增长，持续受益复材市场扩张 (山西证券 骆志伟,李通)

●中航高科公司发布了2024年报。2024年公司营业收入为50.72亿元，同比增长6.12%；归母净利润为11.53亿元，同比上升11.75%；扣非后归母净利润为11.37亿元，同比上升13.00%；负债合计18.89亿元，同比减少14.19%；货币资金16.42亿元，同比增长3.34%；应收账款21.96亿元，同比减少0.07%；存货12.75亿元，同比增长6.11%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.96\1.13\1.33，对应公司3月14日收盘价25.96元，2025-2027年PE分别为27.0\23.1\19.5，维持“增持-A”评级。

●2025-03-15 中航高科：2024年年报点评：2025年预计关联交易+32%，布局低空/民机复材新版图 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司是我国航空碳纤维复材龙头企业，处于产业链枢纽位置。先进航空装备的复材使用比例不断提高。同时公司受益于以C919为代表的国产民机商业化进程加快和“低空经济”等新质生产力发展，复合材料有了更多的市场需求和应用前景。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是28x/24x/20x。我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级。

●2025-03-14 中国中车：铁路装备景气延续，轨交装备龙头再启航 (海通证券 赵玥炜)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入2563.30亿元/2724.46亿元/2847.12亿元，同比增长9.42%/6.29%/4.50%；实现归母净利润134.74亿元/147.48亿元/156.51亿元，同比增长15.04%/9.46%/6.13%。参考可比公司，我们给予公司2025年16-19倍PE估值，合理价值区间为8.22-9.76元/股（预计2025年公司EPS为0.51元），合理市值区间为2360-2802亿元，给予“优于大市”评级。参考PB估值，按照我们的合理价值区间，公司2025年PB为1.35-1.60倍（2025年可比公司PB范围为1.17-2.18倍），估值具备合理性。

●2025-03-14 涛涛车业：加速全球产能布局，长期将实现北美制造落地 (财信证券 周心怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.09/40.74/49.35亿元，归母净利润分别为4.11/4.96/6.09亿元，对应EPS分别为3.78/4.56/5.61元，我们给予2025年16-18倍PE，对应价格区间为72.96-82.08元，维持公司“买入”评级。

●2025-03-12 思维列控：2024业绩高增，持续受益于轨交行业复苏 (海通证券 杨林,杨昊翊,杨蒙,魏宗)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为14.44/17.33/20.54亿元，归母净利润分别为5.64/6.88/8.25亿元，对应EPS分别为1.48/1.80/2.16元。参考可比公司，给予2025年动态PE16-18倍，合理价值区间为28.88-32.49元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-04 中航高科：全球碳纤维体系洗牌进行时，军民双轮驱动复材龙头高成长 (天风证券 王泽宇)

●行业供需格局正持续洗牌，制造生产技术正不断迭代。军用飞机无人化趋势逐渐渐显，国产大飞机放量持续加速以及低空经济的需求不断扩张，我们认为公司增长动能正由“十四五”军用装备更新换代向无人化装备渗透率提升&民用航空需求井喷切换，公司成长天花板正持续打开。由于军品交付节奏影响，我们下调公司2024-2026年营业收入预测，调整为51.05/58.22/68.83亿元（2024-2025年前预计值为59.74/73.52亿元），预计归母净利润分别为11.63/13.32/15.78亿元（2024-2025年前预计值为13.21/16.73亿元），对应PE分别为28.62/25.00/21.09X，维持“买入”评级。