比音勒芬(002832)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-22 比音勒芬：奢侈品市场有望持续增长，渠道拓展及并购国际品牌，公司业绩有望稳健增长 (华通证券国际)

●预计公司2023-2025年营业收入分别为35.73、42.84、51.37亿元，YOY分别为23.87%、19.90%、19.91%；EPS分别为1.63、1.98、2.39元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为37.49元/股，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2024-01-18 比音勒芬：高端运动服饰细分龙头，业绩增长持续领跑 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●我们认为公司通过持续深耕运动时尚领域，打造了精准的产品定位并持续进行多元化的品宣投入，带动渠道拓展及业绩高质量增长，未来成长空间仍然充分。我们预计公司23/24/25年有望实现归母净利润9.7/12.3/15.5亿，对应增速+33.3%/+27.2%/+25.6%，对应PE19X/15X/12X。上市以来，公司持续兑现高质量业绩，收购背景下中长期成长空间有望进一步打开，有望迎来戴维斯双击，维持“买入”评级。

●2024-01-17 比音勒芬：产品再度升级，业绩快速释放，估值具备吸引力 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，我们预计2023-2025年归母净利润为9.50/12.07/14.79亿元，当前价对应2024年PE为15倍，中长期业绩有望快速增长、估值具备提升空间，维持“买入”评级。

●2023-12-23 比音勒芬：高端运动休闲赛道景气佳，基本面持续靓丽表现 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，我们预计2023-2025年归母净利润为9.50/12.07/14.79亿元，当前价对应2023年PE为19倍，中长期业绩有望快速增长、估值具备提升空间，维持“买入”评级。

●2023-12-04 比音勒芬：品牌成长势能强，Q4低基数增长可期 (天风证券 孙海洋)

●我们持续强调公司差异化定位优势，开发高尔夫系列拥抱年轻群体及运动赛道，注重渠道高质量；Q4单季度展望，22年同期低基数，23Q4增长可期。我们预计公司23-25年EPS分别为1.7、2.1、2.5元/股，PE分别为20、16、13x。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-02-05 华利集团：Deckers上调全年指引，去库效果显著，订单有望同步增长 (天风证券 孙海洋)

●公司核心客户库存水平下降，订单有望逐步回暖，同时持续稳老拓新，优化订单产品结构，提升客户供应链占比；未来产能仍保持积极扩厂，印尼、越南等新厂建设稳步推进我们预计公司23-25年归母净利分别为31.7、37.1、43.3亿元，EPS分别为2.7/3.2/3.7元/股，对应PE分别为21/18/16x。

●2024-02-05 歌力思：收入持续增长，门店扩张 (天风证券 孙海洋)

●公司披露2023业绩预告，拟进行商誉减值，故调整盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.21/3.08/3.51亿元(前值分别为2.20/3.41/3.83亿元)，EPS分别为0.33/0.84/0.95元/股，对应PE分别为20/8/7X。

●2024-02-04 歌力思：23年国内业务恢复良好，商誉减值拖累短期业绩表现 (海通证券(香港) 盛开,梁希,Beiyu Ding)

●由于公司作为国内轻奢时尚女装的龙头，主品牌持续拓店且店效提升，多品牌矩阵优势明显，self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IRO Paris国内市场快速增长，我们给予公司适当估值溢价。我们下调目标价15%，基于2024年PE估值15X(原为2023年18x)至12.55元，维持“优于大市”评级。

●2024-02-04 歌力思：国内盈利能力改善明显，海外商誉减值等拖累利润 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司多品牌多点开花，成长期品牌增势亮眼，国内业务盈利能力显著恢复；海外业务短期拖累利润水平，计提减值助力新财年轻装上阵。考虑到计提商誉减值损失对利润产生较大影响，我们下调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为1.2/3.0/3.7亿元(原预测值为2.2/3.4/4.2亿元)，对应当前市值PE为22/9/7倍，维持“买入”评级。

●2024-02-02 歌力思：23年国内业务恢复良好，商誉减值拖累短期业绩表现 (海通证券 盛开,梁希)

●我们预计公司2023/2024年归母净利润1.25亿元/3.09亿元，给予公司2024年PE估值区间12-15X，对应合理价值区间10.04-12.55元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-01-31 报喜鸟：23年业绩超预期，品牌增长势能显现 (华泰证券 罗艺鑫,詹妮)

●我们将23/24/25E基本EPS上调6/4/2%至0.48/0.57/0.65元，目标价上调15%至8.80元，基于15.3x目标PE(2019年以来12个月动态PE均值+0.5SD，以反映旗下多品牌疫后增长势能提升)及动态EPS预测0.58元。“买入”。

●2024-01-31 歌力思：业绩受海外和商誉计提拖累，国内净利恢复至21年水平 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，公司在疫情三年期间坚持逆势开店，24年国内在3个国际品牌带动下仍有望实现增长，但海外业务可能仍然承压；(2)中长期来看，SP、LAUREL、IRO国内成长性仍然较强，今年已计提较多的商誉减值，公司净利率仍有较大的修复空间。考虑到海外市场恢复不及预期，调整23/24/25年收入预测28.33/32.85/37.60亿元至29.19/32.00/34.66亿元；下调23/24/25年归母净利2.05/3.35/4.23亿元至1.13/2.57/3.19亿元，对应下调23/24/25年EPS0.56/0.91/1.15元至0.31/0.70/0.86元，2024年1月30日收盘价8.15元对应23/24/25PE分别为27/12/9X，维持“买入”评级。

●2024-01-30 森马服饰：2023年业绩同增66%-82%，期待2024年稳健增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是大众服饰及童装龙头，我们根据近况调整预测，预计2023…2025年业绩为11.2/13.2/14.9亿元，对应2024年PE为12倍，维持“买入”评级。

●2024-01-30 朗姿股份：2023年归母净利润预计同增836%-1070%，收购医院顺利完成业绩承诺 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润2.00-2.50亿元(+836.0%-+1070.0%)，扣非归母净利润1.90-2.40亿元(+2866.4%-+3647.1%)；单2023Q4实现归母净利润610-5610万元，扣非归母净利润1550-6550万元，相比2022年同期扭亏为盈。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/3.20/4.10亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为32.0/24.2/18.9倍，维持“买入”评级。

●2024-01-30 朗姿股份：2023年归母净利润预计增长836%-1070%，医美业务表现较好 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●总体上，公司医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，未来也将继续强化内生增长及推进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图。同时女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.29/3.12/3.81亿元，对应PE分别为33.6/24.6/20.1倍，维持“增持”评级。