宏川智慧(002930)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-29 宏川智慧：年报点评：石化仓储需求偏弱，拖累盈利 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●展望25/26年，考虑关税导致全球宏观经济存较大不确定性，石化行业需求或低于我们此前的预期。我们下调码头储罐/化工仓库营收增速假设；下调码头储罐毛利率假设；上调化工仓库毛利率假设。整体，对应下调25/26年归母净利预测47%/38%至1.8亿/2.6亿元；新增27年归母净利预测3.1亿元。我们基于25.4x25E PE(公司历史三年PE均值减2个标准差，估值折价主因石化仓储行业需求偏弱)，下调目标价18%至9.7元(前值目标价11.9元基于20.8x24E PE，估值倍数较前值提高主因考虑公司25-26年盈利同比有望提升)，维持“增持”。

●2025-04-28 宏川智慧：2024年年报及2025年一季报点评：经营阶段性承压，看好利润释放空间 (信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.54、15.17、16.97亿元，同比增速分别为-6.64%、12.02%、11.90%，实现归母净利润1.65、2.31、2.98亿元，同比增速分别为3.92%、40.49%、28.94%，对应EPS为0.36、0.51、0.65元，2025年4月25日收盘价对应PE为26.94、19.18、14.87倍，维持“增持”评级。

●2024-11-13 宏川智慧：Q3业绩持续承压，静待需求回暖周期修复 (兴业证券 胡杉,肖祎,张晓云)

●预计公司2024-2026年归母净利润为2.3/3.1/3.9亿元，对应11月12日收盘价PE24.7/18.8/14.7倍，短期看，受化工仓储行业外部需求波动影响，公司业绩承压，但公司作为石化仓储龙头资产具备强稀缺性，具备较强的并购能力和运营能力，随石化行业周期修复、公司外延并购与内生改善持续验证，公司盈利能力有望逐渐修复，维持“增持”评级。

●2024-11-03 宏川智慧：2024年三季报点评：Q3归母净利润-52.14%，景气度阶段性承压 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入14.46、16.72、19.42亿元，同比增速分别为-6.53%、15.60%、16.17%，实现归母净利润1.88、2.42、3.14亿元，同比增速分别为-36.59%、28.95%、29.48%，对应EPS为0.41、0.53、0.69元，2024年11月1日收盘价对应PE为27.25、21.13、16.32倍，维持“增持”评级。

●2024-10-30 宏川智慧：3Q24业绩承压，盈利能力下滑 (海通证券(香港) Yali Luo,虞楠)

●我们认为，短期，受石化行业周期下行的影响，公司业绩或有波动。中长期来看，公司有望持续通过内生增长+外延并购的发展战略，实现产能扩张。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.29/19.02/22.09亿元(原2024-25预测为20.93/24.14亿元)，归母净利润分别为2.28/3.19/4.20亿元(原2024-25预测为4.56/5.60亿元)，对应24-26年EPS分别为0.50/0.69/0.91元，给予20x2025E PE(原为2024年25x)，对应合理目标价为13.85元(-45%)，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-04-29 顺丰控股：2025年一季报点评：保持经营韧性，利润稳健增长 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应4月28日市盈率分别18.1倍、15.1倍、12.8倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

●2025-04-28 德邦股份：业绩短期承压，经营改善下盈利有望回升 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.5/12.3/15.1亿元，当前股价对应的PE分别为14.3/11.1/9.0倍。高端快运格局清晰，公司与京东网络融合持续推进，收入端新业务拓展有望提升货量规模，产能利用率提升下进一步强化精细化管理下成本的节降空间，随着改善持续释放，公司盈利弹性可期，维持“买入”评级。

●2025-04-28 德邦股份：业绩阶段性承压，静待需求改善 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到2025Q1公司业绩有所承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为446.59/488.11/522.21亿元，同比增速分别为10.65%/9.30%/6.99%；归母净利润分别为9.37/10.54/11.71亿元，同比增速分别为8.89%/12.43%/11.18%；EPS分别为0.92/1.03/1.15元。鉴于快运行业格局相对较优，公司深耕大件配送领域，精细化管理下盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级。

●2025-04-28 海晨股份：2025Q1点评：业绩符合预期，高研发费用奠定转型基础 (西部证券 刘博,凌军)

●我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.44、1.61、1.84元，对应PB分别为1.4、1.3、1.2倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 韵达股份：年报点评：降本成效明显，24年盈利同比增长 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司25-27年归母净利预测(-14%、-16%)至21.9亿元、24.4亿元，并新增27年预测值26.0亿元，下调预测主因行业竞争加剧，预计件均价承压。给予公司25年12.8x PE(可比公司Wind一致预期为12.8x；前值25年13.8x PE，下调主因行业估值中枢因竞争加剧而下行)，目标价9.69元(前值12.18元)，“买入”评级。

●2025-04-28 德邦股份：2024年年报及2025年一季报点评：快运业务驱动营收稳步增长，成本管控成效显著 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司25-27年实现营业收入456、490、529亿元，同比增速分别为13.0%、7.3%、8.1%，归母净利润9.0、9.8、10.9亿元，当前股价对应PE分别为15、14、12倍。公司深耕快运业务近30年，拥有行业领先的网络布局、市场渠道、服务体验、运营管理模式，竞争优势显著，看好公司中长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-04-27 申通快递：单量增速领先，盈利持续提升 (中邮证券 曾凡喆)

●2025年公司将聚焦经济快递主业，稳存拓增，加强基础设施建设提升产能，并进一步深化精细化管理推动全网降本增效，全面拥抱人工智能，目标实现规模增长继续超过行业。预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.0亿元、16.8亿元、19.0亿元，同比分别增长34.4%、20.5%、13.1%，维持“买入”评级。

●2025-04-27 嘉友国际：2024年报及2025一季报点评：24年归母净利润增长23%，看好非洲、中蒙市场扩张 (浙商证券 李丹,李逸)

●考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩增长，预计25-27年归母净利润分别为14.63、17.00、19.75亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-27 申通快递：2024年年报及2025年一季报点评：竞争力持续提升，保持量利齐升 (国海证券 祝玉波)

●根据最新年报数据，我们引入2027年盈利预测，预计申通快递2025-2027年营业收入分别为537.86亿元、605.17亿元与666.53亿元，同比分别+14%、+13%、+10%；归母净利润分别为13.79亿元、17.35亿元与19.94亿元，同比分别+33%、+26%、+15%；2025-2026年对应PE分别为11.79倍、9.37倍与8.15倍。公司通过合理的价格竞争实现量利双升，有望带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-04-27 德邦股份：2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，静待网络融合带来向上弹性 (国海证券 祝玉波)

●考虑到宏观经济以及网络融合项目推进节奏影响，我们调整并引入2027年盈利预测，预计德邦股份2025-2027年营业收入分别为451.16亿元、488.43亿元与524.94亿元，同比分别+12%、+8%、+7%；归母净利润分别为9.57亿元、11.09亿元与12.07亿元，同比分别+11%、+16%、+9%；对应PE分别为14.27倍、12.32倍与11.31倍。基于公司与京东集团业务合作加速将催化公司收入及利润增长，维持“买入”评级。