卫光生物(002880)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 卫光生物：2024年三季报点评：收入快速增长，费用率回落后利润释放 (西南证券 杜向阳,王彦迪)

●公司发布2024年三季报，2024年前三季度收入8.5亿元，同比+16.1%，归母净利润1.8亿元，同比+20.8%，扣非归母净利润1.8亿元，同比+20.5%。预计2024-2026年归母净利润分别为2.6亿元、3.1亿元、3.7亿元，维持“买入”评级。

●2024-10-29 卫光生物：2024年三季报点评：产品文号持续丰富，员工持股计划彰显信心 (国海证券 年庆功)

●我们预计2024/2025/2026年收入为12.17亿元/14.06亿元/16.08亿元，对应归母净利润2.47亿元/2.90亿元/3.37亿元，对应PE为26.58X/22.71X/19.50X。我们认为，公司新文号有望贡献新增量，采浆量稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-28 卫光生物：Q3利润端增速亮眼，经营稳步推进 (华安证券 谭国超,陈珈蔚)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为11.49/13.08/14.78亿元，分别同比增长9.6%/13.9%/13.0%，归母净利润分别为2.36/2.67/3.04亿元，分别同比增长7.8%/13.2%/14.0%，对应估值为27X/24X/21X。我们看好公司长期发展，维持“买入”投资评级。

●2024-09-02 卫光生物：二季度营收端增速亮眼，核心单品收入稳健增长 (华安证券 谭国超,陈珈蔚)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为11.49/13.08/14.78亿元，分别同比增长9.6%/13.9%/13.0%，归母净利润分别为2.36/2.67/3.04亿元，分别同比增长7.8%/13.1%/14.0%，对应估值为25X/22X/19X。我们看好公司长期发展，维持“买入”投资评级。

●2024-08-14 卫光生物：中国差异化血液制品先锋，全球平台化生物医药新锐 (华安证券 谭国超,陈珈蔚)

●我们预计，公司2024-2026年营收分别为11.49/13.08/14.78亿元，分别同比增长9.6%/13.9%/13.0%，归母净利润分别为2.36/2.67/3.04亿元，分别同比增长7.8%/13.2%/14.0%，对应估值为26X/23X/20X。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-24 国际医学：2024年报及2025年一季报点评：核心业务稳健运行，深耕精细化管理 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑到客观环境及政策对公司业务的影响，我们将2025-2026年公司的营业收入预测由72.30/84.63亿元下调至48.23/55.33亿元，2027年预计为61.47亿元，当前市值对应的PS估值分别为2.4/2.1/1.9倍。公司当前仍处于业绩爬坡成长阶段，随着核心医院床位稳步爬坡，估值将会逐步消化，维持“买入”评级。

●2025-04-24 泽璟制药：收入增长符合预期，临床管线持续推进 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2025-2027年，公司收入分别为7.12亿元、15.40亿元、25.00亿元，净利润分别为-1.27、-0.77和1.47亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-24 科伦药业：利润端保持高速增长，销售费用率持续下降 (太平洋证券 周豫)

●我们预测公司2025/2026/2027年收入为238.30/261.50/286.00亿元，同比增长9.25%/9.74%/9.37%。归母净利润为34.64/40.50/46.16亿元，同比增长17.99%/16.92%/13.97%。对应当前PE为16/14/12X。考虑公司院内集采影响边际加速弱化，创新药持续贡献增量，维持“买入”评级。

●2025-04-24 诺泰生物：业绩表现持续亮眼，看好多肽原料药龙头全年机会 (开源证券 余汝意)

●我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司归母净利润为5.26/6.91/8.73亿元，EPS为2.34/3.08/3.89元，当前股价对应PE为22.7/17.3/13.7倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 凯莱英：季报点评：Q1实现双位数增长，化学大分子成为重要驱动因素 (平安证券 倪亦道,叶寅)

●维持公司2025-2027年盈利预测为归母净利润11.26、13.78、17.40亿元。2025年随着全球创新药研发企稳回暖，公司小分子化学业务有望重回增长，布局多年的多肽、小核酸、ADC业务迎来加速发展机遇，看好公司后续发展。维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-24 凯莱英：业绩符合市场预期，新兴业务收入同比增长超80% (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到新兴业务伴随收入端增长毛利率端边际改善，调整前期盈利预测，即25-27年营业收入为66.48/76.15/88.09亿元，EPS从3.20/3.63/4.19元调整为3.17/3.66/4.21元，对应2025年04月23日67.06元/股收盘价，PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。

●2025-04-23 凯莱英：年报点评报告：新签订单持续增长，化学大分子等新兴业务有望成为新增长点 (天风证券 杨松,曹文清)

●受到大订单不再持续和政策变动影响，我们将公司2025-2026年营业收入从77.28、96.26亿元下调至66.17、76.17亿元，预计2027年营业收入为87.82亿元；将2025-2026年归母净利润从13.60、18.31亿元下调至11.14、13.10亿元，预计2027年的归母净利润为15.32亿元。维持“增持”评级。

●2025-04-23 三生国健：经营平稳，自免新药即将进入收获期 (国联民生证券 夏禹,郑薇)

●基于产品授权许可、赛普汀市场份额、以及自免品种上市进度，我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为13.66/15.45/18.38亿元，同比增速分别为14.43%/13.11%/18.98%，归母净利润分别为3.70/4.18/4.95亿元，同比增速分别为-47.55%/13.21%/18.36%，EPS分别为0.60/0.68/0.80元/股。鉴于公司多项自免管线即将进入收获期，且在研产品如BDCA2、TL1A靶点药物开始布局系统性红斑狼疮、溃疡性结肠炎等新的自免适应症，公司发展值得期待，维持“买入”评级。

●2025-04-23 泽璟制药：营收同比稳健增长，早研管线展现BIC潜力 (开源证券 余汝意,余克清)

●基于公司新产品即将获批以及早研管线具有全球BIC/FIC潜力，分析师维持对泽璟制药的“买入”评级。然而，报告也提示了潜在风险，包括医药监管政策变动、汇率波动以及核心成员流失等可能对公司发展产生不利影响的因素。投资者需综合考虑这些因素，审慎决策。

●2025-04-23 泽璟制药：业绩增长符合预期，在研品种将在ASCO会议披露数据 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到多纳非尼放量增长较缓，重组人凝血酶为首年销售，杰克替尼暂未上市，我们将公司2025年和2026年营业收入从10.91和17.05亿元，下调至8.20亿元、12.01亿元，预计2027年营业收入为16.03亿元。将2025年和2026年的归母净利润由0.33和2.98亿元，下调至-0.20和1.21亿元，预计2027年归母净利润为2.82亿元。考虑到公司研发后期的品种有望陆续获批上市兑现商业化价值以及研发平台孵化的创新品种有望陆续披露临床有效数据，维持“买入”评级。