安宁股份(002978)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-13 安宁股份：季报点评：Q1净利环比改善，钛矿景气度较好 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持此前预测，预计公司25-27年归母净利润为10.3/12.0/12.9亿元，同比增速+20.4%/+17.1%/+7.6%，对应EPS为2.17/2.54/2.74元。结合可比公司25年Wind一致预期平均10xPE，考虑公司作为钛矿领域头部企业，掌握稀缺资源禀赋，给予公司25年15xPE，目标价32.55元(前值为34.72元，对应16xPE vs可比公司11xPE)，维持“增持”评级。

●2025-03-14 安宁股份：年报点评：24年净利承压，钛矿整体景气较好 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑钛矿行业产量保持较低水平，我们预计公司25-27年归母净利润为10.3/12.0/12.9亿元(25-26年前值为10.7/12.5亿元，本次下调幅度-4.2%/-4.2%)，同比增速+20%/+17%/+7.6%，对应EPS为2.17/2.54/2.74元，结合可比公司25年Wind一致预期平均11xPE，考虑公司作为钛矿领域头部企业，掌握稀缺资源禀赋，给予公司25年16xPE，目标价34.72元(前值为34.71元，对应25年13xPE)，维持“增持”评级。

●2024-10-24 安宁股份：季报点评：Q3净利环比增长，钛矿整体景气 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利润9.0/10.7/12.5亿元，同比增速-3.6%/+18.5%/+17.2%，对应EPS为2.25/2.67/3.13元，参考可比公司25年Wind一致预期平均11xPE估值，考虑公司优质资源禀赋及新项目的成长性，给予公司25年13xPE，目标价34.71元，维持“增持”评级。

●2024-10-24 安宁股份：Q3业绩环比改善，定增获批、钛材项目稳步推进 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●考虑到钒钛铁精矿景气度不及预期，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.37(-1.26)、10.06(-0.85)、12.19(-1.52)亿元，EPS分别为2.34(-0.31)、2.51(-0.21)、3.04(-0.38)元，当前股价对应PE分别为12.5、11.6、9.6倍。我们看好公司钛精矿价格维持高位与铁精矿盈利修复，同时钛材项目也有望为公司打开远期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-08-21 安宁股份：2024年中报点评：钛精矿景气延续，年中股利支付率达46% (国海证券 李永磊,董伯骏)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为19.00、21.10、29.20亿元，实现归母净利润分别为9.58、10.00、12.15亿元，对应PE分别10.3、9.9、8.1倍，公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-04-15 株冶集团：24年报点评：矿山端量价齐升，创历史最好业绩 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金银价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为9.39/10.53/11.85亿元，YOY为19.41%/12.16%/12.46%，对应PE为10.91/9.73/8.65，维持“买入”评级。

●2025-04-15 西部矿业：2024年年报点评：冶炼业务拖累Q4业绩，玉龙铜矿扩产可期 (光大证券 王招华,方驭涛,王秋琪)

●由于当前贸易冲突对铜价有一定影响，下调2025-2026年铜价预期，预计2025/2026年归母净利润分别为40/46亿元(较前次下调15%/14%)，预计2027年归母净利润为49亿元，对应当前股价的PE分别为9.1/7.8/7.4倍，公司2025年PE在铜行业中处于较低水平，维持“增持”评级。

●2025-04-15 紫金矿业：受益于铜金量价齐升，单季归母净利创新高 (开源证券 温佳贝)

●公司发布2025年第一季度报告，2025Q1实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%，环比提升7.76%，实现归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%，环比增长32.16%，实现扣非归母净利润约98.81亿元，同比增长58.76%，环比增长24.37%。2025年公司计划矿产金产量为85吨，同比增长17%，为2025年全球最具成长性的公司之一，叠加黄金价格持续上涨，量价齐升背景下公司矿产金业务有望持续受益，因此我们上调公司2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为413.6/465.6/518.8亿元(2025-2026年前预测值为397.8/445.9亿元)，EPS为1.56/1.75/1.95元，当前股价对应PE为11.3/10.1/9.0倍，维持“买入”评级。

●2025-04-15 博威合金：新材料产品结构优化，新能源前瞻布局美国产能 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2025-2027年营业收入为277.05/333.98/337.52亿元，同比增速+48.51%/16.53%/1.06%；归母净利润14.70/18.39/20.29亿元，同比增速8.60%/25.08%/10.35%；摊薄EPS为1.81/2.27/2.50，当前股价对应PE为9.8/7.9/7.1x。

●2025-04-14 西部矿业：主力矿山满产超产，冶炼业务拖累业绩 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来主要有色金属价格走势，假定2025-2027年国内阴极铜现货年均价均为75000元/吨，锌锭现货年均价均为23400元/吨，铅锭现货均价为17000元/吨，铅精矿加工费1000元/吨，锌精矿加工费4000元/吨，铜精矿计价系数96%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.98/45.89/52.87亿元，同比增速33.0/17.7/15.2%；摊薄EPS分别为1.64/1.93/2.22元，当前股价对应PE分别为9.3/7.9/6.9X。公司拥有我国西部地区优质铜铅锌资源，具备优先获取我国西部矿产资源的优势。玉龙铜矿即将进行三期扩建，铜矿产量增长1/3，充分受益于铜价景气周期，公司利润也将显著增厚，维持“优于大市”评级。

●2025-04-14 紫金矿业：铜金量价齐增，单季度利润新高破百亿 (招商证券 刘伟洁)

●不考虑金属价格进一步上涨，三年铜金价格假设均采用年初至报告日均价77305元/吨、678元/克，预计2025/2026/2027年归母净利润409.6/462.8/547.5亿元，对应市盈率11/10/8倍。当前市盈率处于公司历史底部，有修复的需求。维持“强烈推荐”。

●2025-04-14 锡业股份：2024年盈利同比提升，费用率下降 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●公司2025-2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍。考虑到公司为全球锡业龙头企业，具有较强产业链协同优势，叠加锡价中枢有望持续上移，因此我们维持公司的“买入”投资评级。

●2025-04-14 洛阳钼业：铜钴产量高增，铜矿筹备新一轮扩产 (中原证券 石临源)

●考虑到公司主要产品铜钴生产成本下降，同时2025年铜矿供应偏紧，铜价仍具有上升空间，在公司产品产量稳中有升的背景下，公司未来业绩具有较大弹性，我们维持“增持”评级，预计公司2025-2027年营业收入为2156.70/2189.70/2241.16亿元，净利润为142.94/146.88/155.63亿元，对应的EPS为0.66/0.68/0.72元，对应的PE为9.34/9.09/8.58倍。

●2025-04-14 东方钽业：2024年年报业绩点评：项目建设遍地开花，钽铌主业持续成长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●随着公司产能释放及钽价上行，我们预计25-27年公司EPS分别为0.59、0.80、0.99元，PE分别为25、19、15倍，维持“买入”评级。

●2025-04-14 湖南黄金：一季度业绩创历史最佳，金锑齐涨二季度有望续创辉煌 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为26.4亿元、29.8亿元和31.4亿元，对应当前股价的PE分别为11.49、10.18和9.64倍，考虑到公司在黄金及锑行业地位及成长性，给予公司“买入”评级。