美格智能(002881)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-03 美格智能：跟踪报告之六：双轮驱动，成长空间广阔 (光大证券 刘凯,林仕霄)

●报告指出，市场拓展不及预期以及竞争激烈导致毛利率下滑是主要风险因素。不过，分析师仍看好公司的长期发展潜力，维持“增持”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%-15%。

●2025-05-12 美格智能：公司业绩高速增长，高算力AI模组加速落地 (开源证券 赵旭杨)

●报告指出，公司面临产品研发不及预期、行业竞争激烈以及下游需求不足的风险。根据预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到1.90亿元、2.58亿元和3.50亿元，对应EPS为0.73元、0.99元和1.34元。当前股价对应的PE分别为66.4倍、48.8倍和36.0倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 美格智能：年报点评报告：业绩开启高增通道，端侧AI+Agent打开未来成长空间 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●公司发布2024年报及2025年一季报。同比持续延续高增趋势，在物联网复苏及端侧AI持续布局下，我们预计公司业务有望持续亮眼高增！我们基本维持公司25-26年归母净利润为2.5/3.5亿元，预计27年公司归母净利润为4.7亿元，对应25-27年PE估值为52/36/27倍，维持“增持”评级。

●2025-05-04 美格智能：2024年度报告和2025一季度报告业绩点评：AI模组加速迭代，智能高算力共筑核心竞争力 (银河证券 赵良毕)

●公司无线通信模组+解决方案产品双轮驱动，满足物联网、智能汽车等多行业客户差异化需求。同时深耕智能模组技术方向，持续保持在智能模组\高算力模组领域的技术领先性。我们预计公司2025-2027年整体营业收入分别为40.88/51.30/61.31亿元，同比增速38.98%/25.50%/19.50%。归母净利润分别为2.08/2.72/3.32亿元，同比增速53.16%/30.92%/22.11%，EPS分别为0.79/1.04/1.27元，对应市盈率分别为59.89/45.75/37.46倍，维持对公司的“推荐”评级。

●2025-05-01 美格智能：年报点评报告：全年业绩创历史新高，持续受益AI应用落地 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷)

●我们预计公司2025-2027年收入为42/55/72亿元，归母净利润为2.2/3.6/4.9亿元，对应PE分别为57/36/26倍。公司是AI端侧模组核心标的，未来有望凭借其研发优势以及端侧/智能化模组的先发优势，持续保持业绩高增速，鉴于AIGC进展顺利，AI在各行业渗透率提高，公司广泛布局各赛道，尤其在智能车领域具有先发优势，未来成长空间大，我们上调公司营收和归母净利润预测值，维持买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-07-03 德福科技：破局高端铜箔，擘画成长新篇 (中信建投 许琳)

●公司是铜箔行业头部厂商，锂电铜箔方面，当前行业已度过最底部时刻，2025年起快充需求提升以及断带率瓶颈解决带动明显的薄化趋势，公司4.5-5μm锂电铜箔销量占比快速提升。预计2025-2027年公司归母净利润1.0、3.1、7.5亿元，对应PE为145、46、19倍。

●2025-07-02 东山精密：智造时代，共创辉煌 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为440.0/500.2/600.1亿元，归母净利润分别为28.2/36.1/49.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-02 奥士康：联接世界、导通未来 (中邮证券 吴文吉)

●AI、汽车电子等新兴领域需求拉动PCB行业转型升级。全球高端算力需求在人工智能的驱动下急剧增长，汽车产业电动化、网联化、智能化的深度融合，共同促进了服务器及数据中心、汽车电子等PCB下游应用领域的需求释放。未来汽车电子、AI服务器、AIPC等新兴领域的技术突破，将持续驱动PCB产业向高频高速、高性能及高密度的方向转型升级，引领行业迈向高附加值的高端制造发展阶段。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为55.0/67.2/81.2亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/9.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-02 炬芯科技：智能音频赋能AIoT，存算一体驱动成长 (东吴证券 陈海进)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为9.03/11.85/14.83亿元，归母净利润分别为1.8/2.6/3.6亿元，对应当前P/E倍数为50/35/25倍。可比公司2025-2027年平均P/E估值达54/38/29倍，公司估值略低于行业均值。考虑到公司在技术积累和客户资源等方面具备显著优势，叠加产品多矩阵布局带来的业绩弹性。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-02 歌尔股份：跟踪报告之十：国内大厂发售AI眼镜，XR业务受益行业增长 (光大证券 刘凯,何昊,王之含)

●基于消费电子需求复苏及公司产品结构调整等因素，光大证券预计歌尔股份2025-2027年的归母净利润分别为33.44亿元、40.01亿元和47.01亿元，对应PE分别为24X、20X和17X。尽管部分老款产品生命周期接近尾期可能对业绩造成一定影响，但公司凭借高市占率及产品优化能力，仍被看好未来营收和业绩的增长趋势，维持“买入”评级。

●2025-07-02 朗科科技：积极布局算力生态，韶关“东数西算”核心受益 (国海证券 刘熹)

●公司主要存储业务或受益行业需求回暖迎来企稳，同时公司依靠韶关国资委实控人背景，有望在国家“东数西算”规划建设中成为韶关枢纽节点的重要投资要地，预计公司2025-2027年收入8.51/10.46/13.01亿元，归母净利润为-0.31/+1.46/+2.17亿元，对应2025-2027年PS为6/5/4x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-01 兴森科技：跟踪报告之五：营收持续增长，成长空间广阔 (光大证券 刘凯,林仕霄)

●公司2024年受到装基板业务行业需求不足，认证周期较慢，产能利用率较低，对净利润造成影响，我们认为该影响可能持续。我们下调公司2025-2026年的归母净利润预测为1.12/2.71亿元，较前次下调幅度为77%/60%，新增公司2027年归母净利润预测为4.42亿元，当前股价对应PE196/81/50X。我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。

●2025-07-01 世运电路：服务器开始起量，汽车业务持续高增长 (中邮证券 吴文吉)

●自动驾驶驱动价值量提升，海外大客户合作粘性高。汽车工作环境复杂，车用PCB对可靠性、稳定性的要求极高，导致车用PCB准入门槛高，必须要经过客户一系列的验证测试，认证周期长。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为61.0/80.1/95.1亿元，归母净利润分别为9.0/11.5/14.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-01 海信视像：家电新消费之Mini LED：海信视像深度报告-技术为基、营销有为，迈向全球电视龙头 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●借助公司优异的产品力和覆盖全球的渠道体系及日益提升的品牌影响力，预计公司未来有望抢占更多的全球电视市场份额；同时公司在激光显示、商用显示、XR等新显示上的布局有望形成新的增长点。预计公司2025-2027年营收为637.4/688.5/738.6亿，同比增长8.9%/8.0%/7.3%；归母净利润为25.9/29.1/32.0亿，同比增长15.4%/12.4%/9.9%；对应EPS为1.99/2.23/2.45元，PE为11.4/10.1/9.2倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司股票合理估值区间为24.89-29.63元/股，市值区间为325-387亿，对应2025年PE为12.5-14.9倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-07-01 TCL科技：员工持股计划与少数股权过户，长期价值凸显 (华西证券 马军,柳珏廷)

●我们认为，面板行业受益于按需定产整体面板价格保持稳定，叠加多条产线收购，保证显示业绩稳定持续释放，TCL中环2024年受行业周期波动影响，有望在2025年持续改善，维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为1939.9/2275.9/2694.0亿元，预计公司2025-2027年EPS分别为0.32/0.45/0.62元，对应2025年07月01日4.37元/股收盘价PE分别为13.59/9.74/7.01倍，持续看好显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升，维持公司“买入”评级。